Співзасновник BitMEX Артур Хейс прогнозує, що Федеральна резервна система (ФРС) запровадить «управління резервами покупки» (RMP) як новий вид QE, а ринок, можливо, досягне дна вже в січні наступного року. Він інвестував 90% своїх коштів, вважаючи, що приватні монети та Ethena мають потенціал, і передбачає, що Біткойн у 2026 році досягне 250 тисяч доларів. Ця стаття основана на матеріалі, написаному Кайлом Crypto Hunt, та була підготовлена, перекладена і написана Odaily. （Передісторія: Артур Хейс: сезон клонів вже давно настав, просто ви цього не визнаєте, HYPE та SOL — це залізні докази） (Фонове доповнення: Артур Хейс: Якщо Біткойн і золото Tether впадуть на тридцять відсотків, USDT стане неплатоспроможним)

Зміст статті

• Вступне слово
• Частина 1: Останні новини - підвищення процентної ставки Японським центральним банком
• Частина 2: Світова увага —— Спадкоємець Федеральної резервної системи (ФРС)
• Частина 3: Життєва сила фондового ринку — Чи може тривати AI бульбашка?
• Частина 4: Нове вбрання QE
• Частина 5: Коли ринок досягне дна?
• Частина 6: Особисті операції Артура Хейза
• Частина 7: Цінність та ризики приватного наративу
• Частина 8: Що робити, якщо прогноз виявився невірним?
• Частина 9: Чи повернеться сезон підробок?
• Частина 10: Великі можливості в очах Артура Хейза
• Частина 11: Деякі швидкі запитання та відповіді

Найулюбленіший прогнозист ринку, чорна легенда індустрії, співзасновник BitMEX Артур Хейс знову з'явився, щоб передбачити ринкові тенденції. У сьогоднішньому оновленому випуску подкасту Kyle Crypto Hunt Артур Хейс дав свої відповіді на теми макроекономічних змін ліквідності, майбутніх ринкових трендів, особистих позицій та операцій.

Наступний текст є повним змістом обговорення подкасту Артура Хейза, перекладеним виданням Odaily. З метою покращення читабельності текст був дещо скорочений.

!

Вступне слово

Усі чекають, коли Федеральна резервна система (ФРС) вимовить те саме «заклинання», ніби щойно воно буде сказане, усі рахунки з позиціями відразу піднімуться вгору — «Кількісне пом'якшення (QE) прийшло». Але якщо ви все ще чекаєте, що Федеральна резервна система оголосить про це так, як раніше, то ви, як той, хто дивиться іноземний фільм без субтитрів.

Сьогоднішнім гостем є Артур Хейс. Він є співзасновником криптовалютної біржі BitMEX. Перед тим, як зайти у світ криптовалют, він працював у Citigroup та Deutsche Bank, спеціалізуючись на торгівлі та маючи глибокі знання в макроаналізі. В цьому випуску вам краще тримати лупу під рукою, дивитися та робити нотатки, адже він говорить: «Того заголовка, якого ви очікуєте, насправді не буде.»

Частина 1: Останні новини – підвищення процентної ставки Японським центральним банком

Ведучий (Kyle Chasse): Артур, радий, що ти приєднався до програми. Перш ніж ми розпочнемо, одним з останніх макроекономічних подій є рішення Японського центрального банку (BOJ). Коли глядачі побачать цю програму, рішення, напевно, вже буде опубліковано (Odaily Примітка: підтверджено підвищення на 25 базисних пунктів ). Як ти думаєш, підвищення ставок дійсно відбудеться? Якщо так, що це означатиме для ринку?

Артур Хейс: Так, після виступу голови Японського центрального банку Уэда і чоловіка (Odaily, який відбувся кілька тижнів тому, він в основному вже чітко заявив, що підвищення процентних ставок “у межах обговорення”, після чого ймовірність підвищення ставок на ринку швидко зросла.

З того, що я дізнався від деяких людей, які більше знайомі з внутрішніми справами Японського центрального банку, курс долара до єни в межах 155-160 є “червоною лінією” для Японського центрального банку, тому вони обов'язково вжитимуть необхідні заходи — або піднімуть процентні ставки, або допустять якусь форму валютного втручання — щоб запобігти подальшій девальвації єни і прориву позначки 160.

Я вважаю, що це підвищення ставки, ймовірно, просто буде коригуванням з 0,5% до 0,25% такого масштабу )Odaily Примітка: остаточний результат повністю збігається з прогнозом Артура (. На фоні офіційної інфляції приблизно 3% це практично не має суттєвого значення на макрорівні. Це може на короткий термін зробити ринок дещо більш жорстким, але не змінить суттєвого тренду.

) Частина 2: Світова увага — Спадкоємець Федеральної резервної системи (ФРС)

Ведучий ###Kyle Chasse(: Найбільше людей хвилює питання, хто стане наступником голови Федеральної резервної системи (ФРС). Вони всі схиляються до зниження процентних ставок, але шлях зовсім інший. Як ви вважаєте, якщо Кевін Варш )Kevin Warsh( стане головою, це створить якусь загрозу для середовища ризикових активів?

Артур Хейс: Я завжди кажу одну річ — президент США врешті-решт отримає те монетарну політику, яку він хоче.

Якщо ви згадаєте історію з моменту заснування Федеральної резервної системи (ФРС) у 1913 році, змагання між президентом і головою ФРС ніколи не було новим. Ця боротьба завжди була публічною, запеклою і навіть потворною; Ліндон Джонсон одного разу вдарив тодішнього голови ФРС Вільяма Мартіна на своїй фермі в Техасі, аби примусити його знизити процентні ставки… Тож тепер усі вважають, що грубе ставлення Трампа до Пауела насправді нічого не означає.

Ключ не в тому, у що вірив цей чоловік до того, як став головою, а в тому, що після того, як він займе цю позицію, він зрозуміє — він тут, щоб працювати на Трампа. Трампу потрібні нижчі процентні ставки, більше грошової маси, гарячіший ринок, при цьому потрібно серйозно заперечувати, що це пов'язано з інфляцією, інакше він і Республіканська партія вибуватимуть на наступних виборах.

Отже, незалежно від того, хто буде головою, результат буде однаковим. Вони будуть впроваджувати будь-які необхідні інструменти для виконання завдання залежно від ситуації. Хто врешті-решт займе цю позицію, не важливо, і мені все одно.

) Частина 3: Кровообіг фондового ринку — Чи може продовжуватися AI бульбашка?

Ведучий ###Kyle Chasse(: Як ти дивишся на гру між інфляцією та ліквідністю? Якщо ми почнемо масово “друкувати гроші”, як очікує Хассет )Kevin Hassett(, то ліквідність, безумовно, буде дуже сприятливою, але зазвичай чим більше друкуєш, тим вища інфляція, і звичайні роздрібні інвестори все ще будуть під тиском.

Артур Хейс: На мою думку, «правила гри» Федеральної резервної системи (ФРС) та Міністерства фінансів насправді дуже прості — американська економіка в своїй основі є високофінансовою економікою, а фондовий ринок є самою американською економікою.

Отже, в кінцевому підсумку, влада повинна за будь-яку ціну забезпечити зростання фондового ринку, продовжуючи це, що також означає, що хвиля AI повинна тривати. Я знаю, що вже є люди, які почали ставити під сумнів AI бульбашку, кажучи, що вже відбувся відкат, але я вважаю, що вони абсолютно помиляються в напрямку. Якщо ви інвестор у акції, ви повинні купувати, одночасно приймаючи певну волатильність, зараз заздалегідь коротити Nasdaq, коротити такі компанії, як Nvidia, є дуже необачним, оскільки ця бульбашка ще далеко не готова до лопання, і влада потребує її продовження.

Трамп вже поставив всю економіку США на успіх ШІ. А щоб ШІ досяг успіху, єдиний шлях – це більше боргового стимулу, нижчі витрати на капітал, більше грошової маси. Він буде продовжувати це робити, поки не зможе.

Проблема в тому, що це призведе до інфляції. Як же політики можуть серйозно сказати виборцям: «Ці політики не призведуть до інфляції»? Відповідь полягає в зміні назви. Усі знають, що кількісне пом'якшення )QE( = друк грошей = інфляція. Тому слово QE більше не можна використовувати, воно більше не з'явиться, тому що звичайні люди на вулиці знають, що це означає інфляцію, люди ненавидять інфляцію, це призведе до того, що на наступних виборах вони почнуть підтримувати демократичну партію.

) Частина 4: Новий вигляд QE

Ведучий ###Kyle Chasse(: Ви праві, подібні до кількісного пом'якшення політики просто постійно змінюють назви. Коли ви подивитеся в минуле, ви зрозумієте, що це все ще було пом'якшення, тільки тоді це виглядало інакше. То як ми назвемо це цього разу?

Артур Хейс: це нове ім'я називається «Управління резервами» )Reserve Management Purchases, RMP(.

Коли це слово вперше з'явилося, я витратив чимало грошей, щоб запитати дослідників у сфері макроекономіки. Я запитав їх: «Це можна вважати QE?», більшість технічних експертів грошового ринку сказали: ні, строго кажучи, це не QE. Я також запитав кількох своїх друзів-трейдерів облігацій, і вони також сказали, що це не QE, це щось інше. Але коли ви запитуєте деяких макроаналітиків, які, як і я, більше схильні до цинізму, ми скажемо:

Технічно ні, але по суті так — це досягне того самого ефекту.

Наразі ставлення ринку таке, що ) представляє Біткойн, оскільки він найбільш чутливий до ліквідності долара (, це не QE, але я вважаю, що ринок ще не зовсім зрозумів, що це таке. Згадаймо 2008–2009 роки, коли Бен Шалом Бернанке ) запровадив американську версію QE, ринок спочатку також зовсім не вірив. Індекс S&P продовжував падати, і лише в березні 2009 року він справді досяг дна.

Тоді Бернанке постійно підкреслював, що це лише «тимчасове розширення балансу», яке в майбутньому буде повернене. Але згодом QE йшло один за одним, і тільки в 2021 році дійсно закінчилося, а ринок саме тоді досяг піку і різко коригувався. Отже, ключовим є те, що спочатку ринок також не вірив, що QE - це друкування грошей, поки згодом не усвідомив: «О, це ж друкування грошей, швидше біжімо!»

Сьогоднішній RMP проходить через той же процес. Федеральна резервна система (ФРС) купує короткострокові казначейські векселі (T-bill), а не MBS або 10-річні державні облігації. З точки зору тривалості, вплив T-bill дійсно менший, якщо припустити, що банківська система є основним каналом, на який впливає цей план, то RMP дійсно не є QE, але це не так. ФРС робить це, щоб спонукати фонди грошового ринку надавати більше кредитів на ринку репо (Repo Markets), що може безпосередньо фінансувати Міністерство фінансів США. Отже, це спосіб, яким Федеральна резервна система (ФРС) безпосередньо використовує фонди грошового ринку та ринок репо як посередників для фінансування Міністерства фінансів США на короткому кінці кривої державних облігацій.

З часом люди почнуть бачити, що дефіцит не зменшується, обсяги випуску короткострокових казначейських облігацій продовжують зростати, а використання ринку репо зростає. Тоді активи досягнуть дна і почнуть віддачу, і ринок зрозуміє: «Це насправді є QE.»

( Частина 5: Коли ринок досягне дна?

Ведучий )Kyle Chasse###: Який, на вашу думку, таймлайн, коли ринок зрозуміє це? Ви згадали, що ціни на активи можуть досягти дна в цей період, коли саме?

Артур Хейс: Я вважаю, що з січня наступного року, ( актив ) продемонструє значне покращення цінової динаміки; але приблизно в березні ринок почне турбуватися про те, чи не закінчиться цей «тимчасовий проект», а потім відбудеться чергова хвиля нестабільності; після цього вони підтвердять, що RMP продовжиться, і ринок знову запуститься.

( Частина 6: Особисті операції Артура Хейза

Ведучий )Kyle Chasse###: Як ти зараз будеш діяти? Як ти особисто зараз розташовуєш свої активи? Ти більше схиляєшся до хеджування чи ризику?

Артур Хейз: Ми, напевно, вже використали 90% наших ресурсів, залишивши трохи готівки для реагування на коливання. Maelstrom (Odaily Примітка: Сімейний інвестиційний офіс Артура ) не використовує важелі, тому не боїться, що Біткойн короткостроково впаде нижче 80 тисяч.

Ми зараз більше цікавимося тим, яким буде наступний домінуючий наратив альткоїнів? Відкидаючи Біткойн, найуспішніша позиція альткоїнів цього циклу - це Ethena (ENA), ми увійшли дуже рано, оскільки ми були фінансовими консультантами цього проєкту.

Наступний раунд, я вважаю, буде в напрямку приватності та ZK. У нас зараз є чимало Zcash (ZEC) відкритих позицій, але я вважаю, що в цій сфері з'являться деякі пов'язані проекти, які справді вибухнуть і можуть стати найкращими альткойнами в найближчі два-три роки. Я вважаю, що 2026 рік – це час знайти той проект, наразі ще не відомо, що це буде, але наша робота як інвесторів полягає у пошуку можливостей.

( Частина 7: Цінність та ризики приватного наративу

Ведучий )Kyle Chasse###: Якщо чесно, то те, що всі транзакції відкриті в мережі, і всі можуть їх бачити, справді дуже дратує, правда ж?

Артур Хейс: Насправді люди не розуміють, що те, що вони бачать, — це лише те, що я хочу, щоб вони бачили. Якщо я хочу, щоб ти це побачив, ти це побачиш; якщо я не хочу, щоб ти це бачив, ти ніколи це не побачиш.

Тому, коли ви бачите на X або інших соціальних платформах ті «інструменти для відстеження гаманців», будьте обережні з тим, що ви бачите. Це може не бути тим, що насправді відбувається.

Але на мій погляд, для Zcash та інших ZK проектів основна цінність наративу про конфіденційність полягає в тому, що якщо мені дійсно потрібно бути впевненим, що жоден уряд, жодна протилежна компанія, жодна особа не контролює, що я роблю, то чи справді я маю такі інструменти? Очевидно, що за цим ховається певний страх, і те, що вам потрібно зробити, це скористатися цим страхом. Навіть якщо через три роки виявиться, що найпопулярніша «альткойн» 2026 року - це повна гівно, це не має значення, до того моменту ви все ще можете заробити багато грошей.

Ведучий (Kyle Chasse): Як ти думаєш, чи можливо — я, звісно, знаю, що неможливо повністю закрити або заборонити це — але якщо уряд справді намагатиметься сказати, що «використання таких речей є незаконним», то це, безумовно, налякає багатьох людей, так?

Артур Хейс: Я вважаю, що в нинішню інформаційну еру уряд став набагато розумнішим. Якщо ви скажете людям «не можна робити щось», але у вас немає повних засобів для реального виконання цієї заборони, то люди не лише продовжать це робити, але й ще більше захочуть це робити.

Тому уряд тепер більше не забороняє відкрито, а обирає обмежувати послуги посередників, наприклад, обмежуючи обмінні платформи у виході на приватні монети. Коли я насправді був «промитий мізки» Zcash, я спочатку взяв телефон і купив трохи, а потім зв’язався з 8 брокерами, яких я знаю, щоб вони запропонували мені ціну на угоду обсягом у кілька мільйонів доларів, в результаті лише 2 з них погодились дати ціну, інші 6 були заборонені регуляторами на торгівлю приватними монетами.

Зараз більшість бірж взагалі не дозволяють торгувати Zcash або іншими приватними монетами. Ось як уряд заважає вам їх мати. Вони не забороняють це прямо, а просто ускладнюють їх отримання.

( Частина 8: Що робити, якщо прогноз виявився хибним?

Ведучий )Kyle Chasse###: Виходячи з вашого попереднього пояснення, ваше загальне судження щодо 2026 року є оптимістичним. Чи є якісь ключові показники, графіки або події, які можуть спростувати це судження і зробити вас дуже песимістичним у 2026-2027 роках?

Артур Хейс: Дехто може сказати, що зниження Біткойна з 125000 до 80000 — це лише початок, і він може впасти ще нижче, і на це можуть заперечити мені: «Артур, ти постійно кажеш, що будуть друкувати гроші, але Біткойн все ще падає, очевидно, ринок не вірить у те, що ти говориш.»

На це моя відповідь: «Ти правий у всьому.»

Я говорю про майбутній стан. Я маю на увазі, що ринок зараз переробляє новий термін «друкування грошей», принаймні в США. Але сприйняття може змінитися, і це той ризик, який я беру на себе в цьому судженні, ринок перевірить відповідь, якщо я помиляюся, то помиляюся, але я ставив реальні гроші на це судження. Ми будемо свідками результату.

( Частина 9: Чи повернеться сезон підробок?

Ведучий )Kyle Chasse###: Чи побачимо ми в наступні один-два роки ще один сезон альткойнів?

Артур Хейс: Я вважаю, що у всіх серйозні вибіркові спогади про «сезон альткоїнів», в якому присутні багато припущень, таких як «могло б бути», «якби я знав раніше», «якби тоді».

Ти кажеш, що хочеш підробку сезону? Тоді спочатку згадай 2016–2017 роки, коли якийсь чувак в інтернеті виклав якусь дурню PDF, а потім дав адресу, щоб ти переказав гроші. Ти переказував? Більшість людей ні, але справді багато хто так і зробив, і заробив величезні гроші. А тепер згадай бурхливий період NFT 2020–2021 років, коли всі торгували на блокчейні якимись страшенно потворними мавпами, пінгвінами, хоча з дитинства тебе вчили, що Рембрандт, Пікассо та інші європейські майстри - це вершина мистецтва. Ти тоді божевільно перепродавав NFT? Багато хто теж ні.

Тож не кажіть мені про якийсь сезон клонів. У 2017 році ви не ризикнули, у 2020 році ви також не ризикнули, а в Hyperliquid 2024–2025 ви знову не наважитеся. Сезон клонів завжди триває, просто ви занадто боязкі, щоб взяти участь. Ви хочете той знайомий сезон клонів, бо тільки так ви відчуваєте, що знаєте, що робити, але цикли лише оновлюються, зростають завжди нові речі, або ви повинні змінити свою когнітивну рамку, або ви завжди житимете в минулому, а потім будете скаржитися, що сезону клонів не існує, але це лише тому, що ви не купили те, що зростає.

( Частина 10: Велика можливість в очах Артура Хейза

Ведучий )Кайл Чассе###: Чи є щось, чим ти дуже захоплений, але ще не говорив публічно? Не те, що всі знають про блакитні фішки, а щось, що на більш високій частині кривої ризику.

Артур Хейс: Я, можливо, напишу статтю про це на Новий рік. Maelstrom має купу інвестиційних професіоналів, у мене також є рахунок для напрямкової торгівлі, я можу торгувати чим завгодно.

Я переглянув свої торги цього року, загалом хоча і заробив, але якщо подивитися на статистику, то виявляється, що лише приблизно одна п'ята частина є прибутковою, більшість торгів я програв. Я витратив чимало грошей на деякі найбільш безглузді собачі монети або мем-монети, але я зовсім не повинен був чіпати ці відходи, тоді я просто думав, що “це весело”, але це не мій стиль, я не повинен був безглуздо метатися серед цих відходів.

Я заробив найбільше монет на Hyperliquid (HYPE) та Ethena (ENA), просто потрібно вловити ті великі коливання, на щастя, у нас достатньо капіталу, щоб зробити великі ставки на ці монети.

Одна з угод, яка мені подобається, - це ENA — ви можете переглянути ті записи в ланцюзі, які я дозволяю вам бачити. Я вважаю, що ENA знаходиться на етапі величезного зростання, оскільки це гра з відсотковими ставками. Зі зниженням короткострокових відсоткових ставок Федеральною резервною системою (ФРС), якщо наратив про RMP вірний, то Біткойн зросте, і люди захочуть використовувати це як важіль; вони будуть готові платити вищий базис, а Ethena є інструментом, який це захоплює в ланцюзі. Наразі ми бачимо, що USDe переживає масові викуп, але я вважаю, що ця тенденція зміниться, як у вересні 2024 року, ми побачимо, як ENA швидко зростає. Серед наших акцій, це, мабуть, одна з угод, в якій я найбільше впевнений, вона відповідає моїй загальній макроекономічній точці зору.

( Частина 11: Деякі швидкі запитання та відповіді

Ведучий )Kyle Chasse###: Зараз переходимо до етапу швидких запитань і відповідей. До кінця 2026 року, Біткойн буде вищим, нижчим чи залишиться на тому ж рівні? Яка приблизно буде ціна?

Артур Хейс: Вища. Я вже говорив, що до 2025 року це буде 250 тисяч доларів, очевидно, що це навряд чи станеться. Я повторюю ту ж мету - до 2026 року досягти 250 тисяч доларів.

Ведучий (Кайл Чассе): Скажіть про торгівлю, яку любить кожен, але ви вважаєте її пасткою.

Артур Хейз: коротка позиція на NVIDIA.

Ведучий (Kyle Chasse): Який наразі найнебезпечніший макронаратив у сфері криптовалют?

Артур Хейс: Центральний банк посилить монетарну політику.

Ведучий (Kyle Chasse): Який найкращий сигнал повернення ліквідності?

Артур Хейз: Це потрібно глибоко вивчити баланс центрального банку та банківську систему. Сигнали ніколи не будуть дуже прямими, оскільки вони хочуть вас обманути.

Ведучий (Кайл Чассе): Яке ваше ставлення до ETH?

Артур Хейс: король розрахунків.

Ведучий (Kyle Chasse): Який найбільш недооцінений ризик на ринку?

Артур Хейс: важіль.

Ведучий (Kyle Chasse): Якщо можливо, що б ви хотіли заборонити з колективних емоцій криптовалютного ринку?

Артур Хейс: Не думайте, що маркет-мейкери постійно маніпулюють цінами проти вас.

Ведучий (Kyle Chasse): Якщо хтось хоче побачити ті гаманці, які ти «не хочеш, щоб вони бачили», що їм потрібно зробити?

Артур Хейз: покладайтеся на уяву, мій друже.

(##