SEC уточняет правила токенизированных ценных бумаг, открывая двери для регулируемых ончейн-акций

SEC провела чёткую регуляторную линию для токенизированных ценных бумаг, подтвердив, что форматы на основе криптовалют полностью подчиняются федеральным законам о ценных бумагах, а также сигнализируя о регуляторной поддержке соответствующих моделей выпуска и торговли в ончейне.

SEC уточняет, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к токенизированным ценным бумагам

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставила регуляторную ясность по инструментам на основе криптовалют. Отдел корпоративных финансов, управление инвестициями SEC и отдел торговли и рынков совместно выпустили заявление 28 января 2026 года, в котором изложили, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к токенизированным ценным бумагам.

В заявлении объясняется:

«Токенизированная ценная бумага — это финансовый инструмент, перечисленный в определении ‘ценная бумага’ в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, который оформлен или представлен криптоактивом, где запись о владении ведётся полностью или частично на одной или нескольких криптосетях или через них.»

В нём подробно описываются модели, спонсируемые эмитентом, которые интегрируют технологию распределённого реестра в официальные записи собственности, и подчеркивается, что технологии не изменяют юридических обязательств, отмечая, что «формат выпуска ценных бумаг или способы учёта держателей не влияют на применение федеральных законов о ценных бумагах».

SEC дополнительно уточняет требования к регистрации, заявляя, что «независимо от формата, Закон о ценных бумагах требует, чтобы каждое предложение и продажа ценных бумаг были зарегистрированы в Комиссии, если только не существует освобождение от регистрации».

Заявление также касается сторонних моделей токенизации, включая кастодиальные и синтетические структуры, которые могут не передавать права собственности на базовые ценные бумаги. В нём предупреждается, что «держатели криптоактива могут подвергаться рискам, связанным с третьей стороной, таким как банкротство, которым владелец базовой ценной бумаги не обязательно будет подвержен», и объясняет, что «своп на основе ценных бумаг обычно не передаёт держателю никаких прав на долю, голосование, информацию или другие права в отношении указанной ценной бумаги». SEC делает акцент на содержании, а не на форме, заявляя, что «экономическая реальность инструмента, а не название, данное инструменту, определяет, будет ли он исключен».

Читать далее: Председатель SEC изложил приоритеты Project Crypto по правилам и управлению токенами

Участники отрасли публично отреагировали, а цифровая компания Securitize поделилась на социальной платформе X: «Мы приветствуем продуманное заявление SEC о токенизированных ценных бумагах, признающее нативную, поддерживаемую эмитентом токенизацию и ведение учёта в блокчейне как современное расширение инфраструктуры ценных бумаг. Такие чёткие фреймворки — ключ к ответственному масштабированию токенизации.»

Главный юридический директор Coinbase Пол Гревал поделился своей реакцией в социальной сети X, написав:

«Это происходит. Какой отличный обзор от SEC того, как токенизированные акции могут выпускаться для ончейн-торговли. Вы увидите эти продукты на рынке при поддержке регулятора, который понимает важность этих инноваций для конкурентоспособности США.»

Подразделения завершились, показав готовность взаимодействовать с участниками рынка, находящимися в вопросах соответствия требованиям по мере роста активности токенизированных ценных бумаг.

FAQ ⏰

• Что SEC уточнила относительно токенизированных ценных бумаг?

SEC заявила, что токенизированные ценные бумаги остаются подчинёнными федеральным законам о ценных бумагах независимо от формата криптовалюты.

• Требуют ли токенизированные ценные бумаги регистрацию в SEC?

Да, SEC заявила, что все предложения и продажи должны быть зарегистрированы, если не применяется исключение.

• Как SEC воспринимает сторонние модели токенизации?

SEC предупредила, что они могут не передавать права собственности и могут подвергать держателей дополнительным рискам.

• Как Coinbase отреагировала на заявление SEC?

Пол Гревал отметил, что руководство предваряет регулируемую онлайн-торговлю токенизированными акциями.