Біткоїн повертає собі $71K: як довго він зможе залишатися вище?

Біткоїн відскочив приблизно на 17% з мінімуму у $60 150 у п’ятницю, але відскок не зняв підводних течій обережності, що пронизують ринок деривативів. Трейдери залишаються обережними щодо пошуку нових можливостей для зростання, оскільки ціна коливається біля рівня $70 000, а динаміка ліквідності малює змішану картину. За останні п’ять сесій ліквідація левериджних бичачих ф’ючерсів склала близько $1,8 мільярда, що підсилює спекуляції про те, що великі хедж-фонди або маркет-мейкери могли зазнати значних збитків. Боротьба ринку за підтримання імпульсу після падіння у четвер підкреслює, наскільки тендійним залишається апетит до ризику, навіть попри спроби ціни відновити позиції.

Ключові висновки

Сигнали з деривативів Bitcoin вказують на підвищену обережність, при цьому коефіцієнт перекосу опціонів становить приблизно 20% за тиждень, оскільки трейдери зважують можливу другу хвилю ліквідацій фондів.

Хоча ціна відкотила частину втрат у четвер, ралі не перетворюється у широкомасштабний попит на нові довгі позиції, особливо у порівнянні з золотом та технологічними акціями.

Загальні ліквідації ф’ючерсів свідчать про недавню хвилю примусових ліквідацій, але відкритий інтерес на основних майданчиках залишається стабільним, що свідчить про змішане переконання серед бичачих і ведучих.

Ринок ф’ючерсів демонструє охолодження попиту на бичачий леверидж, при цьому базова ставка ф’ючерсів BTC опустилася до найнижчого рівня за понад рік, підкреслюючи обережну позицію, незважаючи на рух ціни вище ключових рівнів.

Згадані тікери: $BTC

Настрій: Медвежий

Контекст ринку: Поточна динаміка розгортається на тлі помірного апетиту до левериджу у криптовалютних ринках, при цьому сигнали з опціонів і ф’ючерсів відрізняються від зростання спотової ціни. Інвестори переоцінюють ризики, ліквідність і потенційні каталізатори, які можуть прискорити ширший тренд вгору, тоді як системні проблеми з маркет-мейкерами та ліквідністю тримають учасників у стані обережності.

Чому це важливо

Поточний настрій на ринку Bitcoin ілюструє ширшу напругу між рухом цін і ризиковим апетитом, закладеним у деривативних ринках. Ралі з низької позначки у п’ятницю обмежене через зменшення попиту на зростання, що свідчить про те, що покупці стають більш вибірковими, а вибірковий експозиція залишається ключовим фактором. Для учасників ринку головний висновок полягає не у відсутності інтересу до Bitcoin як такого, а у ваганні використовувати новий леверидж, коли волатильність залишається високою, а умови ліквідності не є однорідно підтримуючими.

Фон ліквідацій підкреслює, наскільки тендійними можуть бути ліквідації і як вони можуть поширюватися по ринку. Коли приблизно $1,8 мільярда левериджних бичачих ф’ючерсних контрактів ліквідується за п’ять днів, це може спричинити переоцінку ризиків великими гравцями, потенційно розширюючи спред між ціною пропозиції та запитом і викликаючи захисний продаж, що триває довше за безпосередній рух. Це ускладнює побудову стійкого імпульсу для бичачих, навіть коли ціна тестує і короткочасно перевищує важливі рівні.

Що стосується настрою, то перекіс у ринках опціонів дає протилежний сигнал до відновлення цін. 20% перекіс опціонів на два місяці вказує на тривогу та премію за захист від зниження. У спокійні часи більший попит на кол-опціони — що свідчить про оптимізм — знижував би цей перекіс до нейтральних значень. Натомість ринок здається більш налаштованим на ризик подальших втрат, ніж на неконтрольоване ралі. Відсутність явного каталізатора для нового зростання додає відчуття, що будь-яке підвищення може бути поступовим і піддаватися негативним несподіванкам, якщо ліквідність звузиться або макроекономічний ризик посилиться.

Трейдери будуть стежити за тим, чи коригують свої ризикові моделі інституційні гравці, такі як маркет-мейкери, хедж-фонди або пропрієтарні департаменти. Страх перед непомітною подією на балансі може впливати на психологію ринку, особливо у поєднанні з постійними питаннями щодо системного левериджу у криптопросторі. Хоча деякі бичачі позиції додають експозицію у спробах підняти ціну понад $70 000, загальний тон залишається обережним, а ландшафт деривативів сигналізує, що тенденції до зниження ризику можуть знову посилитися, якщо з’являться нові проблеми з ліквідністю або регуляторні новини.

Загальні ліквідації у ф’ючерсах Bitcoin, USD. Джерело: CoinGlass

Поточний наратив також вимагає більш детального аналізу зв’язку між рухами цін і поведінкою щодо хеджування. Виглядає, що розбіжність між пізньотижневим ралі та зменшенням попиту на леверидж ставить під сумнів подальший розвиток траєкторії Bitcoin. Якщо ціна зможе підтримати свої здобутки без залучення ширшої хвилі левериджу, можливий сценарій — це поступове накопичення довгих позицій. Навпаки, будь-який новий шок — від розгортання левериджів, регуляторних змін або макроекономічних каталізаторів — може прискорити нову хвилю продажів через тендітну довіру, яка наразі панує на ринку.

Дані малюють картину ринку, що обережно тримається біля критичних рівнів. Загальний відкритий інтерес у ф’ючерсах Bitcoin на основних біржах становив приблизно 527 850 BTC у п’ятницю, що майже не змінилося порівняно з попереднім тижнем, хоча номінальна вартість цих контрактів знизилася з приблизно $44,3 млрд до $35,8 млрд. Сполучення — стабільний відкритий інтерес із різким зниженням номінальної експозиції — відображає картину перерозподілу ризиків, а не повну зміну бичачих переконань. Це означає, що деякі трейдери обирають хеджування або зменшення експозиції, тоді як інші все ще акумулюють позиції, але обережно, з новим акцентом на дисципліну маржі, оскільки ціни рухаються у межах і за межі рівня $70 000.

Щоб зрозуміти, чи переосмислюють ризики великі гравці, базова ставка ф’ючерсів BTC — індикатор премії за ф’ючерси порівняно з спотом — знизилася до приблизно 2% у п’ятницю, що є найнижчим рівнем за понад рік. У нейтральних умовах річна премія зазвичай становить 5%–10%, щоб компенсувати затримку розрахунків. Зниження сигналізує про охолодження апетиту до бичачого левериджу, навіть попри те, що ціна прорвала психологічний рівень у $70 000. Це розходження між силою ціни і бажанням використовувати леверидж допомагає пояснити, чому ринок ще не почав стійке зростання і чому трейдери залишаються напоготові щодо можливих відкатів, якщо ліквідність звузиться або настрої ризику погіршаться.

Загальний відкритий інтерес у ф’ючерсах Bitcoin, BTC. Джерело: CoinGlass

Динаміка опціонів додає ще один рівень обережності. Ринок опціонів BTC демонструє зростаючу тенденцію до купівлі захисту від зниження — ознака ризик-averse позиціонування. Важливою характеристикою останніх даних є підвищений перекіс пут-колл, що свідчить про готовність трейдерів платити премію за страхування від падінь. Підвищення перекосу відповідає періодам стресу на ринку, коли страх і невизначеність домінують у ціновій динаміці. Хоча деякі учасники можуть очікувати більшого відновлення за умов стабілізації макроекономічної ситуації, відсутність переконливого бичачого каталізатора залишає простір для подальшої волатильності і потенційних втрат настрою, поки ринок засвоює нову інформацію.

Двомісячний перекіс опціонів BTC (пут-колл) на Deribit. Джерело: laevitas.ch

Поточний настрій укладається у ширший нарратив, де страх і невизначеність зросли навіть без очевидного каталізатора. Широко цитована дискусія — Що насправді тягне Bitcoin? Самсон Моу розбиває це — підкреслює структурні проблеми у структурі ринку і динаміці ліквідності. Хоча немає одного конкретного події, що спричинила спад, комбінація примусових ліквідацій, тендітного апетиту до ризику і обережного ринкового настрою підсилює нарратив про вразливість, який може зберігатися у найближчому часі.

Трейдери ймовірно продовжуватимуть зважувати можливість того, що великий маркет-мейкер або хедж-фонд може опинитися у скруті, і цей настрій послаблює переконання і підвищує ймовірність зниження цін. У такому середовищі ймовірність тривалого бичачого прориву залишається обмеженою, навіть якщо Bitcoin демонструє ознаки виходу за ключові рівні. Поки ринок засвоює поточні дані і шукає стабільності, учасникам слід готуватися до подальшої волатильності і уважно стежити за левериджем, динамікою фінансування і макроекономічними новинами, які можуть знову змінити настрій.