“Літні” продають “нові гроші”, що зменшується, Біткоїн довго не може знайти підтримку

Автор: Чжао Ін, Wall Street Journal

Довгострокові власники біткойна продовжують продавати, тоді як здатність ринку приймати ці активи швидко зменшується. Це дисбаланс попиту та пропозиції спричиняє повільне та тривале падіння ринку криптовалют. З моменту досягнення історичного максимуму понад 126 000 доларів США у січні цього року, біткойн втратив майже 30% вартості і наразі коливається біля 85 000 доларів, важко знайти ефективну підтримку.

За повідомленням Bloomberg у четвер, дані блокчейну показують, що ті, хто тримав монети протягом кількох років (OG — ранні власники біткойна), продають активи з найшвидшою за останні роки швидкістю. Звіт K33 Research зазначає, що з початку 2023 року кількість біткойнів, які не рухалися протягом щонайменше двох років, зменшилася на 1,6 мільйона монет, що оцінюється приблизно у 140 мільярдів доларів. Лише у 2025 році на ринок повернеться активів на майже 300 мільярдів доларів, які були у сплячці понад рік. Дані компанії CryptoQuant, що займається аналізом блокчейну, свідчать, що останній 30-денний період був одним із найінтенсивніших за останні п’ять років для довгострокових власників, які продавали свої активи.

Тим часом, сили попиту, які поглинали ці продажі протягом минулого року, починають слабшати. Фонди ETF( та потоки капіталу в деривативних інструментах) вже перейшли у негативну зону, обсяг торгівлі деривативами значно знизився, а участь роздрібних інвесторів суттєво зменшилася. Тепер пропозиція на ринку зосереджена у ще більш вразливому середовищі з менш активними покупцями.

Цей тиск особливо відчутний після 10 жовтня, коли президент Трамп зробив несподівану заяву щодо штрафних мит, що спричинило ліквідацію активів на 19 мільярдів доларів і встановило рекорд найбільшого одноденного леверидж-ліквідації в історії криптовалют. Після цього трейдери почали масово виходити з ринку деривативів, і досі не спостерігається явних ознак відновлення.

Продажі у вакуумі ліквідності

Директор дослідницької компанії Ergonia, Кріс Ньюхаус, зазначає, що ринок переживає повільну втрату крові, яка проявляється у постійних продажах спотових активів за слабкої ліквідності покупців, що спричиняє повільне падіння — це складніше, ніж різке падіння через кредитне плече.

У більшості випадків ці продажі поглиналися новими ETF та криптоінвестиційними фондами. Але зараз цей попит зменшується. Потоки капіталу в ETF негативні, обсяг торгів деривативами знизився, участь роздрібних інвесторів зменшилася, і здатність ринку приймати активи значно послаблена.

У середу біткойн короткочасно піднявся до 90 000 доларів, що трейдери пояснювали масовою ліквідацією коротких позицій, але швидко повернувся до падіння. Ця первинна криптовалюта опустилася до нижньої межі торгового діапазону з моменту краху у жовтні, знизившись максимум на 2,8% до 85 278 доларів.

Другий за масштабами в історії вихід “старожилів”

Ветле Лунде, старший аналітик K33, зазначає, що поточна хвиля продажів є рідкісною за масштабами в історії. На відміну від попередніх циклів, ці повторно активовані біткойни не стимулюються трейдами альткоїнів або протоколами, а зумовлені глибокою ліквідністю, яку забезпечують американські ETF та інституційні інвестори, що дозволяє OG-володарям отримати прибуток при ціні у шісткисячні цифри і суттєво зменшити концентрацію власності. OG — сленг для опису ранніх прихильників та інвесторів у криптовалюти.

Він зазначає, що обсяги продажів цього року та минулого становлять другий і третій за величиною рівень довгострокової активності у історії біткойна, поступаючись лише 2017 року.

Згідно з даними Coinglass, кількість відкритих контрактів опціонів та безстрокових ф’ючерсів на біткойн все ще значно нижча за рівень перед крахом у жовтні. Це свідчить про те, що більшість трейдерів все ще очікують, а такі ринки становлять більшу частину обсягу торгів криптовалютами. Тим часом, стратегія хедж-фондів, що базується на арбітражі між спотовим і ф’ючерсним ринками, — так званий базис — стала нерентабельною.

Продажі, можливо, наближаються до завершення

Незважаючи на сильний тиск з боку продавців, Лунде вважає, що продажі довгострокових власників можуть скоро завершитися. За його словами, на основі аналізу історичних даних про онлайнову активність, ця повторна активізація наближається до критичної межі.

“У майбутньому, здається, тиск продавців серед довгострокових власників буде дедалі меншим, приблизно 20% пропозиції біткойна за останні два роки було повторно активовано,” — пише Лунде. “Очікується, що продажі OG-володарів зменшаться до 2026 року, і з переходом біткойна у більш глибоку інституційну інтеграцію та зростання чистого попиту з боку покупців, пропозиція на два роки почне зростати.”

Проте перед цим біткойн ще має пройти через реальну перевірку на баланс між попитом і пропозицією. Чи зможе ринок знайти стабільну підтримку на поточних рівнях — залишається невідомим.