Біткойн відстає від золота, оскільки торгівля девальвацією схиляється до металу на початку 2026 року

Bitcoin торгується поблизу двохрічного мінімуму щодо золота, оскільки Z-скор ліквідності Bitwise досягає -2, що відображає минулі макроцикли BTC та потенційний сценарій ротації.
Резюме

• Bitcoin торгується на двохрічному мінімумі щодо золота з урахуванням ліквідності, при цьому його Z-скор близько -2, що пов’язано з минулими днами циклів BTC.
• Bitwise стверджує, що BTC зараз значно нижче за «справедливу цінність» ліквідності, створюючи асиметричну можливість для торгівлі девальвацією, якщо навіть невеликі потоки в ETF на золото почнуть ротацію у Bitcoin.
• Тривала ротація потребує збереження страху девальвації, підвищення ризикового апетиту та пом’якшення головних перешкод у крипто-політиці, щоб переважати BTC над низьковолатильним золотом.

Bitcoin торгувався поблизу двохрічного мінімуму щодо золота з урахуванням ліквідності у січні 2026 року, при цьому Z-скор опустився до мінус двох, що історично позначало важливі дна цін Bitcoin перед ралі, згідно з аналізом Bitwise.

Bitcoin торгується на двохрічному мінімумі щодо золота

Цифрова валюта торгувалася з дисконтом до золота з урахуванням глобальної грошової маси, створюючи, за словами аналітиків, рідкісну асиметричну можливість у торгівлі девальвацією — стратегії, що використовує тверді активи, такі як золото або Bitcoin, для захисту від девальвації валюти через монетарне розширення.

Програми кількісного пом’якшення центральних банків сприяли тому, що інвестори звернулися до активів із фіксованим або обмеженим запасом. Золото традиційно виступає як хедж протягом століть, тоді як Bitcoin з’явився як цифрова альтернатива з жорстко закодованим обмеженням пропозиції.

Ця теза зазнала стрес-тестування у січні 2026 року, коли золото досягло нових історичних максимумів, а Bitcoin значно відстав від них. Bitcoin опустився приблизно до двохрічних мінімумів у термінах золото-унцій, що змусило деяких спостерігачів зробити висновок, що торгівля девальвацією більше сприяє золоту та сріблу, ніж Bitcoin.

Проте, протилежна точка зору, яка циркулює серед прихильників, стверджує, що Bitcoin глибоко недооцінений щодо золота за показниками відхилення, і ці крайності історично збігалися з важливими днами цін Bitcoin.

Ціна Bitcoin щодо золота, з урахуванням ліквідності, показала, що криптовалюта торгується значно нижче за справедливу цінність, обчислену за сукупністю глобальної грошової маси, згідно з аналізом Bitwise. Співвідношення Bitcoin/золото різко впало нижче лінії справедливої цінності ліквідності, розширюючи розрив, підкреслений у дослідженні.

Z-скор, що вимірює стандартизовані залишки, опустився до мінус двох у січні 2026 року, що позиціонує Bitcoin більш ніж на два стандартних відхилення нижче очікуваного значення, згідно з даними Bitwise. Історично Z-скори на рівні або нижче мінус одного з половиною збігалися з важливими днами цін Bitcoin, включаючи дно 2015 року, зону накопичення 2018–2019 років та крах березня 2020 року. Кожен з цих випадків передував різким ралі Bitcoin, показало дослідження.

Рухомий пул із золота до Bitcoin здебільшого складається з фінансового золота в ETF, фондах і ф’ючерсах, а не з резервів центральних банків. Світові ETF на фізичне золото закінчили 2025 рік із рекордними активами під управлінням після рекордних щорічних потоків, згідно з даними галузі.

Малий однозначний відсоток цієї бази активів становить потенційний капітал для ротації, зазначили аналітики. Більші перерозподіли, ймовірно, вимагатимуть рішучого переходу до макроекономічного режиму з підвищеним ризиком, при цьому зберігаючи імпульс девальвації.

Дослідження мультиплікаторів криптовалют показало, що рівноважні зміни у ринковій капіталізації на одиницю потоку можуть бути у кілька разів вищими через значний ринковий капітал Bitcoin. Якщо лише невелика частина монет була б доступна для платежів, мультиплікаторний ефект міг би бути великим, згідно з дослідженням. Внаслідок цього навіть скромні ротації з ETF на золото могли б призвести до значних змін у ринковій цінності та ціні Bitcoin.

Зростання ціни на золото було викликане попитом на безпечне активи, страхами щодо незалежності центральних банків, геополітичними ризиками та очікуваннями зниження ставок від провідних центральних банків, за словами аналітиків ринку.

Для ротації у Bitcoin потрібно, щоб одночасно виконалися три умови, зазначили аналітики. По-перше, імпульс девальвації має залишатися цілісним, щоб інвестори все ще шукали тверді активи як захист від слабкості валюти. По-друге, ризикова толерантність на ринку має зрости, щоб інвестори віддавали перевагу активу з вищим бета-коефіцієнтом порівняно з найменш волатильним варіантом. По-третє, ризик політики та регуляторних новин для крипто має припинити домінувати у щоденному формуванні цін.

Останні дії на ринку показали, що лише потоки інвестицій можуть бути недостатніми, якщо макроекономічний або політичний фон стане ворожим, при цьому сильні потоки у крипто-продукти все ще стикаються з переважаючими макро- та політичними напруженнями, згідно з даними ринку.

ETF на Bitcoin у сукупності тримали значну частину обігового запасу, що означає, що значна ротація з ETF на золото була б істотною відносно поточного комплексу ETF на Bitcoin, показали дані галузі.