Крипто-ETF разыгрывают "Песню льда и огня": ETF XRP и Solana продолжают привлекать инвестиции, а организации отказываются от биткоина?

2025 год стал историческим триумфом американского рынка ETF, достигнув «тройного» рекорда: чистый приток средств составил до 1,4 трлн долларов, было выпущено более 1100 новых продуктов, а общий объем торгов достиг 57,9 трлн долларов. Однако за этим процветанием внутри ETF на криптоактивах происходит резкое перераспределение капитала. В декабре биткоин- и эфир-ETF столкнулись с заметным оттоком средств на сумму более 1,1 млрд долларов; в то же время новые XRP и Solana ETF продолжают привлекать инвестиции, причем XRP ETF установил рекорд — 28 последовательных торговых дней с чистым притоком средств. Этот феномен ясно показывает, что за масштабной историей ETF институциональные инвесторы становятся все более разборчивыми, переключая внимание с простого «цифрового золота» на криптоактивы с ясным регулированием и реальной практической ценностью. Структурные изменения на рынке, возможно, уже начались.

«Тройной» рекорд рынка ETF: блеск и эхо истории

В 2025 году рынок ETF США привлек внимание глобальных капиталов благодаря беспрецедентному «пиру». Так называемый «тройной» рекорд — это одновременное достижение новых максимумов по чистому притоку средств, количеству новых продуктов и общему объему торгов. В частности, в рынок было вложено до 1,4 трлн долларов, выпущено свыше 1100 новых ETF, а общий объем торгов достиг 57,9 трлн долларов. Последний раз подобное происходило в 2021 году, когда за этим стоял бум технологического сектора. Однако движущей силой этого «тройного» рекорда стали трехлетние двузначные росты индекса S&P 500, особенно крупные инвестиции в области искусственного интеллекта, что придало рынку мощный импульс.

Тем не менее, на Уолл-стрит уже начинают шепотом обсуждать возможность «конца торжества». Эхо истории напоминает о необходимости трезво оценивать ситуацию. После достижения «тройного» рекорда в 2021 году, в 2022 году, на фоне резкого повышения ставок ФРС, индекс S&P 500 рухнул на 19%. Тогда стремительный рост притока средств в технологические акции резко сменился обратной динамикой, что привело к снижению скорости новых выпусков ETF и оттоку капитала. Сейчас, похоже, развивается похожий сценарий. С октября, когда на Уолл-стрит начали сомневаться в отдаче от крупных инвестиций в ИИ, индекс S&P 500 застрял в диапазоне, а рынок наполнился осторожным ожиданием.

高级 аналитик ETF в Bloomberg Эрик Бальчунус ясно предупреждает: «Поскольку этот год кажется идеальным для ETF, нужно быть готовым к возможным потрясениям». Он отмечает, что в 2026 году может наступить «реальное испытание» — волатильность или сбои в работе левердж-ETF. Такой риск не является выдумкой: например, один из торговых продуктов GraniteShares с тройным шортом AMD за один день потерял 88,9% и был ликвидирован в октябре, что иллюстрирует опасности левердж-активов в условиях высокой волатильности. Поэтому, несмотря на яркое сияние текущего рынка ETF, инвесторам важно сохранять бдительность к потенциальным циклическим разворотам.

Внутри крипто-ETF: «Лед и пламень»: кровь биткоина и триумф XRP

На фоне общего масштабного нарратива рынка ETF внутри криптовалют происходит яркая «игра на грани»: «лед и пламень». С начала года безусловным лидером стал биткоин-спот ETF, представленный компанией БлэкРок IBIT, который привлек 25,4 млрд долларов, несмотря на отрицательную доходность -9,6%, что сделало его единственным из топ-10 по трафику продуктом с убытком. Бальчунус шутит, что это — «урок долгосрочного держания (HODL) для поколения бэби-бумеров». Однако после падения цены биткоина с пика в октябре на 30% ситуация начала меняться: за пять недель IBIT зафиксировал отток капитала на 2,7 млрд долларов. Аналогично, эфир-ETF после 12 декабря столкнулся с семидневным подряд оттоком на сумму 685 млн долларов.

В противоположность «кровотечению» биткоина и эфира — новые альтернативные крипто-ETF. Американский спот XRP ETF, запущенный 13 ноября, установил рекорд — 28 дней подряд с притоком средств, что ранее было беспрецедентно для всех новых крипто-ETF. За это время он привлек 114 млн долларов, и ни в один день не зафиксировал оттока. В то же время Solana ETF показывает хорошие результаты: несмотря на падение SOL с пика на 53%, он привлек 750 млн долларов, хотя в конце ноября и начале декабря были дни с оттоком.

Ключевые данные, раскрывающие картину перераспределения капитала

Чтобы лучше понять масштаб этого перераспределения, мы собрали ключевые показатели: с начала года по 24 декабря, биткоин-ETF привлек 25,4 млрд долларов, но с 1 по 24 декабря зафиксирован отток в 629 млн долларов и пять недель подряд с уменьшением капитала. Эфир-ETF с начала года — 10,3 млрд долларов притока, в декабре — отток 512 млн долларов. В противоположность — XRP ETF с момента запуска накопил 114 млн долларов, в декабре — приток 47 млн долларов, и он удерживает рекорд 28 дней подряд с притоком. Solana ETF получил 750 млн долларов, в декабре — приток 13,2 млн долларов, несмотря на падение цены на 53%. Эти данные взяты из BeInCrypto и показывают, как меняются предпочтения институциональных инвесторов.

Декабрьские данные рынка — зеркало всей картины перераспределения. На 24 декабря, чистый отток из биткоин-ETF составил 629 млн долларов, эфир-ETF — 512 млн долларов, а XRP ETF — приток 470 млн долларов, Solana ETF — 132 млн долларов. Такой баланс, где одни активы уходят, а другие притягивают — не случайность, а отражение глубоких изменений в стратегии институциональных инвесторов. Они перестают слепо гоняться за крупнейшими по капитализации активами и начинают перераспределять капитал по более тонким критериям.

Структурный сдвиг или «медовый месяц»: глубокий смысл перераспределения капитала

Аналитики по крипто-ETF разделились во мнениях о причинах этого перераспределения. Одна группа считает, что происходит структурное изменение предпочтений институциональных инвесторов, обусловленное двумя факторами: ясностью регулирования и реальной практической ценностью. Например, XRP в августе достиг соглашения с SEC о выплате 125 млн долларов, что подтвердило его статус неценной бумаги. Такой «зеленый свет» упростил вход институциональных инвесторов, избегающих неопределенности. Аналогично, Solana с высокой пропускной способностью и развитой DeFi и NFT экосистемой предлагает сценарии использования, выходящие за рамки хранения стоимости.

Другая группа — скептики — полагают, что постоянный приток средств в XRP и Solana — лишь «медовый месяц» для новых ETF. История показывает, что многие новые продукты вначале привлекают капитал из-за повышенного интереса, но эта тенденция не обязательно сохранится. Например, несмотря на сильный приток в XRP ETF, цена XRP по-прежнему на 50% ниже пика в июле; SOL с октября снизился на 53%. Такое расхождение между ценой и притоком связано с декабрьским фиксацией прибыли и распродажами крупными держателями, что частично нивелирует спрос.

Анализируя эти точки зрения, можно понять, что они не исключают друг друга, а скорее дополняют общую картину развития рынка. В краткосрочной перспективе «медовый месяц» может усиливать приток, но в долгосрочной — ясность регулирования и фундаментальные показатели проектов станут ключевыми факторами для определения направления капитала. Увеличение избирательности институциональных инвесторов — важный сигнал: крипторынок переходит от эпохи нарративов и спекуляций к более зрелому этапу, основанному на фундаментальных анализах и управлении рисками. Даже краткосрочные коррекции в этом контексте имеют важное значение.

Перспективы 2026: больше продуктов, больше выбора и финальный экзамен рынка

Глядя на 2026 год, можно ожидать, что рынок крипто-ETF станет еще более насыщенным. В настоящее время десятки заявок на создание новых крипто-ETF ожидают одобрения SEC, и появится больше продуктов с альткоинами. Это расширит инструментарий для инвесторов и усилит конкуренцию за капитал между различными криптоактивами. Важно понять, — является ли приток XRP и Solana временным явлением или началом долгосрочной тенденции.

В любом случае, «идеальный» год 2025 для ETF войдет в историю вместе с предупреждениями о возможных коррекциях. Для криптомира внутренняя «буря» перераспределения капитала может иметь значение гораздо больше, чем рыночные колебания. Это яркий сигнал: институциональные инвесторы уже не ограничиваются биткоином и эфиром, а используют более сложные оценки и ищут новые активы с хорошей регуляторной защитой и практическим применением. Такой переход от «β» (рыночной доходности) к «α» (сверхдоходности) — признак зрелости и глубины рынка.

Для обычных инвесторов отслеживание потоков ETF — не просто следование за трендами, а важное окно в логику «умных денег» и институциональных стратегий. В 2026 году рынок станет финальным экзаменом для криптоактивов, их регуляторной среды и макроэкономической устойчивости. Вернутся ли деньги в биткоин и эфир — «якоря» рынка, или капитал продолжит расширяться на более широкий спектр активов — это ключ к пониманию следующего этапа развития крипторынка. В эпоху разделения и выбора только глубокое понимание логики за движениями капитала поможет лучше подготовиться к будущим волнам.