Новий керівник CFTC приступив до виконання обов'язків! Чи зможе він підтримати половину фінансового регулювання США?

Автор: KarenZ, Foresight News

Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) офіційно отримала нового керівника.

Згідно з заявою CFTC, опублікованою 22 грудня 2025 року, Майкл Селіг Свон у цей день офіційно склав присягу, ставши 16-м головою цієї установи в історії.

Призначення фону

Майкл Селіг Сворн був номінований президентом США Дональдом Трампом 27 жовтня 2025 року і отримав підтвердження Сенату США 18 грудня. Це призначення є знаковим для переосмислення фінансової регуляторної системи з боку адміністрації Трампа, особливо в створенні регуляторної рамки для ринку нових цифрових активів.

Однак цей процес номінації не був безперешкодним. Трамп спочатку номінував колишнього комісара CFTC, колишнього керівника політики підрозділу криптовалют a16z Браяна Квінтенца, але врешті-решт відкликав свою кандидатуру через опір з боку індустрії криптовалют. Однією з причин була суперечка між Тайлером Вінклевосом та Кемероном Вінклевосом з Браяном Квінтенцом. Крім того, один обізнаний джерело повідомило The Block, що частина занепокоєння також зосереджена на лобістській діяльності a16z, і зазначило, що Браян Квінтенц в результаті був виключений.

Потім Майкл Селіг Сворн, як головний юридичний радник криптозавдання Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), вирізняється, ставши новим кандидатом. Сільськогосподарський комітет Сенату просунув його номінацію голосуванням за партійними лініями, врешті-решт затверджено всім Сенатом.

Призначення Майкла Селіга на посаду сталося після тривалого тимчасового керівництва CFTC, коли колишня виконуюча обов'язки голови Каролін Д. Фем оголосила про свою відставку в той же день, після чого вона приєднається до MoonPay на посаді головного юрисконсульта та виконавчого директора.

Хто такий Майкл Селіг Свон?

Перед тим, як зайняти пост нового голови CFTC, Майкл Селіг Свон накопичив досить великий досвід як у державному, так і в приватному секторах.

Згідно з офіційною заявою, він з березня 2025 року обійматиме посаду головного юридичного консультанта спеціальної робочої групи з криптоактивів Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), а також буде старшим радником голови SEC Пола С. Аткінса.

У цій ролі Майкл Селіг Свон допоміг визначити чітку нормативну структуру ринку цінних паперів цифрових активів, координуючи системи правил SEC і CFTC, сприяючи модернізації інституційних правил для адаптації до нових технологій та припинив практику регулювання через правоохоронні заходи. Крім того, він брав участь у роботі Робочої групи президента з ринку цифрових активів та зробив внесок у звіт «Посилення лідерства США у цифрових фінансових технологіях».

Варто зазначити, що звіт «Посилення лідерства США в цифрових фінансових технологіях» є президентським указом, опублікованим Біллим домом 23 січня 2025 року. Ця адміністративна дія має на меті зміцнити лідерство США в галузі цифрових активів та фінансових технологій, одночасно захищаючи економічні свободи. Основні положення включають підтримку відповідального розвитку та використання цифрових активів, технології блокчейн та супутніх технологій у всіх економічних сферах; заборону CBDC; захист суверенітету долара, підтримку стейблкойнів, що забезпечуються доларом. Крім того, цей указ сприяв створенню президентської робочої групи з ринку цифрових активів, що забезпечує чітку політичну орієнтацію та потужну правову підтримку для розвитку індустрії цифрових активів у США.

Розширене читання: «Заборона CBDC, підтримка суверенітету долара, Трамп підписує перший криптоадміністративний наказ»

До цього, з вересня 2015 року по березень 2025 року, Майкл Селіг Сворн працював асоційованим адвокатом у трьох юридичних фірмах, а потім у 2022 році обіймав посади юридичного радника та партнера у юридичній фірмі Willkie Farr & Gallagher LLP. За інформацією CFTC, Майкл Селіг Сворн спеціалізується на регулюванні деривативів та цінних паперів. Під час своєї приватної практики він надавав послуги багатьом клієнтам, що підлягають регулюванню CFTC, включаючи комерційних кінцевих користувачів, брокерів ф'ючерсів, консультантів з товарних угод, контрагентів по свопах, визначені ринкові контракти, установи з клірингу деривативів та компанії, що займаються цифровими активами. Селіг надавав консультації клієнтам щодо дотримання Закону про товарні угоди (Commodity Exchange Act) та правил CFTC, що стосуються реєстраційних заявок та обов'язків, правоохоронних питань та складних угод.

Варто зазначити, що Майкл Селіг Свон розпочав свою кар'єру в 2014 році, коли працював юридичним асистентом у тодішнього комісара CFTC Дж. Крістофера Джіанкарло, а потім перейшов до практики в юридичній фірмі.

У науковій сфері Майкл Селіг Сворн має ступінь юриста в Юридичній школі Університету Джорджа Вашингтона та обіймав посаду редактора статей у «Юридичному огляді Джорджа Вашингтона» (The George Washington Law Review). Він також має ступінь бакалавра в Університеті штату Флорида.

Регуляторна візія нового голови CFTC: зосередитися на інноваціях «виготовлених в США», щоб зміцнити лідерство в криптовалютах.

У заяві про призначення Майкл Селіг Сворн подякував Трампу за номінацію та виклав своє розуміння майбутнього розвитку CFTC, в його словах відчувається важливість балансу між інноваціями та регулюванням.

Він зазначив, що нині є ключовим періодом для розвитку CFTC, адже безліч нових технологій, нових продуктів і нових платформ постійно з'являються, а участь роздрібних інвесторів на товарному ринку досягла історичного максимуму. Селіг особливо підкреслив важливість законопроекту про структуру ринку цифрових активів, який незабаром буде представлений Конгресом президенту, зазначивши, що він зміцнить позицію США як «світової столиці криптовалюти». Він також прямо заявив: «CFTC завоює ці важливі сфери, забезпечивши, щоб майбутні інновації були «виготовлені в Америці» (Made in America).

Щодо ролі CFTC, Майкл Селіг Свон надав чітке визначення: «У новому ринку фінансового золотого віку в США жоден орган не підходить для встановлення розумних правил більше, ніж CFTC.»

Водночас, колишній голова агенції Кароліна Д. Фем у своїй заяві про відставку привітала Майкла Селіга Сворна з призначенням, зазначивши, що він практичний, орієнтований на результати та здатний збалансувати інновації та цілісність ринку. Крім того, Кароліна Д. Фем також згадала, що CFTC у 2025 році визначила “сприяння відповідальним інноваціям і чесній конкуренції” як основну задачу, особливо в розширенні регуляторних рамок для нових сфер, таких як цифрові активи, криптовалюти, ринки прогнозів, що закладає основу для подальшої роботи Майкла Селіга Сворна.

Потенційний вплив: зміна регулювання, прискорення координації та одночасні виклики

Яким чином призначення Майкла Селіга на посаду змінить ландшафт фінансового регулювання США, особливо в сфері регулювання цифрових активів? Виходячи з його свідчень на слуханнях, минулого досвіду та тенденцій в галузі, напрямок впливу поступово стає зрозумілим.

Логіка регулювання змінюється: від «суворого дотримання закону» до «акценту на правилах», зменшуючи тягар «технічної відповідності».

Майкл Селіг неодноразово підкреслював на слуханнях, що CFTC є відповідним регулятором для торгівлі спотовими цифровими товарами та підтримує швидкий прогрес Конгресу у законодавстві про структуру ринку цифрових активів. Це вкрай узгоджується з метою адміністрації Трампа “зробити Америку столицею криптовалют”.

На слуханні для підтвердження в Сенаті, згідно з повідомленням WilmerHale, Селіг неодноразово підкреслював необхідність обережності щодо «надмірного регулювання» та «узагальнення правозастосування». Він зізнався, що сам спостерігав, як регуляторні органи, ігноруючи реальний вплив своїх дій та захоплюючись правозастосуванням замість регулювання, зрештою змушували компанії виходити за кордон, а підприємців - стикатися з бюрократією. Щоб підтвердити цю точку зору, він також поділився особистим досвідом: він допомагав одній агрокомпанії справлятися з масштабним розслідуванням CFTC, яке розпочалося через «нешкідливу помилку у звіті про свопи», але компанія була змушена витратити багато часу та ресурсів, відволікаючись від основного бізнесу, що серйозно вплинуло на нормальну роботу.

Цей напрямок повністю відповідає змінам у правоохоронній політиці, які просував Фам під час свого перебування на посаді, уникаючи непотрібного регуляторного навантаження.

Швидко буде реалізовано законодавство, що стосується структури ринку цифрових активів.

Майкл Селіг присяжно підтвердив, що CFTC швидко просуватиме впровадження законодавства, що стосується структури ринку цифрових активів, і буде слідкувати за розвитком ринку.

Скоординувати SEC та CFTC, просувати єдину рамку

З більш широкої перспективи досвід Майкла Селіга у SEC допоможе узгодити розбіжності між двома великими регуляторами (SEC та CFTC), зменшити дублювання регулювання та сприяти єдиній основі. Це може прискорити нормалізацію ринку криптовалют.

Згідно з попереднім звітом «Президентської робочої групи з цифрових активів» на 166 сторінок «Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій», SEC і CFTC повинні узгоджено працювати над тим, щоб процес розробки правил був ефективним, та запитувати громадську думку щодо пропозицій щодо розробки правил. Одночасно звіт зазначає, що CFTC повинна чітко отримати повноваження для регулювання ринку спот-активів, що не є цінними паперами. Зареєстровані в SEC та CFTC органи можуть здійснювати різноманітну діяльність у рамках ефективної системи ліцензування, уникаючи регуляторного арбітражу. Зареєстровані в SEC органи повинні мати можливість пропонувати торгівлю цифровими активами, що є цінними паперами, і мати можливість займатися торгівлею цифровими активами, що не є цінними паперами, відповідно до ліцензійної структури, визначеної Конгресом. Зареєстровані в CFTC органи повинні мати можливість пропонувати торгівлю похідними фінансовими інструментами на цифрові товари, роздрібну торгівлю цифровими товарами та інші продукти, що підпадають під юрисдикцію CFTC, а також неназвані не цінні папери, визначені Конгресом.

Розширене читання: “Звіт Білого дому містить понад 100 законодавчих пропозицій, що є барометром Crypto”

Які виклики виникають?

Майкл Селіг Свон також стикається з реальними викликами, такими як нестача ресурсів і персоналу, дисбаланс у складі комітету тощо.

Декілька сенаторів висловили стурбованість щодо ресурсів та укомплектування CFTC. За повідомленнями WilmerHale, з початку другого терміну Трампа кількість співробітників CFTC зменшилася приблизно на 20%, і наразі в агентстві працює близько 600 осіб. Якщо Конгрес надасть CFTC більше повноважень щодо регулювання криптовалют, знадобляться додаткові фінансові та кадрові ресурси. На жаль, Селіг на слуханні не конкретизував потреби в ресурсах.

Іншим питанням, яке заслуговує на увагу, є склад комітету CFTC. Згідно з інформацією з офіційного сайту, комітет CFTC складається з п'яти членів, які призначаються президентом за рекомендацією та згодою Сенату, терміном на п'ять років, з чергуванням. Однак після відставки виконуючого обов'язки голови новопризначений Майкл Селіг Свон потрапив у особливий стан «єдиновладдя». Наразі Майкл Селіг Свон є єдиним членом CFTC, і ця структура «одного члена» порушує звичайний механізм стримувань і противаг, а також значно підвищила політичну владу уряду Трампа над політикою CFTC. Така структура «домінування одного члена» також викликала дискусії щодо нейтральності регулювання.

Коли його запитали, чи вакантне місце створює поганий прецедент, Майкл Селік Сворн відмовився коментувати, заявивши, що рішення про призначення має ухвалювати президент. Ця ухильна відповідь частково відображає чутливість цієї аномальної ситуації. Коли його запитали, чи вакантне місце створює поганий прецедент, Селік відмовився коментувати, заявивши, що рішення про призначення має ухвалювати президент. Ця ухильна відповідь частково відображає чутливість цієї аномальної ситуації.

Ключовим питанням є те, чи продовжить Майкл Селіг Свон реформаторський курс, розпочатий Каролін Д. Фем. Судячи з висловлювань обох під час передачі влади, це здається дуже ймовірним. Оцінка Майкла Селіга Свона з боку Каролін Д. Фем свідчить про те, що ці два лідери мають значну узгодженість в регуляторній логіці, обидва підкреслюють баланс між інноваціями та цілісністю ринку.

Крім того, увага Майкла Селіга Сворна до цифрових активів та структур нових ринків, а також його роль у розробці узгоджених рамок SEC та CFTC, вказує на те, що він може сприяти подальшій координації між цими двома ключовими фінансовими регуляторами.

Майкл Селіг Свон як збалансує заохочення інновацій та контроль ризиків, як просуватиме більш широкі регуляторні обов'язки за обмежених ресурсів - все це стане важливими аспектами фінансового ринку США у 2026 році.

Посилання: