Tiger Research основана на цикле снижения ставок, росте M2 и законе CLARITY, установила целевую цену на биткоин в Q1 на уровне 185 500 долларов, что на 100% выше текущих 96 000 долларов. Несмотря на вывод ETF на сумму 45,7 млрд долларов, рекордный рост M2 свидетельствует о высокой ликвидности.
Tiger Research на основе модели TVM установила целевую цену в 185 500 долларов
Tiger Research применяет оценочную рамку TVM, получая нейтральную базовую оценку на первый квартал 2026 года в размере 145 000 долларов (немного ниже предыдущего отчета — 154 000 долларов). В сочетании с 0% базовой корректировкой и +25% макроэкономической корректировкой, скорректированная целевая цена составляет 185 500 долларов. Это означает, что по сравнению с текущими ценами есть примерно 100% потенциала роста.
Tiger Research повысила фактор базовой оценки с -2% до 0%. Хотя активность сети не изменилась существенно, переосмысление экосистемы BTCFi эффективно компенсировало часть медвежьих сигналов. В то же время, из-за замедления институциональных потоков и геополитических факторов, макроэкономический коэффициент снижен с +35% до +25%.
Это снижение целевой цены не следует рассматривать как медвежий сигнал. Даже после корректировки модель показывает около 100% потенциального роста. Более низкая базовая цена отражает недавние волатильности, однако внутренняя ценность биткоина в средне- и долгосрочной перспективе продолжит расти. Tiger Research считает, что недавнее снижение — это здоровый процесс ребалансировки, а средне- и долгосрочный бычий сценарий остается без изменений.
Модель оценки Time Value Model (TVM) — это собственная разработка Tiger Research, которая рассматривает биткоин как актив, эволюционирующий со временем, учитывая мультифакторные параметры: сетевой эффект, дефицитность, уровень принятия и макроликвидность. В отличие от простого технического анализа или индикаторов настроений, TVM пытается установить фундаментальную оценочную точку привязки для биткоина, что широко применяется в традиционных финансах и теперь внедряется в крипторынок.
Процесс определения целевой цены Tiger Research
Базовая оценка: 145 000 долларов (на основе сетевой стоимости, уровня принятия и других фундаментальных факторов)
Фактор базовой оценки: 0% (повышение внимания к экосистеме BTCFi компенсировало снижение активности сети)
Макроэкономическая корректировка: +25% (цикл снижения ставок, рост M2, но снижение с предыдущих +35%)
Итоговая целевая цена: 145 000 × (1 + 25%) = 185 500 долларов
Преимущество такого подхода — системность и отслеживаемость. Каждый фактор подкреплен конкретными данными, а не субъективными оценками. При изменениях макросреды модель корректируется, сохраняя динамичность прогноза.
Снижение ставок ФРС и рекордный рост M2 создают базу для ликвидности
(Источник: Tiger Research)
В настоящее время биткоин торгуется около 96 000 долларов. С момента публикации последнего отчета Tiger Research 23 октября 2025 года цена снизилась на 12%. Несмотря на недавнее снижение, макроэкономическая обстановка по-прежнему стабильна. ФРС в период с сентября по декабрь 2025 года трижды снижала ставки, суммарное снижение — 75 базисных пунктов, текущая ставка — в диапазоне 3,50%-3,75%. В декабрьской точечной перспективе ожидается снижение ставки к концу 2026 года до 3,4%.
Хотя в этом году маловероятно однократное снижение на 50 базисных пунктов или более, с окончанием мандата Пауэлла в мае, администрация Трампа может назначить более мягкого по позиции преемника, что обеспечит продолжение мягкой денежно-кредитной политики. Эти политические ожидания задают важное направление рынкам. Если новый председатель ФРС действительно склонен к мягкой политике, это может ускорить снижение ставок или принять другие меры по расширению ликвидности.
Ликвидность — еще один важный фактор, помимо регулирования. Глобальный объем M2 достиг рекордных значений в четвертом квартале 2024 года и продолжает расти. Исторически биткоин опережает цикл ликвидности, обычно растет перед пиковым уровнем M2 и входит в фазу консолидации на его вершине. Текущие признаки указывают на дальнейшее расширение ликвидности, что означает потенциал для роста биткоина. Если оценка фондового рынка кажется переоцененной, капитал может перераспределиться в биткоин.
Tiger Research отмечает, что текущая динамика биткоина отстает от расширения ликвидности. Это не слабость, а создает пространство для будущего роста. Исторически, в начале расширения ликвидности биткоин может находиться в боковике или небольшом коррекционном движении, но как только рынок полностью осознает сигналы ликвидности, рост биткоина зачастую превышает другие активы.
Противоречие между оттоком институциональных инвестиций и корпоративными покупками
(Источник: Glassnode)
Несмотря на благоприятную макрообстановку, спрос со стороны институциональных инвесторов в последнее время слаб. В ноябре и декабре 2025 года было выведено из рынка 45,7 млрд долларов, что стало крупнейшим за все время оттоком по продуктам ETF. Годовой чистый приток — 214 млрд долларов, что на 39% меньше по сравнению с прошлым годом — 352 млрд долларов. Хотя в январе произошла частичная реабилитация активов за счет ребалансировки, устойчивость этого восстановления еще под вопросом.
В то же время компании, такие как MicroStrategy (держит 673 783 BTC, около 3,2% от общего предложения), Metaplanet и Mara, продолжают накапливать биткоин. Эта дифференциация отражает стратегии разных типов институциональных инвесторов. ETF-участники склонны к краткосрочным сделкам и перестановкам активов, реагируя на рыночные настроения и технические сигналы. В то время как корпоративные держатели, такие как MicroStrategy, придерживаются долгосрочной стратегии накопления, не поддаваясь краткосрочной волатильности.
Эта противоречивая ситуация фактически подтверждает бычий сценарий Tiger Research. Вывод средств из ETF в основном сосредоточен в ноябре-декабре, совпадая с консолидацией цен на высоких уровнях, что является нормальной реакцией на фиксацию прибыли. В то же время, продолжающаяся покупка со стороны корпораций свидетельствует о доверии долгосрочных инвесторов к перспективам биткоина. Когда давление со стороны ETF исчерпается, а корпоративные покупки продолжатся, баланс спроса и предложения снова сместится в сторону роста.
Закон CLARITY может привлечь банковский капитал
На фоне стагнации институционального спроса регуляторные инициативы становятся потенциальным драйвером. Законопроект CLARITY, принятый Палатой представителей, четко разграничивает полномочия SEC и CFTC, а также разрешает банкам предоставлять услуги по хранению и залогу цифровых активов. Кроме того, он передает CFTC полномочия по регулированию рынка цифровых товаров, что дает ясную правовую основу для бирж и брокеров.
Tiger Research особо подчеркивает, что комитет по банкам Сената планирует рассмотреть законопроект 15 января. Если он будет одобрен, это может подтолкнуть долгосрочно настроенные традиционные финансовые институты к активным входам. Основной барьер для банков — неопределенность регулирования. Если CLARITY пройдет, он даст ясный путь для соблюдения нормативов и устранит правовые риски.
После того, как крупные банки начнут предоставлять услуги по хранению и залогу биткоинов, это приведет к масштабному притоку капитала. Управляемые американским банками активы превышают 20 трлн долларов, и даже 1% из них, направленный в биткоин, даст дополнительные 200 млрд долларов спроса. Такой масштаб притока способен значительно поднять цену биткоина.
Три ключевых эффекта закона CLARITY
Ясный путь для банковского регулирования: разрешение на хранение и залог, устранение правовых барьеров
Разблокировка институциональных инвестиций: традиционные финансы смогут официально включать биткоин в портфели
Улучшение структуры рынка: четкое регулирование повысит стабильность и доверие инвесторов
Поддержка 84 000 и сопротивление 98 000 определяют краткосрочную динамику
(Источник: Glassnode)
On-chain индикаторы дополняют макроанализ Tiger Research. В ноябре 2025 года при коррекции крупные объемы покупок шли около уровня 84 000 долларов, сформировав явную поддержку. Сейчас биткоин пробил этот уровень. Уровень 98 000 долларов соответствует средней стоимости для краткосрочных держателей и выступает в роли психологического и технического сопротивления.
On-chain данные показывают, что рыночное настроение переходит от паники к нейтральности. Ключевые показатели, такие как MVRV-Z (1.25), NUPL (0.39) и aSOPR (1.00), вышли из зоны переоценки и вошли в равновесие. Это означает, что вероятность резкого роста, вызванного паникой, снизилась, однако структура рынка остается здоровой. В совокупности макроэкономические и регуляторные факторы подтверждают долгосрочный потенциал роста.
Стоит отметить, что текущая структура рынка заметно отличается от предыдущих циклов. Рост доли институциональных и долгосрочных капиталов снижает вероятность панических обвалов, вызванных массовыми распродажами розничных инвесторов. Недавнее снижение — это скорее постепенный ребалансинг. Несмотря на краткосрочные колебания, общий тренд остается восходящим. Tiger Research считает, что зрелая структура рынка способствует устойчивому росту, а не резким скачкам и падениям, как раньше.
В целом, цикл снижения ставок и расширения ликвидности остается актуальным. Однако из-за замедления институциональных потоков, смены руководства ФРС и роста геополитических рисков, Tiger Research снизила макроэкономический коэффициент с +35% до +25%. Несмотря на снижение, этот показатель остается в позитивной зоне, поскольку регуляторные инициативы и рост M2 продолжают поддерживать среднесрочный и долгосрочный рост.
