Федеральна резервна система припиняє програму кількісного згортання

Федеральна резервна система США офіційно завершила свою багаторічну програму кількісного згортання (QT) 1 грудня 2025 року, зупинивши автоматичне скорочення цінних паперів зі свого балансу. Це знаменує завершення скорочення на $2,4 трлн, яке розпочалося у червні 2022 року, залишаючи активи ФРС стабільними на рівні приблизно $6,5 трлн. Рішення спрямоване на нормалізацію монетарної політики у міру наближення інфляції до цільового рівня 2%, одночасно підтримуючи достатню ліквідність у фінансовій системі.

Що таке кількісне згортання та чому його завершили

Кількісне згортання передбачало дозвіл на погашення до $60 мільярдів казначейських облігацій і $35 мільярдів іпотечних цінних паперів щомісяця без реінвестування, що скорочувало баланс ФРС з пікових рівнів епохи пандемії. Програма сповільнилася у червні 2024 року до $25 мільярдів щомісяця перед повною зупинкою 1 грудня. Голова ФРС Джером Павелл пояснив цей крок у листопадовій заяві FOMC, зазначивши, що рівень резервів залишається «достатнім», а розмір балансу тепер відповідає ефективному контролю над процентними ставками.

Зупинка запобігає можливому напруженню на грошових ринках, де короткострокові ставки фінансування почали перевищувати цільовий діапазон ФРС. Чиновники наголосили, що цей крок підтримує стабільність без відновлення купівлі активів, відповідаючи підходу ФРС, який залежить від економічних даних.

Коментарі Павелла: економічна ситуація та рамки політики

Того ж дня Павелл виступив із підготовленою промовою о 16:00 ET, в якій розглянув поточні економічні індикатори, перспективи монетарної політики та підходи ФРС напередодні засідання FOMC 9–10 грудня. Він відзначив збалансовані ризики для зайнятості та інфяції, останні дані відображають 119 000 робочих місць у вересні та 4,4% безробіття. Павелл підтвердив прихильність ФРС до інфляційної цілі у 2%, водночас залишаючи простір для майбутніх коригувань залежно від нової інформації.

Ринки очікують зниження ставки на 25 базисних пунктів до 3,50%–3,75% на грудневому засіданні, ймовірність чого становить 82,7% за даними CME FedWatch Tool.

Вливання ліквідності: $13,5 млрд через репо-операцію

Одночасно із завершенням QT Нью-Йоркський ФРС провів $13,5 млрд одноденну операцію репо (repo)—другу за розміром з часів COVID-19. Це забезпечило короткострокову ліквідність для зменшення напруги на грошовому ринку, де Secured Overnight Financing Rate (SOFR) підскочила до 4,25%. Операція, що перевищила піки епохи доткомів, підкреслює проактивну позицію ФРС щодо стабільності фінансування.

Наслідки для ринків та криптовалют

Завершення QT усуває ключовий чинник відтоку ліквідності, що потенційно підтримує ризикові активи шляхом вивільнення резервів, оцінених у $3 трлн. Біткоїн торгувався на рівні $90 355 (+3,83% за добу) після новини, Ethereum—$3 019 (+3,21%), а Solana—$142,53 (+4,25%). Загальна капіталізація крипторинку зросла на 3,6% до $3,2 трлн, що відображає оптимізм щодо пом’якшення умов.

Аналітики Wintermute розглядають цей зсув як попутний вітер, хоча орієнтований на дані тон Павелла стримує очікування щодо агресивного пом’якшення. Банківські резерви, що зараз становлять 10% ВВП США, створюють буфер проти жорсткості, але постійний моніторинг залишається важливим.

Підсумовуючи, завершення QT Федеральної резервної системи 1 грудня 2025 року стабілізує баланс на рівні $6,5 трлн після скорочення на $2,4 трлн, у поєднанні з виступом Павелла щодо політики та репо-ін’єкцією на $13,5 млрд—що підвищує ймовірність зниження ставки до 82,7% і підтримує ризикові активи, такі як зростання біткоїна на 3,83% до $90 355.