БлекРок зробив великий переказ монет на Coinbase, щоб демпінгувати?

Автор: Azuma, Odaily Оділій щоденник

Ринок пригнічений, нерви інвесторів також у високій напрузі.

Протягом минулого тижня навколо питання “Часті великі перекази BTC та ETH від BlackRock до Coinbase” виникло багато уваги з боку інвесторів. Багато хто, побачивши динаміку переказів, відразу розглядає це як сигнал до продажу та намагається інтерпретувати короткостроковий ринок на основі цього сигналу. Але чи дійсно ця методологія має підстави?

!

Odaily Примітка: BlackRock минулої ночі знову перевела велику кількість BTC та ETH на Coinbase.

25 листопада вночі засновник великої маркет-мейкерської компанії Wintermute Євген Гаєвой прокоментував цю справу на X, зазначивши: «Це (великий переказ BlackRock) насправді є показником з сильним запізненням. Продажі вже відбулися в ETF. Ланцюгові перекази маркет-мейкерів зазвичай є такою ж ситуацією.»

!

Як слід інтерпретувати слова Євгена? Якщо перекази мають затримку, то коли насправді відбувається справжній розпродаж?

По-перше, потрібно чітко зрозуміти, що так званий великий переказ BlackRock стосується резервної адреси спотового біткойн ETF (IBIT) та спотового ефірного ETF (ETHA), які здійснюють перекази криптовалюти на адресу зберігання Coinbase Prime.

!

Згідно з доповненням Євгенія у відповідях на запитання користувачів, це насправді момент, коли ETF зазнає чистого відтоку, і великі маркетмейкери займаються маркетмейкінгом навколо ETF і хеджуванням.

Конкретно, маркет-мейкери купують частки у продавців ETF, а потім подають заявку на викуп до BlackRock, обмінюючи частки ETF на BTC (зазвичай з одноденним затримкою). Далі не відбувається тиску на продаж, оскільки маркет-мейкери вже одночасно виконали хеджування (продаж) під час покупки ETF.

Іншими словами, справжній тиск на продаж не виникне в той момент, коли роздрібні інвестори побачать транзакції в ланцюгу, а виникне тоді, коли маркет-мейкери приймають продажі ETF (що для маркет-мейкерів є купівлею) і одночасно проводять хеджування на зовнішньому ринку. Оскільки викуп обігу зазвичай має затримку в 1 день, фактичний тиск на продаж може виникнути за 1 день до цього.

!

Додам, що вище наведено етапи маркет-мейкінгу, коли ETF демонструє чистий відтік. У свою чергу, коли ETF показує чистий приплив, маркет-мейкери також продаватимуть ETF покупцям і купуватимуть криптовалюту (наприклад, SOL, яка зараз має чистий приплив) і надсилатимуть її емітенту ETF. Оскільки тут немає обмежень на час викупу, затримка буде скорочена, але все ще залишиться певна затримка.

В загальному, так званий «великомасштабний переказ BlackRock» насправді є лише етапом розрахунків у стандартному процесі роботи ETF, а представлений ним тиск на продаж зазвичай вже з'являвся до переказу, а не після. Відповідні дані також будуть більш чітко і всебічно представлені в щоденному моніторингу притоків і відтоків ETF, тому немає потреби інтерпретувати це як додатковий сигнал для продажу, що призводить до непотрібної паніки.