За відновленням глобальних ризикових активів: гігант з управління активами Vanguard Group переходить до криптовалют

Автор: Є Чжень, Wallstreetcn

У вівторок біткоїн та інші криптовалюти очолили відновлення ризикових активів, що стало наслідком значного розвороту з боку глобального гіганта з управління активами Vanguard.

Після обвалу в понеділок біткоїн у вівторок впевнено відновився до позначки 90 000 доларів, додавши за день понад 6%; Ethereum знову перевищив 3 000 доларів. Тим часом Трамп натякнув, що його економічний радник Кевін Хассетт є потенційним кандидатом на посаду голови ФРС США, а стабілізація японських держоблігацій призвела до незначного зниження прибутковості американських облігацій та індексу долара. Це послабило занепокоєння щодо ліквідності ринку й сприяло суттєвому відновленню глобальних ризикових активів.

У вівторок Vanguard підтвердив, що клієнти тепер можуть купувати через його брокерську платформу сторонні криптовалютні ETF та пайові інвестиційні фонди, такі як iShares Bitcoin Trust ETF від BlackRock. Це перший випадок, коли цей консервативний інвесторський гігант відкрив канал інвестицій у криптовалюти для своїх 8 мільйонів самостійних брокерських клієнтів.

Аналітик Bloomberg Ерік Балчунас зазначив, що це типовий «ефект Vanguard»: в перший торговий день після розвороту компанії біткоїн одразу різко виріс на відкритті американського ринку, а обсяг торгів IBIT від BlackRock перевищив 1 млрд доларів лише за перші 30 хвилин, що свідчить: навіть консервативні інвестори прагнуть додати трохи «гостроти» до портфеля.

Раніше Vanguard рішуче відмовлявся від криптовалют, вважаючи їх надто спекулятивними і волатильними, що не відповідає основній концепції довгострокового збалансованого портфеля. Теперішній розворот свідчить про постійний тиск з боку роздрібних та інституційних клієнтів, а також побоювання втратити можливості швидкозростаючого ринку.

На тлі успіху BlackRock з біткоїн-ETF, послаблення позиції Vanguard щодо цього нового класу активів може мати глибокий вплив на майбутні грошові потоки.

Значні зміни у Vanguard: від «опору» до «відкритості»

Ключовим драйвером зміни настроїв на ринку став саме розворот другої за величиною у світі компанії з управління активами — Vanguard. Як підтвердив Bloomberg, з вівторка Vanguard дозволяє клієнтам з брокерськими рахунками купувати й продавати основні крипто-ETF та пайові фонди (наприклад, IBIT від BlackRock).

Це рішення стало явним компромісом. З моменту схвалення у США біткоїн-ETF у січні 2024 року Vanguard забороняв торгівлю такими продуктами на своїй платформі, посилаючись на надмірну волатильність і спекулятивність цифрових активів, що не підходить для довгострокових портфелів. Однак, з огляду на те, що біткоїн-ETF залучили десятки мільярдів доларів, а IBIT BlackRock навіть після корекції перевищує 70 млрд доларів, постійний попит клієнтів (як роздрібних, так і інституційних) змусив Vanguard змінити свою позицію.

Крім того, чинний CEO Vanguard Салім Рамджі — колишній топ-менеджер BlackRock і давній прихильник блокчейн-технологій; його призначення також стало одним із внутрішніх чинників розвороту політики. Один із керівників Vanguard, Ендрю Каджеський, зазначив, що крипто-ETF вже пройшли випробування волатильністю ринку, і внутрішні процеси їх адміністрування стали зрілими.

Втім, Vanguard зберігає певну стриманість: компанія чітко заявила, що наразі не планує запускати власні криптовалютні продукти, а інструменти з плечем та зворотні крипто-продукти залишаються недоступними на її платформі.

Переформатування двовладдя на ринку

Рішення Vanguard знову вивело на авансцену його 30-річне суперництво з BlackRock. Як зазначає книга «ETF: перший урок для глобальних інвесторів», ці компанії уособлюють різні інвестиційні підходи та бізнес-моделі.

BlackRock — це «майстерність». Засновник Ларрі Фінк — колишній топ-облігаційний трейдер. Головна мета BlackRock — «краще торгувати». Її ядро — потужна система ризик-менеджменту Aladdin і повний спектр продуктів. iShares від BlackRock має понад 400 ETF, що покривають всі класи активів у світі. Для BlackRock ETF — це інструмент для задоволення попиту клієнтів і побудови портфелів, тож компанія не відкидає жодного класу активів. Від просування ESG-інвестування до запуску першого біткоїн-ETF (IBIT за 7 тижнів перевищив 10 млрд доларів — це швидше, ніж золото ETF GLD за 3 роки), BlackRock завжди прагне бути найкращим «продавцем лопат» на ринку.

Vanguard дотримується «шляху». Хоча його засновник Джон Богл вже пішов з життя, його ідеї залишаються душею компанії: найкращий вибір для інвестора — це широко диверсифікований індекс, а місія Vanguard — максимально знижувати витрати для клієнтів. Завдяки унікальній структурі «спільної власності» — комісії одні з найнижчих у галузі, а у лінійці лише близько 80 ETF, зосереджених на широких індексах, таких як VOO, VTI. Основна клієнтська база — це довгострокові інвестори та радники, для яких критично важливі низькі витрати.

Ця різниця особливо проявилася у сфері біткоїн-ETF. BlackRock ще у червні 2023 року подав заявку, а його IBIT за 7 тижнів після лістингу досяг понад 10 млрд доларів, що на 3 роки швидше за золото ETF GLD. Vanguard ж лише цього тижня дозволив клієнтам торгувати сторонніми криптовалютними продуктами.

Ринок диктує свої умови. Оскільки частка Vanguard на американському ETF-ринку стрімко наближається, а подекуди й перевищує частку BlackRock, спотовий біткоїн-ETF став ключовою змінною. З огляду на величезну перевагу BlackRock у крипто-активах і сильний попит на диверсифікацію, Vanguard зрештою поступився саме в частині торгових каналів.

Зміни у криптополітиці Vanguard хоч і запізнілі, проте потенційний попит з боку 8 мільйонів самостійних клієнтів компанії — це значний фактор. Це може вплинути не лише на короткострокові потоки капіталу, а й переформатувати довгострокове суперництво двох гігантів.