У 2026 році сектор великих моделей штучного інтелекту в Китаї проходить етап суттєвої переоцінки. Moonshot AI здійснила вражаючий стрибок у вартості: за рік оцінка компанії зросла з $4,3 млрд до $50 млрд. З січня по лютий 2026 року компанія провела три поспіль раунди фінансування, що підняло її оцінку до $18 млрд. Після раунду Series D у травні оцінка перевищила $20 млрд. У червні передраундна оцінка Series E досягла $31,5 млрд. У липні раунд Series F завершився із залученням понад $3,5 млрд, що підняло постраунду оцінку до $35 млрд. Незабаром після цього офіційно стартував раунд Series G (Pre-IPO), який орієнтується на оцінку $50 млрд.
Ця траєкторія оцінки базується як на технологічних проривах, так і на комерційному успіху. У липні 2026 року Moonshot AI випустила відкриту модель Kimi K3, яка має 2,8 трильйона параметрів і очолила рейтинг програмування Frontend Code Arena. За 30 хвилин після запуску модель вийшла на перше місце у трендах Hugging Face. У комерційному аспекті річний дохід компанії (ARR) виріс з $100 млн у березні 2026 року до $300 млн у червні, причому понад 70% доходу забезпечують API.
Оцінка у $50 млрд викликала дискусії на ринку. Деякі вважають її завищеною за традиційними мультиплікаторами PS чи PE. Проте з точки зору потенціалу Moonshot AI стати однією з небагатьох конкурентоспроможних платформних AI-компаній із глобальним охопленням, така оцінка відображає довіру ринку до довгострокової цінності Kimi. Врешті-решт, сама дискусія щодо оцінки формує базову передумову для активних сертифікатів Pre-IPOs — у фазі до лістингу, коли ціна ще не визначена, учасники ринку потребують механізму для вираження та обговорення своїх поглядів на цінність.
Яке місце займають Pre-IPOs у капітальному ланцюгу?
Pre-IPOs розташовані між приватним фінансуванням і публічними ринками. Традиційно перша половина шляху компанії до IPO — це приватне фінансування та накопичення оцінки, а друга — публічне формування ціни. Pre-IPOs зосереджені на змінах вартості до виходу компанії на публічний ринок, а не на торгівлі після лістингу.
У традиційній фінансовій системі участь у Pre-IPO раундах компаній, таких як SpaceX чи OpenAI, зазвичай доступна лише топовим венчурним фондам. Звичайні інвестори виключені через мінімальні суми у мільйони доларів і суворі вимоги до акредитованих інвесторів. Цифрові механізми Pre-IPO використовують технологію блокчейн для токенізації Pre-IPO-частки або фінансових прав, дозволяючи користувачам підписуватися за стейблкоїни. Це знижує поріг входу та створює ліквідне торгове середовище 24/7.
Основна цінність Pre-IPOs полягає у формуванні ціни. У традиційних ринках публічна ціна з’являється лише після лістингу. Завдяки цифровим механізмам Pre-IPO активні сертифікати потрапляють у фазу передринкової торгівлі після розподілу, а ціна визначається попитом і пропозицією. Це означає, що користувачі стикаються не лише з підпискою, а й із довгою ціновою кривою: ціна підписки, результати розподілу й ринкова торгівля пов’язані між собою.
Сутність і структура активних сертифікатів KIMI
Активні сертифікати KIMI — це Mirror Notes, випущені до IPO Moonshot AI, які відображають ринкову вартість Moonshot AI до та після лістингу. Вони класифікуються як Contingent Payout Notes.
Важливо уточнити, що активні сертифікати не є реальними акціями чи часткою, і не встановлюють юридичних відносин між інвесторами та базовою компанією. Це фінансові інструменти, вартість яких змінюється залежно від прогресу IPO та ринкової динаміки компанії. Основна мета цієї структури — надати користувачам цифровий доступ до змін вартості до офіційного лістингу компанії, а не пряме володіння часткою.
З точки зору ризику та доходу, активні сертифікати KIMI мають типові характеристики Pre-IPO інвестицій: високий потенціал доходу супроводжується високою невизначеністю. Реалізація їх вартості сильно залежить від успішного лістингу компанії та її показників після IPO. Якщо компанія не вийде на біржу або базовий актив буде скасовано через Right of First Refusal (ROFR) чи інші фактори, повернення коштів здійснюється згідно з правилами проєкту.
Як оцінити прогрес IPO Moonshot AI та ринкову увагу?
Прогрес IPO Moonshot AI — ключова тема для ринку. Офіційно стартував раунд Series G (Pre-IPO), що орієнтується на оцінку $50 млрд. Цей раунд встановлює чіткі умови для інвесторів: учасники мають завершити оплату до 15 серпня 2026 року. Для прямого включення до каптаблиці компанії інвестор повинен бути інституцією з активами понад $500 млн.
Щодо термінів IPO, були чутки, що Moonshot AI планує подати заявку на IPO до Гонконгської фондової біржі вже у серпні 2026 року. Інсайдери спростували ці повідомлення, наголосивши, що раунд Series G ще триває. Незалежно від точних термінів, запуск Pre-IPO фінансування сам по собі сигналізує про рух до лістингу.
Зростання ринкової уваги напряму пов’язане з вибуховим попитом після релізу моделі Kimi K3. Після запуску Kimi K3 попит перевищив обчислювальні потужності, і компанія тимчасово призупинила підписку нових користувачів. За тиждень після релізу кількість завантажень Kimi app зросла на 200%, а в США — на 387%. Такий сплеск попиту безпосередньо вплинув на переоцінку вартості Moonshot AI до IPO.
Шлях підписки та правила для активних сертифікатів KIMI
Активні сертифікати KIMI підписуються через механізм Pre-IPOs. Вікно підписки на цю пропозицію Moonshot AI (KIMI) доступне з 11 серпня 2026 року о 07:00 (UTC) до 13 серпня 2026 року о 07:00 (UTC), ціна підписки — $105–$115 за одну частку (остаточна ціна визначається за фактичними результатами), а імпліцитна оцінка проєкту становить близько $50 млрд.
Підписка підтримує USDT та GUSD, мінімальна сума однієї підписки — 10 000 USDT або 10 000 GUSD. За цю пропозицію стягується комісія за андеррайтинг у розмірі 5%. Якщо в майбутньому буде отримано надлишковий прибуток, на прибуткову частину стягуватиметься комісія carry у розмірі 20%.
Після завершення підписки активні сертифікати KIMI будуть повністю розблоковані та розподілені о 07:00 (UTC) 17 серпня 2026 року. Приблизно через місяць після розподілу відкриється спеціальний ринок для торгівлі, з комісією за транзакцію 1%. Якщо компанія успішно вийде на біржу, платформа запропонує подальші рішення щодо обробки активів відповідно до обставин.
Для процесу підписки користувач обирає проєкт і подає підписку на сторінці Pre-IPOs, доступній як у вебверсії, так і в додатку. Після підписки здійснюється розподіл та уніфікована доставка, сертифікати надходять на спотовий рахунок та переходять у наступну фазу торгівлі з повним розблокуванням. Цей процес інтегрує «підписку — розподіл — торгівлю» в єдиний ланцюг.
Взяти участь у підписці: https://www.gate.com/uk/ipos/34
Структура доходу та стимули у механізмі підписки
Підписка на активні сертифікати KIMI передбачає кілька стимулюючих механізмів для оптимізації ефективності капіталу користувачів.
Користувачі, які підписуються через GUSD, отримують дохід у розмірі 3,8% заощаджень на казначейських облігаціях США, виплата здійснюється щоденно без комісії за викуп у початковій валюті. Для підписників через USDT, які не отримали розподіл, передбачена компенсація за ставкою 3,8% річних, нарахування здійснюється щогодини та виплачується на спотовий рахунок разом із поверненням коштів.
Крім того, кваліфіковані VIP-користувачі можуть взяти участь у ексклюзивній програмі airdrop Moonshot AI (KIMI).
З точки зору комісій, 5% андеррайтингової комісії покриває витрати на випуск і управління сертифікатами. Комісія carry у розмірі 20% є типовою структурою стимулювання приватного капіталу — стягується лише з надлишкового доходу, частково узгоджуючи інтереси платформи та користувачів. Комісія за транзакцію у спеціальному ринку становить 1% і є витратами на торгівлю після переходу сертифікатів у вторинний обіг.
Які ризики слід враховувати при участі в Pre-IPOs?
Інвестування у Pre-IPOs пов’язане з низкою ризиків, які користувачі мають ретельно оцінити перед участю.
Невизначеність процесу IPO — головний ризик. Компанія ще не вийшла на біржу, а терміни IPO можуть бути відкладені або скасовані. Незважаючи на запуск Pre-IPO фінансування Moonshot AI, точний графік та результат IPO залишаються невідомими. Якщо компанія не вийде на біржу або базовий актив буде скасовано через ROFR чи інші причини, повернення коштів здійснюється за правилами проєкту, а прибутки, збитки та комісії вторинної торгівлі коригуються відповідно до механізму.
Ризик ринкової волатильності також суттєвий. На відміну від традиційних IPO із фіксованою ціною, цифрові Pre-IPOs залежать від ринкової пропозиції, попиту та настроїв. Інвестори можуть зіткнутися з ризиком премії, якщо офіційна ціна лістингу буде нижчою за ціну підписки чи передринкової торгівлі. Передринкова торгівля може також стикатися з дефіцитом ліквідності.
Структурний ризик пов’язаний із Mirror Note-структурою сертифіката, яка не є реальними акціями чи часткою. Реалізація вартості залежить від прогресу IPO та результатів після лістингу, що принципово відрізняється від прямого володіння акціями.
Пороги капіталу та обмеження ліквідності також важливі. Мінімальна сума підписки — 10 000 USDT або 10 000 GUSD, а сертифікати можна торгувати лише у спеціальному ринку приблизно через місяць після розподілу, що призводить до періоду блокування капіталу.
Як Pre-IPOs вписуються в ширшу структуру алокації активів?
Pre-IPOs не є окремим продуктом, а частиною ширшої екосистеми сервісів активів. На сьогодні продукти Pre-IPOs, прямий доступ до IPO, торгівля акціями та токенізовані цінні папери gStocks сформували багаторівневу систему сервісів активів, що охоплює відкриття, участь та обіг активів.
У сфері торгівлі акціями діє система обслуговування 24/7, яка охоплює основні ринки США, Гонконгу та Південної Кореї, підтримуючи понад 10 000 американських акцій та ETF, 1 500+ гонконгських акцій і 1 000+ корейських акцій — загалом понад 12 500 глобальних акцій та ETF-активів. З 31 липня 2026 року торгівля американськими акціями та ETF на платформі стала безкомісійною.
З точки зору класу активів, Pre-IPOs належать до шару «долістингової» алокації, прямий доступ до IPO — до етапу «у лістингу», а торгівля акціями — до «післялістингового» публічного ринку. Разом вони формують повний ланцюг від первинного до вторинного ринку. У міру конвергенції AI, RWA (реальні активи) та цифрових активів Pre-IPOs стають ключовим каналом для з’єднання можливостей зростання інноваційних компаній із глобальними інвесторами. У перспективі цифровізація глобальних активів буде поглиблюватися, із розширенням охоплення акцій, ETF, RWA та інших інноваційних класів активів.
Висновок
Moonshot AI у 2026 році здійснила стрибок в оцінці з $4,3 млрд до $50 млрд, що підкріплено технологічними проривами та комерційним успіхом моделі Kimi K3. На цьому тлі активні сертифікати KIMI, випущені через механізм Pre-IPOs, надають користувачам цифровий доступ до участі у змінах вартості до IPO.
Сутність активних сертифікатів KIMI — Mirror Note-структура, яка відображає ринкову динаміку Moonshot AI до та після лістингу, але не надає реального права власності на акції. Підписка цього раунду триває з 11 по 13 серпня 2026 року, ціна — $105–$115 за частку, підтримуються USDT і GUSD, мінімальна сума підписки — 10 000 USDT або 10 000 GUSD. Після підписки сертифікати будуть повністю розблоковані та розподілені 17 серпня, а спеціальний ринок для торгівлі відкриється приблизно через місяць.
Участь у Pre-IPOs потребує повного розуміння ризиків: невизначеність процесу IPO, ринкова волатильність, структурні ризики та обмеження ліквідності капіталу. Реалізація вартості сертифікатів залежить від успішного лістингу компанії та її показників після IPO.
У ширшому контексті Pre-IPOs стають важливим каналом для з’єднання можливостей зростання інноваційних компаній із глобальними інвесторами. Разом із торгівлею акціями, RWA та іншими продуктами вони формують повний ланцюг алокації активів від первинного до вторинного ринку, що відображає поглиблення інтеграції між традиційними фінансовими активами та цифровою екосистемою.
FAQ
Q1: Яка різниця між активними сертифікатами KIMI та прямим володінням акціями Moonshot AI?
Активні сертифікати KIMI — це Mirror Notes, які відображають ринкову вартість Moonshot AI до та після лістингу. Вони не є реальними акціями чи часткою, і не встановлюють юридичних відносин між інвесторами та базовою компанією.
Q2: Яка мінімальна сума підписки для активних сертифікатів KIMI?
Мінімальна сума однієї підписки — 10 000 USDT або 10 000 GUSD.
Q3: Коли можна торгувати активними сертифікатами KIMI після завершення підписки?
Після завершення підписки активні сертифікати KIMI будуть повністю розблоковані та розподілені о 07:00 (UTC) 17 серпня 2026 року, а спеціальний ринок для торгівлі відкриється приблизно через місяць після розподілу.
Q4: Що станеться, якщо Moonshot AI не вийде на біржу?
Якщо компанія не вийде на біржу або базовий актив буде скасовано через ROFR чи інші причини, повернення коштів здійснюється за правилами проєкту, а прибутки, збитки та комісії вторинної торгівлі коригуються відповідно до механізму.
Q5: Які комісії стягуються при підписці на активні сертифікати KIMI?
У цьому раунді стягується комісія за андеррайтинг у розмірі 5%. Якщо буде отримано надлишковий прибуток, на прибуткову частину стягуватиметься комісія carry у розмірі 20%. Комісія за транзакцію у спеціальному ринку становить 1%.
Q6: Які основні ризики інвестування у Pre-IPOs?
Основні ризики: невизначеність процесу IPO (можливі затримки чи скасування), ринкова волатильність (ціна визначається попитом і пропозицією, можливий ризик премії), дефіцит ліквідності та структурні ризики, пов’язані із сертифікатами активів.
