Запитання та відповіді щодо MicroStrategy на базі Ethereum: логіка та аналіз активів чотирьох великих американських компаній, які ставлять на ETH

Зосереджуючись на десяти ключових питаннях, цей документ систематично сортує основну логіку нинішніх чотирьох резервних компаній Ethereum з точки зору капітального шляху, розгортання в мережі, стратегічних факторів та управління ризиками. (Синопсис: Розмова із засновником DeFi Report: 10 графіків розкривають прелюдію до бичачого ринку Ethereum, інституційні фонди можуть стати найбільшим драйвером) (Довідкове доповнення: SharpLink Gaming додала 4 904 Ethereum «плаваючий прибуток у розмірі 260 мільйонів доларів», цього місяця SBET злетів майже в 3 рази) З 2025 року з SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital та BTCS Чотири американські акціонерні компанії, представлені Inc., створили набір «мікростратегій ETH», які відрізняються від формалізації позицій MicroStrategy (тепер Strategy) купівлею ETH у великих масштабах та інвестуванням у зобов’язання в мережі. Ця стратегія не тільки змінює структуру корпоративних балансів, але й стимулює наративний стрибок Ethereum на ринках капіталу. Зосереджуючись на десяти ключових питаннях, цей документ систематично сортує основну логіку чотирьох компаній з точки зору капіталовкладення, розгортання в мережі, стратегічних рушійних сил та управління ризиками. Q1: Які компанії наразі зареєстровані на біржі США, які володіють ETH? Скільки ви тримаєте? Станом на липень 2025 року SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital і BTCS Inc. є компаніями з найбільшими активами ETH на фондовому ринку США. SharpLink Gaming володіє близько 358 тис ETH, за нею йде Bitmine з приблизно 300,7 тис. Bit Digital володіє близько 120,3 тисячами монет, а BTCS Inc. розкриває позицію в 31,9 тисячі монет. Хоча Coinbase тримає близько 137,3K ETH як торгова платформа, вона в основному призначена для операційних потреб і не є стратегічною позицією, тому зазвичай не зараховується до «мікростратегії». Перераховані вище чотири компанії складають представницький табір нинішньої тенденції «мікростратегування» Ethereum на фондовому ринку США. Q2: Які основні напрямки діяльності цих чотирьох компаній? Хто очолює мікростратегію Ethereum? Чотири компанії мають різний бізнес-досвід, і поточну мікростратегію Ethereum очолює нинішній генеральний директор компанії або основні члени правління: SharpLink Gaming (SBET): SharpLink Gaming, колишній постачальник спортивних прогнозів та інтерактивних ігрових технологій, з 2025 року поступово збільшував свої активи ETH за допомогою PIPE та фінансування банкоматів як основний розподіл у своєму балансі. Фінансування очолила компанія Consensys Software Inc. за участю Pantera Capital, Electric Capital, ParaFi Capital, Galaxy Digital та інших відомих криптостолиць. Голова правління Джозеф Любін (співзасновник Ethereum і засновник Consensys) розглядається як ключовий фактор, що сприяє цій стратегічній трансформації, і його глибокий досвід у блокчейні забезпечив напрямок для компанії щодо впровадження резервів Ethereum. Bitmine Immersion Tech (BMNR): Bitmine раніше була компанією з інфраструктури блокчейну, яка в основному займалася операціями на майданчиках для майнінгу біткойнів і продажем обладнання з рідинним охолодженням, охоплюючи регіони з недорогою енергією, такі як Техас і Тринідад. У червні 2025 року компанія залучила приблизно 250 мільйонів доларів США для розширення свого резерву ETH шляхом приватного розміщення 55,6 мільйона акцій по 4,50 долара за акцію. У ньому взяли участь Founders Fund, Pantera Capital та інші криптостоли. Співзасновник Fundstrat Том Лі був призначений головою правління, щоб очолити стратегічний шлях ETH. Bit Digital (BTBT): раніше компанія з видобутку біткойнів, але останніми роками вона перетворилася на платформу інфраструктури цифрових активів, зосередившись на розширенні розгортання валідаторів ETH і стратегій отримання доходу від стейкінгу. Нинішній генеральний директор Самір Табар, який має досвід роботи в Merrill Lynch і BitMEX, з 2022 року очолив компанію до поступового накопичення та стейкінгу ETH, а також до заробітку на виконанні валідаторів Ethereum. Станом на 31 березня 2025 року інституційними акціонерами є BlackRock, Invesco та VanEck, які володіють 3,53%, 2,12% та 1,61% компанії відповідно. BTCS Inc. (BTCS): з 2014 року зосередилася на побудові інфраструктури блокчейну, з 2021 року зосередилася на екосистемі Ethereum, розробила вузли валідаторів і бізнеси з побудови блоків, а в 2024 році запустила інструмент оптимізації блоків Builder+, щоб дослідити можливості стейкінгу Ethereum і отримання доходу від блоків. Стратегія ETH, очолювана генеральним директором Чарльзом В. Алленом, відображає незмінну прихильність компанії до довгострокового розвитку блокчейну. Q3: Які основні джерела фінансування цих компаній для купівлі ETH у великих масштабах? Жодна з чотирьох компаній не покладалася на операційний грошовий потік для покупки монет, але надавала фінансову підтримку мікростратегіям ETH за допомогою диверсифікованих шляхів, таких як PIPE, випуск банкоматів, конвертовані облігації, кредитування DeFi та реалізація активів BTC, що відображає загальну стратегію «використання прибутку в ланцюжку за допомогою балансових звітів». SharpLink Gaming в основному створює платформу фінансування за допомогою комбінації PIPE і ATM. У травні 2025 року Компанія закрила фінансування PIPE на суму приблизно 420 мільйонів доларів США; 17 липня до Комісії з цінних паперів і бірж США була подана поправка про збільшення фінансування початкової угоди про банкомати з $1 млрд до $6 млрд, а також про включення частини PIPE в сферу єдиної реєстрації. У численних оголошеннях компанія чітко дала зрозуміти, що кошти будуть використані для створення стратегічних резервів ETH і здійснення ончейн-стейкінгу. Bitmine Immersion Tech завершила приватне розміщення на суму 250 мільйонів доларів у липні 2025 року та представила Founders Fund для придбання стратегічної частки в розмірі 9,1%. Компанія заявила, що планує використовувати все фінансування для створення резервів ETH, включаючи подальше будівництво доходів від стейкінгу, але на даний момент немає публічного шляху до розгортання ончейн-стейкінгу. Bit Digital використовує комбіновану стратегію фінансування «монетизація BTC + публічне розміщення». У липні 2025 року компанія залучила загалом близько $172 млн через публічне розміщення та продаж BTC (загалом близько 280 BTC), які були спеціально використані для купівлі ETH та побудови моделі доходу від ончейн-стейкінгу. Після цього 15 липня було оголошено про подальше спрямоване розміщення звичайних акцій для залучення приблизно 67,3 мільйона доларів, продовжуючи розширювати стратегічне розміщення ETH. BTCS Inc. продовжує нарощувати позиції ETH в основному за допомогою трьох шляхів: «випуск банкоматів + конвертовані облігації + кредитування DeFi», і має …