$COIN проти $HOOD: битва на 160 мільярдів доларів

Автор: Thejaswini MA; Джерело: thetokendispatch; Переклад: Біла мова Блокчейн

У війні тихо відбувається у вашій кишені, і більшість людей навіть не помічає.

Два великі фінансові додатки в США — Robinhood і Coinbase — проводять абсолютно протилежні експерименти на мільйонах користувачів. Robinhood займає 14-те місце в рейтингу фінансових додатків App Store, а Coinbase — 20-те, обидва мають ринкову капіталізацію близько 80 мільярдів доларів. Обидва націлені на молодих інвесторів, але вважають, що підходи один до одного абсолютно неправильні.

Обидва експерименти в певній мірі виявилися успішними.

Суть Robinhood проти Coinbase

Ці дві компанії не є конкурентами у традиційному сенсі, а проводять різні експерименти на одному й тому ж експериментальному об’єкті (.

Robinhood побачив болі фінансів і запропонував: “А що, якщо ми виправимо всі набридливі частини?” Вони пропонують 15 видів криптовалют, безкоштовні торги та інтерфейс, який дозволяє купувати акції Tesla без фінансової освіти. Їхня концепція полягає в тому, що ви не повинні знати, як роблять сосиски, щоб їсти хот-доги.

Coinbase ж вживає протилежний підхід, пропонуючи: “А що, якщо ми відновимо всю фінансову систему на основі Блокчейн технології?” Coinbase стягує вищі збори, ніж такі конкуренти, як Robinhood, але створює платформу для користувачів, які хочуть повністю зануритися в криптоекосистему, пропонуючи понад 260 криптовалют. Вони роблять ставку на те, що традиційні фінанси зрештою перейдуть на Блок, і сподіваються стати інфраструктурою для цього перетворення.

Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг заявив: “Протягом наступних 5-10 років наша мета – стати провідним додатком фінансових послуг у світі, адже ми віримо, що криптовалюта поглинає фінансові послуги, а ми – головна криптокомпанія. Усі категорії активів – фондові ринки грошей, нерухомість, цінні папери, боргові зобов’язання – будуть переведені в Блокчейн.”

Дві компанії вийшли на біржу з різницею в кілька місяців у 2021 році, їхня ринкова капіталізація становила по 80 мільярдів доларів, обидві націлені на молодих інвесторів, які віддають перевагу мобільним пристроям, але їхні продукти, здається, розроблені для різних видів.

Це не війна за панування, а змагання за обслуговування різних фінансових майбутніх.

Змагання за розширення криптових продуктів

Обидві компанії прискорюють розширення криптовалютних продуктів, але роблять це зовсім по-різному.

Останні оголошення Robinhood свідчать про те, що вони намагаються безпосередньо обійти Coinbase. У червні вони запустили Robinhood Chain — свою власну мережу Layer-2, яка підтримує токенізовані акції та криптоторгівлю, а в майбутньому також підтримуватиме активи, залучені від SpaceX та OpenAI. Європейські користувачі вже можуть торгувати токенізованими американськими акціями цілодобово, а не лише в межах торгового часу. Це модель торгівлі 24/7, на яку сподіваються користувачі криптовалют, застосована до традиційних активів.

Вони також запустили крипто-стейкінг ETH та SOL, придбавши одну з найстаріших крипто-бірж Європи Bitstamp) за 200 мільйонів доларів( та планують запустити крипто-вічні ф’ючерси для європейських користувачів. Створена ними крипто-інфраструктура безшовно інтегрується з існуючим досвідом торгівлі акціями, а не просто додає крипто-функції до традиційного брокерського бізнесу.

Усе це — Блоки, токенізовані акції, низькі витрати — розроблено для наступного покоління інвесторів, які успадкують трильйони доларів.

У фінансовій війні комісія за криптоторгівлю на Robinhood становить приблизно 40 базисних пунктів ) 0.4% (, тоді як відповідна комісія на Coinbase може досягати 1.4% або більше. При купівлі біткоїна на 1000 доларів Robinhood стягує близько 4 доларів, а Coinbase - понад 14 доларів.

Robinhood отримує прибуток через оплату за потік замовлень, ринкові виробники сплачують комісії за виконання роздрібних угод, подібно до їхньої моделі торгівлі акціями. Ця зріла модель дозволяє їм пропонувати “безкоштовну” торгівлю і все ще заробляти.

Але Coinbase пропонує функції, з якими Robinhood не може зрівнятися: справжня власність на криптовалюту. У Robinhood ви купуєте «позначки» на криптовалюту, лише квитанцію про те, що Robinhood заборгував вам криптоактиви. Ви не можете перевести біткоїн до свого гаманця, а також не можете використовувати його в інших місцях, ви можете лише купувати та продавати в додатку Robinhood. Ви не можете брати участь у DeFi, ставити більшість токенів або використовувати криптовалюту для інших цілей, окрім купівлі та продажу.

Для більшості людей це не має значення, вони просто хочуть отримати доступ до криптовалют, а не до їхньої практичності. Але для користувачів, які хочуть здійснювати складні криптографічні операції, Coinbase є єдиним реальним вибором серед основних платформ США.

Аналіз фінансового звіту за Q2

Фінансові звіти цього літа виявили ефективність двох способів.

Robinhood показав відмінні результати. Загальний дохід зріс на 45% в річному обчисленні і досяг 989 мільйонів доларів. Дохід від криптовалют зріс на 98% і досяг 160 мільйонів доларів, з 10% від загального доходу минулого року до 16% в цьому сезоні, незважаючи на те, що загальний ринок криптовалют залишається відносно стабільним. Вони мають 26,5 мільйонів активних рахунків, управляючи активами на суму 279 мільярдів доларів, що на 99% більше в річному обчисленні. Завдяки придбанню Bitstamp додано близько 520 тисяч крипто-користувачів, Bitstamp після завершення придбання в червні забезпечив номінальний обсяг крипто-торгівлі в 7 мільярдів доларів.

Активи платформи становлять 279 млрд доларів США, що на 99% більше в річному обчисленні, чисті депозити – 13,8 млрд доларів США. Кількість активних рахунків зросла на 10% до 26,5 млн, а грошові залишки стрімко зросли на 56% до 32,7 млрд доларів США, що свідчить про зростання частки гаманців клієнтів.

! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0c1e2d0a5717a31300e126755ebe212.webp(

Coinbase зазнала “важкого кварталу”. Загальний дохід знизився на 26% у порівнянні з Q1 до 1,5 мільярда доларів, не досягнувши прогнозів аналітиків. Дохід від торгівлі знизився на 39% через скорочення роздрібних угод. У день звіту акції впали на 16%, інвестори намагаються зрозуміти, чи це тимчасова слабкість, чи сигнал про високу модель витрат.

Але називати цю чверть провальною ігнорує загальну картину. Coinbase отримав чистий дохід у 1,4 мільярда доларів, що перевищує 512 мільйонів доларів скоригованого EBITDA, в основному завдяки 1,5 мільярда доларів невиплаченого прибутку від портфоліо та стратегічних криптоактивів. Навіть виключивши ці разові доходи, скоригований чистий дохід все ще становить 33 мільйони доларів, що демонструє реальну прибутковість.

! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-31b9d1a5290853b921d1e4d317f42df5.webp(

Збільшення витрат на операційну діяльність в основному пов’язане з одноразовими збитками у розмірі 307 мільйонів доларів США, викликаними витоком даних у травні. Основні витрати ) технології, адміністрації, маркетингу ( фактично знизилися, що свідчить про здатність контролювати витрати. Дохід від бізнесу зі стейблкоїнами USDC досяг 332 мільйонів доларів США, а середній залишок зріс на 13%. Керовані активи досягли історичного максимуму 2457 мільярдів доларів США. Prime Financing ) корпоративне фінансування ( також досягло рекорду, це частина Coinbase Prime, яка надає послуги з управління, торгівлі, кредитування та фінансування для хедж-фондів, сімейних офісів тощо.

Coinbase продовжує впроваджувати нові продукти: нові деривативи, розширення Base ланцюга, запуск Coinbase One Card. Незважаючи на зниження доходів, основа залишається стабільною.

Імперія інфраструктури Coinbase

Інфраструктурна стратегія Coinbase є більш складною. Вони зберігають 245,7 мільярда доларів активів для інституційних клієнтів, що становить значну частку інституційного крипторинку. Коли ви купуєте біткойн ETF через 401k, ймовірно, ви використовуєте інфраструктуру Coinbase.

Coinbase є основним кастодієм більше 80% біткойнів та ефірів ETF у США, керуючи приблизно 113,4 мільярдами доларів ), що становить частку з загальних активів крипто ETF у 140 мільярдів доларів (. Коли BlackRock з IBIT або Fidelity з FBTC потрібно зберігати мільярди біткойнів, вони звертаються до Coinbase. Коли PayPal запускає стабільну монету PYUSD або JPMorgan потребує криптоплатіжної інфраструктури, вони також використовують бекенд Coinbase.

Coinbase має понад 240 інституційних клієнтів, понад 420 постачальників ліквідності та регуляторні ліцензії, яких не можуть досягти більшість конкурентів. Її послуги з зберігання отримали ліцензію Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк, що є результатом багаторічного процесу регуляторного схвалення, який важко відтворити конкурентам.

Їхня стратегія “універсальної торгової платформи” починає давати результати. Вони запустили безстрокові ф’ючерси з левереджем до 10 разів, що дозволяє американським роздрібним користувачам торгувати деривативами, які раніше були доступні лише на закордонних торгових платформах. Вони безпосередньо інтегрували децентралізовану торгову платформу в додаток, що дозволяє користувачам торгувати ефіром або будь-яким токеном на Base, не залишаючи Coinbase.

Його мережа Base Layer-2 обробляє понад 54 тисячі випусків токенів за один день, перевершуючи Solana. Справжня перевага Base полягає в інтеграції з іншими бізнесами Coinbase: постачальники ETF можуть використовуватися для миттєвих розрахунків, підприємства можуть безпосередньо токенізувати активи, роздрібні користувачі можуть отримати доступ до інфраструктури рівня інститутів.

Покоління Робінгудів

Coinbase створює інфраструктуру для установ, тоді як Robinhood реалізує найрозумнішу довгострокову стратегію у фінансовій сфері: захоплює молодь до того, як вони стануть багатими.

Схожі стратегії принесли успіх Діснею. На початку 20-го століття Дісней за допомогою анімації та тематичних парків завоював серця дітей, встановивши емоційні зв’язки ще до того, як ті заробили гроші. Коли ці діти виросли і почали заробляти, їхня лояльність перетворилася на витрати на фільми, товари, потокове відео та відпустки, створивши багатопоколіннєву грошову машину.

Robinhood домінує серед молодих інвесторів, традиційні брокери повинні турбуватися:

Приблизно 50% клієнтів - це мілленіали, 25% - представники покоління Z, 20% - представники покоління X.

Користувачі Robinhood зазвичай починають інвестувати у віці 19-22 років, що значно нижче, ніж на інших платформах, де мілленіали починають у своїх 20-х, а покоління бебі-бумерів у своїх 30-х.

Robinhood сприяє швидкому завершенню першого продажу новими користувачами, не для заохочення частих угод, а для того, щоб закріпити фактичний прибуток ), навіть якщо це всього 50 доларів (, що створить емоційний гачок, змусивши користувачів повертатися знову.

Його розширення “всеохоплюючі фінанси” відповідає цій логіці. Robinhood Gold) підписка за 5 доларів на місяць( включає 3% кешбек з кредитних карток, ощадні вклади з високим відсотком, пенсійне співфінансування та знижки на маржинальні кредити. Кількість підписників Gold зросла на 60% до 2 мільйонів. Ці користувачі використовують Robinhood для банківських послуг, кредитних карток та пенсій.

Платформа наразі управляє активами на суму 2790 мільярдів доларів, націлюючись на “величезний перехід багатства” в 84-124 трильйони доларів, що відбудеться протягом наступних 20 років, коли покоління бебі-бумерів передасть свої активи молодшому поколінню. Robinhood робить ставку: якщо вдасться раніше сформувати звички користувачів, не потрібно прогнозувати моделі успадкування багатства, лише потрібно зайняти своє місце, коли багатство прийде.

Хто перемагає?

Дві компанії мають приблизно однакову ринкову капіталізацію: Robinhood 81 мільярд доларів, Coinbase 85 мільярдів доларів. Що стосується річних показників, то Robinhood зріс на 135%, тоді як Coinbase лише на 30%, причому значна частина цього зростання відбулася за останній місяць.

Аналізатор банку США Крейг Сігенталер нещодавно підвищив цільову ціну на Robinhood до 119 доларів, одночасно знизивши ціну на Coinbase з 383 доларів до 369 доларів, пояснивши це тим, що: “Криптові доходи Robinhood стрімко зросли, тоді як Coinbase надто залежить від торгівлі волатильними альткоїнами, від яких відмовляються роздрібні користувачі.”

Частка ринку Coinbase у світі зменшилася з 5,65% до 4,56%, у липні трохи зросла, а Kraken цього року показав найзначніше зростання частки ринку в США. Coinbase стикається з дилемою: знижувати збори, що шкодить прибутковості, або дотримуватися високих зборів, ризикуючи втратити трейдерів. Вони обрали прибутковість, ввівши збори за раніше безкоштовні операції зі стабільними монетами, тоді як тарифи Robinhood приблизно на 50% нижчі.

Мізуї в черговий раз підтвердив цільову ціну в 120 доларів після зустрічі з генеральним директором Robinhood Владом Теневим, похваливши його криптостійкість та агресивний розвиток токенізованих акцій. Вони зазначили: “Можливості токенізованих акцій в Європі, розширення на ринок нафти та підлітків, 15% чистих депозитів від конкурентів, увага до NPS та ефективності, нееластичність цін на криптовалюти - все це вражає.”

Але Coinbase має репутацію серед установ. Коли інші торгові платформи змагаються за торгові збори, Coinbase встановлює зв’язки з установами, які визначать інтеграцію криптовалют і традиційних фінансів у найближчі десять років.

Обидві компанії не зникнуть. Вони задовольняють різні потреби користувачів, і ці потреби зростають. Це не змагання, де виграє один, а скоріше сегментація ринку — Robinhood націлений на традиційні фінанси, а Coinbase зосереджується на криптоінфраструктурі.

Це виявляє дві конкурентні теорії про те, як люди в майбутньому взаємодіятимуть з грошима:

• Robinhood вважає, що фінансове майбутнє буде «невидимим», абстрактним, простим, інтегрованим в додатки для способу життя, фінанси стануть частиною середовища.
• Coinbase робить ставку на довіру через архітектуру.

Немає правильного чи неправильного, просто різні цілі. Одна сторона прагне до простоти та довіри, інша будує базову архітектуру.