Стаття: Artemis Analytics
Редактор: Web3小律
Ми часто губимося у захоплюючих цифрах обсягів торгів стабільних монет у статтях, захоплюючись їхнім перевищенням обсягів V/M торгів, мріючи про скасування SWIFT і заміну його на «план скасування, підготовка до перемоги». Коли ми порівнюємо обсяги торгів стабільних монет із Visa/Mastercard, це все одно що порівнювати обсяг фінансування для розрахунків цінних паперів із Visa/Mastercard — це зовсім різні рівні.
Хоча дані блокчейна свідчать про величезний обсяг торгів стабільних монет, більша частина з них не є реальними платежами у реальному світі.
Зараз більшість обсягів торгів стабільних монет походять із: 1) балансування коштів бірж і кастодіанів; 2) торгів, арбітражу, циклів ліквідності; 3) механізмів смарт-контрактів; 4) фінансових коригувань.
Блокчейн показує лише передачу цінності, а не причини її передачі. Тому нам потрібно прояснити реальні ланцюги фінансування, що використовуються для платежів стабільних монет, а також логіку статистики. З цією метою ми підготували статтю «Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss», McKinsey & Artemis Analytics, яка допоможе нам розвіяти туман навколо платежів стабільних монет і побачити реальну картину.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
За даними аналізу Artemis Analytics: у 2025 році фактичний обсяг платежів стабільних монет становитиме приблизно 390 мільярдів доларів США, що вдвічі більше, ніж у 2024 році.
Потрібно чітко зазначити, що реальні платежі стабільних монет значно нижчі за звичайні оцінки, але це не зменшує їхнього довгострокового потенціалу як платіжного каналу. Навпаки, це дає більш ясну базу для оцінки поточного стану ринку та умов для масштабування стабільних монет. Також ми можемо чітко побачити: стабільні монети дійсно існують у сфері платежів, їх кількість зростає і вони знаходяться на ранніх етапах розвитку. Можливості величезні, потрібно лише правильно оцінювати ці цифри.
1. Загальний обсяг торгів стабільних монет
Як швидке, дешеве та програмовне рішення для платежів, стабільні монети привертають дедалі більше уваги. За даними Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, їхній річний обсяг торгів сягає 35 трильйонів доларів.
Дані ARK Invest 2026 Big Ideas показують: у грудні 2025 року 30-денне рухоме середнє обсягу торгів стабільних монет, скориговане, становитиме 3,5 трильйона доларів, що у 2,3 рази більше за суму Visa, PayPal і переказів.
Однак більшість цих операцій — не реальні платежі кінцевих користувачів, наприклад, оплата постачальникам або перекази. Вони здебільшого включають торги, внутрішні переміщення коштів і автоматизовану діяльність у блокчейні.
Щоб усунути вплив сторонніх факторів і точніше оцінити обсяг платежів стабільних монет, McKinsey у співпраці з провідним аналітичним провайдером Artemis Analytics провели аналіз. Результати показали:
За поточних швидкостей торгів (річна цифра, базована на платежах стабільних монет у грудні 2025 року), фактичний обсяг платежів стабільних монет у рік становитиме приблизно 390 мільярдів доларів, що складає близько 0,02% від глобального обсягу платежів.
Це підкреслює необхідність більш детального аналізу даних, записаних у блокчейні, а також важливість стратегічних інвестицій фінансових інститутів, орієнтованих на застосування, щоб реалізувати довгостроковий потенціал стабільних монет.
2. Очікування стрімкого зростання стабільних монет
За останні роки ринок стабільних монет стрімко розширюється, їхній обіг уже перевищив 3000 мільярдів доларів, тоді як у 2020 році ця цифра була менше 300 мільярдів (дані DeFillma).
Публічні прогнози демонструють сильне очікування подальшого зростання ринку стабільних монет. У листопаді 2022 року міністр фінансів США Скотт Бейсон у виступі на конференції з держборгу заявив, що до 2030 року обсяг стабільних монет може досягти 3 трильйонів доларів.
Провідні фінансові інститути також роблять схожі прогнози, вважаючи, що у цей період обсяг стабільних монет становитиме від 2 до 4 трильйонів доларів. Такі очікування значно підвищують інтерес фінансових установ до стабільних монет, і багато з них досліджують застосування у різних сценаріях платежів і розрахунків.
Якщо ви виділите поведінки, схожі на платежі, то отримаєте зовсім іншу картину: застосування не є рівномірним, і типові сценарії такі:
- Глобальна зарплата та трансграничні перекази: стабільні монети пропонують привабливу альтернативу традиційним каналам переказів, забезпечуючи майже миттєві трансграничні перекази з мінімальними витратами. За даними глобальної карти платіжних систем McKinsey, річний обсяг платежів у цій сфері становить близько 900 мільярдів доларів, тоді як загальний обсяг транзакцій у цій галузі — 1,2 трильйона доларів, а частка стабільних монет — менше 1%.
- B2B-платежі між компаніями: у сфері міжнародних платежів і торгівлі довго існували проблеми високих комісій і довгих термінів розрахунків, і стабільні монети здатні їх вирішити. Передові компанії вже використовують стабільні монети для оптимізації ланцюгів постачання та управління ліквідністю, особливо вигідно це для малих і середніх підприємств. За даними McKinsey, річний обсяг міжкомпанійських платежів із використанням стабільних монет становить близько 226 трильйонів доларів, тоді як загальний обсяг міжкомпанійських платежів — близько 1,6 трильйонів доларів, частка стабільних монет — лише близько 0,01%.
- Ринок капіталу: стабільні монети через зниження ризиків контрагента і скорочення термінів розрахунків трансформують процеси у ринку капіталу. Деякі фонди, випущені у токенізованій формі, вже автоматично виплачують дивіденди інвесторам або реінвестують їх безпосередньо у фонд через стабільні монети, без участі банків. Це перші приклади застосування, що демонструють, як на блокчейні можна значно спростити операційні процеси фондів. За даними, річний обсяг розрахункових транзакцій у цій сфері становить близько 8 мільярдів доларів, тоді як загальний обсяг розрахунків у глобальному ринку капіталу — 200 трильйонів доларів, частка стабільних монет — менше 0,01%.
Зараз багато джерел посилаються на відкриті дані про обсяги торгів стабільних монет, і часто вважається, що ці дані відображають реальні платіжні активності. Однак, щоб визначити, чи пов’язані ці транзакції з платіжною діяльністю, потрібно глибше аналізувати зміст транзакцій у ланцюзі.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Зараз більшість реальних транзакцій із стабільними монетами зосереджені в Азії, зокрема у Сінгапурі, Гонконгу, Японії — хоча ще не досягнута глобальна насиченість.
Хоча вищезгадані прогнози і перші застосування підтверджують величезний потенціал стабільних монет, вони також виявляють реальну проблему: між ринковими очікуваннями і фактичними даними, що можна отримати з поверхневих транзакцій, існує значна різниця.
McKinsey & Company, Global Payments Map
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
3. Обережна інтерпретація обсягів торгів стабільних монет
Публічний блокчейн забезпечує безпрецедентну прозорість транзакцій: кожна передача коштів фіксується у спільній книзі, і користувачі можуть майже у реальному часі відслідковувати рух коштів між гаманцями та застосунками.
Теоретично, порівняно з традиційною платіжною системою, ця особливість робить оцінку поширення стабільних монет більш зручною — у традиційних системах дані розподілені по приватних мережах і доступні лише у зведеному вигляді, а деякі транзакції взагалі не публікуються зовні.
Однак у реальності загальний обсяг транзакцій стабільних монет не можна прямо прирівнювати до реальних платежів.
Дані публічного блокчейна відображають лише суму переказів, але не економічний зміст цих операцій. Тому первинний обсяг транзакцій стабільних монет у ланцюзі включає різні типи операцій, зокрема:
- Власні біржі криптовалют і кастодіани мають великі резерви стабільних монет і здійснюють переміщення коштів між своїми гаманцями;
- Автоматизовані взаємодії смарт-контрактів, що призводять до багаторазового переказу одних і тих самих коштів;
- Управління ліквідністю, арбітраж і пов’язані з торгівлею потоки коштів;
- Технічні механізми протоколів, що розбивають одну операцію на кілька кроків у ланцюзі, створюючи багато транзакцій і підвищуючи загальний обсяг.
Ці дії є важливою частиною роботи екосистеми і, ймовірно, зростатимуть із поширенням стабільних монет. Однак за традиційною класифікацією більшість із них не належать до платіжної сфери. Якщо підсумовувати їх без коригувань, це може приховати реальний масштаб платіжної активності стабільних монет.
Для фінансових інститутів це важливий урок:
Публічні дані про обсяги транзакцій — лише початкова точка аналізу, і їх не можна автоматично вважати показником поширення стабільних монет або їхнього реального доходу.
4. Картина реальних масштабів платежів стабільних монет
У співпраці з Artemis Analytics ми провели детальний аналіз даних про транзакції стабільних монет. Основна увага — виявлення транзакцій із ознаками платежів, таких як перекази коштів для бізнесу, розрахунки, виплати зарплат, трансграничні перекази, — і виключення операцій, що переважно пов’язані з торгами, внутрішніми балансами і автоматичними циклічними переказами.
Результати показують: у 2025 році фактичний обсяг платежів стабільних монет становитиме близько 390 мільярдів доларів, що у 2 рази більше, ніж у 2024 році. Хоча частка стабільних монет у загальному обсязі транзакцій і глобальних платежах залишається невеликою, ці дані підтверджують, що стабільні монети вже мають реальні та зростаючі застосування у конкретних сценаріях (див. графіки).
(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)
Ми зробили три ключові висновки:
- Чітка цінність. Стабільні монети стають популярнішими через очевидні переваги порівняно з існуючими платіжними каналами, зокрема швидше розрахунки, кращий менеджмент ліквідності і менше фрустрацій у користувачів. Наприклад, до 2026 року очікується, що обсяг покупок за допомогою карток, прив’язаних до стабільних монет, зросте до 4,5 мільярда доларів, що на 673% більше за 2024 рік.
- Лідерство B2B. Платежі між компаніями домінують, їхній обсяг становить близько 226 трильйонів доларів, що приблизно 60% від загального обсягу стабільних монет у платежах. Вони зросли на 733% у порівнянні з минулим роком і очікується, що у 2026 році цей сегмент швидко зросте.
- Активність у Азії. Рівень транзакцій у різних регіонах і через різні канали не є рівномірним. Найбільше платіжне навантаження припадає на Азію — близько 2450 мільярдів доларів, що становить 60% від загального обсягу. Після йдуть Північна Америка з 950 мільярдами і Європа з 500 мільярдами. Латинська Америка і Африка мають менше 1 мільярда доларів кожна. Зараз майже всі транзакції зумовлені платежами із Сінгапуру, Гонконгу і Японії.
Загалом, ці тенденції свідчать, що застосування стабільних монет поступово закріплюється у вже підтверджених сценаріях. Чи зможуть вони масштабуватися ширше, залежить від того, наскільки успішно ці моделі поширюватимуться і копіюватимуться у інших регіонах.
Можливість стабільних монет змінити платіжну систему має суттєвий потенціал, але його реалізація залежить від подальших технологічних розробок, регуляторної підтримки і впровадження на ринку. Масштабування вимагає більш чіткої аналітики даних, раціональніших інвестицій і здатності відрізняти корисні сигнали від шуму у відкритих транзакціях. Для фінансових інститутів важливо зберігати амбіції розвитку, об’єктивно оцінювати поточний масштаб транзакцій і поступово закладати основу для майбутнього зростання, щоб у наступних етапах застосування стабільних монет зайняти провідні позиції і вести галузь вперед.
