Джерело: CoinTelegraph; Переклад: Бай Шуй, Золотий Фінанс
Один. Пояснення кількісного пом’якшення (QE)
Кількісне пом’якшення (QE) – це нетрадиційний інструмент монетарної політики, який використовує центральний банк, особливо коли процентні ставки вже дуже низькі і не можуть бути знижені ще більше.
Він став популярним під час глобальної фінансової кризи 2008 року, коли традиційні монетарні інструменти, такі як зниження процентних ставок, виявилися недостатніми для стимулювання економічного зростання.
Основною метою кількісного пом’якшення є стимулювання економіки шляхом збільшення грошової маси. Це досягається шляхом заохочення банків до збільшення кредитування та зниження витрат на позики для споживачів і підприємств. Коли центральний банк реалізує політику кількісного пом’якшення, він купує державні облігації або інші цінні папери на ринку, впорскуючи готівку в фінансову систему.
Хоча іноді люди кажуть, що кількісне пом’якшення подібне до “друку грошей”, це не те ж саме, що виготовлення нових фізичних грошей. Натомість це збільшує кількість цифрових грошей в економіці, тобто залишок на банківських рахунках. Це не криптовалюта; це звичайні гроші, створені центральним банком, які банки використовують для збільшення кредитування, що допомагає стимулювати витрати та інвестиції.
Кількісне пом’якшення політики також підвищить ціни на акції, облігації та інші активи, оскільки додаткові кошти, що шукають прибуток, підвищать попит. Під час пандемії COVID-19 уряди різних країн також використовували політику кількісного пом’якшення для підтримки економічної стабільності та сприяння зростанню.
Два, як діє політика кількісного пом’якшення?
Щоб зрозуміти, як політика кількісного пом’якшення діє за лаштунками, важливо зрозуміти поступовий механізм, що сприяє цій політиці.
Кількісне пом’якшення не може ефективно працювати через одну дію — воно діє через ряд подій, які починаються з центрального банку і в кінцевому підсумку впливають на повсякденну економічну діяльність. Цей процес зазвичай виглядає наступним чином:
- Купівля активів: центральний банк купує державні цінні папери, такі як облігації, у банків та фінансових установ.
- Збільшення грошової маси: ці покупки наповнюють фінансову систему ліквідністю.
- Зниження процентних ставок: Оскільки в банку стало більше готівки, банки знизять процентні ставки, щоб зробити кредити дешевшими.
Стимулювання кредитування та витрат: дешевші кредити означають більше інвестицій в бізнес та споживчих витрат, що є основним двигуном економічного зростання.
Три. Практика кількісного пом’якшення: історичні приклади
Кількісне пом’якшення — це не просто теорія — у періоди економічних труднощів усі центральні банки використовували цю політику.
Ось кілька прикладів з реального світу:
США (2008-2014; 2020): світова фінансова криза
Після краху ринку нерухомості в 2008 році економіка США потрапила в глибоку рецесію. Наступні заходи можуть допомогти:
- Федеральна резервна система запровадила три раунди кількісного пом’якшення (QE1, QE2, QE3).
- Воно придбало державні облігації та забезпечені іпотечні цінні папери на суму десятки трильйонів доларів.
- Це допомагає знизити процентні ставки, підтримати кредити та підвищити фондовий ринок.
Коли пандемія COVID-19 призвела до зупинки світової економіки, Федеральна резервна система США швидко вжила заходів:
- Він знову запровадив політику кількісного пом’якшення, купуючи облігації на 120 мільярдів доларів щомісяця в період піку.
- Його мета полягає в тому, щоб підтримувати низькі витрати на запозичення та підтримувати бізнес і домогосподарства.
Японія (2001-2006 роки, а також з 2013 року до сьогодні): боротьба з дефляцією
Японія протягом багатьох років стикається з проблемами низької інфляції та слабкого зростання. Японський центральний банк (BoJ) заявив:
- Розпочати впровадження кількісного пом’якшення раніше, ніж у більшості інших країн.
- Купив велику кількість державних облігацій, згодом також включаючи акції та інвестиційні трасти в нерухомість.
Єврозона (2015-2022): Відновлення після боргової кризи
Після боргової кризи в Греції, Італії та Іспанії Європейський центральний банк (ЄЦБ) запровадив політику кількісного пом’якшення:
- Європейський центральний банк купує державні облігації країн єврозони, щоб знизити витрати на запозичення.
- Це забезпечує підтримку для слабших економік, спрямовану на запобігання дефляції (зниження цін).
Чотири. Як кількісне пом’якшення впливає на ринок криптовалют
Кількісне пом’якшення політики впливає не лише на традиційні фінансові ринки, а й на ринок криптовалют.
Коли центральний банк вливатиме більше грошей в економіку, частина цих коштів потрапить в альтернативні активи, такі як біткоїн і альткоїни, що призведе до зростання їхньої ціни. Зі збільшенням кількості коштів, доступних для інвестицій, сплеск ліквідності зазвичай підвищує ціни на всі активи, включаючи криптовалюти.
Крім того, під час кількісного пом’якшення фіатні валюти можуть знецінитися через збільшення грошової маси, що змушує деяких інвесторів шукати криптовалюти як хеджування від інфляції або знецінення валюти. Біткойн, зокрема, часто розглядається як засіб заощадження, подібний до золота.
Наприклад, під час пандемії COVID-19 у 2020 році Федеральна резервна система запровадила агресивну політику кількісного пом’якшення. Одночасно:
У березні 2020 року торгівельна ціна біткоїна була нижче 5000 доларів.
До кінця 2021 року ця ціна злетіла до понад 60 000 доларів.
Ключовими факторами ралі біткоїна під час кількісного пом’якшення є підвищене занепокоєння щодо інфляції та низькі відсоткові ставки, що спонукає інвесторів звертатися до альтернативних активів. Однією з головних рушійних сил може бути пошук засобу заощадження за межами традиційних фінансів. Таким чином, кількісне пом’якшення може опосередковано сприяти процвітанню ринку криптовалют, впливаючи на настрої інвесторів та ліквідність.
З іншого боку: після закінчення кількісного пом’якшення криптовалюти можуть зазнати впливу.
Коли центральний банк завершить кількісне пом’якшення або почне підвищувати процентні ставки (зміна політики), ліквідність зменшиться, а вартість запозичень зросте. Це може призвести до корекції ризикових активів (включаючи криптовалюту).
Наприклад, у 2022 році Федеральна резервна система розпочала кількісне посилення для боротьби з інфляцією. Ціна біткойна впала приблизно з $47 000 у березні до нижче $17 000 у грудні – ймовірно, через перехід інвесторів на безпечніші активи та зниження апетиту до ризику через зростання відсоткових ставок.
! 1RUt6qUY4La9k4VfhxCYRXRBnEXOu6o4n2JpGlqz.jpeg
П’ять. Кількісне пом’якшення (QE) та кількісне стискання (QT): основні відмінності
Кількісне пом’якшення (QE) та кількісне жорстке обмеження (QT) є двома протилежними монетарними політиками, які застосовують центральні банки різних країн.
Кількісне пом’якшення політики полягає в розширенні грошової маси шляхом покупки урядових облігацій та інших активів, щоб ввести гроші в економіку для стимулювання економічного зростання. Його основною метою є зниження процентних ставок і заохочення кредитування під час економічних труднощів.
Кількісне зменшення (QT) - це процес скорочення балансу центрального банку. Він передбачає продаж активів або їх погашення, що призводить до зменшення грошової маси. Метою кількісного зменшення є охолодження перегрітого економічного середовища та запобігання занадто швидкому зростанню інфляції.
Ключова відмінність між кількісним пом’якшенням (QE) та кількісним посиленням (QT) полягає в їхньому впливі на баланси центрального банку: кількісне пом’якшення розширює баланси, тоді як кількісне посилення скорочує баланси. З точки зору ринкових ефектів, кількісне пом’якшення має тенденцію до зростання цін на активи, тоді як кількісне посилення може призвести до зниження цін на активи та підвищення процентних ставок. Обидві ці політики можуть суттєво вплинути на інфляцію та стабільність ринку.
! ThD2KTbVrnFoZBMEWOQci7X4zBcMRpeLOyzFQ552.jpeg
Чи однакові зменшення обсягу викупу активів Федеральною резервною системою та кількісне пом’якшення?
Ні, зменшення і кількісне пом’якшення не є одним і тим же – але вони пов’язані між собою.
- Кількісне пом’якшення - це активне придбання Федеральною резервною системою урядових облігацій та інших активів, що веде до вливання коштів в економіку та зниження процентних ставок.
- Зменшення означає, що Федеральна резервна система сповільнює темпи покупки активів — це початок закінчення політики кількісного пом’якшення, а не її скасування.
Шість, чи буде Федеральна резервна система США в 2025 році зменшувати чи розширювати?
Станом на квітень 2025 року Федеральна резервна система стикається з складною економічною ситуацією, що характеризується постійним тиском інфляції та уповільненням економічного зростання.
У зв’язку з цим, Федеральна резервна система зберігає базову процентну ставку в діапазоні 4,25%-4,50%, що свідчить про її обережний підхід до коригування монетарної політики.
Хоча Федеральна резервна система ще не повністю перейшла до м’якої монетарної політики, вона почала зменшувати обсяги кількісного пом’якшення. Зокрема, з квітня Федеральна резервна система зменшить щомісячний обсяг випуску державних облігацій США з 25 мільярдів доларів до 5 мільярдів доларів, одночасно продовжуючи дозволяти 35 мільярдів доларів забезпечених іпотекою цінних паперів погасити без повторних інвестицій.
Дивлячись у майбутнє, Федеральний комітет відкритого ринку (FOMC) прогнозує, що в кінці 2025 року, залежно від економічної ситуації, можуть бути двічі знижені процентні ставки. Цей прогноз відображає намагання Федеральної резервної системи збалансувати дві місії: контроль за інфляцією та підтримку зайнятості в умовах багатьох невизначеностей, включаючи нещодавній вплив тарифної політики.
Сім, переваги та недоліки кількісного пом’якшення
Політика кількісного пом’якшення може сприяти зростанню та знижувати вартість кредитів, але надмірне використання може посилити інфляцію, бульбашки на ринку активів та довгострокові політичні виклики.
Переваги
- Політика кількісного пом’якшення допомагає стимулювати економічну активність шляхом збільшення грошової маси та заохочення кредитування та інвестування.
- Через купівлю державних облігацій, програма кількісного пом’якшення знизила процентні ставки, що зменшило витрати на запозичення для підприємств і споживачів.
- Через введення ліквідності в економіку, кількісне пом’якшення сприяє стимулюванню попиту та підтримці цінової стабільності, запобігаючи дефляції.
недолік
- Надмірне збільшення грошової маси призводить до знецінення валюти та підвищення інфляції.
- Помірна монетарна політика призведе до зростання цін на активи, що спричинить завищення оцінки акцій, облігацій або нерухомості.
- Кількісне пом’якшення збільшило державний борг, що ускладнює центральному банку управління інфляцією або процентними ставками в майбутньому.
Нарешті, політика кількісного пом’якшення залишається потужним, але двосічним інструментом: вона може стабілізувати економіку під час кризи, але також несе довгострокові ризики, які потрібно обережно управляти, щоб уникнути повторення помилок.
