Финтех изменил способ доступа к финансовым продуктам за последние 20 лет, но не способ движения денег. Стейблкоины ломают это, превращая финтех-компании из «лизинговых банковских API» в «владеющие финансовой инфраструктурой» через открытые сети без разрешения, значительно снижая затраты и предоставляя специализированные услуги. Эта статья основана на статье Спенсера Эпплбаума, составленной и написанной Techflow.
(Краткое содержание: Южная Корея приостанавливает «стейблкоин корейского вона» и пропускает азиатскую премьеру, а банковские и финансовые комиссии имеют разные мнения)
(Справочное дополнение: Пан Гуншэн, управляющий Народного банка Китая: Настаивайте на борьбе с криптовалютами!) Стейблкоины всё ещё находятся на ранних стадиях развития, и развитие цифрового юаня продвигается)

Содержание этой статьи

• Финтех 1.0: цифровое распространение (2000-2010)
• Финтех 2.0: Новая банковская эра (2010-2020)
• Финтех 3.0: Встроенные финансы (2020-2024)
• Коммодитизация финтеха
• Fintech 4.0: Стейблкоины против финансирования без разрешения
• Возможности для финтеха с акцентом на стейблкоины
  • Исследуйте дизайн-пространства, ориентированные на финтех.
• Краткое содержание

За последние два десятилетия финтех (Финтех) Это изменило способ доступа людей к финансовым продуктам, но по-настоящему не изменило способ движения денег.

Инновации в основном сосредоточены на более чистых интерфейсах, более плавном пользовательском опыте и более эффективных каналах распределения, в то время как основная финансовая инфраструктура остаётся в значительной степени без изменений. Большую часть этого времени финтех-стек чаще перепродавался, чем перестраивался.

В целом развитие финтеха можно разделить на четыре этапа:

Fintech 1.0: цифровое распространение (2000-2010)

Первая волна финтеха сделала финансовые услуги более доступными, но не значительно повысила эффективность. Компании, такие как PayPal, E*TRADE и Mint, добились значительных успехов, объединив традиционные системы (Такие как ACH, SWIFT и карточные сети, созданные десятилетия назад) В сочетании с сетевым интерфейсом он реализует цифровую упаковку существующих финансовых продуктов.

В этот период расчёт средств идёт медленно, процессы соблюдения требований основаны на ручных операциях, а обработка платежей подчиняется строгим срокам. Хотя этот период вывел финансовые услуги в онлайн, он не изменил принципиально способ движения денег. Меняется не только то, кто может использовать эти финансовые продукты, но и то, как они работают на самом деле.

Финтех 2.0: Новая эра банковского дела (2010-2020)

Следующий этап прорыва связан с популяризацией и социальным распространением смартфонов. Chime предлагает услугу раннего расчёта зарплаты для работников с почасовой оплатой; SoFi сосредоточена на рефинансировании студенческих кредитов для выпускников с потенциалом роста; Revolut и Nubank обслуживают группы с низким финансовым покрытием по всему миру благодаря удобным интерфейсам.

Хотя каждая компания рассказывает более убедительную историю для конкретной аудитории, по сути они продают один и тот же продукт: расчетные счета и дебетовые карты, работающие на устаревших платёжных сетях. Они по-прежнему полагаются на спонсорские банки, карточные сети и системы ACH, как и их предшественники.

Эти компании добиваются успеха не потому, что создали новые платёжные сети, а потому, что лучше дошли до своих клиентов. Брендинг, адаптация пользователей и привлечение клиентов становятся их конкурентными преимуществами. На этом этапе финтех-компании становятся бизнесом, ориентированным на дистрибуцию и зависимыми от банков.

Финтех 3.0: Встроенные финансы (2020-2024)

Начиная примерно с 2020 года, встраиваемые финансы быстро выросли. API (Интерфейс программирования приложений) Популярность финансовых продуктов позволила практически любой софтверной компании предлагать финансовые продукты. Marqeta позволяет компаниям выпускать карты через API; Synapse, Unit и Treasury Prime предлагают банковское обслуживание как услугу (Банковское дело как услуга, BaaS)。 Вскоре почти каждое приложение сможет предлагать платежи, карты или кредиты.

Однако за этими слоями абстракции по сути не скрывается фундаментальных изменений. BaaS-провайдеры по-прежнему полагаются на спонсорские банки, системы соответствия и платежные сети с самого начала. Уровень абстракции перешёл от банков к API, но экономические выгоды и контроль по-прежнему вернулись в традиционные системы.

Коммодитизация финтеха

К началу 2020-х годов недостатки этой модели постепенно стали очевидны. Почти все крупные необанки полагаются на одну и ту же небольшую группу спонсорских банков и поставщиков услуг BaaS.

Источник: Embedded

По мере того как компании ожесточённо конкурируют через перформанс-маркетинг, расходы на привлечение клиентов стремительно растут, маржа прибыли сокращается, расходы на мошенничество и комплаенс стремительно растут, а инфраструктура становится почти неотличимой. Соревнование переросло в гонку вооружений по маркетингу. Многие финтех-компании стараются выделиться цветами карт, бонусами за регистрацию и кэшбэком.

В то же время контроль рисков и стоимости сосредоточен на уровне банков. Как JPMorgan Chase (JPMorgan Chase) и Bank of America (Bank of America) Такое крупное учреждение управляется Управлением контролёра валюты США (OCC) регулирование, сохранение основных привилегий: прием депозитов, выдача кредитов и доступ к Федеральной платежной сети (Например, ACH и Fedwire)。 Финтех-компании, такие как Chime, Revolut и Affirm, не имеют этих привилегий и вынуждены полагаться на лицензированные банки для предоставления этих услуг. Банки получают прибыль от процентных спредов и комиссий за платформу; Финтех-компании полагаются на комиссии за транзакции (Развязка) Прибыльно.

По мере роста финтех-проектов регуляторы подвергаются всё более пристальному контролю со стороны спонсируемых банков. Регуляторные распоряжения и повышенные ожидания контроля вынуждают банки вкладывать значительные ресурсы в комплаенс, управление рисками и контроль за проектами третьих сторон. Например, Cross River Bank и Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) подписал приказ о соблюдении; Green Dot Bank регулируется Федеральной резервной системой США (Федеральная резервная система) меры по обеспечению соблюдения; Федеральная резервная система издала приказ о прекращении деятельности против Evolve Bank.

Банки ответили, ужесточив процесс адаптации клиентов, ограничив количество поддерживаемых проектов и замедлив итерации продуктов. Среда, которая когда-то поддерживала инновации, теперь требует большего масштаба для оправдания затрат на соблюдение требований. Финтех-индустрия стала медленнее, дороге и более склонна выпускать универсальные продукты для широкого круга пользователей, а не сосредотачиваться на конкретных потребностях.

С нашей точки зрения, есть три основные причины, почему инновации оставались на вершине технологического стека последние 20 лет:

1. Монополистическая и закрытая инфраструктура потоков фондов: Visa, Mastercard и сети ACH Федеральной резервной системы оставляют мало пространства для конкуренции.

2. Стартапам требуется много капитала для запуска продукта, ориентированного на финансы: разработка регулируемого банковского приложения требует миллионов долларов на соблюдение требований, предотвращение мошенничества, управление казначейством и многое другое.

3. Правила ограничивают прямое участие: Только лицензированные учреждения могут хранить средства или переходить через основную платёжную сеть.

Источник: Statista

В условиях вышеуказанных ограничений разумнее сосредоточиться на создании продуктов, а не напрямую бросать вызов существующим платежным сетям. В результате большинство финтех-компаний превращаются в прекрасную инкапсуляцию банковских API. Хотя за последние два десятилетия в сфере финтеха произошло множество инноваций, в отрасли было мало по-настоящему новых полностью новых финансовых примитивов (Финансовые примитивы) Рождение. Долгое время практических альтернатив было мало.

Криптоиндустрия, напротив, пошла противоположным путём. Застройщики сосредоточились в первую очередь на создании финансовых примитивов. От автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), связывающие кривые (Кривые сцепления), вечные контракты (Вечные контракты), ликвидный сейф (Хранилища ликвидности) В он-чейн-кредит, которые постепенно развиваются из базовой архитектуры. Впервые в истории сама финансовая логика стала программируемой.

Fintech 4.0: Стейблкоины и финансирование без разрешения

Хотя в первые три эпохи финтеха было реализовано множество инноваций, базовая архитектура денежных потоков практически не изменилась. Независимо от того, предлагаются ли финансовые продукты через традиционные банки, новые банки или встроенные API, средства всё равно циркулируют по закрытой разрешённой сети, контролируемой посредниками.

Стейблкоины меняют эту модель. Речь идёт уже не о создании программного обеспечения поверх банков, а о прямой замене основных функций банков. Разработчики могут напрямую взаимодействовать с открытой, программируемой сетью. Платежи рассчитываются внутри блокчейна, а кастоды, кредитование и соблюдение требований переходят от традиционных договорных отношений к программному обеспечению.

Банковское дело как услуга (BaaS) Хотя это снижает трение, оно не меняет экономическую модель. Финтех-компании по-прежнему будут вынуждены платить сборы за соблюдение требований банкам-спонсорам, платежи за расчёты для карточных сетей и комиссии за доступ посредникам. Инфраструктура остаётся дорогой и ограниченной.

Стейблкоины, напротив, полностью исключают необходимость доступа к аренде. Вместо вызова банковского API разработчики взаимодействуют напрямую с открытой сетью. Расчеты осуществляются непосредственно в цепочке, а комиссии поступают протоколу, а не посреднику. Мы считаем, что этот сдвиг значительно снизил порог затрат — с миллионов долларов на разработку через банки, или сотен тысяч долларов через BaaS, до тысяч долларов через смарт-контракты без разрешения в блокчейне.

Этот сдвиг уже заметен в крупномасштабных приложениях. Рыночная капитализация стейблкоинов выросла с почти нуля до примерно $3000 млн менее чем за десятилетие, даже без учёта переводов между торговыми платформами и максимальной выведуемой стоимости (MEV), фактический объём экономических транзакций также превзошел объём традиционных платежных сетей, таких как PayPal и Visa. Впервые небанковская и некарточная платежная сеть может действительно обеспечить глобальную масштабную операцию.

Источник: Artemis

Чтобы понять важность этого изменения на практике, сначала нужно понять, как сейчас строится финтех. Типичная финтех-компания опирается на крупный стек технологий поставщиков, включая следующие уровни:

• Пользовательский интерфейс / Пользовательский опыт (UI/UX)
• Банковский и депозитный слой:Evolve、Cross River、Synapse、Treasury Prime
• Платёжная сеть:ACH、Wire、SWIFT、Visa、Mastercard
• Идентичность и соответствие требованиям:Элли、Персона、Сардина
• Предотвращение и контроль мошенничества:SentiLink、Socure、Feedzai
• Инфраструктура андеррайтинга / кредитования:P laid、Argyle、Pinwheel
• Инфраструктура управления рисками и казначейством:Alloy、Unit21
• Рынки капитала:P rime Trust、DriveWealth
• Агрегация данных:P laid、MX
• Соблюдение требований / Отчетность: FinCEN, проверки OFAC

Запуск финтех-компании на этом технологическом стеке означает управление контрактами, аудитами, стимулами и возможными режимами сбоя для десятков партнёров. Каждый слой добавляет затраты и задержки, и многие команды тратят почти всё время на координацию инфраструктуры, а не на разработку продукта.

Системы на основе стейблкоинов значительно упрощают эту сложность. Функции, которые раньше требовали выполнения нескольких поставщиков, теперь доступны через небольшое количество примитивов в блокчейне (Примитивы на цепи) чтобы достичь этого.

В мире, сосредоточенном вокруг стейблкоинов и финансирования без разрешения, происходят следующие изменения:

• Банковское дело и кастомирное управление: Заменены децентрализованными решениями, такими как Altitude.
• Платёжная сеть: Заменён стейблкоинами.
• Идентичность и соответствие требованиям: всё ещё необходим, но мы считаем, что это можно реализовать в блокчейне и поддерживать конфиденциальность и безопасность с помощью таких технологий, как zkMe.
• Андеррайтинг и кредитная инфраструктура: Полностью революционизировали и перешли на цепочку.
• Корпорация Капитальных Рынков: Когда все активы токенизированы, такие компании становятся неактуальными.
• Агрегация данных: с помощью данных на блокчейне и избирательной прозрачности (Например, FHE с полностью гомоморфным шифрованием) Альтернатива.
• Соблюдение требований и проверки OFAC: Обрабатывается на уровне кошелька (Например, если кошелёк Алисы в списке санкций, она не сможет взаимодействовать с протоколом)。

Что действительно отличается от финтеха 4.0, так это то, что базовая архитектура финансов наконец-то начинает меняться. Вместо того чтобы разрабатывать приложение, требующее тихого запроса разрешения у банков в фоновом режиме, люди теперь напрямую заменяют основные функции банков на стейблкоины и открытые платёжные сети. Застройщик больше не является арендатором, а становится настоящим владельцем «земли».

Возможности финтеха, ориентированные на стейблкоины

Первый слой влияния этого изменения ясен: количество финтех-компаний значительно увеличится. Когда эскроу, кредиты и денежные переводы станут практически бесплатными и мгновенными, создание финтех-компании станет таким же простым, как запуск SaaS-продукта. В мире, сосредоточенном вокруг стейблкоинов, больше нет необходимости в сложных интеграциях с банками-спонсорами, посредниками по выпуску карт, многодневными процессами клиринга или избыточным KYC (Знай своих клиентов) Повторяйте, чтобы замедлить прогресс.

Мы считаем, что фиксированные затраты на создание финтех-продукта с финансами в основе упадут с миллионов до тысяч долларов. Когда инфраструктура, затраты на привлечение клиентов (CAC) И барьеры в соблюдении требований исчезнут, стартапы смогут прибыльно обслуживать более небольшие, специфические социальные группы через то, что мы называем «финтехом, ориентированным на стейблкоины».

Эта тенденция имеет явные прецеденты в истории. Последнее поколение финтех-компаний впервые стало известным, обслуживая определённые сегменты клиентов: SoFi сосредоточился на рефинансировании студенческих кредитов, Chime предлагал раннюю зарплату, Greenlight запустил дебетовые карты для подростков, а Brex обслуживал предпринимателей, не имевших доступа к традиционному бизнес-кредиту. Однако эта сфокусированная модель не стала устойчивой операционной моделью. Ограниченный доход от комиссий за транзакции, рост затрат на соблюдение требований и зависимость от спонсорских банков вынудили эти компании расширяться за пределы своих первоначальных ниш. Чтобы выжить, команде пришлось масштабироваться, добавляя продукты, которые не нужны пользователям, чтобы масштабировать инфраструктуру и сохранить жизнеспособность.

А теперь, благодаря криптоплатежным сетям и финансовым API без разрешения, которые значительно снизили затраты на запуск, появилась новая волна стейблкоинов-банков (Neobanks) появятся, каждая из которых ориентирована на конкретную группу пользователей, как и ранние инноваторы финтеха. При значительно снижении операционных расходов эти новые банки могут сосредоточиться на более узких, специализированных рынках и сохранять постоянный фокус, например, на финансовые услуги, соответствующие требованиям шариата (Финансирование, соответствующее шариатам), образ жизни для энтузиастов криптовалют или сервисы, ориентированные на уникальные модели дохода и расходов спортсменов.

Что ещё важнее, специализация также может значительно оптимизировать экономические выгоды подразделения. Затраты на привлечение клиентов (CAC) Спад, кросс-продажи проще, а пожизненная ценность на каждого клиента (LTV) Расти вместе с этим. Специализированные финтех-компании могут точно таргетировать свои продукты и маркетинг на нишевые группы, которые эффективно конвертируют и получают больше сарафанного радио, обслуживая конкретные группы пользователей. Эти компании тратят меньше на операции и с большей вероятностью получают больше дохода с одного клиента, чем предыдущее поколение финтехов.

Когда любой может запустить финтех-компанию всего за несколько недель, вопрос начинается с «Кто может достучаться до клиентов?» Превратиться в «Кто действительно понимает клиента?»

Исследуйте сферу дизайна, сосредоточенную на финтехе

Самые привлекательные возможности часто появляются там, где традиционные платежные сети терпят неудачу.

Возьмём, к примеру, создателей и исполнителей контента для взрослых, которые ежегодно приносят миллиарды долларов дохода, но часто «блокируются» банками и платежными процессорами из-за репутационного риска или риска возврата платежей. Их выплаты дохода могут задерживаться на несколько дней или даже удержаться из-за «проверок соответствия» и часто должны проходить через высокорискованные платежные шлюзы (Например, Epoch, CCBill и другие) Оплатите 10%-20% комиссию за обработку. Мы считаем, что платежи на основе стейблкоинов могут обеспечивать мгновенные необратимые урегулирования, поддерживать программируемое соответствие, позволять исполнителям самостоятельно хранить свои доходы, автоматически распределять доход на налоговые или сберегательные счета и получать платежи по всему миру без зависимости от высокорисковых посредников.

Давайте рассмотрим профессиональных спортсменов, особенно тех, кто занимается отдельными видами спорта, такими как гольф и теннис, которые сталкиваются с уникальным денежным потоком и динамикой рисков. Их доходы сосредоточены на коротких карьерах и часто распределяются между агентами, тренерами и членами команды. Они обязаны платить налоги в нескольких штатах и странах, а травмы могут полностью нарушить их источник дохода. Финтех-компания на базе стейблкоина может помочь им токенизировать будущие доходы, использовать кошельки с несколькими подписями для выплаты зарплат командам и автоматически вычитать налоги в зависимости от налоговых требований в разных регионах.

Дилеры люксовых и часов — ещё одна категория рынков, где традиционная финансовая инфраструктура плохо обслуживается. Эти компании часто перемещают высокоценные товары через границы, совершая сделки с шестизначной суммой через банковские переводы или высокорисковые платежные процессеры, ожидая несколько дней расчёта. Их ликвидность часто фиксируется в запасах сейфов или витрины, а не в банковских счетах, что делает краткосрочное финансирование дорогим и трудным для получения. Мы считаем, что финтех-компания на базе стейблкоинов может напрямую решить эти задачи: обеспечить мгновенный расчет крупных транзакций, кредиты с обеспечением токенизированных запасов и программируемые сервисы хранения с встроенными смарт-контрактами.

Если рассмотреть достаточно таких случаев, то одно и то же ограничение повторяется снова и снова: традиционные банки не обслуживают пользователей с глобализированными, нерегулярными или нетрадиционными денежными потоками. Но эти группы могут стать прибыльными рынками через платежные сети стейблкоинов. Вот несколько примеров теоретических случаев финтеха с фокусированным стейблкоином, которые нам нравятся:

• Профессиональные спортсмены: доход, сосредоточенный в короткой карьере; частые путешествия и миграции; может быть обязан подавать налоговые декларации в нескольких юрисдикциях; нужно выплачивать зарплаты коучу, агентам, тренерам и т.д.; Стоит застраховаться от риска травм.
• Взрослые исполнители и создатели: Исключены из банков и процессоров платежей по картам; Аудитория разбросана по всему миру.
• Сотрудник компании Unicorn: Дефицит денежных средств, чистые активы, сосредоточенные в неликвидных акциях; Вы можете столкнуться с высокими налогами при реализации своих опций.
• On-chain разработчики: Чистые активы сосредоточены в высоковолатильных токенах; Сталкиваюсь с выводами средств из фиатной валюты и налоговыми проблемами.
• Цифровые кочевники: Банковские услуги без паспорта, автоматический обмен валюты; Автоматизировать обработку налогов в зависимости от местоположения; Частые поездки и переезды.
• Заключённый: Семье или друзьям сложно и дорого вносить деньги через традиционные каналы; Средства часто не приходят вовремя.
• Финансовые услуги, соответствующие требованиям шариата: Избегайте торговли процентами.
• Поколение Z: Лёгкие услуги кредитного банкинга; инвестировать через геймификацию; Финансовые услуги с социальными функциями.
• Трансграничные МСП (МСП): Высокие валютные комиссии; Медленное заселение; Ликвидность заморожена.
• Энтузиасты криптовалют (Дегены): Участие в высокорискованных спекулятивных операциях через оплату счетов по кредитным картам.
• Международная помощь: Медленный поток средств помощи, ограниченный посредниками и низкая прозрачность; Серьёзные потери капитала из-за комиссий за обработку, коррупции и неправильного распределения ресурсов.
• Tandas / Ротационный сберегательный клуб: Предоставлять трансграничные сбережения для семей по всему миру; Сосредоточьте свои сбережения на доходе; История доходов может быть создана в сети для оценки кредитной истории.
• Люксовый дилер (Например, дилеры часов): ликвидность закреплена в запасах; Необходимость краткосрочных кредитов; проведение большого количества трансграничных транзакций с высокой стоимостью; Частые транзакции совершаются через чаты, такие как WhatsApp и Telegram.

Краткое содержание

За последние два десятилетия большая часть инноваций в финтехе была сосредоточена на уровне дистрибуции, а не на инфраструктуре. Компании конкурируют в маркетинге бренда, адаптации пользователей и привлечении платных клиентов, но сами деньги всё равно проходят через ту же закрытую платёжную сеть. Это, несмотря на расширение охвату финансовых услуг, привело к унификации, росту затрат и скромной прибыли, от которой трудно избавиться.

Стейблкоины готовы революционизировать экономическую модель финансовых продуктов. Преобразуя такие функции, как каторство, расчеты, кредитование и комплаенс в открытое программируемое ПО, это значительно снижает фиксированные затраты на запуск и управление финтех-компаниями. Функции, которые ранее требовали поддержки банков, карточных сетей и огромных технологических стеков поставщиков, теперь могут быть построены непосредственно в блокчейне, что значительно снижает операционные расходы.

Когда инфраструктура становится дешевле, концентрация становится возможной. Финтех-компаниям больше не нужны миллионы пользователей, чтобы быть прибыльными. Вместо этого они могут сосредоточиться на нишевых, явных сообществах, где универсальные продукты с трудом сочетаются. Например, такие группы, как спортсмены, взрослые создатели, фанаты K-pop или дилеры люксовых часов, уже имеют общие культурные корни, доверие и поведенческие модели, что позволяет продуктам распространяться более естественно через сарафанное радио, а не полагаться на платный маркетинг.

Не менее важно, что эти сообщества часто имеют схожие модели денежных потоков, риски и финансовые решения. Эта согласованность позволяет оптимизировать дизайн продукта под то, как люди действительно управляют своими доходами, расходами и деньгами, а не абстрактными портретами пользователей. Эффект сарафанного радио заключается не только в взаимопонимании между пользователями, но и потому, что продукт действительно соответствует принципам работы группы.

Если это видение станет реальностью, экономический сдвиг будет глубоким. По мере того как дистрибуция становится более удобной для сообщества, затраты на привлечение клиентов (CAC) падёт; С сокращением посреднических связей прибыль улучшится. Рынки, которые раньше казались слишком маленькими или не обладали экономической эффективностью, превратятся в устойчивые и прибыльные бизнес-модели.

В таком мире преимущества финтеха больше не зависят от простого расширения масштабов и высоких маркетинговых затрат, а смещаются в глубокое понимание пользовательского опыта. Успех финтеха следующего поколения — это не попытка обслуживать всех, а возможность предоставлять максимальный сервис определённым группам на основе реального потока средств.