Объяснение теста Хауи: почему это важно для криптовалюты

Инновации в криптовалюте меняют мир финансов, поскольку регуляторы стараются не отставать от них. Разработчики запускают новые токены, хотя не все из них соответствуют юридическим требованиям. Тест Хауи используется для определения, является ли токен ценными бумагами в соответствии с законодательством США.

Что такое тест Хауи?

В 1946 году Верховный суд США разработал тест Хауи для классификации инвестиционных контрактов как ценных бумаг. Тест основывался на деле о продаже апельсиновых рощ и сервисных контрактах. Сейчас его используют регуляторы для определения, должны ли активы, такие как криптовалюты, подпадать под федеральное законодательство о ценных бумагах.

Какие критерии включает тест Хауи?

Тест Хауи состоит из четырех элементов: инвестирование денег, общее предприятие, ожидание прибыли и получение прибыли за счет усилий других. SEC рассматривает активы как ценные бумаги при выполнении всех четырех условий. Неисполнение любого из условий ведет к исключению актива из регулирования ценных бумаг.

Существует горизонтальный и вертикальный подходы к определению общего предприятия, используемые судами. В горизонтальных случаях акции объединяются в пул. В вертикальных моделях инвесторы зависят от успеха промоутера для получения прибыли.

Криптовалюта и регуляторное воздействие.

Тест Хауи используется регуляторами для проверки цифровых токенов. Они анализируют структуру токена, его назначение и команду проекта. Регуляторы действуют, когда токен соответствует всем четырем условиям.

Биткойн не считается ценными бумагами, поскольку у него нет центральной команды или обещания прибыли. Он не управляется каким-либо субъектом и не обещает доходов. Биткойн не регулируется SEC, а CFTC рассматривает его как товар.

Ethereum начался как ICO, но сейчас функционирует как децентрализованная платформа. SEC считает, что его текущий формат является децентрализованным, поскольку он не требует классификации как ценные бумаги. То, как регуляторы относятся к нему сегодня, изменилось из-за этого.

Проблема ICO

Первичные предложения монет (ICO) используются многими стартапами для привлечения средств через продажу токенов в обмен на цифровые валюты. Эти токены обычно покупаются инвесторами в ожидании роста стоимости. Это соответствует условиям теста Хауи.

Проекты, как правило, имеют центральные команды, создающие платформы или продукты. Акционеры зависят от таких команд для получения прибыли. Эта зависимость создает условие усилий других в тесте.

EOS и Telegram — примеры проектов, оштрафованных SEC за продажу незарегистрированных ценных бумаг. Эти наказания были сигналом о соблюдении правил. Эффективность закона также повлияла на доверие инвесторов к ICO.

Судебные дела и юридическая ясность

SEC против Ripple Labs — компания использовала XRP и оспаривала его статус как ценной бумаги. Суд постановил, что институциональные продажи XRP прошли тест, а розничные — нет. Такое решение усложнило регулирование криптовалют.

SEC против Telegram Group — приостановила выпуск своей блокчейн-платформы на 1,7 миллиарда долларов, TON. SEC утверждала, что Telegram продавала спекулятивные токены без полезных функций. Выпуск был заблокирован судом, что привело к возврату инвесторам средств.

SEC против Block.one (EOS) — касался ICO на 4,1 миллиарда долларов, нарушавшего законы о ценных бумагах. SEC оштрафовала Block.one на 24 миллиона долларов за продажу незарегистрированных ценных бумаг. Компания заплатила штраф без признания вины.

SEC против Celsius Network — обвинила Celsius в предоставлении продуктов с процентными ставками с помощью своей управленческой команды. SEC утверждала, что Celsius выполнила все четыре условия теста Хауи. Дело все еще расследуется и может установить новые прецеденты.

Эти дела подтвердили применение теста Хауи SEC. Он продолжает использоваться судами и в регулировании криптопредложений. Такие решения определяют будущие меры по обеспечению соблюдения и подходы проектов.

Что означает тест Хауи для криптовалют?

Тест Хауи также важен для определения, как регуляторы классифицируют криптовалюты в соответствии с законодательством США. SEC считает токен ценными бумагами и применяет федеральные правила, если токен соответствует четырем условиям. Это влияет на способы финансирования проектов, маркетинг токенов и их торговлю на биржах.

Биткойн не обязан следовать этим правилам, поскольку он не охватывает последние три условия. У него нет центральной команды, инвестиционного соглашения и ожидания прибыли, основанной на работе кого-либо. Он отличается от большинства современных токенов.

Тем не менее, многие ICO не проходят тест Хауи. Обычно эти проекты соответствуют двум критериям:

• Они также привлекают инвестиции, как правило, в криптовалюте или фиате, в новые токены.

• Это совместный бизнес с основной группой, ответственной за управление проектом и выпуск токенов.

Далее регуляторы проверяют два других аспекта:

• Ожидают ли покупатели прибыли?

• Зависит ли эта прибыль от работы основателей или сотрудников?

Если оба ответа «да», предложение токена соответствует всем критериям теста Хауи. Это вынуждает проект выпускать токен как ценную бумагу или подать иск. Этот тест определяет стратегию запуска токенов и риски, которые должны учитывать инвесторы.

Будущие последствия для криптовалют

Разработчики криптовалют сейчас оценивают тест Хауи перед выпуском токенов. Они модифицируют модели токенов, чтобы избежать классификации как ценных бумаг. Такие изменения влияют на развитие блокчейн-проектов.

Некоторые создают утилитарные токены без обещания прибыли. Это токены, предоставляющие доступ к услугам, но не являющиеся инвестициями. Такая структура снижает риск судебных разбирательств и помогает соблюдать правила.

Когда суды начнут рассматривать больше дел, связанных с криптовалютами, разработчики должны быть внимательны к новым интерпретациям закона. Каждый из вариантов освещает неопределенный и меняющийся рынок. Тест Хауи остается в центре таких изменений.

Заключение

Тест Хауи остается одним из ключевых аспектов регулирования SEC и юридического подхода к криптовалютам. Регуляторы используют его четыре условия для последовательной оценки рисков и соблюдения правил. С развитием криптоиндустрии этот тест и его применение продолжат играть важную роль в инновациях и правовой базе.