Jupiter выкуп на сумму 7000 миллионов долларов отменен! Цена монеты резко упала на 76% — раскрыты критические недостатки

Jupiter — крупнейшая DEX на Solana, доходы в 2025 году составят 11,1 миллиарда долларов, что делает её второй по величине в DeFi, однако JUP упал на 76,7%. Масштабные выкупы на сумму 7 миллионов долларов не смогли остановить падение. 3 января соучредитель SIONG предложил временно приостановить выкуп, в тот же день Helium прекратил выкуп HNT. Причина неэффективности — инфляция из-за разблокировки токенов и отсутствие мотивации держать их.

Миф о выкупах Jupiter разрушен: жестокое разделение между заработком и ростом цен

Финансовые показатели Jupiter впечатляют. Компания расширила свою деятельность с одного вида транзакций на данные, кошельки, стейблкоины, кредиты, предиктивные рынки и другие ключевые области, что обеспечивает сильную монетизацию. Согласно данным Cryptodiffer, в 2025 году общий доход Jupiter от комиссий составит 11,1 миллиарда долларов, что занимает второе место после Ethereum и значительно превосходит многие известные DeFi-протоколы.

Однако способность протокола зарабатывать не равна способности его токенов расти в цене. По данным CoinGecko, в 2025 году JUP снизился примерно на 76,7%, резко упав с пика. Для поддержки стоимости токена Jupiter проводил масштабные выкупы, но эффект был слабым. SIONG признал, что в прошлом году потратил более 7 миллионов долларов на выкуп, но цена токена практически не изменилась. Он предложил использовать эти средства для поощрения существующих и новых пользователей, чтобы стимулировать рост.

Такая путаница не уникальна для Jupiter. В то же время, экосистема Solana и проект Helium, основанный на DePIN, также скорректировали стратегию, заявив, что рынок, похоже, не реагирует на выкуп токенов со стороны проекта, и в текущих условиях прекратили тратить деньги на выкуп HNT. Только в прошлом октябре Helium и Mobile заработали 3,4 миллиона долларов и предпочли инвестировать эти средства в развитие бизнеса.

Криптоаналитик Emperor Osmo сравнил выкупные токены в 2025 году и отметил, что только HYPE и SYRUP показали положительный результат за год, благодаря взрывному росту фундаментальных показателей. Доходы Syrup выросли в 5 раз, а однодневный приток средств в Hyperliquid превысил 5,8 миллиарда долларов, при этом в ранней стадии практически не было продавцов. В то время как объем торгов DEX-агрегатора Jupiter снизился на 74% в 2025 году, и при ухудшении фундаментальных показателей только выкуп не способен изменить тенденцию.

Двойное давление инфляции и пузыря оценки: смертельное сочетание

Общее мнение на рынке — причина неэффективности выкупов в неспособности объективно учитывать инфляционное давление. Криптоэксперт и инфлюенсер Вэдута отметил, что все истории о владении токенами, доходах или выкупах — самообман. Пока токены не полностью циркулируют, постоянная разблокировка — неизбежный объективный факт. Это похоже на то, как бы ты ни бил по руке быстрее птицы, гравитация всё равно тянет вниз. Вопрос не в борьбе с гравитацией, а в том, как использовать её силу.

Три критических недостатка неэффективных выкупов

Неспособность противостоять инфляции

· Постоянная разблокировка токенов для разбавления предложения

· Скорость выкупа значительно ниже скорости выпуска новых токенов

· Даже идеально спроектированный выкуп — лишь буфер для снижения цен

Недостаточная фундаментальная поддержка

· Объем торгов Jupiter DEX снизился на 74%

· Отсутствие сильных причин для держания токенов

· Пользователи продают токены для финансирования выкупных ликвидностей, создавая порочный круг

Ранняя мина в оценочном пузыре

· В начале проекта миллионы токенов были проданы по абсурдно высоким ценам

· Множество мелких инвесторов следовали за трендом и оказались в ловушке

· Основатели слишком увлечены самоподдерживающейся идеей

DeFi-аналитик CM дополнительно отметил, что сама идея прекращения выкупа — ошибочная. Основная цель выкупа — уменьшить циркулирующее предложение, но это не обязательно ведет к росту цены, поскольку важны спрос и фундаментальные показатели проекта. Выкуп — это выгодная для держателей мера, можно представить как регулярную дефляцию, но она не гарантирует рост стоимости токена.

Основатель Selini Capital Jordi Alexander из оценки пузыря отметил, что в текущем цикле такие проекты, как HYPE, ENA и JUP, в ранней стадии часто продавали миллионы токенов по абсурдно высоким ценам, что приводило к тому, что мелкие инвесторы следовали за трендом и оказывались в ловушке. Если прекратить выкуп, действительно ли это улучшит показатели токена или только усугубит эмоциональную ситуацию? И важнее — действительно ли команда собирается реинвестировать средства в рост?

От пассивной защиты до активного роста: путь к прорыву

Криптоисследователь Route 2 FI с макроэкономической точки зрения указал на фундаментальные различия между выкупами в крипте и в традиционных финансах. В Уолл-стрит выкуп акций — это решение руководства или совета директоров, считающих, что это лучший способ использования капитала, и обычно происходит только при сильном занижении стоимости акций. В крипте ситуация противоположна: выкуп — это защитная стратегия, при которой протокол постоянно покупает токены независимо от цены.

Несколько криптоэкспертов предложили улучшения модели токеномики. Криптоинфлюенсер fabiano.sol отметил, что выкуп и сжигание — одни из лучших механизмов дефляции, но требуют времени. В настоящее время токены не связаны с реальным бизнесом, правильный подход — сначала дать пользователям мотивацию держать токены, а уже потом проводить выкуп. Он предложил Jupiter использовать 50% доходов для выкупа JUP и размещать их в Litterbox, проводя квартальные выкупы на сумму 10–20 миллионов долларов.

Основатель Solana toly предложил использовать стейкинг как механизм долгосрочной капитализации. Те, кто готов держать токены долго, будут в результате получать более выгодные доли за счет механизма разбавления тех, кто не хочет держать. Протокол может аккумулировать прибыль в будущие активы, доступные через токен, позволяя пользователям блокировать и стейкать токены на год для получения дохода. По мере расширения балансов протокола участники, выбирающие долгосрочный стейкинг, будут получать большую долю реальных активов.

Jordi Alexander и CM предложили более детальные схемы: регулировать выкуп в зависимости от цены или P/E. Когда цена явно занижена, увеличивать выкуп; когда рынок перегрет и оценка высока — замедлять или приостанавливать. Для децентрализованных протоколов с прозрачной политикой можно реализовать автоматические механизмы выкупа, задавая уровни P/E или другие показатели для триггера.

Emperor Osmo и Route 2 FI считают, что команда должна оставить средства для повторных инвестиций в привлечение пользователей, маркетинг и создание стимулов для удержания, расширяя компанию и приобретая протоколы, чтобы построить долгосрочные барьеры. Создание долгосрочных конкурентных преимуществ важнее, чем пассивное поглощение давления на вторичном рынке.