Чи обвалиться фондовий ринок у 2026 році? Ринок опціонів натякає, що інвестори, можливо, неправильно оцінили ймовірності

投ірінвестор оцінює ймовірність краху фондового ринку у 2026 році на рівні 31%, але ринок опціонів ставить лише 8%. Історичні закономірності свідчать, що це трапляється раз на кожні 10-12,5 років, а останній раз — менше ніж 6 років тому. Індекс болю зростає, а оцінки акцій досягають історичних максимумів, тому ймовірність краху може бути недооцінена.

31% — інвестори ставлять на падіння, а ймовірність у 8% за опціонами — приголомшлива різниця

Віктор Хагані та Джеймс Вайт з компанії Elm Wealth Management обслуговують клієнтів із високою кваліфікацією у сфері інвестицій. Перед тим, як ознайомити їх із доповіддю про крах ринку, вони просять оцінити ймовірність падіння S&P 500 на 30% протягом наступних 12 місяців. Середня відповідь — 31%. Довгострокове дослідження економіста з Йельського університету Роберта Шиллера дає схожі результати.

Але просто говорити — не коштує нічого. Реальні інвестори, що ставлять реальні гроші на крах через ринок опціонів, дають оцінку лише 8%, що базується на розрахунках Elm. Головний економіст TS Lombard Стівен Бліц також погоджується з цим. Він вважає, що історично ймовірність у 8-10% (тобто раз на кожні 10-12,5 років) є цілком обґрунтованою оцінкою.

Такий великий розрив відкриває ключову людську ваду: різницю між словами і діями. Коли інвесторів запитують про ймовірність краху, вони зазвичай переоцінюють ризик через недавні коливання ринку, медіа та паніку у соцмережах, що посилюють їхнє сприйняття ризику. Але коли потрібно заплатити за захист (наприклад, купити пут-опціони), вони не хочуть платити цю ціну, що свідчить про те, що в глибині душі вони не вірять, що крах станеться.

Ймовірність у 8% за ринком опціонів ближча до реальності. Трейдери, що ставлять реальні гроші, керуються строгими розрахунками ризику та доходу. Якщо вони справді вважали б ймовірність краху 31%, ціна пут-опціонів була б значно вищою за поточну. Тому низька ціна опціонів свідчить, що професійні трейдери швидше за все вважають, що у 2026 році ринок не обвалиться.

Двоєдині попередження: індекс болю та бульбашка оцінки

Останній раз ринок обвалювався менше ніж 6 років тому через пандемію COVID-19. Це не означає, що зараз можна розслабитися. Бліц не передбачає неминучого краху, але він зазначає, що коли індекс болю (інфляція плюс безробіття) зростає, крах трапляється частіше, і зараз цей індекс зростає.

Три сигнали підвищення ймовірності краху

Зростання індексу болю: інфляція і безробіття зростають, і історично це корелює з частотою краху

Оцінки на історичних максимумах: рівень оцінки акцій майже досяг історичних вершин, ризик бульбашки зростає

Скорочення циклів: період з 1966 по 1982 роки був багатий на крахи, потім 18 років — стабільність, і тепер може початися новий високоризиковий період

Наприклад, у період з 1966 по 1982 роки ринок був більш схильний до краху, тоді як наступні 18 років були відносно спокійними. Негативна динаміка робить акції дешевшими відносно економіки. А з урахуванням того, що нинішні оцінки майже на історичних максимумах, ймовірність краху цього року може бути ще вищою. Відхилення оцінки від економічних фундаментів — типовий ознака бульбашки.

Ринки опціонів і страхові компанії, можливо, добре знають довгострокову ймовірність певних подій, але іноді погані події трапляються поспіль. У таких випадках ціна на «захист» здається занизькою. Це проблема «fat tail risk» у статистиці: ймовірність екстремальних подій вища, ніж передбачає нормальний розподіл.

Поточні ризики включають: борг США понад 36 трлн доларів, затримки у політиці ФРС щодо зменшення стимулів, геополітичну напругу (Україна, Близький Схід, Тайвань), а також невизначеність щодо політики Трампа. Усі ці фактори разом можуть спричинити «чорного лебедя». Ймовірність краху у 2026 році може бути ближчою до інтуїції інвесторів — 31%, ніж до ціни опціонів у 8%.

Попередження з регіону Пітрів

Найважливіше, можливо, не те, що ймовірність краху зросла, а реакція тих, хто повністю прочитав аналіз Elm щодо частоти краху. Вони вдруге дають прогноз і все ще вважають, що ймовірність краху протягом року — 15%. Це менше за початкові 31%, але все ще значно вище за 8% ринку опціонів. Така постійна переоцінка може їм коштувати дорого.

Як казав відомий менеджер фондів Пітер Лінч: «Інвестори, які намагаються передбачити корекцію або таймінгувати її, втрачають набагато більше грошей, ніж у самій корекції». Це ключова парадоксальність таймінгу. Коли інвестори занадто бояться краху, вони рано продають або тримають багато готівки, пропускаючи подальше зростання ринку. Вартість пропущених можливостей часто перевищує реальні втрати під час краху.

Питання «Чи буде крах у 2026 році?» не має однозначної відповіді, але стратегія ясна. Не потрібно точно передбачати час краху, краще створити портфель, здатний витримати його. Це означає: тримати помірний рівень акцій (не все в один бік), диверсифікувати активи (акції, облігації, золото, готівка), регулярно ребалансувати для фіксації прибутку та купувати захисні пут-опціони (але не перебільшувати).

Найкраща стратегія — закласти міцний фундамент для інвестицій і ставитися до краху як до природної частини ринку, розуміючи ймовірність його виникнення і приймаючи, що це трапляється час від часу. Навіть невелика точність у визначенні моменту може допомогти уникнути великих втрат або заробити значні гроші. Статистика показує, що більшість людей не може точно таймінгувати, а надмірна тривога заважає скористатися силою довгострокової складної віддачі.

Це питання вартістю 64 трлн доларів. Відповідь, можливо, не «так» або «ні», а «підготуйтеся». Коли інвестори готуються до краху і не панікують, пропускаючи зростання, вони зможуть довго виживати на цьому ринку, сповненому невизначеності.