У важливому кроку для децентралізованих фінансів, інвестиційна компанія Grayscale подала заявку S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) на перетворення свого фонду AAVE Trust у спотовий біржовий фонд (ETF).
Заява, подана 13 лютого 2026 року, має намір включити запропонований ETF Grayscale AAVE на Нью-Йоркській фондовій біржі Arca з Coinbase в ролі кастодіана. Це розробка слідує за грудневим поданням Bitwise щодо ETF з стратегією AAVE і з’являється на тлі домінування Aave у секторі DeFi-кредитування з часткою понад 51% і загальною заблокованою вартістю понад 3,58 мільярда доларів. За умов схвалення, фонд надасть інституційним та роздрібним інвесторам регульований доступ до AAVE — токена управління найбільшого у світі децентралізованого кредитного протоколу.
Подання заявки Grayscale на ETF AAVE: що розкриває форма S-1
Заява була подана у п’ятницю, яка може змінити доступ до інвестицій у DeFi. Grayscale Investments подала свою реєстраційну заяву форми S-1 до SEC 13 лютого 2026 року, і документ був офіційно прийнятий о 16:48:32 за східним часом. Це офіційний крок для перетворення існуючого фонду Grayscale Aave Trust — наразі закритого фонду — у біржовий продукт, який буде торгуватися вільно на національній біржі цінних паперів.
Запропонований фонд має особливі характеристики, що відрізняють його від попередніх крипто-ETF. За даними, підтвердженими кількома джерелами, ETF Grayscale AAVE буде стягувати плату за спонсорство у розмірі 2,5% від чистої вартості активів, причому ця плата буде сплачуватися у токенах AAVE, а не готівкою. Фонд має намір бути розміщеним на NYSE Arca, одній із головних бірж США, і призначив Coinbase як кастодіана для базових токенів AAVE та головного брокера для операцій.
Ця заявка слідує вже випробуваному шляху, який проклала Grayscale. Управляюча компанія успішно перетворила свій флагманський фонд Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) у спотовий Bitcoin ETF після визначальної судової перемоги над SEC, що відкрила шлях для інших спотових Bitcoin та Ethereum ETF у США. З того часу Grayscale подавала заявки на перетворення численних інших фондів з одним активом, і подання щодо AAVE є її останнім кроком у прагненні включити активи, що виникли у сфері DeFi, у регульований ETF.
Чому саме Aave? Розуміння протоколу, що домінує у DeFi-кредитуванні
Aave — це не просто ще одна криптовалюта, а основа децентралізованого кредитування. Для тих, хто не знайомий із цим сектором, Aave функціонує як протокол кредитування, що дозволяє користувачам позичати та депонувати криптовалюти без посередників або традиційних банків. Це автоматизована глобальна система заощаджень і позик, де алгоритми визначають відсоткові ставки залежно від попиту та пропозиції, а користувачі мають повний контроль над своїми коштами через смарт-контракти.
Позиція протоколу на ринку досягла історичних рівнів у останні місяці. За даними DefiLlama, цитованими галузевими аналітиками, частка Aave у секторі DeFi-кредитування перевищила 51,3%, що є першим випадком з 2020 року, коли будь-який протокол контролює понад 50% сектору. Наразі платформа має приблизно 3,583 мільярда доларів у загальній заблокованій вартості, що більш ніж у п’ять разів перевищує найближчого конкурента Morpho, який має близько 686 мільйонів доларів.
Сам токен виконує специфічну функцію управління у цій екосистемі. AAVE — це рідний токен, що дозволяє його власникам брати участь у децентралізованій автономній організації протоколу, голосуючи за пропозиції, що визначають моделі відсоткових ставок, ризикові параметри та майбутні оновлення. За станом на середину лютого 2026 року, ринкова капіталізація токена становить близько 1,8 мільярда доларів, а його ціна коливається навколо 119 доларів. Після недавніх змін у управлінні інтерес до токена знову зріс.
Гонка за схвалення ETF AAVE: Grayscale проти Bitwise
Хоча Grayscale подавала заявку цього тижня, вона не була першою у цій гонці. У грудні 2025 року Bitwise Asset Management подала документи на 11 окремих фондів з одним токеном, зокрема й ETF з AAVE, який передбачає розподіл приблизно 60% активів у базовий токен і решту — у пов’язані ETP та деривативи. Ці заявки орієнтовані на ефективну дату у березні 2026 року, що потенційно дає Bitwise перевагу першого, якщо SEC обробить заявки одночасно.
Конкурентне середовище тепер включає кілька гравців, які прагнуть створити продукти у сфері DeFi ETF. Окрім заявок Grayscale і Bitwise, Aave популярний і на європейських ринках, де 21Shares і Global X пропонують Aave-ETF. Ці європейські ETP стали шаблоном для того, як може функціонувати exposure до Aave у регульованому форматі, хоча вимоги до ETF у США суттєво відрізняються.
Що означає “втома від подання ETF” для ринкового впливу цієї заявки? Галузеві спостерігачі зазначають, що ера, коли проста подача заявки на ETF могла спричинити двозначні рухи цін, минула. Як нещодавно аналізував CryptoSlate, ринки тепер працюють за “загальними стандартами лістингу”, затвердженими SEC у вересні 2025 року, що дозволяє біржам реєструвати товарні трасти без необхідності проходження складної процедури 19b-4, яка раніше створювала бінарні події. Для трейдерів це означає, що подання S-1 більше не є несподіванкою, яка змінює ймовірність схвалення ETF з “можливо колись” на “ймовірно скоро” — це швидше фоновий шум, поки не відбудеться фактичне лістинг.
Що означає ETF AAVE для DeFi та інституційного прийняття
Значення цієї події виходить за межі просто ще одного схвалення крипто-ETF. Aave — це перший великий протокол у сфері DeFi, який отримав серйозну увагу щодо ETF у США. Хоча Bitcoin і Ethereum ETF забезпечують доступ до мереж із доказом роботи або доказом частки, що позиціонуються як товари або засоби збереження цінності, Aave функціонує принципово інакше — це активний фінансовий ринок із механізмами кредитування, позик і доходності. Схвалення SEC означатиме визнання регуляторної згоди з основною цінністю DeFi.
Інституційним інвесторам довго не було доступу до регульованих інструментів для роботи з токенами DeFi. Зараз фонд Grayscale Aave Trust торгується на позабіржовому ринку, але, як і багато закритих фондів, він може торгуватися з цінами, що значно відрізняються від чистої вартості активів. Перетворення у ETF усуне цю різницю, дозволяючи інституційним інвесторам отримати доступ через існуючі брокерські рахунки з впевненістю, що акції слідкуватимуть за ціною базового токена. Це важливо для пенсійних фондів, фондів благодійних організацій і зареєстрованих інвестиційних радників, які мають обмеження щодо прямого володіння криптовалютами або використання нерегульованих бірж.
Плата за спонсорство у розмірі 2,5% є вищою за основні крипто-ETF. Для порівняння, більшість спотових Bitcoin ETF стягують від 0,2% до 0,9%, а власний Bitcoin ETF Grayscale — 1,5% після кількох знижок. Вищий рівень зборів для AAVE зумовлений кількома факторами: меншим обсягом активів, операційною складністю обробки токена управління DeFi і потенційно очікуванням, що ранні користувачі приймуть вищі витрати за ексклюзивний доступ. Плата у токенах AAVE створює цікаву динаміку, коли Grayscale стає постійним акумулятором токена через доходи протоколу.
Еволюція управління Aave: стратегічний контекст подання заявки
Таймінг важливий, і ця заява збігається з ключовими подіями у розвитку протоколу Aave. За два дні до подання заявки Grayscale, Aave Labs опублікували важливу пропозицію управління, що окреслює наступну стратегічну фазу протоколу. Пропозиція передбачає визначення Aave V4 як основної технологічної платформи для майбутнього розвитку і спрямування 100% доходів від продуктів з брендом Aave до казначейства DAO.
Ці кроки управління зміцнюють позицію протоколу у інституційному середовищі. У пропозиції йдеться про створення стабільного механізму бюджету розвитку, розробку фінансової рамки для стратегічного зростання DAO і впровадження заходів захисту бренду, включаючи формальні структури збереження торгових марок. Для потенційних інвесторів у ETF ці покращення управління мають значення, оскільки демонструють зрілий і структурований підхід до управління протоколом, що очікують інституційні регулятори.
Команда Aave Labs явно підкреслює домінуючу позицію протоколу на ринку. Вони заявили, що Aave наразі контролює близько 60% частки у секторі децентралізованого кредитування, що відповідає даним DefiLlama (51,3%). Що важливо, вони стверджують, що “майбутній потенціал зростання залишається величезним”, і бачать цю пропозицію як закладення “інституційної та технічної основи для наступної фази розширення протоколу”. Це самосвідоме ставлення до готовності до інституційного прийняття свідчить, що спільнота Aave розуміє, що схвалення ETF потребує не лише функціонального протоколу, а й передбачуваності управління та операційної прозорості.
Aave у цифрах: поточна ринкова позиція
- Загальна заблокована вартість: 3,583 мільярда доларів у всіх розгортаннях Aave
- Частка ринку: 51,3% у секторі DeFi-кредитування, найвища з 2020 року
- Ринкова капіталізація токена: приблизно 1,8 мільярда доларів
- Поточна ціна: 119 доларів (зросла приблизно на 9% у день подання)
- Максимум за історією: 661,69 долара у квітні 2021 року
- Найближчий конкурент: Morpho з 686 мільйонами доларів у заблокованій вартості (9,8% частки ринку)
Шлях уперед: графік, перешкоди та що слід спостерігати інвесторам
Процес розгляду SEC слідує передбачуваному, але невизначеному графіку. Після прийняття заявки S-1 SEC розпочне її розгляд і надасть коментарі. Заявки Bitwise у грудні орієнтувалися на ефективну дату у березні 2026 року, що свідчить про приблизний 75-денний цикл розгляду для простих продуктів. Заява Grayscale може слідувати подібному графіку, хоча навантаження SEC і можливі особливі питання щодо природи Aave у сфері DeFi можуть його затягнути.
Ключові питання, що визначать ймовірність схвалення. SEC, ймовірно, ретельно вивчатиме, як ETF обробляє функції управління Aave — зокрема, чи фонд братиме участь у управлінні протоколом або просто утримуватиме токени пасивно. Вони досліджуватимуть питання кастодіанських угод для токена, що існує на платформі смарт-контрактів, і оцінюватимуть, чи залишається класифікація Aave як цінних паперів стабільною. Наявність регульованих ф’ючерсних ринків для Aave може зміцнити аргументи, оскільки SEC історично віддавала перевагу продуктам із регульованими ф’ючерсами CFTC.
Інвесторам слід розрізняти новини про подання і фактичну доступність. Як показує стримана реакція ринків на останні подання крипто-ETF, подання S-1 більше не викликає такої ж ейфорії, як раніше. Важливим для реального інвестування є дата початку торгів, розподільчі зв’язки, що визначають, які брокерські платформи пропонуватимуть продукт, і конкурентоспроможність зборів порівняно з альтернативами, наприклад, європейськими ETP або прямим володінням токенами.
Європейські інвестори вже мають опції Aave ETP для порівняння. 21Shares і Global X пропонують Aave-ETF у Європі, що дає уявлення про те, як інституційні продукти Aave працюють у регульованих ринках. Обсяги торгів, премії/дисконти та кореляція з цінами Aave надають підказки щодо поведінки американського ETF.
FAQ про ETF Grayscale Aave
Що саме пропонує Grayscale?
Grayscale подала заявку S-1 до SEC на перетворення існуючого фонду Grayscale Aave Trust у спотовий ETF. Запропонований ETF Grayscale AAVE триматиме токени AAVE і випускатиме акції, що торгуватимуться на NYSE Arca, дозволяючи інвесторам отримати доступ до AAVE через традиційний брокерський рахунок.
Чим це відрізняється від існуючого фонду Grayscale Aave Trust?
Поточний фонд — закритий фонд, і його акції можуть торгуватися з великими преміями або дисконтом до чистої вартості активів. Структура ETF використовує механізми створення і викупу для тісного співвідношення цін акцій із вартістю активів, що забезпечує більш передбачуване відстеження ціни AAVE.
Хто залучений до реалізації цього ETF?
Coinbase виступатиме як кастодіан токенів AAVE і головний брокер для операцій фонду. NYSE Arca забезпечить лістинг, а Grayscale Investments виступатиме як спонсор, керуючи фондом і забезпечуючи відповідність регуляторним вимогам.
Що це означає для ціни AAVE?
Хоча історично подання ETF впливало на ціну криптовалют, зараз ринок переживає “втому від подання ETF”, оскільки загальні стандарти лістингу, затверджені SEC у 2025 році, роблять схвалення більш рутинним. Реальна дата лістингу і потоки інвестицій матимуть більший вплив на ціну, ніж сама подача. Однак у день подання AAVE зросла приблизно на 9%.
Коли, за умов схвалення, ETF може запуститися?
Заявки Bitwise на AAVE орієнтовані на ефективну дату 16 березня 2026 року, що дає приблизно 75 днів на розгляд. Заява Grayscale, подана 13 лютого, потенційно може запуститися наприкінці квітня або на початку травня 2026 року, якщо вона пройде швидкий розгляд SEC.
Чому ця заява важлива понад заголовки
Заява Grayscale щодо ETF AAVE — це більше, ніж просто ще один пункт у списку крипто-ETF. Вона сигналізує, що протоколи DeFi — найінноваційніший і потенційно найруйнівніший сектор криптовалюти — рухаються до масового інвестиційного ринку. Для галузі, яка довго боролася з регуляторною ясністю, прогрес у просуванні Aave, протоколу, що забезпечує мільярди позик без традиційних посередників, є справжнім кроком уперед.
Заява також підкреслює зрілість ринків криптовалют. Як зазначив один із галузевих спостерігачів, тепер ринки більше цікавляться місцями лістингу, структурою зборів і каналами розповсюдження, ніж початковою документацією. Структура зборів у 2,5% у токенах AAVE, договірне зберігання Coinbase і намір лістингу на NYSE Arca — все це конкретні деталі, які інвестори можуть оцінити, — набагато важливіше за сам факт подання.
Для інвесторів, які прагнуть зайняти позицію, головне — це терпіння. Схвалення ETF слідує передбачуваним, але невизначеним графіком, і фактичний запуск торгів важливіший за дату подання. Зараз слід стежити за тим, чи інші протоколи DeFi йтимуть шляхом Aave, чи SEC висловить несподівані зауваження щодо управління Aave, і як інституційні інвестори реагуватимуть на перші справжні продукти ETF, що виникли у сфері DeFi.
Заява Grayscale щодо ETF AAVE може не викликати миттєвих цінових феєрверків, але вона ставить прапор: децентралізовані фінанси йдуть у регульований інвестиційний світ, і Aave веде цей рух.
