10 європейських банків об’єднуються! У 2026 році запускають стейблкоїн євро, щоб кинути виклик домінуванню долара

Група з 10 банків планує у 2026 році через ліцензовану Нідерландським центральним банком структуру запустити стейблкоїн, прив’язаний до євро. BNP Paribas у вівторок опублікував заяву про співпрацю з ще дев’ятьма банками ЄС, які планують “у другій половині 2026 року” випустити стейблкоїн, забезпечений євро. Наразі сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів, номінованих у євро, складає менше 350 млн євро (близько 407 млн доларів США), що становить лише 1% від світового ринку, де домінують стейблкоїни, забезпечені доларом США.

Євростейблкоїнові амбіції альянсу Qivalis

(Джерело: KBC)

Заява BNP Paribas у вівторок знаменує собою важливий стратегічний крок банківської галузі ЄС у сфері цифрових активів. Один із найбільших банків Європи об’єднає зусилля з ще дев’ятьма банками ЄС для запуску євростейблкоїна через амстердамську структуру Qivalis. Генеральний директор Qivalis Ян-Олівер Селл зазначає: “Нативний стейблкоїн у євро — це не лише про зручність, а й про монетарний суверенітет у цифрову епоху. Він відкриє нові можливості для європейських компаній та споживачів, дозволивши їм брати участь у ончейн-платежах і ринку цифрових активів у власній валюті”.

Термін “монетарний суверенітет” розкриває глибоку мотивацію цього проєкту. Нині глобальний ринок стейблкоїнів контролюють токени, номіновані в доларах США: USDT від Tether і USDC від Circle разом займають понад 90% ринку. Це доларове домінування простежується не лише у традиційній фінансовій системі, а й у сфері цифрових активів. Для ЄС запуск власного євростейблкоїна — це не лише бізнес-можливість, а й стратегія фінансового суверенітету.

Склад альянсу Qivalis заслуговує уваги. Хоча в заяві згадується лише BNP Paribas, спільні дії 10 банків свідчать про транскордонну та міжінституційну координацію. Така модель банківського альянсу у сфері стейблкоїнів є рідкістю — наразі основними емітентами стейблкоїнів виступають технологічні чи криптоорієнтовані компанії. Банківський підхід може забезпечити вищу регуляторну відповідність і довіру традиційної фінансової системи.

Ключові характеристики стейблкоїна Qivalis

Термін випуску: Заплановано на другу половину 2026 року, необхідне схвалення Нідерландського центрального банку

Регуляторний каркас: Повна відповідність регламенту ЄС MiCA (ринок криптоактивів)

Емітент: Альянс із 10 банків ЄС, штаб-квартира — Амстердам

Цільовий ринок: Європейські компанії та споживачі, фокус на ончейн-платежах і ринку цифрових активів

Вибір Нідерландів для реєстрації — не випадковий. Країна відома відносною відкритістю до фінтеху та крипторегулювання, а Амстердам — один із важливих фінцентрів Європи. Нідерландський центробанк має досвід у цифровому фінансовому нагляді, що створює сприятливе середовище для заявки Qivalis.

Конкуренція регулювання: рамка MiCA і американський закон GENIUS

На тлі підготовки американських регуляторів до запуску закону, що має створити національну рамку для платіжних стейблкоїнів, у Європі також анонсують важливий стейблкоїн, прив’язаний до євро. Цей закон під назвою “GENIUS” був підписаний президентом США Трампом у липні. Синхронний розвиток регуляторних рамок демонструє змагання провідних економік світу у сфері регулювання стейблкоїнів.

Регламент ЄС MiCA (Markets in Crypto-Assets) був прийнятий у 2023 році й почав поетапно діяти з 2024-го. Це перша у світі комплексна нормативна база для криптоактивів, що встановлює суворі вимоги до капіталу, прозорості та захисту споживачів для емітентів стейблкоїнів. Згідно з MiCA, емітенти мають забезпечувати повне резервування високоякісними активами та проходити регулярний аудит — ця модель вважається важливою віхою зрілості галузі стейблкоїнів.

Американський закон GENIUS іде іншим шляхом. Він фокусується на платіжних стейблкоїнах, вимагаючи для емітентів федеральної або штатної ліцензії та підтримки резервів 1:1. На відміну від всеохоплюючої системи MiCA, GENIUS дає більшу гнучкість для платіжних застосувань. Це регуляторне розходження може призвести до різних сценаріїв розвитку ринку стейблкоїнів у США та Європі.

Для Qivalis рамка MiCA — і виклик, і можливість. З одного боку, суворі вимоги підвищують операційні витрати та поріг входу; з іншого, відповідність MiCA дає “паспорт” для обігу стейблкоїна по всьому ЄС — перевага єдиного ринку, яку не забезпечує американське регулювання. У разі схвалення Qivalis центробанком Нідерландів, стейблкоїн теоретично зможе використовуватися у всіх країнах ЄС, охоплюючи ринок близько 450 млн людей.

Незручна ситуація євростейблкоїнів та виклики прориву

За даними радника ЄЦБ Юргена Шаффа, на час публікації ринкова капіталізація євростейблкоїнів становить менше 350 млн євро (близько 407 млн доларів США), що становить менше 1% світового ринку в липні. Це різко контрастує з доларовими стейблкоїнами: USDT від Tether має капіталізацію понад 140 млрд доларів, USDC від Circle — близько 35 млрд доларів; разом вони контролюють понад 90% ринку.

Такий розрив обумовлений низкою структурних факторів. По-перше, долар США — глобальна резервна та основна розрахункова валюта міжнародної торгівлі, тож попит на нього значно більший. По-друге, перші стейблкоїн-проєкти обрали саме долар як якірну валюту, створивши ефект мережі та перевагу ліквідності. По-третє, доларові стейблкоїни виступають основною торговою парою на криптобіржах, і цю інфраструктурну роль важко змінити.

Ще одна проблема для євростейблкоїнів — фрагментація. До Qivalis у Європі вже існувало кілька проєктів стейблкоїнів у євро, але всі вони були дрібними й некоординованими. Це призвело до розпорошення ліквідності й брак глибини ринку. Модель банківського альянсу Qivalis із 10 членів покликана вирішити цю проблему шляхом консолідації ресурсів і спільного просування — для створення масштабного ефекту.

Поки банки ЄС намагаються розвивати ринок стейблкоїнів, голова центробанку Нідерландів Олаф Слейпен попередив, що зростання ринку стейблкоїнів може створювати ризики для монетарної політики. У листопадовому звіті Європейський центральний банк заявив, що ризики, пов’язані зі стейблкоїнами, наразі обмежені, але “їхній швидкий ріст вимагає пильної уваги”. Така обережність відображає занепокоєння, що приватні цифрові гроші можуть підірвати механізм монетарної політики.

Вакуум на ринку після відходу Tether

25 листопада Tether припинив викуп свого токена EURt, прив’язаного до євро, після того як компанія ще рік тому заявила про згортання підтримки цього токена. Причиною цього стали вимоги регламенту ЄС MiCA, і CEO Paolo Ardoino заявив, що ці вимоги створюють ризики для стейблкоїнів.

Вихід Tether не випадковий. MiCA встановлює для емітентів стейблкоїнів суворі вимоги до прозорості: регулярний аудит, публічне розкриття резервних активів і корпоративних стандартів управління. Tether довгий час критикували за недостатню прозорість резервів, і хоча компанія покращила розкриття, вона вважає вимоги MiCA надто жорсткими. Ardoino відкрито назвав MiCA “екзистенційною загрозою” для стейблкоїнів, натякаючи, що витрати на комплаєнс і операційні обмеження роблять бізнес неефективним.

Відхід Tether залишив вакуум на європейському ринку. Хоч EURt і був невеликим за масштабом, як частина екосистеми Tether він мав певну базу користувачів і ліквідність. Це відкриває нові можливості для Qivalis та інших проєктів стейблкоїнів у євро, що відповідають MiCA. Головне, вихід Tether чітко сигналізує: ЄС налаштований на створення власної екосистеми стейблкоїнів, а не залежить від американських гравців.

Точка перелому для ринку євростейблкоїнів

Вихід Tether EURt: листопад 2024 — припинення викупу, лідер ринку залишає нішу

Повна імплементація MiCA: поетапне набуття чинності у 2024–2025 рр., зміна конкурентного ландшафту

Вихід банківських альянсів: інституційні гравці, як Qivalis, заповнюють вакуум

Регуляторна визначеність: прозорий комплаєнс, зниження невизначеності

Довгостроково вихід Tether можна розглядати як початок зрілості ринку євростейблкоїнів. Якщо раніше на ринку домінували слаборегульовані проєкти “сірої зони”, то надалі його очолять інституційні гравці, які дотримуються суворих стандартів. Хоч це й жертвує певним ідеалом “децентралізації”, але може відкрити шлях до масового впровадження.

У разі успішного запуску Qivalis у 2026 році та прийняття ринком, це може спричинити ланцюгову реакцію серед банків Європи. Більше банків можуть приєднатися до випуску стейблкоїнів або співпрацювати з Qivalis, нарощуючи масштаб. Така банківська екосистема стейблкоїнів у поєднанні з єдиним ринком і спільним регулюванням ЄС має потенціал створити окрему “єврозону” у глобальному світі стейблкоїнів.