Добыча биткоинов сдается — сигнал для покупки по сниженной цене? Хэшрейт резко упал на 4%, институционалы смотрят в бычью сторону

VanEck 最新報告顯示，截至 2025 年 12 月 15 日，比特币算力在过去一个月内下降约 4%，创下 2024 年 4 月以来最大跌幅，标志着比特币正经历「比特币矿工投降」阶段。历史数据显示，当比特币网络算力在 30 日周期内出现下降时，后续 90 天内价格上涨的概率约为 65%。

什么是比特币矿工投降？为何算力下降 4% 如此关键

（来源：Glassnode）

比特币矿工投降是指当挖矿成本超过收益时，比特币矿工被迫关闭矿机、抛售比特币或退出市场的现象。这次 4% 的算力下降看似不大，但在比特币网络中意义重大，因为算力代表全球矿工投入的计算资源总量，下降意味着大量矿工因亏损而停止挖矿。

造成矿工投降的主要原因包括：比特币价格下跌导致挖矿收益减少、电力成本上升压缩利润空间、挖矿难度调整使得竞争更加激烈。当这些因素同时发生时，效率较低的矿工会率先退出，算力随之下降。目前比特币价格已跌破 87,000 美元，较 2025 年 10 月创下的 126,080 美元历史高点回落约 31%，许多比特币矿工的挖矿成本已经接近或超过当前币价。

从技术角度来看，算力下降会触发比特币网络的难度调整机制。当算力下降时，挖矿难度会在下一个调整周期（约每两周一次）自动降低，使得留下来的矿工更容易挖到区块，提高其收益率。这种自我调节机制最终会吸引矿工重新进场，形成新的平衡。

历史统计揭示：矿工投降后的惊人反弹概率

自 2014 年以来，每当比特币网络算力在 30 日周期内出现下降时，后续 90 天内比特币价格上涨的概率约为 65%，180 天内上涨概率进一步提升至 77%，平均涨幅约 72%。这项指标在历史上被视为偏多的逆向信号，原因在于矿工投降往往标志着市场已经接近阶段性底部。

最近一次矿工投降发生在 2024 年 10 月中旬，当时比特币价格徘徊在 73,800 美元附近，市场情绪低迷。随后短短两个月内，比特币价格飙升至 108,000 美元，涨幅达 46%。类似的情况在 2018 年和 2020 年的市场低潮期也曾出现，矿工投降之后比特币价格都经历了显著反弹。

2018 年底的案例更具戏剧性。当时比特币价格从 2 万美元高点暴跌至 3,200 美元，大量比特币矿工因亏损关闭矿机，算力出现显著下降。然而，这次投降成为熊市的最后一跌，随后比特币进入长达两年的牛市，最终在 2021 年突破 6 万美元。2020 年 3 月的 COVID-19 恐慌性抛售期间，算力也曾短暂下降，但随即迎来史诗级反弹。

为何矿工投降是买入信号？关键在于供需逻辑。当比特币矿工因挖矿成本过高而关闭矿机时，市场上新产出的比特币供应会减少。同时，矿工抛售压力在投降阶段集中释放后逐渐消退，而需求端逐渐恢复，从而为价格反弹创造条件。此外，矿工投降通常伴随着市场极度悲观情绪，这种情绪本身就是反向指标。

单人矿工崛起现象背后的市场逻辑

过去一周内，多个区块由单人矿工挖出，这在历史上极为罕见。12 月 19 日，一位单人矿工仅使用价值 100 美元的算力，在 NiceHash 平台上挖出了第 928351 号区块，获得 3.152 个比特币，价值约 27.1 万美元。12 月 23 日，另一位单人矿工挖出了第 928985 号区块，获得 3.128 个比特币，价值约 28.1 万美元。

单人挖矿的激增与近期算力下降密切相关。当大型矿场因亏损关闭部分矿机时，全网算力下降，挖矿难度随之降低，单人矿工挖到区块的概率相应提高。虽然单人挖矿依然是小概率事件，但这些案例凸显了当前比特币矿工投降阶段的市场特征。

这种现象也反映了比特币矿工群体的分化。大型矿场拥有规模经济优势，但在价格低迷时面临巨额亏损压力，被迫减少算力投入。相反，单人矿工因投入成本较低，且往往将挖矿视为「彩票式」投机，反而在这种环境下更加活跃。

机构预测分歧：乐观 vs 悲观的两极对立

Grayscale、Bernstein 和 VanEck 等多家金融机构预计比特币价格将很快反弹。Grayscale 和 Bernstein 预计比特币将在 2026 年创下历史新高，VanEck 则预测比特币可能已接近底部。这些机构的乐观预期部分基于矿工投降的历史规律，以及美联储在过去三个月内两次降息的宽松货币环境。

然而，巴克莱银行对 2026 年的前景持悲观态度。该金融机构预计，受现货交易量下降和需求疲软的影响，加密货币市场在 2026 年将面临更多挑战。在这种情况下，比特币价格可能会进一步回调。巴克莱的担忧主要来自宏观经济环境的不确定性，包括通胀持续、美联储政策转向风险以及全球经济增长放缓。

投资者应如何应对矿工投降信号

分批建仓策略：历史数据显示反弹概率高，但时机难以精准预测，建议分批买入降低风险

关注算力变化：持续追踪比特币网络算力数据，若算力止跌回升，可能标志底部确认

设置止损保护：尽管历史胜率高，但市场仍存在不确定性，避免过度投资并设置合理止损