Рауль Пал: Казначейство Америки відхиляє Біткойн від глобального M2

Рауль Пал, засновник Global Macro Investor, привернув увагу з графіком, що широко поширюється, який порівнює динаміку Біткойна з глобальним грошовим постачанням M2.

Згідно з графіком, з початку 2023 року Біткойн має тенденцію слідувати за глобальним грошовим агрегатом M2 з запізненням приблизно у 12 тижнів, що свідчить про те, що зміна ліквідності зазвичай займає близько трьох місяців, щоб відобразитися на ринку криптовалют. Виходячи з цієї моделі, ціна Біткойна все ще має можливість досягти позначки 200.000 USD до кінця 2025 року, якщо ця кореляція продовжить зберігатися.

Проте, з 16 липня це відношення було розірвано. У той час як глобальний M2 все ще зростає завдяки пом'якшенню монетарної політики, Біткойн залишався стабільним і коливався все літо, незважаючи на дуже тісний зв'язок з ліквідністю.

Раул Пал## Роль TGA у “висмоктуванні” ліквідності

Пал вважає, що це розбіжність не є результатом провалу моделі, а є наслідком дій Міністерства фінансів США щодо Трансакційного загального рахунку (Treasury General Account – TGA). Це є рахунок, що функціонує урядом в Федеральному резерві (Fed), де надходять доходи від податків, випускаються облігації та витрачається бюджет.

Коли Міністерство фінансів випускає більше облігацій, ніж необхідно для виконання поточних зобов'язань з метою повторного поповнення TGA, ліквідність системи буде зменшена, що призведе до зменшення обсягу капіталу, доступного для ризикових активів. Pal оцінює, що з липня Міністерство фінансів випустило близько 500 мільярдів доларів США облігацій, щоб підняти залишок TGA до майже 800 мільярдів доларів США – найвищого рівня за багато років.

Виведення великих сум грошей вплинуло найбільше на активи, чутливі до ліквідності, такі як криптовалюти, пояснюючи, чому Біткойн залишався на одному рівні, незважаючи на зростання M2 у всьому світі.

Перспективи відновлення

Згідно з Pal, TGA наразі було достатньо поповнено, що означає, що тиск на виведення ліквідності незабаром закінчиться і може повністю зникнути до кінця цього місяця. Тоді умови ліквідності повернуться до нормальних, відкриваючи шлях для наступного зростання Біткойна відповідно до моделі, пов'язаної з M2.

Проте, слід звернути увагу на те, що акції технологічних компаній і золото продовжують встановлювати нові рекорди в той же період. Це свідчить про те, що апетит до ризику на більш широкому ринку все ще залишається сильним. Крім того, те, що Біткойн зазнає більшого тиску, може відображати тиск продажу з боку інвесторів, які тримають активи протягом тривалого часу, що сприяє створенню розриву з M2 у всьому світі.

Тхач Сан