Федеральна резервна система (ФРС) 12 грудня знизить процентні ставки, виникли внутрішні суперечки! Голоси за дотепність 4, голоси за жорсткість 3, Пауел проголосував ключовим голосом

Федеральна резервна система (ФРС) 12 грудня має ймовірність зниження процентних ставок понад 80%. Заступник голови ФРС, президент Нью-Йоркського федерального резервного банку Вільямс заявив, що ФРС може знизити ставки “незабаром”, не ставлячи під загрозу свою ціль по інфляції. Позиція ФРС щодо зниження ставок є непослідовною, внутрішні суперечки між чиновниками серйозні, голубині голоси становлять 4, тоді як яструби мають 3 голоси, явно схиляючись до незниження ставок. Голова ФРС Пауел наголосив на консенсусному рішенні, і він стане ключовим голосом у даний час.

Висловлювання Вільямса змінило очікування ринку

(джерело: CME Fed Watch)

Заява заступника голови Федеральної резервної системи (ФРС) та президента Нью-Йоркського федерального резервного банку Джона С. Вільямса стала ключовою для зміни очікувань ринку. Вільямс на засіданні Центрального банку Чилі заявив, що процентні ставки в США можуть знизитися, не ставлячи під загрозу інфляційну мету ФРС, а також допомагаючи запобігти падінню на ринку праці. «Я вважаю, що грошово-кредитна політика трохи посилилася … тому я вважаю, що в короткостроковій перспективі існує можливість подальшого коригування цільового діапазону федеральних фондів, щоб політична позиція була ближче до нейтрального діапазону.»

Важливість Вільямса не можна недооцінювати. Як голова Федерального резерву Нью-Йорка, він є постійним членом голосуючого складу FOMC, а Нью-Йоркський резерв має особливе становище в системі Федеральної резервної системи (ФРС), відповідаючи за виконання операцій на відкритому ринку. Що ще важливіше, Вільямс вважається «близьким союзником» Пауела, його виступи часто відображають справжні нахили голови. Перед тим як Пауел вступить у період мовчання, висловлювання Вільямса можуть стати останнім чітким сигналом, який ФРС надішле ринку.

Федеральна резервна система (ФРС) розпочне період мовчання 29 листопада, і в цей період Джером Пауелл не має запланованих публічних виступів або інтерв'ю з медіа. Це означає, що виступ Вільямса може стати останнім, що вплине на очікування ринку з боку чиновників ФРС. З точки зору стратегічної комунікації, якщо ФРС дійсно планує знизити процентні ставки в грудні, то було б розумно передати сигнал через Вільямса до початку періоду мовчання, щоб уникнути значного розриву між політичним рішенням і очікуваннями ринку.

Ринок реагує надзвичайно швидко. Згідно з даними CME Fed Watch станом на 26 листопада, ймовірність зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів у грудні вже перевищила 80%.

Аналіз позицій 12 членів правління ФОМК

Федеральна резервна система (ФРС) Федералельного відкритого ринку комітету (FOMC) приймає рішення більшістю голосів, кожен член з правом голосу має рівний один голос. У комітеті є 12 членів з правом голосу, включаючи всіх членів ради (не більше семи), президента Нью-Йоркського федерального резервного банку, а також 4 з решти 11 президентів резервних банків, які по черзі виконують цю роль. Сім президентів резервних банків без права голосу беруть участь у засіданнях FOMC та беруть участь в обговореннях, але без права голосу.

Чітка тенденція до зниження процентних ставок (4 голоси)

Джон С. Вільямс (президент Федерального резервного банку Нью-Йорка): вважає, що можна знизити процентні ставки найближчим часом, не ставлячи під загрозу цільовий рівень інфляції

Мішель В. Боуман (член Федеральної резервної системи): сказала, що “зараз час вжити активних заходів для реагування на зниження на ринку праці”

Стівен І. Міран (член Федеральної резервної системи): чітко підтримує зниження процентних ставок у грудні, навіть пропонував знизити ставки на 50 базисних пунктів

Кристофер Дж. Уоллер (член ФРС): підтримує зниження на 0,25 відсотка в грудні, сумнівається, що змінить свою думку

Чіткий нахил до незниження процентних ставок (3 голоси)

Сьюзан М. Коллінз (президент Бостонського резервного банку): вважає, що поріг для подальшого пом'якшення монетарної політики “відносно високий”

Альберто Г. Мусалем (Президент Федерального резерву Святого Луїса): сказав, що «простір для подальшого пом'якшення політики є дуже обмеженим»

Джеффрі Р. Шмід (президент Федерального резерву Канзас-Сіті): вважає, що зниження процентних ставок має обмежену користь для ринку праці

Ставлення коливається або обережне (5 голосів)

Джером Х. Пауел (голова): У жовтні сказав, що «зниження процентних ставок у грудні не є гарантованим»

Майкл С. Барр (член Федеральної резервної системи): стурбований тим, що інфляція залишається на рівні 3%, необхідно бути обережними

Ліза Д. Кук (член ФРС): сказала, що «кожне засідання – це очна зустріч»

Філіп Н. Джефферсон (член Федеральної резервної системи): вважає, що потрібно «повільно просуватися»

Austan D. Goolsbee (президент Чиказького ФРС): відчуває «трохи занепокоєння» щодо стагнації інфляції

Рішення Баулера та фактор Трампа

Дослідження Barclays вказує на те, що в рішенні Федеральної резервної системи (ФРС) щодо процентних ставок у наступному місяці все ще є невизначеність, але голова Пауел, швидше за все, буде сприяти тому, щоб FOMC ухвалив рішення про зниження ставок Федеральною резервною системою (ФРС). Barclays зазначає: «Це означає, що, перш ніж враховувати позицію Пауела, можливо, шестеро голосуючих схиляються до того, щоб зберегти процентні ставки незмінними, а п’ятеро — до зниження ставок.» Банк додав, що врешті-решт Пауел керуватиме цим рішенням, оскільки поріг для публічного заперечення його позиції є дуже високим.

Стиль керівництва Паула підкреслює Консенсус. Головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч заявив: «Насправді, члени комітету активно спілкуються між засіданнями, намагаючись досягти Консенсусу, але це не гарантує, що він буде досягнутий». Досягнення Консенсусу серед усіх членів Федеральної резервної системи (ФРС) допомагає передати ринку одностайність думок посадовців щодо їхніх дій. А наявність розбіжностей у результатах голосування може викликати сумніви щодо того, чи вважає ФРС свої дії правильними.

Фактори уряду Трампа не можна ігнорувати. Економічний радник Білого дому Хассет зазначив, що нове керівництво Федеральної резервної системи (ФРС) може знизити процентні ставки, Трамп, можливо, в найближчі кілька місяців проведе співбесіди з кандидатами на посаду в ФРС, і ми, можливо, визначимо кандидата на посаду голови ФРС напередодні Нового року. Ринок наразі загалом зосереджений на засіданні FOMC ФРС. Якщо Хассет та інші представники з лагеря «голубів» займуть керівництво ФРС, зниження ставок стане нормою. Цей політичний тиск може вплинути на рішення Пауелла, навіть якщо він хоче зберегти незалежність.

Дослідження Citic Securities зазначає, що, продовжуючи попередню думку, очікується, що в грудні відбудеться одна «close call» зниження ставки на 25 б.п. Для ринку очікування зниження ставки Федеральної резервної системи (ФРС) змінює раніше заплановане «28 пунктів» та новини про те, що адміністрація Трампа розглядає можливість експорту чіпів H200 до Китаю, макрофактори більше не будуть джерелом тиску на ринок у короткостроковій перспективі, ринок, ймовірно, більше зосередиться на питанні випуску облігацій AI-компаніями та тенденціях криптовалюти.