Сальвадорські запаси BTC зникли на 300 мільйонів! Позика МВФ є невизначеною, ризик дефолту зростає

Вартість володіння біткоїнами у Сальвадорі значно знизилася, одночасно спред кредитного дефолтного свопу піднявся до найвищого рівня за п’ять місяців, що викликає побоювання щодо блокування кредиту МВФ для цієї країни. За повідомленням Bloomberg, вартість резервів знизилася з піку близько 8 мільярдів доларів у жовтні 2025 року, за короткий період у чотири місяці зменшившись майже на 3 мільярди доларів.

Вартість володіння BTC у Сальвадорі впала до 5 мільярдів, країна опинилася у фінансовій прірві

(Джерело: Офіс з питань біткоїна у Сальвадорі)

За останніми даними офісу з питань біткоїна у Сальвадорі, резерв країни становить 7560 біткоїнів, що оцінюються приблизно у 5.038 мільярдів доларів. За повідомленням Bloomberg, вартість цих резервів знизилася з піку близько 8 мільярдів доларів у жовтні 2025 року, за короткий період у чотири місяці зменшившись майже на 3 мільярди. Буклер — відданий прихильник біткоїна, він наполегливо купує один біткоїн щодня. Однак ця стратегія підвищує вразливість країни до ринкових коливань.

Зі зростанням з 8 до 5 мільярдів вартість знизилася приблизно на 37.5%. Для країни це катастрофічна втрата у 3 мільярди доларів. Щорічний ВВП Сальвадору становить близько 300 мільярдів доларів, тож ці 3 мільярди — це 1% ВВП. Якби ці кошти були спрямовані на освіту, охорону здоров’я або інфраструктуру, вони могли б принести суттєві соціальні вигоди. Натомість, через ставку на біткоїн, вони просто зникли.

Стратегія Буклера «купувати один біткоїн щодня» у бульбашковий період вважалася далекоглядною, але у медвежий — стала предметом насмішок. Така регулярна купівля без урахування витрат (Dollar Cost Averaging) у довгостроковій перспективі може знизити середню вартість, але у короткостроковій — постійно виснажує фінансові ресурси. Якщо ціна біткоїна продовжить падати, збитки Сальвадору можуть ще збільшитися. Ще гірше, що фіксована обіцянка купувати один біткоїн щодня позбавляє уряд гнучкості реагувати на ринкову ситуацію, навіть якщо він розуміє, що ціна може падати далі.

Три основні ризики інвестицій у біткоїн у Сальвадорі

Ринковий ризик: зменшення резервів на 3 мільярди, при падінні до 50 000 доларів — ще можливі втрати близько 1 мільярда

Фінансовий ризик: щоденна купівля зменшує валютні резерви, впливаючи на здатність обслуговувати борги

Політичний ризик: провал ставки Буклера може підірвати його політичний статус

На відміну від цього, Бутан нещодавно продав біткоїни на суму 22 мільйони доларів. Стратегії Сальвадору і Бутану кардинально різняться і відображають різні концепції ризику. Бутан отримує біткоїни від майнінгу, і з 2019 року ця галузь принесла понад 765 мільйонів доларів прибутку. Однак у 2024 році значне зниження нагород за халвінгом підвищило витрати на майнінг і зменшило прибутковість. Зараз Бутан, ймовірно, продає частину біткоїнів, тоді як Сальвадор продовжує накопичувати у довгостроковій перспективі.

Затримки з кредитом МВФ і тиск через борги у 450 мільйонів доларів

Зростаючі інвестиції Сальвадору у криптовалюти погіршують його стосунки з МВФ. Уряд країни продовжує купувати біткоїни, а затримки з реформою пенсійної системи ускладнюють досягнення домовленостей з МВФ. МВФ висловлює занепокоєння щодо можливого негативного впливу біткоїна на фінансову стабільність. Якщо співпраця з МВФ буде припинена, це послабить один із ключових механізмів відновлення суверенного боргу країни.

За офіційними документами МВФ, 26 лютого 2025 року було схвалено 40-місячний розширений фондовий механізм, що передбачає виділення близько 1.4 мільярда доларів. Перший перегляд завершився у червні 2025 року, і було виплачено 231 мільйон доларів. Однак через затримки з публікацією аналізу пенсійної системи другий перегляд зупинився з вересня. Попри попередження МВФ, Сальвадор продовжує нарощувати резерви біткоїна.

Третій перегляд заплановано на березень, і кожен з них пов’язаний із додатковим кредитуванням. «Ми вважаємо, що постійне купівля біткоїна може створити виклики для оцінки МВФ. Якщо механізм фіксації зникне, реакція ринку буде дуже негативною», — зазначив Джаред Лу, менеджер фонду з боргових інструментів нових ринків William Blair.

Одночасно з цим, зростає занепокоєння щодо фінансового майбутнього Сальвадору на ринку облігацій. Ціна кредитного дефолтного свопу піднялася до найвищого рівня за п’ять місяців, що свідчить про зростаючі побоювання інвесторів щодо здатності країни обслуговувати борги. За даними Bloomberg, у 2025 році країна має погасити борг у 450 мільйонів доларів, а у 2026 — борг збільшиться майже до 700 мільйонів.

Погашення боргу у 450 мільйонів доларів стане серйозним випробуванням для Сальвадору. Якщо кредит МВФ буде заморожений через проблеми з біткоїном, країна змушена буде залучати кошти з інших джерел — випускати нові облігації (з урахуванням високих витрат через зростання CDS), скорочувати державні витрати (можливо, викликаючи соціальні заворушення), або продавати біткоїни за низькою ціною, реалізуючи збитки. У будь-якому разі, це буде болісний вибір.

Ключовий момент у експерименті з біткоїном у країні

Політика Сальвадору щодо біткоїна наразі тісно пов’язана з важливими фінансовими переговорами та обговореннями з МВФ. Результати майбутньої оцінки і плани погашення боргів визначать довіру інвесторів і стійкість боргових зобов’язань. Незважаючи на зменшення резервів, країна диверсифікувала портфель — минулого місяця через зростання попиту на золото у зв’язку з макроекономічною напругою було придбано золота на 50 мільйонів доларів.

Стратегія Буклера щодо використання біткоїна як законної валюти вважалася революційною і стала значною перемогою для криптоіндустрії, доводячи, що біткоїн може бути не лише спекулятивним активом, а й частиною національної валютної системи. Однак, коли ціна біткоїна впала з 126 000 до 66 000 доларів, цей експеримент показав свої ризики. Для дрібних інвесторів — це особисті фінансові втрати у 50%, а для країни — втрати у 3 мільярди доларів, що впливають на добробут усіх громадян.

Якщо Сальвадор у підсумку зазнає дефолту через політику щодо біткоїна або припинення кредитування МВФ, це стане прикладом невдачі використання біткоїна як національної валюти і може зупинити інші країни від подібних експериментів. Але якщо країна переживе цей кризовий період і ціна біткоїна знову зросте, довгостроковий успіх експерименту може бути доведеним. Розвиток найближчих місяців визначить історичну оцінку цього «біткоїнового» експерименту.

Для криптоіндустрії цей випадок є важливим уроком: ставки на біткоїн вимагають високої толерантності до ризику і довгострокового бачення. Для країни — використання платників податків для високоризикових інвестицій вимагає крайньої обережності. Стратегія Буклера, хоч і привертає увагу, все ще має довести свою стійкість і відповідальність перед громадянами.