Jupiter викуп на 70 мільйонів доларів США скасовується! Ціна криптовалюти різко впала на 76% — виявлено фатальний недолік

Jupiter є найбільшим DEX на Solana, у 2025 році дохід становитиме 1,11 мільярда доларів США, посідаючи друге місце у DeFi, але JUP знизився на 76,7%. Витрати 7 мільйонів доларів США на викуп все ще не зупинили падіння. 3 січня співзасновник SIONG запропонував тимчасово припинити викуп, у той же день Helium припинив викуп HNT. Причиною знецінення є інфляція через розблокування токенів та відсутність мотивації для утримання.

Міф про викуп Jupiter руйнується: жорсткий розрив між заробітком і зростанням цін

Бізнес-дані Jupiter вражають. Її діяльність розширилася від однієї транзакції до кількох ключових сфер: дані, гаманці, стабільні монети, кредитування, ринки прогнозів тощо, що забезпечує сильну здатність монетизації. Дані Cryptodiffer показують, що у 2025 році загальний дохід від комісій Jupiter становитиме 1,11 мільярда доларів США, посідаючи друге місце після Ethereum і значно перевищуючи багато відомих DeFi-протоколів.

Однак, здатність протоколу заробляти не дорівнює здатності токена зростати у ціні. Дані CoinGecko показують, що у 2025 році JUP знизився приблизно на 76,7%, стрімко падаючи з максимуму. Щоб підтримати цінність токена, Jupiter провела масштабний викуп, але результати були невтішними. SIONG зізнався, що минулого року витратив понад 7 мільйонів доларів на викуп, але ціна токена явно не змінилася. Він запропонував використати ці кошти для нагородження існуючих і нових користувачів, щоб стимулювати зростання.

Ця плутанина не є унікальною для Jupiter. У той же час екосистема Solana, проект DePIN Helium, також зробив подібну корекцію стратегії, оголосивши, що ринок, здається, не цінує викуп токенів проектом, тому на даний момент припиняє витрачати кошти на викуп HNT. Лише минулого жовтня Helium і Mobile заробили 3,4 мільйона доларів США і вирішили використати ці кошти для розвитку бізнесу.

Крипто-аналітик Emperor Osmo порівняв викуп токенів у 2025 році і зазначив, що лише HYPE і SYRUP упродовж року показали позитивний прибуток завдяки бурхливому зростанню фундаментальних показників. Доходи Syrup зросли у 5 разів, а щоденний потік капіталу Hyperliquid перевищив 5,8 мільярда доларів США, і на ранніх етапах майже не було тиску на продаж. У порівнянні з цим, обсяг торгів DEX-агрегатора Jupiter у 2025 році знизився на 74%. За умов погіршення фундаментальних показників, лише викупу недостатньо для зміни тренду.

Подвійне знищення через інфляційний тиск і цінову бульбашку

Загалом ринок вважає, що причина невдачі викупу полягає у неспроможності врахувати об’єктивний інфляційний тиск. Крипто-лідер і аналітик криптовалют ВеДу зазначає, що всі історії про права на монети, доходи або викуп — це самозамилювання. Поки токени не повністю обігруються, постійне розблокування є неминучим фактом. Це схоже на те, що навіть якщо ви швидко махаєте рукою, гравітація Землі все одно тягне вас вниз. Проблема не у боротьбі з гравітацією, а у тому, як її використовувати.

Три критичні недоліки невдачі викупу

Інфляційний тиск не подолати

· Постійне розблокування токенів для розбавлення пропозиції

· Швидкість викупу значно нижча за швидкість випуску токенів

· Навіть найскладніший дизайн викупу лише створює буфер для зниження цін

Недостатня фундаментальна підтримка

· Обсяг торгів Jupiter DEX знизився на 74%

· Відсутність переконливих причин для утримання токенів

· Користувачі продають токени для викупу, що створює порочне коло

Рання цінова бульбашка і мінливість оцінки

· На початку інвестували мільйони токенів за неймовірно високими цінами

· Масова участь роздрібних інвесторів, які в підсумку потрапили в пастку

· Засновники занадто захоплені ідеєю самовдосконалення

Аналізатор DeFi CM додатково зазначає, що припинення викупу — це сама по собі помилка. Справжній сенс викупу — зменшення пропозиції у обігу, але це не означає 100% підвищення ціни, оскільки справжніми факторами є попит і пропозиція на ринку, а також фундаментальні показники проекту. Викуп — це вигідна для власників токенів стратегія, яку можна уявити як регулярну модель монетної дефляції, але вона не гарантує зростання цін.

Засновник Selini Capital Jordi Alexander з точки зору оцінки бульбашки зазначає, що у цьому циклі зіркові проекти, такі як HYPE, ENA і JUP, спочатку вкладали мільйони токенів за неймовірно високими цінами, що спричинило масове сліпе купівлю роздрібних інвесторів і їхню пастку. Якщо припинити викуп, чи справді це покращить показники токена, чи лише погіршить емоційний стан? І головне — чи дійсно ринок вірить, що команда знову інвестує кошти у зростання?

Від пасивного захисту до активного зростання: шлях до прориву

Крипто-дослідник Route 2 FI з макроекономічної перспективи вказує на фундаментальні відмінності між викупом у криптовалюті та у традиційних фінансах. У Уолл-стріт компанії викупають акції, коли засновники або рада директорів вважають це найкращим використанням коштів, і зазвичай лише тоді, коли акції суттєво недооцінені. У крипто-сфері ситуація навпаки: викуп — це захисна стратегія, і протоколи незалежно від цін постійно викуповують токени.

Кілька крипто-фахівців пропонують покращені моделі токеноміки. Крипто-лідер fabiano.sol зазначає, що викуп і знищення залишаються одними з найкращих механізмів дефляції, але потребують часу. Зараз токени не пов’язані з бізнесом, і правильний підхід — спершу дати людям причину утримувати токени, а вже потім говорити про викуп. Він пропонує Jupiter використовувати 50% доходів для викупу JUP і зберігати їх у Litterbox, щоквартально викуповуючи від 10 до 20 мільйонів доларів США.

Засновник Solana toly пропонує ідею стимулювання через стейкінг, який є найближчим до довгострокової капітальної структури. Ті, хто готовий тримати токени довше, будуть у більш вигідних умовах, ніж ті, хто швидко продає. Протокол може акумулювати прибутки у майбутні активи, доступні для отримання через токени, дозволяючи користувачам блокувати і стейкати токени на рік для отримання доходу. З розширенням балансу протоколу, довгострокові стейкери отримають більшу частку реальних прав.

Jordi Alexander і CM пропонують більш деталізовані схеми, згідно з якими протокол може регулювати темпи викупу залежно від ціни або коефіцієнта P/E: збільшувати викуп при суттєвому зниженні ціни, зменшувати або припиняти при високій оцінці. Для децентралізованих протоколів з прозорою політикою можна застосовувати автоматизовані механізми викупу, встановлюючи чіткі цінові пороги.

Emperor Osmo і Route 2 FI вважають, що команда має зберігати кошти і реінвестувати їх у залучення користувачів, маркетинг і створення довгострокових бар’єрів через придбання протоколів. Створення довгострокової конкурентної переваги важливіше, ніж пасивне прийняття тиску на вторинному ринку.