Техас першим запустив державні резерви Біткойн, купивши на 5 мільйонів доларів IBIT від BlackRock, ставши піонером.

Техас у 2025 році 20 листопада завершив свою першу інвестицію в Біткойн ETF на суму 5 мільйонів доларів через державну трестову компанію, купивши продукт IBIT під управлінням BlackRock, що знаменує собою офіційний старт першого державного Біткойн резерву в США. Ця інвестиція ґрунтується на законопроекті SB 21, ухваленому в червні, який уповноважив штат Техас створити стратегічний Біткойн резерв обсягом 10 мільйонів доларів. Цей крок створює прецедент для державних урядів США щодо включення Біткойна до фінансових резервів, що може спонукати інші штати наслідувати приклад, надаючи новий імпульс процесу інституціоналізації Криптоактивів.

Фонові дані законопроекту та інвестиційні мотиви

Законопроект SB 21 був підписаний губернатором Грегом Ебботом у червні 2025 року, офіційно створивши державні резерви Біткойн, які управляються Державним трестом Техасу. Прийняття цього закону відбулося після кількох місяців законодавчих дебатів і в результаті отримало двопартійну підтримку, що відображає зобов'язання Техасу щодо фінансових інновацій та диверсифікації активів. Автор законопроекту, сенатор штату Чарльз Шварцнер, під час дебатів на початку цього року підкреслив, що Техас “повинен мати право оцінювати активи, які показали найкращі результати за останнє десятиліття”, що явно вказує на довгострокову прибутковість Біткойна, хоча цей актив не завжди зберігав цю позицію на останніх етапах.

Законодавці, підтримуючи законопроект SB 21, розглядали резерв Біткойну як спосіб, яким Техас ставиться до Біткойну на рівні з іншими довгостроковими активами. Ця позиція узгоджується з постійною політичною орієнтацією Техасу на підтримку індустрії криптоактивів, оскільки штат вже давно став важливим осередком для майнінгу Біткойнів та компаній, що працюють у сфері блокчейн. З точки зору фінансового управління, створення резерву Біткойнів представляє собою істотний зсув у мисленні уряду щодо фінансового управління, включаючи високо волатильні цифрові активи в традиційну консервативну фінансову систему штату; це досягнення має значно більший сенс, ніж сам обсяг інвестицій.

Голова Техаської асоціації блокчейну Лі Блачер повідомив у Twitter, що угода на купівлю відбулася 20 листопада, описавши її як перше розміщення резервів біткойнів Техасу, а також як першу інвестицію в біткойн з боку державного уряду США. Хоча державні чиновники ще не опублікували документи або заяви, що підтверджують цю угоду, ця інформація була підтверджена кількома надійними джерелами. Згідно з останнім документом Form 13F, Державна скарбниця Техасу наразі володіє приблизно 667 мільйонами доларів у SPY та 34 мільйонами доларів у фонді Janus Henderson, а купівля на 5 мільйонів доларів IBIT стане третьою важливою складовою цього портфеля.

Деталі угоди та зміни в портфелі

Ця покупка IBIT на 5 мільйонів доларів є першим етапом реалізації стратегічної програми резервування біткойнів у Техасі, загальний обсяг резерву становить 10 мільйонів доларів. Інвестиційний вибір на користь IBIT від BlackRock, а не безпосереднього володіння біткойнами, відображає типову обережність інституційних інвесторів — отримання ризикового експозиції до біткойнів через регульовані ETF-продукти, одночасно уникаючи технічної складності та ризиків безпеки, пов'язаних із прямим зберіганням цифрових активів. Цей вибір також узгоджується з нещодавніми тенденціями інших інституційних інвесторів, включаючи суверенний фонд Абу-Дабі та Гарвардський університет, який станом на 30 вересня володів майже 7 мільйонами акцій IBIT, ставши його найбільшим активом у США.

З точки зору інвестиційного портфеля, розподіл 500 мільйонів доларів США в IBIT в поточному портфелі Texas Trust займає відносно невелику частку, але має надзвичайно велике символічне значення. Традиційно державні фінансові резерви є надзвичайно консервативними, в основному зосереджені на державних облігаціях, високоякісних корпоративних облігаціях та надзвичайно ліквідних індексних фондах. Включення ETF на Біткойн у цю систему означає, що офіційне визнання класу активів Криптоактиви досягло нової висоти. Старший аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчуніс у вівторок опублікував пост на платформі X, вказавши: “Я впевнений, що це єдиний ETF, який одночасно тримають ці три категорії інституцій. Для фонду, який було створено навіть менше ніж два роки тому, це ще більш вражаюче.”

Ключова інформація про резерви Біткойна в Техасі

Дата інвестиції: 20 листопада 2025 року

Інвестиційна сума: 500 мільйонів доларів США

Інвестиційний об'єкт: BlackRock IBIT (спотовий ETF на Біткойн)

Правова основа: законопроект SB 21 (прийнятий у червні 2025 року)

Загальний бюджет: 10 мільйонів доларів США

Орган управління: Державна скарбниця штату Техас, що є співучасником трасту

Існуючий портфель: 667 мільйонів доларів SPY, 34 мільйони доларів фонду Janus Henderson

Техаська асоціація з блокчейн-технологій, як важлива організація, що підтримує цю політику, відіграла ключову роль у сприянні прийняттю закону SB 21 та його подальшій реалізації. Організація складається з компаній та ентузіастів блокчейн-технологій у Техасі, які протягом тривалого часу займаються просуванням державної політики, вигідної для галузі криптоактивів. Твіт голови ради Блатчера став першим публічним джерелом інформації про цю угоду, що відображає активну участь громадських організацій у формуванні державної політики щодо цифрових активів. Така модель співпраці між державним і приватним секторами може стати прикладом для інших штатів, які розглядають подібні політики.

Ланцюгова реакція, прийнята установами

Цей крок Техасу відбувається на фоні прискореного прийняття інституціями Біткойн-спот ETF. На початку цього місяця суверенний фонд Абу-Дабі також збільшив свої позиції в IBIT, а великі активи, розкриті Гарвардським університетом, додатково підтверджують інтерес академічних установ до цієї категорії активів. Ця тенденція прийняття інституцій на міжсекторальному та міжрегіональному рівнях формує різноманітну основу інституційних власників Біткойн, зменшуючи системні ризики, які можуть виникнути внаслідок залежності від обмеженої кількості типів інвесторів.

IBIT від BlackRock, як один з перших затверджених ETF на спотовий Біткойн, стає обраним шляхом для інституційного входу на ринок Криптоактивів. Його масштаб, ліквідність та репутаційні переваги бренду BlackRock виділяють його серед численних конкурентів. Варто зазначити, що IBIT існує менше двох років, але вже здобув спільну прихильність державних органів, суверенних фондів та провідних університетів; така швидкість прийняття є надзвичайно рідкісною в історії ETF, що підкреслює унікальну привабливість категорії цифрових активів.

З точки зору ринкової структури, участь урядових структур може змінити динаміку попиту та пропозиції Біткойна. Хоча інвестиція у 5 мільйонів доларів з боку окремого штату залишається відносно невеликою в порівнянні з загальним обсягом ринку, якщо це створить демонстраційний ефект і спровокує наслідування з боку кількох штатів та навіть урядів інших країн, накопичений вплив не можна буде ігнорувати. Дані Асоціації фінансових чиновників США свідчать про те, що загальна сума резервних активів урядів штатів США перевищує 3 трильйони доларів; навіть якщо тільки дуже мала частка з них буде інвестована в Біткойн, це може призвести до десятків мільярдів доларів нових запитів.

Юридична структура резервів Біткойн на рівні штату

Законопроєкт SB 21 встановлює спеціальну правову основу для державних резервів Біткойна, визначаючи обов'язки управління, контроль ризиків і інвестиційні обмеження. Згідно з умовами закону, Державна скарбниця Техасу як управляюча організація резервів зобов'язана дотримуватись суворих вимог щодо зберігання та звітності, забезпечуючи прозорість та підзвітність резервів Біткойна. Інвестування через ETF спрощує ці вимоги до комплаєнсу в порівнянні з безпосереднім володінням Біткойном, оскільки акції ETF вважаються традиційними цінними паперами, що підпадають під дію існуючої регуляторної структури.

Законопроект також передбачає обмеження масштабу резервів Біткойна та механізм їх коригування. Наразі авторизований обсяг у 10 мільйонів доларів є лише символічною часткою в порівнянні з “фондом на дощовий день” (економічним стабілізаційним фондом) Техасу, що перевищує 12 мільярдів доларів, але законопроект дозволяє в майбутньому коригувати ліміт відповідно до результатів оцінки. Цей поетапний підхід відображає обережну позицію законодавців — контролювати потенційні ризики, досліджуючи нові категорії активів. Інвестиційні рішення приймаються професійними менеджерами трастових компаній, які дотримуються тих же стандартів обережного інвестора, що й інші державні інвестиційні фонди.

З точки зору правових викликів, легітимність інвестицій державного уряду в Біткойн може бути піддана сумніву, але законодавчі ініціативи Техасу надали їй міцну правову основу. Державні уряди США мають широкі повноваження для інвестицій, якщо вони відповідають законодавству штату і не порушують федеральні закони, вони можуть включати Біткойн до своїх інвестицій. Інші штати, якщо бажають наслідувати цей приклад, ймовірно, потребуватимуть схожого законодавчого процесу, що надає прихильникам криптоактивів можливість брати участь у формуванні державної політики.

Потенційний вплив на ринок криптоактивів

Державна модель резервування Біткойн, започаткована в Техасі, може мати глибокий вплив на ринок. По-перше, вона надає іншим штатам і державним установам повторюваний шаблон, що може викликати хвилю подібної диверсифікації активів. Декілька державних зборів вже висловили намір розглянути подібне законодавство, зокрема, дружні до криптоактивів штати, такі як Флорида, Колорадо та Аризона. Ця політична конкуренція може прискорити прийняття Біткойн на рівні уряду, надаючи ринку нову легітимність і приплив капіталу.

По-друге, інвестиції резервів на рівні штатів мають позитивний вплив на ринкову нарацію щодо Біткойна. Розглядання Біткойна як “стратегічного резервного” активу, а не просто спекулятивного інструменту, підвищує його імідж серед громадськості та традиційної фінансової сфери. Ця зміна наративу може вплинути на рішення щодо розподілу активів як фізичних, так і інституційних інвесторів, подальше зміцнюючи позицію Біткойна як “цифрового золота”. Особливо важливо, що підтримка з боку уряду може зменшити занепокоєння, викликане регуляторною невизначеністю, усуваючи психологічні бар'єри для більш широкого прийняття.

З точки зору інвестиційної стратегії, створення резервів на рівні штатів може змінити цінову динаміку Біткойна. Державні органи зазвичай застосовують стратегію тривалого утримання, не здійснюючи часті угоди через короткострокові коливання цін; такий «липкий» попит може зменшити обсяг обігу на ринку та підвищити цінову стабільність. Водночас участь держави підвищує зв'язок Біткойна з традиційною фінансовою системою, що може зробити Біткойн більш чутливим до макроекономічних факторів, прискорюючи його інтеграцію в основні категорії активів.

Перспективи та тенденції політики

Приклад Техасу може бути лише початком для державних шифрування монет резервів. З появою більш зручних інвестиційних каналів через Біткойн спотові ETF та розширення ефекту демонстрації ранніх учасників, більше штатів можуть розглянути можливість включення цифрових активів у свою фінансову управлінську структуру. Недавній аналіз Брукінгського інституту вказує на те, що протягом наступних п'яти років 10-15 штатів можуть затвердити плани резервів Біткойна, подібні до тих, що в Техасі, загальний обсяг яких може досягти кількох сотень мільйонів.

З точки зору еволюції політики, дії на рівні штатів можуть вплинути на регуляторну позицію на федеральному рівні. Міністерство фінансів США та SEC уважно стежать за тим, як уряди штатів управляють ризиками криптоактивів, і цей практичний досвід може слугувати основою для федеральної політики. Водночас, прозора діяльність резервів на рівні штатів та практика управління ризиками можуть стати прикладом для приватного сектору, що сприятиме підвищенню стандартів зберігання та управління ризиками в усій галузі.

У довгостроковій перспективі, державні резерви Біткойна представляють еволюцію мислення щодо управління суверенними активами. У контексті інфляційного тиску на законні валюти та геополітичних ризиків, несувенітетний характер Біткойна надає йому унікальну ціннісну пропозицію як інструменту зберігання вартості. Хоча перший крок Техасу незначний за масштабом, він може позначати початок нової ери у розподілі державних активів — переходу від повної залежності від традиційних фінансових активів до диверсифікованої стратегії, що включає цифрові активи.