Звіт експертів МВФ: стейблкоїни сприяють різкому зростанню попиту на державні облігації США, приховуючи фінансові ризики.

У сучасному швидкоплинному міжнародному валютному системі стейблкоїни долара тихо відіграють ключову роль. Згідно з дослідженням, опублікованим експертами Міжнародного валютного фонду (МВФ) Сонєю Давидович, Тареком Гані та Маріано Мосзоро у жовтні 2025 року під назвою «Підйом стейблкоїнів і наслідки для ринків казначейських облігацій», стейблкоїни швидко проникають у глобальну платіжну систему, одночасно масово купуючи державні облігації США, що має глибокий вплив на фінансову стабільність США та глобальні фінансові ринки.

Цей робочий звіт, виданий Інститутом Брукінгса (Brookings Institution), не лише виявляє швидке зростання стейблкоїнів у міжнародних платежах та рухах капіталу, а й детально аналізує їх потенційний вплив і ризики для ринку короткострокових державних облігацій США.

стейблкоїн爆紅背後的推手：швидко, дешево, прозоро

Поява стейблкоїнів не є випадковістю. У платіжних коридорах, до яких традиційна фінансова система не може ефективно дістатися (таких як ринок переказів в Африці, Латинській Америці тощо), стейблкоїни пропонують більш низькі витрати, швидше та прозоріше рішення. Наприклад, у регіоні субсахарської Африки стейблкоїни вже займають близько 43% обсягу торгів, ставши одним з основних платіжних інструментів.

Особливо в країнах, де національна валюта різко девальвує, таких як Аргентина, Ліван та Нігерія, стейблкоїн ще більше вважається “цифровою альтернативою долару” для боротьби з інфляцією та збереження купівельної спроможності.

Понад 177 мільярдів доларів державного боргу контролюється власниками стейблкоїнів.

Згідно з доповіддю, станом на другий квартал 2025 року, Tether та Circle разом володіють американськими державними облігаціями на суму 177,6 млрд доларів, що становить 0,6% від загальної кількості випущених державних боргів. Цей обсяг порівнянний з традиційними країнами-володарями американських облігацій, такими як Бельгія та Об'єднані Арабські Емірати, і навіть перевищує Великобританію. Якщо оцінювати за темпами зростання, емітенти стейблкоїнів можуть стати одним із основних покупців короткострокових американських облігацій у майбутньому.

Варто зазначити, що ці стейблкоїни в основному утримують облігації США у вигляді короткострокових векселів (менше 93 днів), що відповідає нормам Закону GENIUS, прийнятого США в 2024 році.

Нові змінні на ринку державних облігацій: стейблкоїн може стати двосічним мечем

стейблкоїн надає нові джерела фінансування для Міністерства фінансів США, допомагаючи диверсифікувати структуру власників державних облігацій і зменшити залежність від стратегічних конкурентів, таких як Китай. Однак звіт також застерігає, що якщо стейблкоїн зазнає кризи довіри, це може створити системний ризик для ринку державних облігацій.

Візьмемо за приклад крах TerraUSD у 2022 році, коли за три дні зникло 50 мільярдів доларів ринкової вартості. Якщо в майбутньому великі стейблкоїни зазнають події “виведення з курсу”, це може не лише спричинити ланцюгове викуплення, але й призвести до стрімкого зростання короткострокових ставок, збільшуючи витрати на позики для уряду США.

До 2030 року стейблкоїн може підтримати попит на державний борг у 2 трильйони доларів.

Згідно з моделюванням, якщо долар США зростатиме на 6% на рік у всьому світі, а стейблкоїни становитимуть 10% закордонного обігу доларів, до 2030 року потенційний попит на стейблкоїни для американських державних облігацій досягне 2 трильйонів доларів. Це не лише означає, що стейблкоїни стануть ключовим джерелом фінансування для державних облігацій США, а й свідчить про зростаючу залежність світу від цифрового долара.

Наразі загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила 258 мільярдів доларів США, з яких USDT та USDC займають близько 90%, і майже всі вони мають американські державні облігації як резервні активи.

Переклади, допомога, боротьба з інфляцією: багаторазові ролі стейблкоїна з'являються

Застосування стейблкоїнів більше не обмежується інвестиціями або криптовалютними біржами. Міжнародні гуманітарні організації почали використовувати стейблкоїни для розподілу гуманітарної допомоги, щоб уникнути високих комісій та коливань обмінного курсу. У країнах з високою інфляцією торговці, такі як кав'ярні в Лівані, також почали приймати USDT як платіжний інструмент.

Одночасно в таких країнах, як Таджикистан, Сальвадор тощо, обсяги грошових переказів становлять понад 20% ВВП, а кроскордонні характеристики стейблкоїнів чудово заповнюють прогалини традиційних систем грошових переказів, сприяючи зростанню місцевого споживання та податкових надходжень.

Регуляторний розрив розширює «фінансову прогалину»: хто буде контролювати стейблкоїни?

Хоча вже існують міжнародні стандарти боротьби з відмиванням грошей, такі як FATF, стейблкоїни все ще можуть використовуватися для арбітражу між країнами з м'яким регулюванням. Звіт закликає до зміцнення міжнародної співпраці, особливо щодо випущених за кордоном доларових стейблкоїнів, які також повинні бути включені до фінансової регуляторної рамки США.

Якщо в майбутньому обсяг стейблкоїнів продовжить зростати, це може вплинути на структуру банківських депозитів, навіть поставити під загрозу домінування традиційної фінансової системи. Це може призвести до проблем «цифрового виведення» та «концентрації системних ризиків», тому регуляторним органам потрібно заздалегідь підготуватися.

Ця стаття Звіт експертів МВФ: стейблкоїни сприяють різкому зростанню попиту на державні облігації США, приховуючи фінансові ризики Вперше з'явилася в Ланцюгових новинах ABMedia.