Биткойн в центре внимания на фоне сильного роста японской иены: Что будет дальше?

Стабильность одной из ключевых мировых валют находится под угрозой, и распространение последствий этого процесса напрямую влияет на Bitcoin, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

По данным Bloomberg, рынок обращает внимание на возможность координированного валютного вмешательства Федеральной резервной системы США (ФРС). После того как филиал ФРС в Нью-Йорке провел «rate check» — процедурный шаг, обычно предшествующий рыночным действиям — японская йена резко выросла на 3,39% по сравнению с минимумом, зафиксированным в прошлую пятницу. Сейчас курс составляет 153,95 йен/долл, что не наблюдалось с начала ноября 2025 года.

Эта динамика особенно важна, поскольку укрепление йены может изменить одну из самых популярных инвестиционных стратегий в мире, что напрямую повлияет на поток ликвидности, ранее поддерживавший рисковые активы, такие как Bitcoin, в течение многих лет.

Колебания произошли после недели нестабильности в Японии, когда мощные распродажи подняли доходность 40-летних государственных облигаций до 4% — максимума с момента их выпуска в 2007 году.

На фоне этой хрупкой макроэкономической ситуации колебания Bitcoin все больше зависят от потоков капитала из традиционных финансовых источников. Этот актив практически не может прорваться на фоне изменений в политике и геополитической ситуации, увеличившись всего на 0,14% с начала года, в то время как золото и серебро постоянно достигают новых максимумов.

Риск разворота глобальной carry trade

На протяжении многих десятилетий низкая ставка около 0% в Японии стимулировала стратегию «carry trade», при которой инвесторы занимают йену по низкой ставке для вложений в более доходные активы за рубежом, включая американские акции и Bitcoin.

Когда йена ослабевает, эти позиции становятся еще более прибыльными. Однако, если произойдет координированное вмешательство для укрепления йены — например, ФРС продаст доллары и купит йену — рынок вынужден будет быстро развернуться.

По словам Тима Сан, старшего аналитика в HashKey Group, краткосрочная цена Bitcoin в основном определяется потоками капитала с использованием заемных средств. Когда йена укрепляется, инвесторы вынуждены продавать рисковые активы, чтобы купить йену и погасить кредиты, что создает широкомасштабное давление на продажу.

Ожидание усиления вмешательства также значительно увеличивает «плату за волатильность», что повышает издержки на поддержание заемных позиций и вынуждает капиталы уходить из Bitcoin.

Беспокойство по поводу возможных «rate check» от Нью-Йоркского ФРС вызывает вероятность общего вмешательства, включая расширение ликвидности в долларах для покупки йены, чтобы поддержать японскую валюту. Этот механизм частично объясняет недавний давление на рынки криптовалют и акций, когда йена восстановилась.

Последствия могут быть очень значительными. Необходимость закрывать заемные позиции может продолжить потрясения на рынке облигаций и в глобальной ликвидности, подобно шоку carry trade в августе 2024 года, когда Bitcoin упал ниже 50 000 долларов, а ликвидации превысили 1 миллиард долларов. Однако Сан считает, что масштаб этого воздействия в этот раз не превысит события 2024 года, поскольку риск-аппетит инвесторов, использующих заемные средства, стал более осторожным.

Краткосрочное давление, долгосрочные драйверы

Этот процесс сокращения заемных позиций явно представляет собой краткосрочный риск для цены Bitcoin. Однако в долгосрочной перспективе последствия такого вмешательства могут оказаться мощной поддержкой.

Если ФРС продаст доллары для вмешательства, это означает расширение ликвидности в долларах — по сути, смягчение денежно-кредитной политики. Ослабление доллара будет стимулировать глобальную ликвидность, особенно учитывая, что эта валюта уже находится вблизи многомесячного дна.

По словам Сан, для формирования нового устойчивого роста рынку необходимо увидеть снижение курса йены, а затем явное ослабление доллара, подтверждающее структурный сдвиг к более богатой ликвидности. В истории подобные ситуации часто служили движущей силой для «жестких денег», таких как Bitcoin.

Эртугрул Хейс, бывший CEO BitMEX и влиятельный макроэкономический аналитик, называет этот сценарий «чрезвычайно бычьим». По его словам, если ФРС действительно начнет печатать больше долларов, создавать резервы и продавать доллары для покупки йены, баланс ФРС увеличится за счет активов в иностранной валюте — данные публикуются еженедельно в отчете H.4.1.

Эта точка зрения все больше привлекает внимание рынка: краткосрочный шок от разворота carry trade может скоро смениться мощным притоком капитала в Bitcoin, поскольку инвесторы ищут инструменты защиты от преднамеренного размывания доллара. Однако перед этим возможен дальнейший спад цен.

По словам Сан, до тех пор, пока йена не стабилизируется и риски вмешательства не будут полностью учтены в цене, глобальный риск-аппетит продолжит сокращаться, а Bitcoin останется под значительным давлением на снижение.