Белое серебро обвалилось на 11% — правда за этим! Слухи о банкротстве банка скрывают кризис маржи

Рождественские каникулы, социальные сети активно распространяют слухи о крахе американского банка из-за обвала серебряных сделок. Правда в том, что CME 26 декабря повысила маржу по серебру, что вызвало требование о дополнительном обеспечении примерно на 6.75 миллиардов долларов. 29 декабря COMEX серебро резко упало на 11%, волатильность достигла 81.7. Ни банк не обанкротился, ни принудительное ликвидирование не произошло — это просто корректировка маржи, вызвавшая принудительный де-левериджинг.

Огромный разрыв между слухами и механической реальностью

Шокирующий скриншот быстро распространился в межсезонье новостей после рождественских праздников, содержащий все элементы финансовой паники: «системно важный» американский банк, требование о дополнительном обеспечении по серебру, ночные ликвидации на бирже, «вынужденное» инвестирование десятков миллиардов долларов Федеральной резервной системой, а также «преднамеренное» сокрытие названия этого банка. Эти элементы складываются так, будто продолжение «Волка с Уолл-стрит» разыгрывается в реальности.

Однако реальная ситуация гораздо менее драматична, хотя и заслуживает внимания. Чикагская товарная биржа (CME) 26 декабря опубликовала публичное уведомление о повышении требований к марже по металлам, включая серебро, которое вступило в силу после закрытия рынка 29 декабря. В официальном заявлении CME ясно указала, что это — «обычная корректировка, основанная на нормальной оценке рыночной волатильности».

Эта корректировка маржи приходится на период сильных рыночных колебаний. По состоянию на 28 декабря индекс волатильности серебра CVOL составлял 81.7082, что в основном указывает на «значительные ценовые колебания». В день вступления новых требований цена серебра на COMEX в моменте снизилась на 11%. Газета «Экономист» сообщила, что маржа по контрактам на март 2026 года выросла с 22 000 до примерно 25 000 долларов, что примерно на 3 000 долларов больше.

Все это — открытая и прозрачная рыночная деятельность, никакого сценария с банкротством банка не требуется. Если бы крупный клиринговый участник действительно не смог выполнить требования по марже и был ликвидирован, весь процесс включал бы официальные процедуры управления рисками, стресс-тесты и управление дефолтами — и не мог бы быть сведен к одному скриншоту и нескольким постам в соцсетях.

Логика расчета требования в 6.75 миллиарда долларов

Леверидж в серебряных фьючерсах означает, что даже небольшие изменения в марже могут иметь огромное влияние на весь рынок. Стандартный контракт COMEX на серебро — 5 000 тройских унций. При цене около 75 долларов за унцию риск-экспозиция одного контракта составляет примерно 375 000 долларов.

Маржа примерно равна 25 000 долларов, что дает около 15-кратный леверидж. Даже небольшие колебания в несколько процентов могут быстро исчерпать значительную часть залога. Резкие рыночные движения могут привести к цепной реакции массового выхода из позиций.

Расчет воздействия маржи на масштаб рынка

Объем открытых контрактов: по данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), на 16 декабря он составлял примерно 224 867 контрактов.

Дополнительная маржа на один контракт: около 3 000 долларов (с 22 000 до 25 000 долларов).

Общая приблизительная потребность в залоге: 224 867 × 3 000 ≈ 6.75 миллиарда долларов.

Реальное влияние: без учета хеджирования, спредов и дополнительных сборов за маржу со стороны банков.

Это не история о банкротстве банка, а о вынужденном де-левериджингe. Когда требования о дополнительной марже в несколько сотен миллионов или миллиардов долларов внезапно возникают, трейдеры с высоким левериджем, не успевшие пополнить залог, вынуждены закрывать позиции, вызывая цепную реакцию распродаж. Такое принудительное де-левериджинг выглядит на графиках как паническая распродажа, но по сути — результат механической работы рынка.

Почему слухи распространяются так быстро — глубокий анализ

Этот скриншот привлек широкое внимание по той же причине, что и многие финансовые слухи: он подыгрывает давно укоренившимся стереотипам. «Крах JPMorgan, покупка серебра» — эта тема не нова, она циркулировала в интернете еще с начала 2010-х годов.

Более того, драгоценные металлы действительно имеют исторические «баги». Регуляторы США ранее фиксировали случаи манипуляций на рынке металлов. В 2020 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) опубликовала обвинения против JPMorgan, указывая на ложные котировки и мошеннические схемы. Министерство юстиции США также публиковало аналогичные заявления.

Поэтому, когда серебро начало резко расти, маржа — взлетать, а цена — резко падать, появление скриншота «крупного банка» в процессе ликвидации вызывает у многих автоматическую ассоциацию с заговорами. Это звучит логично, потому что резонирует с прошлым опытом скандалов, даже если конкретные детали не подтверждены.

Заявление о «вливании десятков миллиардов долларов» Федеральной резервной системой тоже легко воспринимается как часть заговора. На самом деле, ФРС действительно проводит операции репо, о которых ежедневно публикует информацию. За последние месяцы использование постоянных операций репо выросло, о чем сообщала Reuters в конце октября, зафиксировав рекордные объемы. Такой фон способствует тому, что при росте маржи и падении серебра многие начинают связывать это с «поддержкой» со стороны ФРС.

Истинные сигналы и уроки рынка

Вывод прост: серебро не нуждается в тайных банкротствах банков для того, чтобы войти в хаос. Официальное объявление о повышении маржи, высокая implied volatility и перегруженность торгов — уже достаточно для сильных колебаний. Более глубокий урок — уязвимость рынка.

Современное давление во многом обусловлено механическими факторами: требованиями к залогу, ростом волатильности и скоростью снятия левериджа. Даже без системно важных институтов, такие факторы могут вызвать краткосрочные «системные» волны. А соцсети превращают эти реальные колебания в вирусные мифы.

Чтобы правильно отслеживать развитие ситуации, инвесторам нужны не скриншоты и теории заговора, а надежные показатели. Следите за тем, снизилась ли волатильность серебра CVOL CME, публикует ли CME новые уведомления о марже, и за динамикой открытых контрактов в CFTC COT — это подтвердит степень де-левериджинга.

Если эти показатели начнут снижаться, слухи исчезнут, как и многие другие финансовые мифы в интернете. Если же показатели продолжат расти, ожидайте новых скриншотов, новых «скрытых» обвинений и все более искаженного восприятия рынка как заговора. Волатильность серебра в этот раз напоминает инвесторам: в условиях высокого левериджа даже обычные корректировки маржи могут вызвать цепную реакцию, и понимание рыночных механизмов важнее, чем погоня за сенсационными заголовками.