Bridgewater 2025 стратегічне переосмислення: Золоті «довгострокові віруючі» виходять з позицій, переоцінка ризикованості під час «макро-крутого повороту»?

Автор: DaiDai, MSX 麦点

一、宏觀新范式：不確定性時代的投資邏輯

1. Вступ: керування непередбачуваним майбутнім

Глобальна макроекономіка переживає глибоку структурну трансформацію. Співголова відділу інвестицій у Bridgewater Боб Прінс зазначає, що дві ключові рушійні сили — прискорення «сучасного меркантилізму» та «революція штучного інтелекту» — змінюють ринковий ландшафт. Взаємодія цих двох парадигм породжує нове середовище, наповнене «непередбачуваними хвостовими подіями». Ці обставини ставлять під загрозу традиційні інвестиційні стратегії і вимагають стратегічних коригувань портфеля для адаптації до майбутнього.

2. Аналіз ключових рушійних сил

Згідно з висловлюваннями Боба Прінса, характеристики та вплив двох макроекономічних сил такі:

（1） Прискорення «сучасного меркантилізму»

Головна особливість «сучасного меркантилізму» полягає в тому, що уряди країн відіграють дедалі важливішу роль у підвищенні національного багатства та сили, пріоритет надається самодостатності та промисловій політиці. Ця тенденція ускладнює глобальну геополітику та макроекономічне середовище, перетворюючи взаємодію між країнами з економічної сфери на більш стратегічну.

（2） Експоненційний попит на штучний інтелект

Розвиток технологій штучного інтелекту стикається з ключовою суперечністю: приріст продуктивності вимагає «експоненційного зростання» обчислювальних потужностей та капіталовкладень. Ця динаміка створює безпрецедентний попит на напівпровідники, програмне забезпечення та енергетичний сектор, а також означає, що значні капітальні витрати стануть ключовим фактором для зростання та диференціації ринку.

3. Принципи реагування Bridgewater

З урахуванням цієї нової макроекономічної парадигми Прінс сформулював три основні принципи реагування компанії, які становлять основу її поточних інвестиційних рішень:

（1） Диверсифікація (Diversification)

У контексті історичного високого рівня концентрації активів, особливо на американському ринку, диверсифікація є єдиною надійною відповіддю на непередбачуваність. Мета — забезпечити, щоб у разі будь-яких несподіваних подій портфель не зазнав значних втрат.

（2） Гнучкість (Agility)

Зі зростанням ясності щодо невідомих макроекономічних факторів (as the unknown becomes known), інвестиційна стратегія має швидко адаптуватися та коригуватися. Гнучкість означає активну реакцію на нову інформацію та зміни у ситуації, а не сліпе дотримання старих рішень.

（3） Помірна обережність (Healthy degree of paranoia)

У світі з високою невизначеністю важливо зберігати пильність і уникати надмірної впевненості. Це означає зберігати здоровий скептицизм щодо загальних очікувань ринку, особливо тих, що базуються на оптимістичних лінійних екстраполяціях.

Саме на основі оцінки цієї нової макроекономічної парадигми Bridgewater здійснила глибокі стратегічні коригування свого портфеля для кращого управління майбутніми ризиками та можливостями.

二、組合大挪移：2025 年第三季度戰略轉向詳解

1. Вступ: аналіз стратегічних намірів через дані

Файл 13F за третій квартал 2025 року (станом на 30 вересня 2025 року) демонструє рішучий перехід Bridgewater у портфельній політиці. Дані свідчать, що компанія зсунулась від попередньої оборонної позиції до більш активної «стратегії пошуку доходу».

2. Значне зменшення та очищення позицій: уникнення концентраційних ризиків

За даними Gainify, Moomoo та Fintel, у третьому кварталі Bridgewater здійснила масштабне зменшення та очищення позицій, щоб знизити ризик концентрації.

（1） Значне скорочення «Великої сімки технологій»

Bridgewater зменшила експозицію до деяких технологічних гігантів, вивівши понад 2 мільярди доларів у сукупних позиціях, зокрема:

• NVIDIA (NVDA): зменшення на 65.28%, знято близько 464 тисяч акцій, наприкінці кварталу залишилось приблизно 247 тисяч акцій, вартість — близько 2.98 мільйонів доларів. (Примітка: це одна з найбільших у кварталі операцій з зменшення позицій, що свідчить про побоювання щодо короткострокової переповненості акцій чіпів.))
• Microsoft (MSFT): зменшення на 36.03%, близько 330 тисяч акцій, залишилось приблизно 586 тисяч акцій, вартість — близько 2.52 мільйонів доларів.
• Alphabet (GOOGL): зменшення на 52.61%, близько 2.32 мільйонів акцій, залишилось приблизно 2.09 мільйонів акцій, вартість — близько 3.46 мільйонів доларів.
• Meta Platforms (META): зменшення на 48.34%, близько 310 тисяч акцій, залишилось приблизно 330 тисяч акцій, вартість — близько 1.89 мільйонів доларів.

Ця операція свідчить, що після значного зростання та підвищення оцінки технологічних гігантів, Bridgewater вирішила зменшити концентрацію у «переповнених» акціях.

（2） Повна відмова від «золота» та «нових ринків»

Найбільш помітною операцією є повне закриття позицій у SPDR Gold Trust (GLD), що свідчить про відмову від традиційних макрохеджингових інструментів. Також компанія майже повністю вийшла з ринків нових країн, зменшивши позиції у iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) на 93%. Ці дії посилають сильний сигнал: капітал виходить із захисних та високоволатильних секторів і спрямовується у більш зрозумілі фундаментальні ринки.

3. Основні збільшення та формування позицій: розширення американського ринку та вибіркові технологічні цінності

Паралельно з масштабним зменшенням Bridgewater переорієнтувала капітал у бік американського ринку та окремих технологічних секторів, демонструючи оптимізм щодо співвідношення ризик/дохід.

（1） Збільшення інвестицій у ETF широкого ринку США

Bridgewater інвестувала значну суму у iShares Core S&P 500 ETF (IVV), що суттєво підвищило його вагу.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): додано близько 1.74 мільйонів акцій (зростання на +75%), наприкінці кварталу — 4.05 мільйонів акцій, вартість — близько 27.1 мільйонів доларів.

Примітка: IVV та SPY вже разом становлять структурний фундамент портфеля, і ця інвестиція понад 11 мільярдів доларів свідчить про новий акцент на широті американського ринку.

（2） Стратегічне розміщення у конкретних технологічних компаніях

На відміну від зменшення позицій у високовартісних технологічних гігантах, Bridgewater значно збільшила або створила нові позиції у компаніях із чіткими довгостроковими фундаментальними показниками та розумною оцінкою, зосереджуючись на софті, платіжних системах та напівпровідникових ланцюгах:

• Lam Research (LRCX): збільшення на 1.83 мільйонів акцій (зростання на +111%, подвоєння позиції), наприкінці — 3.46 мільйонів акцій, вартість — близько 4.64 мільйонів доларів.
• Adobe (ADBE): збільшення на 0.533 мільйонів акцій (зростання на +73%), наприкінці — 1.26 мільйонів акцій, вартість — близько 4.45 мільйонів доларів.
• Workday (WDAY): збільшення на +132%, наприкінці — 1.04 мільйонів акцій, вартість — близько 2.51 мільйонів доларів.
• Mastercard (MA): збільшення на +190%, наприкінці — 0.366 мільйонів акцій, вартість — близько 2.08 мільйонів доларів.

Це свідчить, що Bridgewater не відмовилася від технологічних акцій, а навпаки — перенаправила капітал із емоційно переоцінених споживчих гігантів у компанії, що грають роль «продавців лопат» у революції штучного інтелекту, — у виробників обладнання для напівпровідників та корпоративне програмне забезпечення.

（3） Інвестиції у нові компанії, що виходять на ринок

Bridgewater також створила нові позиції у платформах, що недавно вийшли на біржу, демонструючи постійний пошук нових точок зростання:

• Reddit (RDDT): нова позиція, куплено близько 617 тисяч акцій, вартість — близько 142 мільйонів доларів.
• Robinhood (HOOD): нова позиція, куплено близько 808 тисяч акцій, вартість — близько 98 мільйонів доларів.

三、解讀黃金之謎：長期信仰與戰術調整的博弈

1. Вступ: протилежні рішення — за якими мотивами

Засновник Bridgewater Рей Даліо довгий час був твердо прихильником золота. Однак у третьому кварталі 2025 року компанія повністю закрила позиції у ETF на золото. Це «здається протилежним» рішення не означає заперечення довгострокової віри, а швидше — тактичну корекцію залежно від поточної ситуації.

2. Філософія Даліо щодо золота

Згідно з даними TradingKey та Motley Fool, філософія інвестування у золото Даліо ґрунтується на його розумінні макроциклів.

（1） Кінцева захисна активність

Даліо вважає, що золото — це ключовий хедж проти девальвації валюти та зниження довіри до системи, актив, що не залежить від зобов’язань контрагентів.

（2） Стратегічні рекомендації щодо розподілу

Він рекомендував на форумі у Гринвічі підвищувати частку золота до 10–15% у періоди посилення ринкового тиску і прямо називав нульову або низьку вагу золота «стратегічною помилкою».###

（3） Логіка тактичного виходу

З урахуванням аналізу Gainify, логіка закриття позицій у золото може бути зрозуміла через зміну ризикового профілю компанії.

（1） Зміна ризикового апетиту

Зняття експозиції у золото свідчить про перехід від захисного інструменту збереження вартості до більш активних інвестицій у акції.

（2） Міграція у бік більшої цінності

У сучасних умовах, можливо, компанія вважає, що нульова дохідність золота як хеджу вже не виправдовує витрат, і американський ринок із обраними технологічними секторами пропонує кращий співвідношення ризик/дохід.

四、展望未來之路：在不確定性中尋求平衡

1. Вступ: новий баланс у новій макроекономічній парадигмі

Стратегія Bridgewater 2025 року — це не просто оптимізм або песимізм, а прийняття непередбачуваності і побудова більш стійкого портфеля для адаптації до макроекономічних змін.

2. Внутрішня логіка стратегії

（1） Замість традиційного хеджування — широта

Збільшення частки у ETF S&P 500 — це не лише оптимізм щодо американського ринку, а й заміна окремих активів (наприклад, золота) для диверсифікації ризиків.

（2） Гнучкість у період трансформацій

Bridgewater обирає компанії з більш зрозумілими фундаментальними показниками та розумною оцінкою у технологічному секторі, щоб реагувати на процес «невідоме стає відомим».

（3） Дотримання концепції «Круглий рік» (All Weather)

Поточна корекція — це динамічна реалізація концепції «Круглий рік» у новій макроекономічній парадигмі, яка має на меті збереження балансу портфеля у різних сценаріях, а не жертвує потенціалом зростання заради захисту.

Загалом, інвестиційна стратегія Bridgewater 2025 — це активна еволюція: відмовляючись від старих орієнтирів у світі невизначеності, вона будує нову стійкість через широку диверсифікацію та гнучкість.

Застереження: цей матеріал є виключно для ознайомлення та освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою.