DraftKings вкладывает деньги в прогнозный рынок! Ожидания по выручке снижены, цена акции после закрытия упала на 15%

Согласно последнему квартальному отчету, основная платформа спортивных ставок DraftKings планирует в течение следующего года расширить масштаб специализированной платформы для ставок на события DraftKings Predictions. Прогноз доходов DraftKings на финансовый год 2026 был скорректирован до 6,5–6,9 миллиардов долларов, что привело к снижению цены акций после закрытия торгов на 15%.

Расширение в 38 штатах и прорыв в штатах с нелегальной азартной игрой

Благодаря сотрудничеству с CEX, DraftKings Predictions запущена в 38 штатах, включая Калифорнию, Флориду, Джорджию и Техас — штаты, где традиционные спортивные ставки не легальны. По сообщениям, основной продукт уже запущен в 26 штатах и в Вашингтоне. Эта стратегия расширения очень умна: она использует различия в законодательстве между рынками предсказаний и традиционными азартными играми.

В США традиционные спортивные ставки строго регулируются и легальны только в некоторых штатах (главным образом Невада, Нью-Джерси и др.). В таких крупных штатах, как Калифорния и Техас, азартные ставки запрещены, что мешает компаниям вроде DraftKings вести основной бизнес. Однако рынки предсказаний классифицируются как «контракты на события», а не как «азартные игры», и регулируются CFTC, а не штатными комиссиями по азартным играм. Эта регуляторная лазейка позволяет DraftKings запускать продукты предсказаний в штатах, где азартные игры запрещены.

Обхват в 38 штатах означает, что DraftKings Predictions охватывает примерно 80% населения США. Крупные штаты, такие как Калифорния (4 миллиона), Техас (3 миллиона) и Флорида (2,2 миллиона), предоставляют огромные возможности для роста. Если удастся привлечь 1–2% населения этих штатов в активных пользователей, это даст десятки или сотни тысяч новых клиентов.

Двойная стратегия DraftKings

Основной продукт (спортивные ставки): 26 штатов + округ Колумбия, регулируется штатным законодательством

Predictions (рынки предсказаний): 38 штатов, регулируется CFTC, охватывает штаты с запретом на азартные игры

Логика расширения: использование рынков предсказаний для обхода запретов штатов на азартные игры и охват более широкой аудитории

Однако, вопрос о долгосрочной устойчивости этой регуляторной лазейки остается открытым. В начале недели председатель SEC Пол Аткинс заявил, что рынки предсказаний — это «существенная проблема» для регуляторов. Хотя он является председателем SEC, а не напрямую регулирует CFTC, его заявление показывает, что на федеральном уровне растет обеспокоенность по поводу предсказательных рынков. Если в будущем штаты начнут принимать законы, явно запрещающие рынки предсказаний (как уже сделано в Неваде), расширение DraftKings в 38 штатах может столкнуться с юридическими препятствиями.

Конфликт между целевыми доходами в 6,9 млрд и падением цены на 15%

DraftKings скорректировала прогноз доходов на 2026 год до 6,5–6,9 миллиарда долларов, частично объясняя это «ожидаемыми инвестициями в DraftKings Predictions, запуском сервиса на целевых рынках и осторожным планированием в условиях меняющейся бизнес-среды». Эта корректировка вызвала снижение цены акций на 15 после закрытия торгов.

Переход с первоначального прогноза (в диапазоне 7–7,5 миллиардов) на 6,5–6,9 миллиарда — незначительное снижение, но в текущих рыночных условиях оно воспринимается как негативный сигнал. Инвесторы больше обращают внимание на тренд, чем на абсолютные цифры. Снижение говорит о том, что компания менее уверена в будущем росте, возможно, сталкивается с усилением конкуренции, регуляторным давлением или насыщением рынка. Падение на 15% после закрытия торгов показывает, что рынок крайне разочарован этим снижением.

Еще более противоречиво то, что DraftKings указывает, что «инвестиции в Predictions» — одна из причин снижения. Это означает, что компания вкладывает значительные ресурсы в развитие и продвижение рынка предсказаний, что в краткосрочной перспективе может снизить прибыльность (увеличение затрат без немедленного роста доходов). Инвесторы могут задаваться вопросом: почему, при наличии потенциала роста в основном бизнесе спортивных ставок, компания расходует ресурсы на новую, неопределенную область? Такой стратегический выбор — разумное диверсифицирование или ошибка, отвлекающая от основной деятельности?

Если прогнозируемый доход в 6,9 миллиарда будет достигнут, DraftKings укрепит свои позиции как одного из крупнейших онлайн-операторов азартных игр в США. Но важен уровень прибыли. Маржа в рынке предсказаний, вероятно, ниже, чем у традиционных ставок, из-за более высокой конкуренции и необходимости инвестировать в технологии. Рост доходов при снижении прибыли — не лучший сценарий для акционеров. Это может стать глубинной причиной падения цены на 15%.

Риски регуляции предсказательных рынков и усиление конкуренции

Рынки предсказаний неожиданно стали популярными во время президентских выборов 2024 года и быстро распространились по всему миру. Затем ведущие компании, такие как Kalshi и Polymarket, продолжили расширение, а новые игроки присоединились к конкуренции. Несмотря на то, что DraftKings — крупный игрок в традиционных азартных играх, в области предсказаний он — новичок и сталкивается с сильными конкурентами.

Polymarket создала сильный бренд во время выборов 2024 года, и точность их политических прогнозов даже превзошла традиционные опросы, что укрепило доверие пользователей. Kalshi, как первый регламентированный CFTC рынок предсказаний, обладает важным преимуществом в легитимности. Coinbase, благодаря своей крупной и регулируемой платформе, имеет огромную базу пользователей. В отличие от этого, у DraftKings есть сильный бренд в спортивных ставках и база клиентов, но останутся ли эти пользователи готовы перейти в рынок предсказаний — вопрос открытый.

Заявление председателя SEC Пол Аткинса в четверг создало тень над всей индустрией предсказаний. Хотя при администрации Трампа CFTC проявляла более либеральный подход к этим рынкам, отношение SEC и регуляторов штатов может быть иным. Если рынки предсказаний вновь признают азартными играми и начнут жестко регулировать, крупные инвестиции DraftKings в Predictions могут оказаться напрасными. Эта регуляторная неопределенность — важнейшая причина, по которой инвесторы распродали акции DraftKings.

Для DraftKings рынки предсказаний — это «необходимая оборона». Если конкуренты используют их для захвата потенциальных клиентов, доля рынка DraftKings может пострадать. Поэтому даже если в краткосрочной перспективе рынки предсказаний не приносят прибыли или даже убыточны, их развитие — стратегическая необходимость для сохранения конкурентоспособности. Такой «защитный» подход, хоть и оправданный, означает, что краткосрочная прибыльность может пострадать, что и объясняет падение цены.