全球顶級投行摩根大通在最新研究報告中 для малює масштабну картину інституціоналізованого ринку криптовалют. Звіт зазначає, що у щойно минулому 2025 році глобальний ринок криптовалют зафіксував рекордний притік близько 130 мільярдів доларів інвестицій, що на третину перевищує показники 2024 року.
Очікування на 2026 рік, команда аналітиків під керівництвом Nikolaos Panigirtzoglou прогнозує подальше зростання інвестицій у криптовалюти, причому рушійною силою стануть не роздрібні інвестори та публічні компанії (DAT), а більш масштабні інституційні гравці. Ключовим каталізатором цієї зміни вважається впровадження глобальної регуляторної рамки для криптовалют, зокрема у США «Закон про ясність» (Clear Law), що має зняти основні регуляторні перешкоди для масового входу традиційних фінансових інститутів. Одночасно, прогноз щодо можливого подальшого підвищення ставок Федеральною резервною системою (ФРС) у 2026 році, замість зниження, контрастує з переважним оптимізмом ринку криптовалют і додає макроекономічної невизначеності.
Після рекорду: чому Morgan Stanley дивиться з оптимізмом на подальший потік інвестицій у 2026 році?
Після епічного притоку близько 130 мільярдів доларів у 2025 році, ринок став задаватися питанням: чи збережеться цей тренд? Новий звіт Morgan Stanley дає позитивну відповідь. У своєму звіті, опублікованому у середу, аналітики чітко зазначають, що очікують подальшого зростання капітальних потоків у криптовалюти у 2026 році. Це рішення ґрунтується не на простому лінійному екстраполюванні, а на глибокому аналізі структури капіталу та макроекономічних умов.
Методологія оцінки загального капітального притоку у Morgan Stanley є досить комплексною: модель враховує потоки коштів через біржові індексні фонди (ETF), імпульси у потоках через ф’ючерсні контракти Чиказької товарної біржі (CME), залучення капіталу у венчурні фонди криптовалют та купівельну активність цифрових активів у балансах публічних компаній. Такий багатовимірний підхід дозволяє точніше відслідковувати реальні динаміки входу різних за характеристиками капіталів на ринок. Звіт особливо наголошує, що у 2026 році очікуваний відскок буде переважно ініційований інституційними інвесторами, що є важливим кроком у зрілості ринку.
Головним драйвером цієї зміни є суттєвий прорив у регуляторному середовищі. У звіті зазначається: «Ми очікуємо, що у 2026 році відскок інституційних потоків, ймовірно, буде спричинений прийняттям додаткових регуляторних актів, зокрема у США, таких як Закон про ясність». Це може сприяти подальшій інституціоналізації цифрових активів і стимулювати активність у сферах стабільних монет, платіжних систем, бірж, гаманців, блокчейн-інфраструктури та сервісів з управління активами, а також сприяти новим раундам венчурних інвестицій, злиттям і IPO у криптоіндустрії. Простими словами, чіткі правила — це передумова для великих інвестицій з боку інституцій, а поточна законодавча робота у провідних фінансових центрах світу створює «дорогу до легального входу».
Основні тези та дані прогнозу Morgan Stanley щодо крипторинку 2026
Підсумки 2025 року
- Загальний притік: близько 130 мільярдів доларів, зростання на 33% порівняно з 2024 роком.
- Основні драйвери: фізичні ETF на Bitcoin та Ethereum (домінують роздрібні інвестори) та купівлі цифрових активів у балансах публічних компаній.
- Ключові дані:
- Більше половини притоку (близько 680 мільярдів доларів) припадає на цифрові активи у балансах компаній.
- З них MicroStrategy придбала близько 230 мільярдів доларів, інші компанії — близько 450 мільярдів доларів (у 2024 — лише 80 мільярдів).
- З жовтня 2025 року темпи купівлі компаніями значно знизилися.
- Витрати венчурних інвестицій у криптовалюти зросли незначно порівняно з 2024 роком, але кількість угод суттєво зменшилася, зосереджуючись на пізніх раундах.
Прогноз на 2026 рік
- Загальна тенденція: очікується подальше зростання капітальних потоків.
- Домінуючі гравці: з роздрібних/компаній — у сторону інституційних інвесторів.
- Ключовий каталізатор: впровадження у США та світі регуляторних рамок, зокрема «Закон про ясність».
- Очікувані сфери активності: збільшення венчурних, злиттів і IPO у сферах стабільних монет, платіжних систем, бірж, блокчейн-інфраструктури.
- Ринкова ситуація: процес «дезакрисіфікації» у 2025 Q4, можливо, вже завершився, з ознаками стабілізації.
Аналіз 2025: розгул роздрібних ETF та «засмічення» компаній у криптовалютах
Щоб зрозуміти прогноз Morgan Stanley, потрібно розібратися у причинах зростання ринку у 2025 році. Детально розкладено структуру притоку у 130 мільярдів доларів, що показує яскраву картину домінування роздрібних інвесторів та компаній. Найбільший внесок зробили продукти у США — фізичні ETF на Bitcoin і Ethereum, що забезпечили зручний і легальний канал входу для традиційних брокерських рахунків. Аналітики вважають, що цей потік здебільшого був ініційований роздрібними інвесторами.
Ще одним значним гравцем є цифрові активи у балансах компаній. За даними, у 2025 році понад половина загального притоку — близько 680 мільярдів доларів — припадає на цю категорію. Лідером є MicroStrategy, що придбала близько 230 мільярдів доларів, що майже не відрізняється від 2024 року (220 мільярдів). Інші компанії збільшили свої покупки з 80 мільярдів у 2024 до приблизно 450 мільярдів у 2025, що є вражаючим зростанням. Ця «корпоративна хвиля накопичення» була особливо активною у першій половині 2025 року.
Проте у четвертому кварталі 2025 року цей тренд почав знижуватися. З жовтня 2025 року активність великих власників, таких як MicroStrategy і BitMine, значно зменшилася. Водночас, венчурні інвестиції у криптовалюти демонструють «загальний приріст, але структурну диференціацію»: загальна сума зросла, але кількість угод зменшилася, а капітал концентрується у пізніх раундах. Це свідчить про те, що у контексті покращення регуляторного середовища, інвестиції у ризикові стартапи зменшуються, натомість зростає інвестиційна активність у цифрові активи у балансах компаній, що частково «витісняє» ранні венчурні інвестиції.
Макроекономічні розбіжності: «Гіпотеза підвищення ставок» Morgan Stanley проти «мрії зниження ставок» крипторинку
Паралельно із прогнозами щодо капіталу, у Morgan Stanley пролунала нова «шокова» заява щодо макрополітики, яка суперечить основним наративам ринку криптовалют. У окремому прогнозі зазначається, що у 2026 році ФРС, ймовірно, підвищить ставки і не знизить їх до третього кварталу 2027 року. Вони прогнозують, що цього року ставка залишатиметься у діапазоні 3.5–3.75%, а у третьому кварталі 2027 року — підвищення на 25 базисних пунктів.
Ця оцінка суттєво контрастує з ринковими очікуваннями, що закладаються у ф’ючерси CME: трейдери готуються до двох знижень ставок по 25 базисних пунктів у 2023 році. Багато аналітиків криптовалют вважають, що зниження ставок — це ключовий фактор для позитивних цінових трендів, оскільки зниження вартості позик стимулює ризикові активи. Bitcoin, що часто сприймається як «чистий грошовий потік», дуже чутливий до змін у ставках. Старший аналітик FXTM Lukman Otunuga у коментарі зазначив: «Незважаючи на складний 2025 рік, Bitcoin може повернутися у 2026. Зниження ставок і зменшення активної пропозиції можуть підтримати ціну.»
Гіпотеза Morgan Stanley базується на припущенні, що ринок праці у США знову звузиться, а інфляція буде повільно знижуватися. Однак у звіті також зазначається, що у разі слабкості ринку праці або суттєвого зниження інфляції, ФРС може перейти до політики пом’якшення вже цього року. Такі розбіжності у прогнозах щодо макрополітики створюють додатковий зовнішній фактор для крипторинку у 2026 році. Якщо прогноз Morgan Stanley справдиться, глобальна ліквідність може залишитися менш щедрою, ніж очікує ринок, що створить виклики для активів, залежних від ризикових настроїв і ліквідності. Інвесторам слід уважно стежити за економічними даними США, щоб оцінити ймовірність того чи іншого сценарію.
Інституціоналізація: як прозорість регулювання може залучити трильйони традиційного капіталу?
Повертаючись до головної теми — капіталу, у звіті Morgan Stanley особливо підкреслюється, що саме прозорі регуляторні правила стануть ключовим фактором для залучення інституційних інвесторів у криптовалюти. Механізм зв’язку між «інституціями» та «входом у ринок» — це саме чітке регулювання.
Для пенсійних фондів, страхових компаній, суверенних фондів та великих хедж-фондів головним є не лише очікуваний дохід, а й дотримання регуляторних вимог, безпечне зберігання активів, прозорість аудиту та мінімізація операційних ризиків. Нині у криптовалютному секторі існує багато невизначеності щодо регуляторної приналежності (товар чи цінний папір?), обліку, податкових правил — це основний бар’єр для входу великих гравців. Закон про ясність у США має на меті чітко визначити ці межі, закріпити юрисдикцію SEC та CFTC, створити повноцінний реєстраційний, розкривальний і операційний режим для цифрових активів.
Якщо ці правила будуть прийняті, наслідки будуть масштабними. По-перше, з’являться більш регульовані фінансові продукти (наприклад, розширення криптоETF, трастів, структурних цінних паперів), що задовольнять різні рівні ризиків і обмежень інституційних інвесторів. По-друге, чітке регулювання стимулює традиційних фінансових гігантів до активнішої участі у криптоіндустрії — у сферах кастодіанства, клірингу, маркет-мейкінгу, кредитування та токенізації активів, формуючи більш стабільну і розвинуту інфраструктуру. І нарешті, як зазначає звіт, це сприятиме новим раундам венчурних інвестицій, злиттям і IPO у крипто-секторі, що ще більше інтегрує традиційний капітал із криптоінноваціями.
Отже, інституціоналізація у 2026 році — це не лише зміна у кількості учасників, а глибока інтеграція криптовалют у глобальну фінансову систему, що відкриває нові можливості і виклики, а також потенційно змінює структуру волатильності та нові тренди у ринку.
Додатковий погляд: роль цифрових активів у балансах компаній у криптоекосистемі
У звіті Morgan Stanley особливу увагу приділяє «цифровим активам у балансах компаній» (Digital Asset Treasuries). Для тих, хто не знайомий із цим терміном, варто пояснити: це практика, коли компанії або інституційні гравці частково зберігають свої резерви (зазвичай готівку) у вигляді криптовалют, зокрема Bitcoin, як засіб збереження цінності або довгострокової інвестиції.
Ця тенденція почалася з MicroStrategy та інших компаній, що прагнуть захиститися від інфляції, отримати додатковий дохід або продемонструвати інноваційність. Купівлі у балансах мають характер великих, публічно оголошених та часто одноразових або пакетних — вони безпосередньо впливають на ціну і ринкову динаміку. Тримаються вони за довгостроковою стратегією, щоб зменшити вплив короткострокових коливань.
Проте, як зазначає звіт, у другій половині 2025 року активність у цій сфері зменшилася. Це свідчить, що цей джерело капіталу має циклічний характер і залежить від настроїв керівництва, цінових трендів і макроекономічної ситуації. Висока ціна і волатильність можуть стримувати подальші покупки. Водночас, з покращенням регуляторного середовища, зростанням довіри і стабільності, очікується, що інвестиції у цифрові активи у балансах компаній знову зростуть, але не замінять повністю інші джерела капіталу. Це важливо для розуміння структури капіталу у криптоекосистемі і її еволюції у найближчі роки.
