Ціни на срібло зростають у Шанхаї на тлі беквардації, що свідчить про обмеженість пропозиції в Китаї

Цей тиждень був абсолютною американською гіркою у сфері дорогоцінних металів, з цінами, що робили каруселі, і заголовками, що ледве встигали за подіями. Spot-срібло на Шанхайській біржі золота завершило 24 грудня 2025 року з премією до ф’ючерсних контрактів, класичний випадок беквардації, що натякає на тісний фізичний ринок у Китаї.

Ринок срібла у Китаї входить у глибоку беквардацію через попит, що перевищує пропозицію у Шанхаї

Ціни на срібло на Шанхайській біржі золота зросли до високих рівнів 24 грудня 2025 року, при цьому спотовий контракт Ag(T+D) встановився біля 19 400 китайських юанів за кілограм, або приблизно $78.55 за унцію за курсом USD/CNY на день близько 7.015.

Ця ціна комфортно перевищувала світовий орієнтир на Comex, де ф’ючерси завершилися на рівні $72.36 за тройську унцію. Різниця вказувала на внутрішні напруження у китайському ринку, де попит на фізичний метал у короткостроковій перспективі був вищим за доступну пропозицію.

Беквардація срібла — коли спотові ціни перевищують ф’ючерсні — проявилася у контрактах на срібло у Китаї наприкінці 2025 року. На Шанхайській біржі ф’ючерси на срібло з коротким терміном закінчення перебували нижче за спотову ціну, при цьому основний контракт становив близько 17 609 юанів за кілограм, або близько $78.02 за унцію, підтверджуючи інвертовану криву. Така ситуація, далека від звичайної, свідчила про те, що трейдери віддають перевагу металу в наявності зараз, а не обіцянкам у майбутньому, що часто є раннім попередженням про напруження у пропозиції.

Основною причиною цієї беквардації стала зменшення запасів срібла у Китаї, найбільшого споживача цього металу у світі. Запаси на шанхайських біржах знизилися до багаторічних мінімумів до листопада 2025 року, під тиском сильного промислового попиту, що випереджав імпорт і внутрішнє виробництво. Індустрія сонячних панелей у Китаї, великий споживач срібла для фотогальванічних елементів, значно зросла у 2025 році, сприяючи очікуванням глобального дефіциту срібла вже п’ятий рік поспіль.

Іншими факторами були збої у постачанні з основних гірничодобувних регіонів за межами Китаю, зокрема Перу та Мексики, де трудові конфлікти та екологічні норми зменшили виробництво. Ці глобальні вузькі місця обмежили потоки металу до Китаю, посилюючи внутрішній дисбаланс. Зміни у торговій політиці та коливання валюти додавали напруженості, оскільки більш стійкий юань щодо долара США підвищував імпортні витрати і підштовхував власників до збереження металу поруч.

Перша велика хвиля зростання цін на срібло — приблизно 1979–1980 роки — була викликана сміливим наміром братів Хант захопити світовий ринок срібла. Брати — головним чином Нельсон Бункер Хант і Вільям Герберт Хант — почали масово купувати фізичне срібло та скуповувати ф’ючерси на срібло у 1970-х роках. Стратегія була частково захистом від інфляції, частково панікою щодо валюти після розпаду системи Бреттон-Вудс, з додатковою метою отримати надмірний вплив на пропозицію. Ця історія раптово закінчилася, коли COMEX і Чиказька біржа торгівлі переписали правила маржі, спричинивши обвал цін. З точки зору попиту, галузі електроніки та електромобілів у Китаї додали додаткового тиску, оскільки провідність срібла робить його незамінним для батарей і проводки. Інвестиційний попит також зростав у останні часи, оскільки роздрібні покупці та інститути розглядали срібло як захист від інфляції та геополітичних напружень, включаючи напруженість між США та Венесуелою, що опосередковано впливали на маршрути товарів. Разом ці сили створили цикл, у якому вищі спотові ціни заохочували накопичення фізичного металу замість переходу у ф’ючерси.

Також читайте: Трейдери криптовалют скаржаться на несправедливість, оскільки Біткоїн відстає від гарячого золота, срібла та фондового ринку

Беквардація спричинила хвилі у ринку срібла у Китаї, викликаючи більш різкі коливання цін щодня. Обсяги торгів на шанхайських біржах зросли, з повідомленнями про активну діяльність, оскільки спекулянти готувалися до можливих коротких стиснень. Вартість оренди срібла — фактично вартість позичання фізичного металу — піднялася до рекордних рівнів, сигналізуючи про напружені умови у кредитному пулі.

Китайські виробники реагували, прискорюючи продажі, щоб скористатися підвищеними спотовими цінами, що може полегшити негайний тиск, але ризикує створити майбутні прогалини у пропозиції, якщо інвестиції у видобуток відставатимуть. Промислові споживачі, натомість, стикалися з більш високими витратами на сировину, що може призвести до зростання цін на експортні товари, такі як сонячні панелі та електроніка. Ця динаміка підкреслює роздвоєність срібла як виробничого ресурсу і фінансової іграшки.

За межами Китаю беквардація відлунювала у глобальних цінах, при цьому ф’ючерси на Comex демонстрували співчутливі рухи, навіть якщо інверсія залишалася м’якшою на західних ринках. Аналітики попереджають, що поточні дефіцити можуть підштовхнути ціну срібла до тризначних значень, якщо пропозиція не відновиться у 2026 році. Однак рішення Федеральної резервної системи щодо ставок і економічний імпульс у регіонах, таких як США та Європа, можуть сповільнити цей процес.

Трейдери уважно стежили за даними про запаси, вважаючи рівень складів у Шанхаї за індикатор напруженості ринку. Наприкінці грудня 2025 року зняття запасів продовжувалося, що підтверджувало беквардаційну криву і викликало заклики до більшого перероблення та альтернативних джерел постачання. З’явилися порівняння з минулими стисненнями, хоча фахівці застерігали, що будь-яке рішення залежить від коригування ланцюгів постачання.

Загалом, беквардація срібла у Китаї у 2025 році вказує на глибші структурні напруження на світовому ринку, де попит на зелені технології перевищує зростання видобутку. Наприкінці року премія Шанхаю над Comex залишилася стабільною, що свідчить про те, що фізичний дисбаланс може перейти у новий рік, якщо не відбудуться зміни у політиці або зростанні виробництва.

FAQ ❓

• Чому срібло торгувалося з премією у Шанхаї 24 грудня 2025 року? Срібло на Шанхайській біржі золота коштувало вище за ф’ючерси через обмеженість фізичних запасів у Китаї, що підштовхнуло попит на спот-ринку попереду паперових контрактів.
• Що означає беквардація срібла для ринку Китаю? Беквардація в Китаї сигналізує, що покупці готові платити більше за негайну доставку, ніж за майбутню пропозицію, що вказує на короткострокову нестачу.
• Як порівнювали ціни у Шанхаї з цінами на срібло на Comex? Ціни у Шанхаї були значно вищими за ціни на Comex, що відображає локальні напруження, яких не повністю видно у західних ринках.
• Які сектори стимулюють попит на срібло у Китаї? Сонячна, електронна та електромобільна промисловості Китаю споживають великі обсяги срібла, що ускладнює доступність на внутрішньому ринку.