Приблизно 7,8 трильйонів доларів США наразі знаходяться у фондах грошового ринку в США, приносячи дохід, обертаючись і очікуючи. Федеральна резервна система США (ФРС) розпочала цикл послаблення 18 вересня 2024 року, і з того часу минуло 522 дні від першого зниження відсоткової ставки.
Згідно з історичними циклами, ринок входить у фазу, коли потоки капіталу зазвичай починають виходити з безпечних активів і повертатися до більш ризикованих. Аналізатор Bitcoin Метью Хайланд нещодавно також висловив подібну думку на платформі X: у період від 500 до 1000 днів після початку зниження ставок ФРС, ліквідність зазвичай виходить з фондів грошового ринку і спрямовується до ринків активів.
Графік підтримує цей сценарій, але новий драйвер доходності є ключовим фактором.
Bitcoin прагне до 7,7 трильйонів доларів «зайвих грошей», поки Уолл-стріт поступово вичерпує можливості «знаходження дна»
За останнім щотижневим звітом Інституту інвестиційних компаній (ICI), загальні активи у фондах грошового ринку склали 7,791 трильйона доларів станом на тиждень, що закінчився 18 лютого 2026 року. З них 6,405 трильйонів доларів — у державних фондах, 1,242 трильйона — у приватних фондах, і 0,144 трильйона — у безподаткових фондах. Така структура свідчить про зосередженість попиту біля казначейських облігацій і щоденної ліквідності.
Ці гроші зазвичай вважаються «зовнішніми» — резервним джерелом, яке може масово перейти у ризикові активи при зміні політики ФРС.
Однак, це не безглуздий потік капіталу. Це продуктивний актив, обмежений доходністю, регуляціями та цілями управління. Зростання відсоткових ставок підвищує доходність, змушуючи гроші шукати менш ризиковані місця. Тепер, коли ставки знижуються, питання вже не в обсязі, а в напрямку руху.
Ефективна ставка федеральних фондів зараз становить 3,64% (січень 2026 року), знизившись з 4,22% у вересні 2025 року. Це звуження доходності змінює рівень прибутковості безпечних активів.
Індекс доходності фондів грошового ринку Crane за тиждень, що закінчився 2 січня 2026 року, становив близько 3,58% — нижчий рівень, що зменшує різницю між «очікуванням» і «прийняттям ризику». Графік показує, що грошова маса все ще висока, але базова доходність знижується — і цей нахил створює рух.
Механізм ліквідності, який раніше працював активно — нічний зворотній репо-операцій (ON RRP) ФРС — майже вичерпаний, станом на 20/2/2026 залишилось лише 0,496 мільярда доларів. Тому наступна історія ліквідності вже не стосується технічних факторів, а залежить від рішення щодо розподілу портфеля.
Потоки капіталу можуть залишатися на місці, подовжувати терміни облігацій, переходити у кредити, вкладатися у акції або навіть у криптовалюти. Кожен шлях має свої наслідки.
Структура потоків визначає швидкість їх переміщення
Фонди грошового ринку не містять лише один тип грошей. Дані ICI показують, що 3,082 трильйона доларів належать приватним інвесторам, а 4,709 трильйона — організаціям. Гроші організацій зазвичай використовуються для платежів, кредитних резервів і операцій — тому їх переміщення відбувається значно повільніше, ніж у психології ринку.
Лише 1% від загальної суми активів — це близько 78 мільярдів доларів; 5% — 390 мільярдів; 10% — 779 мільярдів. Таких масштабів достатньо для значних коливань, залежно від того, куди спрямовані потоки.
Ключовим фактором залишається доходність — змінна, що слідує за політикою ФРС.
За аналізом Morgan Stanley, доходність фондів грошового ринку тісно пов’язана з політикою ФРС. Коли ставки знижуються, доходність звужується, і інвестори починають ставити питання: «Чи є ще більш вигідні варіанти?». Відповідь залежить від ризикового апетиту та інвестиційних правил.
Макроекономісти також стежать за балансом ФРС (WALCL — 6,613 трильйона доларів) і загальним рахунком Казначейства США (TGA — в середньому близько 912,7 мільярда доларів). Це «напрямні» для оцінки стану ліквідності системи.
Шлях обертання: спершу облігації, потім ризики, криптовалюти — вузький шлях
У циклі зниження ставок першим вибором зазвичай є довгострокові облігації та кредити. Історія показує, що облігації інвестиційного класу зазвичай перевищують готівку в період від зупинки зростання ставок до завершення зниження.
Це важливо для Bitcoin, оскільки цей актив залежить від межових потоків. Якщо готівка переважно йде у облігації, зростання ризиків буде обережним. Якщо ж ігнорувати облігації і одразу вкладатися у ризикові активи, ринок може зазнати сильних коливань.
Зараз ринок стейблкоінів становить 308 мільярдів доларів, з них USDT — 186 мільярдів доларів, що виконує роль «грошових на ланцюгу», здатних розширюватися при зростанні ризикового апетиту і звужуватися при посиленні системи.
Крім того, у США вже з’явилися нові канали залучення капіталу — ETF на Bitcoin у реальному часі. Порівняння з 39 мільярдами доларів (0,5% активів фондів грошового ринку) і фактичними 61,3 мільярдами доларів інвестицій у ETF показує, що навіть невеликий обіг може мати значний вплив.
Три сценарії для одного великого обсягу грошей
Обережний сценарій: ФРС повільно знижує ставки, інфляція залишається високою. Потоки капіталу зменшуються на 0–2% за 12 місяців (0–156 мільярдів доларів), переважно у високоякісні облігації. Bitcoin слідує загальній психології, «стіна грошових запасів» залишається переважно на папері.
М’який посадковий сценарій: ФРС швидше знижує ставки, доходність готівки продовжує падати. Потоки зменшуються на 5–10% (390–779 мільярдів доларів), розподіляючись між облігаціями, акціями і невеликим відсотком у криптовалютах. Навіть 0,5% — це 39 мільярдів доларів, що може створити ціновий імпульс.
Кризовий сценарій: ФРС знижує ставки у контексті погіршення економіки. Попит на готівку зростає, активи фондів грошового ринку можуть збільшитися на 3–8% (234–623 мільярдів доларів). Bitcoin може зазнати сильних коливань, спочатку знизитися, а потім відновитися після того, як політика підтримки почне діяти.
Глобальний контекст і важливі індикатори для спостереження
МВФ прогнозує світове зростання на рівні 3,3% у 2026 році і 3,2% у 2027 році — це підтримка сценарію м’якого приземлення, хоча регіональні ризики залишаються.
З урахуванням майже вичерпання ON RRP, увага зосереджується на структурі фондів грошового ринку, регулюванні організацій і різниці доходності між облігаціями, акціями та альтернативними активами.
Щоб слідкувати за цим процесом, потрібно зосередитися на:
Ліквідність — це не просто гасло. Це система, що складається з доходності, механізмів і мотивацій розподілу. Графік може формувати очікування, але саме різниця доходностей і рішення щодо портфеля перетворюють величезні потоки капіталу у реальні рухи.
