Переоценка средств для защиты от рисков: логика за расколом между ростом золота и биткоином

Автор: 137Labs

На фоне продолжающегося роста настроений по уклонению от рисков на глобальных рынках, проявления активов все более явно разделяются. Золото подряд второй торговый день удерживается выше 5000 долларов за унцию, в то время как биткойн колеблется на высоких уровнях и проявляет признаки усталости. Данные о потоках капитала показывают, что инвесторы систематически корректируют свои рисковые позиции по разным активам.

За прошедшую неделю фонды, связанные с биткойном, в сумме потеряли более 13 миллионов долларов капитала, что стало важной частью общего оттока средств из крипто ETF.

Золото продолжает демонстрировать силу, доллар ослабевает, и геополитические риски усиливаются

Под влиянием напряженной геополитической ситуации, усиления опасений по поводу суверенного долга и продолжающегося ослабления доллара, международные цены на золото растут уже седьмой торговый день подряд. В течение дня цена на золото достигла роста 1.3%, закрепившись выше отметки 5000 долларов. В то же время цена на серебро за один день выросла почти на 7%, что свидетельствует о популярности драгоценных металлов среди инвесторов-уклоняющихся от рисков.

Недавно президент США Трамп неоднократно высказывал жесткую риторику по торговым и дипломатическим вопросам, включая угрозы тарифных мер и заявления по геополитической ситуации, что усиливает опасения по поводу неопределенности политики. В то же время индекс доллара опустился до уровня, не виденного за последние четыре года, и некоторые участники рынка предполагают, что США могут вмешаться в валютный рынок для стабилизации курса иены.

Мнения аналитиков: два ключевых фактора поддержки бычьего тренда золота остаются в силе

Один из крупнейших в мире управляющих облигациями — PIMCO, директор по инвестициям и генеральный директор Daniel Ivascyn отметил, что текущий рост золота обусловлен не краткосрочной спекулятивной активностью, а глубокими структурными факторами.

Он подчеркнул, что основные причины долгосрочной силы золота — это:

“Первое — постоянное усиление геополитической напряженности, второе — опасения инвесторов по поводу высокого уровня долгов у правительств разных стран. Пока эти два фактора остаются актуальными, золото может продолжать показывать очень хорошие результаты в долгосрочной перспективе.”

Исторически за последние два года цена на золото удвоилась, а недавно зафиксировала лучший за с 1979 года годовой результат. С начала этого года цена выросла примерно на 17%, что подчеркивает его защитные свойства в условиях системных рисков.

Волатильность растет синхронно, риск краткосрочной коррекции начинает проявляться

Несмотря на позитивные долгосрочные перспективы, некоторые участники рынка проявляют осторожность в отношении краткосрочного движения золота.

Партнер SPI Asset Management Stephen Innes отметил, что рынок в последнее время очень чувствителен к политике Трампа:

“Сегодня — тарифы, завтра — геополитика, послезавтра — возможное вмешательство ФРС. Такая повторяющаяся неопределенность обязательно усилит краткосрочную волатильность.”

Данные показывают, что скрытая волатильность фьючерсов на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) достигла самого высокого уровня с начала пандемии 2020 года; одновременно волатильность крупнейшего в мире золотофонда — SPDR Gold Shares — также находится на высоком уровне.

Ivascyn также предупреждает, что в краткосрочной перспективе возможна техническая коррекция:

“Недавний рост цен на золото, серебро и другие драгоценные металлы обусловлен, в том числе, активным увеличением позиций со стороны частных инвесторов, что привело к быстрому росту цен, и не исключено, что в ближайшее время возможна значительная коррекция.”

Биткойн застрял, капиталы продолжают уходить из крипторынка

В отличие от устойчивого роста золота, цена на биткойн недавно колеблется около 87000 долларов, а объем торгов остается низким. С момента пика в октябре прошлого года биткойн снизился примерно на 25%, а за последние семь дней — на 6%.

По потокам капитала видно, что инвесторы ускоряют вывод средств из криптоактивов. За прошлую неделю чистый отток из фондов, связанных с биткойном, превысил 13 миллионов долларов, что быстро отменило кратковременный приток средств в начале года.

JPMorgan: системный отток средств из крипто ETF

В недавно опубликованном отчете JPMorgan отмечается, что в текущих условиях рынок акций и драгоценных металлов привлекает крупные потоки капитала, тогда как крипто ETF испытывают давление.

Отчет показывает, что широко охватывающие фондовые ETF переживают один из крупнейших за историю периодов чистого притока капитала, тогда как ETF, связанные с криптоактивами, продолжают сокращать свои позиции, что свидетельствует о снижении аппетита к рискам.

Эксперты сомневаются: биткойн вряд ли сможет стать стабильным макрохеджем

Генеральный директор и соучредитель Stephane Ouellette из FRNT Financial Inc. считает, что криптовалютный рынок сталкивается с несколькими вызовами:

“С одной стороны, за последний год искусственный интеллект привлек огромное количество капитала; с другой — криптовалюты исключены из инфляционных стратегий.”

Это вновь вызывает дискуссии в академическом сообществе о хеджирующих свойствах биткойна. профессор Cam Harvey из Duke University прямо заявил:

“Биткойн вряд ли сможет заменить золото и стать основным активом для уклонения от рисков.”

Аналитическая команда компании Tagus Capital также отмечает, что эффективность биткойна как хеджа имеет явные ограничения:

“Доходность биткойна может реагировать на мягкую денежно-кредитную политику или опасения по поводу девальвации фиатных валют, но исследования показывают, что эта корреляция носит случайный характер, уступая золоту, и сильно зависит от настроений рынка, ликвидности и факторов, похожих на акции.”

Заключение: средства уклоняющихся от рисков переосмысливают «безопасные активы»

В целом, продолжающееся достижение золота новых максимумов и застой цен на биткойн — не случайность, а отражение глобальных потоков капитала, которые в условиях высокой неопределенности переоценят безопасность и стабильность активов.

В краткосрочной перспективе драгоценные металлы могут сохранять относительную силу под влиянием спроса на уклонение от рисков; для того чтобы биткойн вновь стал восприниматься как «макрохедж», потребуется восстановление аппетита к рискам и более стабильная макроэкономическая среда.

Данное мнение основано на открытых источниках и оценках автора, не является инвестиционной рекомендацией. Рынок — риск, инвестируйте с осторожностью.