Ми все ще знаходимося в шифрування Суперцикл, але не в тому, який ти очікував.

Оригінальна назва: Суперцикл вже тут. Тільки не той, який вам обіцяли.

Оригінальний автор: Lomashuk

Переклад｜Odaily Зоряний щоденник; перекладач｜Asher

Нещодавно, якщо просто покрутити X протягом п'яти хвилин, легко дійти висновку: ми знову повернулися до ведмежого ринку. Ціна BTC продовжує падати, альткоїни також безперервно знижуються, а емоції роздрібних інвесторів майже зникли. Уявлення, висловлене Су Чжу, що покладало надії галузі на “вихід криптоактивів із циклічних обмежень та досягнення втечі” — кінцева бичачий наратив — “суперцикл” (Supercycle) — тепер виглядає як колективна ілюзія.

Однак, суперцикли не закінчилися. Справжнє питання полягає в тому, що ми постійно неправильно їх розуміли. У традиційній наративі суперцикли – це вічне процвітання «цифрових активів, які завжди зростають», повне прийняття криптовалют традиційними фінансами, ринок, який нарешті позбавляється циклів процвітання та спадів кожні чотири роки. Однак, коли все більше людей безпосередньо заперечують це бачення, стає очевидною глибша та холодніша реальність – суперцикл дійсно розпочався, але зовсім не так, як його уявляли. Насправді, коли криптовалюта швидко інтегрується у світові фінанси, 90% активів на ринку також невблаганно переоцінюються до майже нуля.

Велика диференціація на ринку криптовалют

Найбільш вражаюча реальність полягає в тому, що ця фаза циклу, епоха «все піднімається з водою», остаточно закінчилася. У минулих бикових ринках роздрібні інвестори просто вибирали будь-яку альткоїн на CoinMarketCap і могли отримати непоганий прибуток у наступному циклі. Але нинішній ринок дав абсолютно іншу відповідь — переважна більшість альткоїнів без розбору знижується і не має жодних ознак відновлення.

Насправді, більшість криптоактивів повільно прямують до нуля. Коли-небудь блискучі мем-коїни, безліч токенів управління, “вбивці ефіру” та повітряні проекти минулого циклу — всі вони більше не мають шансів повернутися до історичних максимумів. Тиша цін відображає не тимчасове емоційне зниження, а те, що вони втратили свою життєву цінність у поточному наративі та основах, перетворившись на справжні “зомбі-активи”.

Водночас структура ринку стає зрілішою, а інвестори стають більш раціональними, ніж будь-коли. Капітал більше не готовий оплачувати лише за білу книгу, за певне бачення або за спільноту в Discord, а повертається до таких простих фундаментальних аспектів, як грошовий потік, доходи від зборів та сценарії використання.

В умовах такої диференціації на криптовалютному ринку, здатні пройти через цикли, є лише два типи активів:

• Становиться системною інфраструктурною публічною ланцюгом — такими як Ethereum, Solana;
• Протокол, який може постійно генерувати реальні комісійні та доходи.

Окрім цього, всі проекти Web 3, незалежно від того, наскільки яскравим є їхнє оповідання, безжально виключаються з ринку.

Безперервна еволюція, що використовується в криптографії

Хоча спекулятивні настрої на рівні цін опустилися до низького рівня, основна структура світової фінансової системи зазнає тихої та глибокої переробки. Протягом тривалого часу «регулювання» вважалося найбільшою перешкодою для всієї галузі, проте в 2024 та 2025 роках ця тінь, що нависла над нами, несподівано перетворилася на певність, а постійно ясніша політична рамка не лише не задушила цю технологію, але й відкрила зелений світло для тих, хто раніше вважався традиційними «ворогами».

Водночас обсяг постачання стейблів невпинно оновлює історичні рекорди, стаючи новим двигуном глобальної ліквідності.

!

Нові інтернет-банки еволюціонують у фінансові входи, що є крипто-оригінальними. А Visa та Mastercard безпосередньо інтегрують розрахунки за стабільними монетами у свої основні платіжні мережі:

• Visa вже обробляє транзакції зі стабільними монетами на десятки мільярдів доларів, забезпечуючи базову потужність для банківського інтернету наступного покоління;
• Придбання Mastercard компанії ZeroHash;
• Stripe повністю переходить на стейблкоїни як інфраструктуру для глобальних платежів;
• CashApp інтегрує USDC на фронтенді;
• Revolut запустив безкоштовний шлях обміну стабільних монет.

Вони, можливо, усвідомлюють, що для того, щоб продовжувати існування, необхідно прийняти цю технологію, а не протистояти їй. Це глибоке інтегрування формує липку та незворотну базу попиту — яка не відображається на спекулятивних ринках у короткостроковій перспективі, але постійно збільшується в реальному глобальному обсязі торгів.

Капітал може повернутися на ланцюг

Макроекономічне середовище поступово змінює правила гри. Зі зниженням процентних ставок Федеральною резервною системою та закінченням скорочення балансу (QT) колишній безризиковий дохід у 4% від американських державних облігацій поступово зникає, і, стикаючись зі скороченням доходів, капітал не залишиться без діла.

Незабаром з'явиться тенденція до масового повернення капіталу на блокчейн, але на відміну від попередніх разів, цього разу кошти не підуть в Понці-проекти, а будуть спрямовані на ті DeFi-протоколи, які можуть отримувати реальний прибуток за рахунок торгових комісій і процентних ставок за кредитами. З падінням традиційних доходів реальні доходи DeFi-протоколів стають новим епіцентром капіталу, дані вже показують — TVL Aave досяг історичного максимуму, що ще раз підтверджує сильний інтерес ринку до реальних доходів на блокчейні.

!

Наступне покоління децентралізованих фінансів та економіки штучного інтелекту

Криптові інфраструктури використовуються новими фінансовими примовами, які нарешті знайшли точку дотику між продуктом і ринком. Деривативи та постійні контракти спочатку отримали попереднє визнання в групі “гік-працівників”, але зараз розширюються до інституційного доступного середовища хеджування на блокчейні. Прогнозні ринки також еволюціонували з нішевих експериментів у надійні глобальні джерела інформації: Google вже інтегрував Polymarket, а Kalshi уклала угоду з НБА.

Однак остаточним каталізатором, що робить цей суперцикл насправді незворотним, є штучний інтелект. Ми будуємо світ, складений з агентів ШІ, які не йдуть у банк JPMorgan для відкриття чекового рахунку, а замість цього безпосередньо створюють гаманці, здійснюють угоди, обмінюються та сплачують збори за допомогою криптовалюти, і вони миттєво створюють нові аукціонні ринки відповідно до намірів користувачів.

У цій системі блокчейн стане рідним базовим рівнем “кіберекономіки”, а AI-агенти будуть координувати та проводити交易 на його основі.

Підсумок

Ми знаходимося в справжньому суперциклі, але він зовсім інший, ніж бурхливі, короткочасні зростання 2021 року. Теперішній суперцикл більш спокійний, стабільний та структурний: він більше не залежить від спекулятивних настроїв і не призводить до зростання всіх активів одночасно.

У цьому процесі ціни на токени та проекти, які не мають реальної цінності, продовжать падати, що є природним механізмом відбору на ринку. Тим часом криптовалюта тихо інтегрується у глобальну фінансову систему, від розрахунків зі стабільними монетами до хеджування на інституційних блокчейнах, від платіжної інфраструктури до основи економіки ВШІ, блокчейн стає новою інфраструктурою глобальної економіки.