Вступ｜Перший у світі, Гонконг першим спробував регулювання стейблкоїнів Відповідність

Протягом останніх кількох років ринок віртуальних монет на глобальному рівні пережив різкі коливання від дикого зростання до жорсткої регуляції, стейблкоїни, як міст між цифровими активами та реальною економікою, викликали велику увагу до своєї стабільності, відповідності та прикладної цінності.

У 2025 році Гонконг першими розпочне підготовку, офіційно ухваливши перший у світі законопроект про повне регулювання стейблкоїнів “Положення про стейблкоїни”, який набере чинності 1 серпня.

Це означає:

• Випуск, обіг та інвестиції в стейблкоїн повністю підпадають під легальну регуляторну рамку;
• Фінансові установи та технологічні компанії можуть запускати продукти стейблкоїн за чіткими правилами;
• Звичайні люди вперше мають можливість інвестувати та використовувати стейблкоїн в середовищі, що відповідає вимогам, безпечному та прозорому.

Впровадження політики стейблкоїнів є не лише стратегічним кроком Гонконгу для зміцнення глобальної позиції цифрових фінансів, але й відкриває нові можливості участі для звичайних інвесторів, тих, хто потребує монет для транскордонних операцій, а також для розподільників активів.

Один. Огляд політики | Повний аналіз Гонконгського «стейблкоїн» регламенту

Широкий діапазон покриття

• Випуск стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют (гонконгський долар, долар США, китайський юань тощо) у Гонконзі;
• Емітовані за межами країни, але прив’язані до гонконгського долара або спрямовані на публічну рекламу серед жителів Гонконгу стейблкоїни.

Усі, що стосується ринку Гонконгу або прив’язки до гонконгського долара, повинні отримати ліцензію, щоб уникнути регуляторного арбітражу.

Вимоги до регулювання суворі

!

Три основні стовпи регуляторної структури

1. Випускова відповідність

• Небанківські установи повинні мати 25 мільйонів гонконгських доларів статутного капіталу (звільнені від банківських вимог)
• Резервні активи повинні бути на 100% ліквідними активами, такими як готівка/короткострокові державні облігації
• Ключові посади (Генеральний директор, Фінансовий директор тощо) повинні постійно перебувати в Гонконзі

2. Технічна безпека

• Інтелектуальні контракти повинні проходити щомісячний аудит Управління грошового обігу
• Адреса резервного фонду повинна моніторитися в режимі реального часу в мережі (наприклад, з використанням оракула Chainlink)

3. Межі застосування

• Заборонено сплачувати відсотки: уникати перетворення на продукти, схожі на депозити
• Обмеження на транскордонну рекламу: для “активного просування” серед громадськості Гонконгу потрібна ліцензія

Механізм пісочниці

3.1 Управління грошово-кредитної політики Гонконгу створило “регуляторний пісочницю”, що дозволяє деяким установам першими тестувати випуск та застосування стейблкоїнів, накопичуючи досвід і знижуючи ринкові ризики.

3.2 Учасники

Станом на червень 2025 року є:

• 京东 монета ланцюгова технологія (стейблкоїн HKD JD-HKD);
• Standard Chartered Bank + Align Group + HKT (HKDG Stablecoin)
• Кругла монета інноваційні технології (стейблкоїн HKDR у гонконгських доларах);
• Ант Груп (Ант Інтернешнл, Ант Технолоджі);
• Анімока Брендс Лімітед

Зверніть увагу: тестування в пісочниці не означає наявність ліцензії, повне ліцензування можливе лише після офіційного набрання чинності.

!

Два, інвестиційний вимір: структура ціннісного ланцюга підприємств, пов’язаних з ліцензіями

（1）Перспектива акцій учасників пісочниці

!

（2）Приховані цінності

▶ Baishida Holdings (01168. HK)

• Унікальні переваги: підпорядкований банк Zhong An вже надав послуги зберігання фіатних валют для Standard Chartered та Yuan Coin, беручи участь у “пісочниці Ensemble” від Управління грошового обігу.
• Низька вартість: Поточна ринкова капіталізація становить лише 19,7 мільярда гонконгських доларів, що не повністю відображає його цінність як “Відповідність” для стейблкоїнів.
• Каталізатор: якщо буде затверджена відповідність для зберігання стейблкоїнів, оцінка або переоцінка

▶ Сіфан Цзинчуан (300468.SZ)

• Для HSBC та Standard Chartered розробка системи міжкордонного розрахунку стейблкоїнів
• Запуск платформи FINNOSafe для надання послуг з випуску та зберігання
• Замовлення на технологічне співробітництво в 2025 році Q1 зросли на 230% в порівнянні з минулим роком

Третє. Революція застосувань｜Посібник з міжнародних платежів та практичного використання RWA

（1）Революція у міжкордонних платежах: миттєве зарахування, різке зниження витрат

Генеральний директор JD Coin Chain Technology Лю Пен під час інтерв’ю з TECHHUB NEWS у травні 2025 року вперше детально розкрив три основні сценарії застосування, що тестуються для JD-HKD стейблкоїн:

▶ Міжнародні платежі

• Традиційні міжнародні платежі залежать від системи SWIFT, термін зарахування коштів складає 2–4 дні, комісія може сягати 1–3% від суми транзакції;
• JD-HKD стейблкоїн може скоротити час переказу до секунд, знизивши витрати приблизно на 90%, що значно підвищує ефективність глобального грошового потоку;
• Основна увага приділяється високочастотним бізнес-сценаріям, таким як трансакції в крос-бортовій електронній комерції, платежі в供应链, B2B розрахунки тощо.

▶ Інвестиційна торгівля

• Співпрацює з Гонконгською біржею криптовалют, що відповідає вимогам, для підтримки торгівлі цифровими активами між установами та роздрібними інвесторами;
• JD-HKD як засіб стабільного розрахунку, прив’язаний до гонконгського долара, зменшує волатильність торгів і підвищує ефективність обігу активів.

▶ Роздрібні платежі

• Планується інтеграція платформ бізнесу JD у Гонконзі та Макао, а також у Південно-Східній Азії, з метою дослідження сценаріїв оплати для кінцевих споживачів;
• Споживачі можуть безпосередньо використовувати JD-HKD для оплати товарів, що дозволяє уникнути обміну валюти та традиційних платіжних посередників.

Лю Цяндун у відкритому виступі 17 червня прямо заявив:

“Після завершення B-сторони крос-бортових платежів, ми перейдемо до проникнення в C-сторону платежів, в майбутньому всі можуть використовувати стейблкоїн Jingdong для оплати під час глобального споживання.”

Це означає, що стейблкоїни не лише є інструментом ефективності для транснаціональних підприємств, але також мають потенціал глибоко проникнути в глобальний споживчий сегмент, перебудовуючи традиційну платіжну екосистему.

（2）Токенізація реальних активів (RWA) шляхи участі

Приклад

• Блокчейн Ant Group Jovay завершив пілотний проект з токенізації прав на доходи від нових зарядних станцій на суму 320 мільйонів гонконгських доларів; інвестори через біржу HashKey купують стейблкоїн з фіксованим доходом, прив’язаним до американських облігацій, з річною прибутковістю 4,2%.

Відповідність要点

• Резиденти материкового Китаю можуть легально обмінювати валюту на суму до 50 000 доларів США на рік за особистими валютними лімітами;
• Заборонено використовувати підпільні фінансові установи та сірі фінансові канали для участі в інвестуванні.

Чотири, Захист від ризиків: Визначення трьох великих небезпек

!

Глобальний денний обсяг торгівлі стейблкоїнами перевищив 100 мільярдів доларів США, Гонконг відновлює ринок за допомогою регуляторної визначеності, але потрібно бути обережними:

1. Частина незаконних стейблкоїн проектів, які “вивішують羊 голову, а продають собачине м’ясо”;
2. Продукти, що просуваються за межами країни без ліцензії Гонконгського управління валютного контролю;
3. Не пройшли через офіційні фінансові канали грошові потоки.
4. Ніколи не використовувати непідтверджені платіжні канали (ставка підпільних фінансових установ <1% є високим ризиком)
5. Нелегальні платформи, які стверджують, що пропонують “високий дохід від відсотків”, напевно є шахрайством (Гонконг забороняє стейблкоїни з відсотками)
6. Банківські картки з материкового Китаю не підлягають жодним операціям з віртуальними монетами (для запобігання помилковим торгам та ризикам відмивання грошей)

V. Період вікна політики|Майбутні тенденції та запобіжні заходи

1. Перша партія ліцензій є рідкісною: очікується, що лише невелика кількість провідних організацій отримає схвалення, звичайні люди можуть звернути увагу на прогрес проектів, таких як JD.com, Ant Group, Standard Chartered тощо;

2. Повна реконструкція екосистеми стейблкоїнів Гонконгу:

• Формування мультивалютної стейблкоїн-матриці з гонконгських доларів, доларів США та офшорних юанів;
• Застосовується у реальних сценаріях, таких як міжнародні платежі, фінансування ланцюга постачання, цифрова економіка тощо;
• Позиція Гонконгу як міжнародного фінансового центру подальше зміцнюється, залучаючи глобальний капітал та технології;
• Звичайні люди мають значно більше можливостей легально, відповідно до правил, брати участь у віртуальних активах.

3. Перспективи офшорного юаня великі: сприяння міжнародалізації юаня, зниження валютних ризиків, особливо вигідно для трансакцій з торгівлею та розподілом активів;

4. Прискорення революції в міжнародних платежах: переваги стейблкоїнів у “платежах, що одразу здійснюються”, є очевидними; глобальні міжнародні фінансові потоки будуть переосмислені;

5. Удосконалення моделі судової відповідності: стандартизація та прозорість обігу активів, підвищення здатності управління віртуальними активами на материковій частині.

6. Політичні ризики та зрілість ринку слід ретельно оцінювати: екосистема все ще на початковій стадії, звичайним людям рекомендується поступово пробувати та раціонально планувати.

Шість. Три кроки для Відповідності звичайних людей

• Перший крок: Увага до політики Слідкувати за вступом в силу постанови з 1 серпня та динамікою видачі перших ліцензій;
• Другий крок: підготовка рахунку Відкрити банківський рахунок у Гонконзі, рахунок у ліцензійній біржі, пройти KYC-верифікацію;
• Третій крок: раціональне пробування Невелике участь в інвестиціях у стейблкоїни, платежах, розподілі активів, поступово знайомлятися з екосистемою.

!

Порада: Весь процес потрібно проходити через відповідні канали, звертаючи увагу на кваліфікацію платформи, сертифікацію KYC та правила AML, не беріть участі в продуктах без ліцензії або високоризикових інвестиціях.

Висновок

Ринок віртуальних активів переходить з сірого сектору до інституційної та прозорої форми:

Гонконгські «Правила стейблкоїнів» відкрили нове вікно Відповідності для звичайних людей;

Інвестиції, платежі, реальні потреби в розподілі активів можуть бути безпечно реалізовані на платформі Відповідність;

Технічний розвиток і політична підтримка йдуть пліч-о-пліч, стейблкоїн має шанс стати наступною фінансовою інфраструктурою.

Політичні переваги вже на місці, звичайні люди також можуть відповідати вимогам для входу, за умови, що ви розумієте правила.