Аустан Гулсбі та три яструбські президенти ФРС вийдуть із голосування ФОМК у 2026 році, їх замінять Анна Полсон і Ніл Кашкары (м’який), а також Бет Хамак і Лорі Логан (яструбські). Термін повноважень Пауелла закінчується у травні 2026 року, і, ймовірно, Трамп номінує м’якого наступника, що збільшить ймовірність зниження ставок у разі ослаблення зайнятості.

Ротація голосуючих членів ФОМК: хто виходить, хто входить?

За звичайною механікою ротації ФОМК, чотири регіональні президенти Федерального резерву припинять участь у голосуванні на початку 2026 року. Вихідні члени — Сюзан Коллінз з Бостонського ФРС, Аустан Гулсбі з Чиказького ФРС, Альберто Мусалем з Сент-Луїського ФРС і Джеф Шмід з Канзас-Сіті — зазвичай більш яструбські, дотримуються обережних позицій щодо зниження ставок.

Сюзан Коллінз підкреслює, що поточна монетарна політика залишається обмежувальною, що є доречним на цьому етапі. Альберто Мусалем вважає, що для подальшого зниження ставок залишається обмежений простір. Джеф Шмід заявив, що інфляція залишається занадто високою, а політика — лише помірно обмежувальною — він навіть не погодився з останніми зниженнями ставок. Аустан Гулсбі, вважається центристом із яструбським нахилом, виступав проти зниження у грудні, але також заявляв, що очікує більше знижень у 2026 році, ніж більшість колег.

Вихідні яструбські члени

Сюзан Коллінз (Бостонський ФРС): підкреслює доречність обмежувальної політики

Аустан Гулсбі (Чиказький ФРС): центрист-яструб, проти грудневого зниження, очікує більше знижень у 2026

Альберто Мусалем (Сент-Луїський ФРС): вважає, що обмежений простір для подальшого зниження ставок залишається

Джеф Шмід (Канзас-Сіті ФРС): не погодився з недавніми зниженнями, вважає інфляцію занадто високою

Чотири нові голосуючі члени, що займають свої місця, — Анна Полсон з Філадельфійського ФРС, Бет Хамак з Клівлендського ФРС, Лорі Логан з Далласького ФРС і Ніл Кашкары з Міннеаполісу — демонструють більш збалансований склад, з двома схильними до м’якості та двома — до яструбства.

Анна Полсон чітко заявила, що її більше турбує ослаблення ринку праці, ніж затяжний інфляційний тиск, зазначаючи, що підвищення цін через мита поступово зменшиться. Це свідчить про відкритість до превентивних знижень ставок. Ніл Кашкары також підтримує подальше зниження ставок, вважаючи, що митні шоки — одноразові події, а ринок праці охолоджується.

На відміну від них, Бет Хамак закликає бути обережною щодо недавнього покращення інфляції і виступає за збереження трохи обмежувальної політики, доки не буде переконаності, що інфляція може стабільно зменшитися. Лорі Логан попереджає, що подальше зниження ставок може перевести політику у надмірно розслаблений режим, особливо враховуючи стійкість інфляції у секторі послуг.

Загалом ця ротація зробить ФОМК трохи більш м’яким або центристським у новому році, хоча й у межах обмеженого масштабу, і реальні економічні дані все ще переважатимуть у прийнятті рішень, а не лише ідеологічні уподобання.

Перехід старшого керівництва: більша невизначеність попереду

Порівняно з рутинною ротацією голосуючих членів, керівництво ФРС може зазнати ще більш глибоких змін. Другий термін голови Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, і тоді президент Трамп матиме можливість номінувати більш м’якого наступника.

Зараз широко обговорюваними кандидатами є Кевін Хассет, Кевін Верш і Кріс Воллер. З них Хассет і Верш вважаються прихильниками більш агресивного пом’якшення політики, наголошуючи на ризиках зростання і політичних пріоритетах. Воллер, хоча й історично яструбський, може змінити свою позицію відповідно до нових умов, якщо Трамп наполягатиме на швидших зниженнях.

Ще одна важлива зміна — термін повноважень губернатора Стівена Мура, призначеного Трампом, закінчується 31 січня 2026 року. За короткий час у ФРС Мур часто виступав проти зниження ставок на 50 базисних пунктів, що робить його одним із найм’якіших голосів у Раді. Його наступник, ймовірно, ще більше посилить яструбську орієнтацію. У поєднанні з потенційним новим головою це може змінити баланс у Раді Губернаторів на користь більшої кількості прихильників швидшої нормалізації монетарної політики, навіть якщо регіональні президенти продовжуватимуть виступати за обережність.

Можливий новий склад керівництва

Кандидат на посаду голови: Кевін Хассет або Кевін Верш (обидва значно м’якші за Пауелла)

Заміна Стівена Мура: ймовірно, м’який кандидат, що підтримує агресивне зниження ставок

Рада Губернаторів: потенційна більшість прихильників м’якості, якщо призначення Трампа прискоряться

Терміни: Пауелл виходить у травні 2026 року, створюючи 5-місячний перехідний період

Цей перехід керівництва може означати більш суттєву зміну політики, ніж звичайна ротація голосуючих членів. Хоча регіональні президенти змінюються передбачувано, призначення голови відбувається рідко і має непропорційний вплив на напрям політики та стратегії комунікації ринку.

Перспективи політики: цикл пом’якшення може призупинитися, а потім прискоритися

Незважаючи на формування яструбської орієнтації, цикл зниження ставок ФРС може тимчасово призупинитися на початку 2026 року для спостереження за тенденціями економічних даних. Засідання Федерального комітету відкритого ринку у грудні 2025 року сигналізувало обережність, з висловлюваннями стурбованості щодо затяжної інфляції понад ціль у 2% і стійкості економіки попри обмежувальну політику.

Однак із новим більш м’яким головою темпи зниження ставок можуть значно прискоритися у середині року, особливо якщо дані щодо зайнятості продовжать погіршуватися. Рівень безробіття останнім часом зростає, а зростання зарплат пом’якшилося — тенденції, які яструбські члени, такі як Анна Полсон і Ніл Кашкары, вважають підставою для превентивного пом’якшення, щоб уникнути шкоди ринку праці.

Шлях монетарної політики залежатиме від темпів зниження інфляції, стійкості ринку праці та зовнішніх шоків. Однак більш м’який склад безумовно підвищує ймовірність того, що Трамп досягне своїх цілей щодо зниження ставок. Трамп неодноразово тиснув на Пауелла з вимогою більш агресивного зниження ставок, стверджуючи, що це підтримає економічне зростання і фондовий ринок. Перехід керівництва дає Трампу найбільш відповідний склад ФРС з часів його вступу на посаду.

Три потенційні сценарії зниження ставок у 2026 році

Яструбське утримання (1 зниження): якщо інфляція залишатиметься високою і зайнятість — міцною, нове керівництво збережуть обмежувальну політику з одним зниженням на 25 б.п.

Помірне пом’якшення (2-3 зниження): базовий сценарій із збалансованим зниженням інфляції та помірним ослабленням зайнятості, що викличе загалом 50-75 б.п. зниження

Агресивне яструбське (4+ зниження): якщо дані щодо зайнятості швидко погіршаться і інфляція наблизиться до цільових 2%, нове яструбське керівництво може забезпечити зниження понад 100 б.п.

Зараз трейдери закладаються в цінові сценарії по всьому цьому діапазону, створюючи значну волатильність ставок і можливості для позиціонування. Ринки облігацій коливалися між очікуваннями агресивного пом’якшення і цінами на більш обережний підхід, оскільки комунікації ФРС не дають чіткого прогнозу через невизначеність у керівництві.

Вплив на ринок: реакція активів

Яструбська ротація і потенційна зміна керівництва мають значний вплив на всі класи активів. Акції зазвичай виграють від зниження ставок, оскільки зниження вартості позик підвищує прибутковість корпорацій і робить акції більш привабливими порівняно з облігаціями. Індекс S&P 500 історично зростає під час циклів зниження ставок ФРС, особливо технологічні та зростаючі акції, чутливі до змін ставок.

Облігаційні ринки стикаються з більш складною динамікою. Довгострокові доходності казначейських облігацій можуть знизитися через зростання очікувань зниження ставок, що підвищить ціни облігацій. Однак, якщо агресивне пом’якшення викличе побоювання щодо інфляції, довгострокові доходності можуть парадоксально зрости, незважаючи на короткострокові зниження ставок. Зісковзання кривої доходності — коли короткі ставки падають швидше за довгі — стане класичним сценарієм циклу пом’якшення.

Криптовалютні ринки зазвичай реагують позитивно на яструбські зрушення ФРС. Біткоїн і альткоїни значно зросли під час агресивного монетарного розширення у 2020–2021 роках, оскільки зниження ставок зменшує альтернативну вартість утримання бездоходних активів, таких як криптовалюти. Потенційна нова яструбська орієнтація може створити додаткові сприятливі умови для крипторинків, особливо у поєднанні з проринковою політикою адміністрації Трампа щодо регулювання криптовалют.

Валютні ринки відчують тиск на долар США, якщо ФРС знизить ставки більш агресивно, ніж інші провідні центробанки. Однак, якщо Європейський центральний банк і Банка Японії також послаблять політику, відносні різниці у ставках залишаться стабільними, і рухи долара будуть обмеженими. Золото зазвичай виграє від нижчих реальних ставок, тому яструбська ротація може бути позитивною для дорогоцінних металів.

Мрія Трампа про зниження ставок: політична економіка

Президент Трамп чітко висловлював свою перевагу нижчим ставкам, часто критикуючи Пауелла за тривале збереження обмежувальної політики. Закінчення другого терміну Пауелла у травні 2026 року дає Трампу можливість призначити більш м’якого керівника ФРС, що відповідає його економічним пріоритетам. Це створює унікальний політико-економічний перехрестя, де незалежність ФРС стикається з президентським тиском.

Економічні радники Трампа стверджують, що нижчі ставки стимулюють зростання, підвищують зайнятість і підтримують цінні папери — що є політично вигідним. Критики попереджають, що політично мотивована монетарна політика може спричинити зростання інфляції і підрив довіри до центрального банку. Поточна яструбська ротація, хоча й відповідає правилам ФРС, все ж просуває політичні пріоритети Трампа без відкритого втручання.

Якщо Трамп номінує Кевіна Хассета або Кевіна Верш на посаду голови, очікування агресивного зниження ставок у 2026 році значно зростуть. Обидва кандидати публічно виступали за більш зростання-орієнтовану монетарну політику, хоча й пройдуть через слухання у Сенаті, де їхню незалежність від політичного тиску перевірятимуть.

Ризики виходять за межі внутрішньої політики. Політика ФРС визначає глобальні фінансові умови через статус долара як резервної валюти і роль казначейських цінних паперів як бенчмарку. Вважається, що ФРС, сприйнята як політично компрометована, може спричинити відтік капіталу, ослаблення долара і проблеми фінансової стабільності, що іронічно підриватиме цілі зростання, які мотивують яструбську орієнтацію.

Що це означає для інвесторів

Ротація у 2026 році і перехід керівництва створюють як можливості, так і ризики, що вимагають активного управління портфелем. Інвесторам у облігації слід враховувати позиціонування за тривалістю, оскільки очікування зниження ставок зростають — довгострокові облігації виграють більше від зниження доходностей, але мають більшу волатильність у разі несподіваного зростання інфляції.

Інвесторам у акції можливо вигідно зосередитися на секторах, чутливих до ставок, таких як REITs, комунальні послуги та технології з високим зростанням, що отримують переваги від нижчих дисконтових ставок. Однак ці сектори також більш вразливі до раптових змін, якщо яструбська політика виявиться передчасною і викличе зростання інфляції.

Власникам криптовалют слід уважно стежити за комунікаціями ФРС щодо темпів і термінів пом’якшення. Неочікуване послаблення може спричинити ралі, тоді як жорсткіша позиція — тиск на ризикові активи. Зв’язок між політикою ФРС і цінами криптовалют посилився через зростання участі інституцій, що робить монетарну політику більш релевантною для оцінки цифрових активів.

( Часті запитання

)# Хто такий Аустан Гулсбі і чому його вихід важливий?

Аустан Гулсбі — президент Чиказького ФРС, що виходить із голосування у ФОМК у 2026 році. Як центрист із яструбським нахилом, який виступав проти грудневого зниження, його вихід разом із трьома іншими яструбськими членами робить комітет більш м’яким, підвищуючи ймовірність зниження ставок.

Коли закінчується термін повноважень Джерома Пауелла?

Другий термін Пауелла як голови ФРС закінчується у травні 2026 року, що дає Трампу можливість номінувати більш м’якого наступника, що відповідає його перевагам щодо агресивного зниження ставок.

Хто нові голосуючі члени ФОМК у 2026 році?

Анна Полсон ###Філадельфійський ФРС###, м’яка(, Бет Хамак )Клівлендський ФРС(, яструбська), Лорі Логан (Далласький ФРС), яструбська(, і Ніл Кашкары )Міннеаполісський ФРС###, м’який( — приєдналися до ротації голосування, створюючи більш збалансований, але трохи м’якший склад.

)# Скільки знижень ставок зробить ФРС у 2026 році?

Ринкові очікування коливаються від 1 до 4 знижень (25-100 базисних пунктів). Базовий сценарій — 2-3 зниження ###50-75 б.п.###, але реальний шлях залежатиме від даних щодо інфляції і зайнятості, а також від політичних пріоритетів нового керівництва.

Що означає яструбська політика для криптовалют?

Зазвичай яструбська політика підтримує криптовалюти, оскільки зниження ставок зменшує альтернативну вартість утримання бездоходних активів, таких як Біткоїн. Цикл агресивного зниження у 2020–2021 роках співпав із великим бичачим ринком криптовалют.

Чи отримає Трамп бажане зниження ставок?

Завдяки яструбській ротації і потенційній номінації м’якого голови ймовірність значно зростає, хоча фактичне зниження залежатиме від економічних даних, що виправдовують пом’якшення політики без повторного підвищення інфляції.