Kaiko попереджає, що домінування Binance у ліквідності підвищує системний ризик у криптоіндустрії

Ліквідність криптовалютного ринку стає дедалі більш зосередженою. Це основне попередження від дослідницької компанії Kaiko. У своєму останньому звіті Kaiko зазначила, що торговельна активність спрямовується до невеликої групи централізованих бірж. Binance займає центральне місце в цій зміні. За даними, Binance тепер домінує як на спотовому, так і на ринку деривативів. Обсяг спотової торгівлі на біржі перевищує $15 мільярдів. Вразливість у деривативах ще більша.

Відкритий інтерес на Binance перевищує $27 мільярдів, що робить її одним із найбільших центрів ризику у крипто. Kaiko попередила, що цей рівень концентрації створює уразливість. Коли ліквідність зосереджена в одному місці, шоки поширюються швидше. У спокійних ринках ця структура здається ефективною. Під час падінь вона може посилювати втрати по всій системі.

Волатильність перетворює концентрацію у множник ризику

Kaiko вказала на недавні ринкові потрясіння як на яскравий приклад. У жовтні різке падіння криптовалют знищило понад $19 мільярдів у ф’ючерсних позиціях. Ця подія показала, наскільки швидко можуть поширюватися каскадні ліквідації. У той період деякі токени, що торгуються на Binance, показали цінові дислокації. Тим часом кілька трейдерів повідомили про проблеми з доступом. Binance пізніше заявила, що компенсує постраждалих користувачів. Однак цей випадок підняв нові питання.

Kaiko зазначила, що коли волатильність зростає, сильна залежність від однієї біржі може перетворити локальні проблеми у масштабні порушення ринку. Технічний збій, юридичні дії або операційна несправність на домінуючій платформі можуть спричинити коливання цін, зниження ліквідності та втрату довіри. Цей ризик не є теоретичним. Падіння FTX у 2022 році показало, як централізовані збої можуть потягнути за собою ширший падіння ринку. Біткоїн та основні альткоїни різко знизилися. Кілька компаній пішли у банкрутство разом із FTX. Kaiko стверджує, що екстремальна концентрація підвищує ймовірність подібних ланцюгових реакцій.

Регуляторна та правова невизначеність додає тиску

У звіті також відзначено регуляторну позицію Binance як ключову проблему. Kaiko зазначила, що Binance не є офіційно регульованою у багатьох юрисдикціях. Вона також ще не має ліцензії MiCA в Європейському Союзі. У Сполучених Штатах Binance та її засновник Чанпен Чжао визнали свою провину у 2023 році щодо порушень законів про боротьбу з відмиванням грошей. Біржа погодилася сплатити штраф у розмірі 4,3 мільярдів доларів.

Чжао визнав, що Binance не змогла запобігти переміщенню незаконних коштів через платформу. Kaiko зазначила, що ці нерозв’язані правові та регуляторні ризики додають ще один рівень невизначеності. Будь-які раптові заходи з боку регуляторів або проблеми з відповідністю вимогам можуть порушити роботу біржі. Враховуючи розмір Binance, вплив не залишиться обмеженим.

Binance протистоїть, оскільки галузь обговорює питання

Незважаючи на попередження, деякі галузеві голоси пропонують більш збалансований погляд. Binance отримала майже два десятки ліцензій по всьому світу. Останнім часом вона отримала схвалення від Abu Dhabi Global Market. Біржа заявляє, що продовжує покращувати відповідність та контроль.

Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Чу захищав репутацію Binance. Він сказав, що ранні біржі працювали у регуляторному вакуумі. За його словами, Binance вижила, тоді як багато конкурентів зазнали поразки, що допомогло їй здобути довіру з часом. Однак послання Kaiko є ясним: концентрація ліквідності може підвищити ефективність. Але вона також підвищує системний ризик. З розвитком криптоіндустрії галузі може знадобитися глибша ліквідність на більшій кількості платформ. Інакше наступний падіння може бути сильнішим за очікуване.