Сооснователь BitMEX Артур Хейс прогнозирует, что Федеральная резервная система (ФРС) введет «Управление резервными покупками» (RMP) как новую форму QE, и рынок может достигнуть дна и начать Отдачу уже в январе следующего года. Он вложил 90% капитала, ожидая роста Privacy Coin и Ethena, и прогнозирует, что Биткойн достигнет 250000 долларов в 2026 году. Этот материал основан на статье, написанной Кайлом Крипто Хантом, и был подготовлен, переведен и написан Odaily. （Предыстория: Артур Хэйс: Сезон альткойнов уже пришёл, просто вы этого не признаёте, HYPE и SOL — это железные улики） (Фоновая информация: Артур Хейс: Если Биткойн и золото откажутся на 30%, USDT станет неплатежеспособным )

Содержание статьи

• Вводное слово
• Часть 1: Последние события — повышение процентной ставки Банком Японии
• Часть 2: Мировое внимание — Преемник Федеральной резервной системы (ФРС)
• Часть 3: Жизненная сила фондового рынка — сможет ли пузырь AI продлиться?
• Часть 4: Новый облик QE
• Часть 5: Когда рынок достигнет дна?
• Часть 6: Личные операции Артура Хейза
• Часть 7: Ценность и риски приватного повествования
• Часть 8: Что делать, если прогноз не сработал?
• Часть 9: Вернется ли эпоха подделок?
• Часть 10: Большие возможности в глазах Артура Хейза
• Часть 11: Несколько вопросов и ответов

Самый любимый прогнозист рынка, черная легенда отрасли, соучредитель BitMEX Артур Хейс снова предсказывает рыночные тенденции. В сегодняшнем обновлении подкаста Kyle Crypto Hunt Артур Хейс дал свои ответы на темы изменения макро ликвидности, направления рынка, личных позиций и операций.

Следующее является полным текстом обсуждения подкаста Артура Хейза, переведенным Odaily 星球日報, с некоторыми сокращениями для улучшения читабельности.

!

Вводное слово

Все ждут, когда Федеральная резервная система произнесет ту самую «заклинание», словно, как только это будет сказано, позиции на счетах всех взлетят на месте — «количественное смягчение (QE) пришло». Но если вы все еще ждете, что Федеральная резервная система объявит об этом так же прямо, как раньше, то вы как будто смотрите иностранный фильм без субтитров.

Сегодняшний гость – Артур Хэйз. Он является соучредителем криптовалютной биржи BitMEX. Прежде чем войти в мир криптовалют, он работал в Citigroup и Deutsche Bank в области трейдинга и владеет макроанализом. В этом выпуске лучше держите под рукой лупу, смотрите и делайте заметки, потому что он сказал: «Той заголовка, которого вы ожидаете, просто не будет.»

Часть 1: Последние новости - повышение ставок Японским центральным банком

Ведущий (Kyle Chasse): Артур, рад, что ты присоединился к программе. Прежде чем мы начнем, одним из недавних макроэкономических событий является решение центрального банка Японии (BOJ). Когда зрители увидят этот выпуск, решение должно быть уже опубликовано (Odaily Примечание: уже подтверждено повышение ставки на 25 базисных пунктов). Как ты думаешь, действительно произойдет повышение ставки? Если да, что это будет значить для рынка?

Артур Хейс: Да, после того как Уэда и Ота (Odaily Примечание: Глава японского центрального банка ) несколько недель назад заявил, что повышение ставок “в рамках обсуждения”, после чего вероятность повышения ставок на рынке быстро возросла.

Согласно тому, что я узнал от людей, более знакомых с внутренними делами Банка Японии, уровень 155-160 иен за доллар является «красной линией» для Банка Японии, поэтому они обязательно примут необходимые меры — либо повысят процентные ставки, либо разрешат какую-либо форму валютного вмешательства — чтобы предотвратить дальнейшее падение иены и превышение уровня 160.

Я думаю, что это повышение ставок, вероятно, просто будет корректировкой с 0,5% до 0,25% в таком масштабе (Odaily Примечание: окончательный результат полностью соответствует прогнозу Артура ). На фоне официального уровня инфляции около 3% это практически не имеет существенного значения на макроуровне. Это может немного ужесточить рынок в краткосрочной перспективе, но не изменит основной тренд.

Часть 2: Мировое внимание — Наследник Федеральной резервной системы (ФРС)

Ведущий (Kyle Chasse): В данный момент людей больше всего интересует вопрос, кто займет пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС). Все они склоняются к снижению процентных ставок, но пути к этому совершенно разные. Как ты думаешь, если Уорш (Kevin Warsh) займет этот пост, возникнет ли какая-то угроза для рисковых активов?

Артур Хейс: Я всегда говорю одну вещь — президент США в конечном итоге получит ту денежную политику, которую он хочет.

Если вы взглянете на историю с момента создания Федеральной резервной системы (ФРС) в 1913 году, то увидите, что противостояние между президентом и председателем ФРС никогда не было новостью. Эта борьба всегда была открытой, жесткой и даже уродливой; Линдон Джонсон однажды расправился с тогдашним председателем ФРС Уильямом Мартином на своей ферме в Техасе, лишь бы заставить его снизить процентные ставки… Поэтому сейчас все считают, что резкое поведение Трампа по отношению к Пауэллу — это вовсе не что-то особенное.

Ключевое в том, что не важно, во что этот человек верит до того, как он займет пост председателя, а важно то, что, оказавшись на этом месте, он поймет — он здесь, чтобы работать на Трампа. Трамп хочет более низких процентных ставок, большего денежного предложения и более активного рынка, при этом он должен с серьезным лицом отрицать связь этих факторов с инфляцией, иначе он и республиканцы могут оказаться вне игры на следующих выборах.

Поэтому, независимо от того, кто станет председателем, результат будет одинаковым. Они будут разрабатывать любые необходимые инструменты для выполнения задачи в зависимости от ситуации. Важно не то, кто в конечном итоге займет эту должность, мне это неинтересно.

Часть 3: Кровеносные сосуды фондового рынка — Может ли пузырь AI продолжаться?

Ведущий (Kyle Chasse): Как вы смотрите на противостояние между инфляцией и ликвидностью? Если мы начнем массовую «печатку денег», как ожидает (Kevin Hassett), то ликвидная среда, очевидно, будет очень благоприятной, но обычно, чем больше печатается, тем выше инфляция, и обычные розничные инвесторы все равно будут под давлением.

Артур Хейс: На мой взгляд, «правила игры» Федеральной резервной системы (ФРС) и Министерства финансов на самом деле очень просты — американская экономика по своей сути является высокофинансированной экономикой, а фондовый рынок — это сама американская экономика.

Таким образом, в конечном итоге власти должны сделать все возможное, чтобы обеспечить рост фондового рынка, что также означает, что волна ИИ должна продолжаться. Я знаю, что сейчас уже некоторые начали сомневаться в пузыре ИИ, говоря, что уже произошло снижение, но я считаю, что они совершенно ошибаются в направлении. Если вы инвестор в акции, вам следует открывать длинные позиции, принимая определенную волатильность; сейчас заранее шортить индекс Nasdaq, шортить такие компании, как NVIDIA, было бы очень опрометчиво, потому что этот пузырь еще далеко не лопнул, и власти нуждаются в его продолжении.

Трамп уже поставил всю экономику США на успех AI. А для успешной работы AI единственный способ — это больше долгового финансирования, более низкие затраты на капитал и большее предложение денег. Он будет продолжать это делать, пока не сможет больше.

Проблема в том, что такие действия приведут к инфляции. Как же политические деятели могут всерьез сказать избирателям: «Эти политики не приведут к инфляции»? Ответ прост — переименовать. Все знают, что количественное смягчение (QE) = печатание денег = инфляция. Поэтому термин QE больше не может использоваться, он больше никогда не появится, потому что обычные люди на улице знают, что это означает инфляцию, люди ненавидят инфляцию, и это приведет к тому, что на следующих выборах они начнут поддерживать Демократическую партию.

Часть 4: Новые одежды QE

Ведущий (Kyle Chasse): Вы правы, подобная политика количественного смягчения просто продолжает менять названия. Если посмотреть назад, вы увидите, что это все еще смягчение, просто в то время это выглядело по-другому. Как мы будем называть это на этот раз?

Артур Хейс: это новое название называется «Управление резервами покупки» (Reserve Management Purchases, RMP).

Когда это слово впервые появилось, я потратил немало денег, чтобы проконсультироваться с исследователями в области макроэкономики. Я спросил их: «Это считается QE?» Большинство технических специалистов в области денежного рынка ответили: нет, строго говоря, это не QE. Я также спросил несколько своих друзей-трейдеров облигаций, и они тоже сказали, что это не QE, а что-то другое. Но когда вы спрашиваете таких макроаналитиков, как я, которые более склонны к пессимизму, мы скажем:

Технически нет, но на практике это так — это приведет к тому же эффекту.

В настоящее время рыночная установка такова, что ( представляет Биткойн, потому что он наиболее чувствителен к ликвидности относительно доллара ). Это не QE, но я думаю, что рынок еще не совсем понимает, что это такое. Оглядываясь на 2008–2009 годы, когда Бен Бернанке ( запустил американскую версию QE, рынок сначала тоже совершенно не верил. Индекс S&P продолжал падать, пока в марте 2009 года не достиг дна.

В то время Бернанке постоянно подчеркивал, что это всего лишь «временное увеличение баланса», и в будущем оно будет сокращено. Но потом количественное смягчение (QE) шло одно за другим, пока не закончилось в 2021 году, и именно тогда рынок достиг своего пика и значительно скорректировался. Так что ключевым моментом является то, что изначально рынок не верил, что QE — это печать денег, пока позже не осознал: «О, это и есть печать денег, давайте, вперед!»

Сегодня RMP проходит тот же процесс. Федеральная резервная система (ФРС) покупает краткосрочные казначейские векселя )T-bill(, а не MBS или 10-летние государственные облигации. С точки зрения дюрации, влияние T-bill действительно меньше, если предположить, что банковская система является основным каналом, подверженным влиянию этой программы, тогда RMP действительно не является QE, но это не так. ФРС делает это, чтобы побудить денежные рынки фондов предоставлять больше кредитов на рынке репо )Repo Markets(, что может напрямую финансировать Министерство финансов США. Таким образом, это способ, которым ФРС напрямую использует денежные рынки фондов и рынок репо в качестве посредника для финансирования Министерства финансов США на коротком конце кривой государственных облигаций.

С течением времени люди увидят, что дефицит не снижается, объем эмиссии краткосрочных казначейских облигаций продолжает расти, а использование репо-рынка увеличивается. Тогда цены на активы достигнут дна и начнут отскакивать, и рынок осознает: «На самом деле это количественное смягчение (QE).»

) Часть 5: Когда рынок достигнет дна?

Ведущий ###Kyle Chasse(: Какой, по вашему мнению, временной график осознания этого рынка? Вы упомянули, что цены на активы могут достичь дна в этот период, когда именно?

Артур Хейс: Я считаю, что начиная с января следующего года, цена активов ) будет значительно улучшаться; но примерно в марте рынок начнет беспокоиться о том, не закончится ли этот «временный проект», а затем произойдет волна нестабильности; затем они подтвердят, что RMP будет продолжаться, и рынок снова запустится.

( Часть 6: Личные операции Артура Хейза

Ведущий )Kyle Chasse###: Как вы сейчас будете действовать? Как вы лично сейчас распределяете свои активы? Вы склоняетесь к хеджированию или риску?

Артур Хейс: мы, вероятно, использовали 90% наших ресурсов, оставив немного наличных для управления волатильностью. Maelstrom (Odaily Примечание: семейный инвестиционный офис Артура) не использует кредитное плечо, поэтому не боится краткосрочного падения Биткойна ниже 80 000.

Мы сейчас больше всего интересуемся тем, какой будет следующий доминирующий нарратив альткойнов? Оставив Биткойн в стороне, наша самая успешная позиция в альткойнах в этом цикле — это Ethena (ENA). Мы вошли в проект очень рано, так как мы являемся финансовыми консультантами этого проекта.

В следующем раунде я считаю, что это будет связано с конфиденциальностью и ZK. У нас сейчас есть достаточно открытых позиций по Zcash (ZEC), но я думаю, что в этой области появятся некоторые связанные проекты, которые действительно взорвутся и могут стать лучшими альткойнами в течение следующих двух-трех лет. Я считаю, что 2026 год — это время для нахождения этого проекта, сейчас еще не известно, что это, но наша работа как инвесторов заключается в том, чтобы искать возможности.

( Часть 7: Ценность и риски нарратива о конфиденциальности

Ведущий )Kyle Chasse###: Честно говоря, выставлять все транзакции на цепочке, чтобы все могли увидеть, действительно очень надоедает, не так ли?

Артур Хейс: На самом деле люди не понимают, что они видят только то, что я хочу, чтобы они увидели. Если я хочу, чтобы ты увидел, ты сможешь увидеть; если я не хочу, чтобы ты увидел, ты никогда не увидишь.

Поэтому, когда вы видите на X или других социальных платформах те «инструменты отслеживания кошельков», пожалуйста, будьте осторожны с тем, что вы видите. Это не обязательно то, что действительно происходит.

Но, на мой взгляд, для Zcash и других проектов ZK основная ценность нарратива о конфиденциальности заключается в том, что если я действительно должен быть уверенным, что никакое правительство, никакая конкурирующая компания и никто другой не следит за тем, что я делаю, есть ли у меня на данный момент действительно такие инструменты? Очевидно, что за этим скрывается определенный страх, и все, что вам нужно сделать, это использовать этот страх. Даже если через три года выяснится, что самый популярный «альткойн» 2026 года — это полное дерьмо, это не имеет значения, потому что до этого момента вы все равно сможете заработать много денег.

Ведущий (Kyle Chasse): Ты думаешь, есть ли возможность — я, конечно, знаю, что невозможно полностью отключить или полностью запретить это — но если правительство действительно попытается сказать, что «использование таких вещей незаконно», это определенно испугает многих людей, верно?

Артур Хейс: Я считаю, что в нынешнюю эпоху информации правительства стали гораздо умнее. Если вы скажете людям «нельзя делать что-то», но у вас нет полного инструмента, чтобы действительно исполнить этот запрет, то люди не только продолжат это делать, но и захотят делать это еще больше.

Таким образом, правительство теперь не запрещает это открыто, а предпочитает ограничивать посреднические услуги, например, ограничивая биржи в запуске Privacy Coin. В тот момент, когда я действительно был «промыт мозги» Zcash, я сначала взял телефон и купил немного, а потом связался с 8 брокерами, которых я знал, чтобы они дали мне цену на сделку на несколько миллионов долларов, в результате только 2 из них согласились сделать предложение, остальные 6 были запрещены регулирующими органами на торги Privacy Coin.

Сейчас большинство бирж вообще не допускают торговлю Zcash или другими Privacy Coin. Вот как правительство препятствует вам владеть ими. Они не запрещают это напрямую, а делают так, чтобы вам было крайне трудно их получить.

( Часть 8: Что делать, если прогноз не сработал?

Ведущий )Кайл Чассе###: Исходя из вашего предыдущего объяснения, ваше общее мнение по поводу 2026 года является оптимистичным. Есть ли какие-либо ключевые индикаторы, графики или события, которые могут опровергнуть вашу точку зрения и заставить вас стать очень пессимистичным в 2026-2027 годах?

Артур Хейс: Некоторые могут сказать, что падение Биткойна с 125000 до 80000 — это всего лишь начало, и он может упасть еще ниже, и в ответ на это они могут возразить мне: «Артур, ты все время говоришь о печатании денег, но Биткойн продолжает падать, очевидно, рынок не верит в то, что ты говоришь.»

На это мой ответ: «Ты прав во всем.»

Я говорю о будущем состоянии. Я имею в виду, что рынок сейчас переваривает новое понятие «печать денег», по крайней мере в Соединенных Штатах. Но восприятие изменится, и это риск, который я принимаю в этом суждении; рынок подтвердит ответ. Если я ошибаюсь, значит, я ошибаюсь, но я поставил на это суждение свои реальные деньги. Мы вместе станем свидетелями результата.

( Часть 9: Вернется ли эпоха подделок?

Ведущий )Kyle Chasse###: Увидим ли мы в течение следующего года или двух еще один сезон альткойнов?

Артур Хейс: Я считаю, что у всех серьезная избирательная память по поводу “сезона альткоинов”, наполненная множеством гипотетических “могло бы быть”, “если бы я знал раньше”, “если бы тогда”.

Ты говоришь, что хочешь подделку сезона? Тогда подумай о 2016–2017 годах. В то время кто-то просто выложил в интернет какой-то бредовый PDF и опубликовал адрес, чтобы ты мог отправить деньги. Ты отправил? Большинство людей — нет, но действительно много людей это сделали и заработали кучу денег. А теперь вспомни бум NFT в 2020–2021 годах, когда все торговали на блокчейне какими-то ужасно уродливыми обезьянами и пингвинами, но с детства тебя учили, что Рембрандт, Пикассо и другие европейские мастера — это вершина искусства. Ты тогда с ума посходил, крутя NFT? Многие тоже нет.

Так что не говори мне о сезоне альткойнов. В 2017 году ты не осмеливался рисковать, в 2020 году тоже не осмеливался, а в 2024–2025 годах с Hyperliquid ты тем более не осмелишься. Сезон альткойнов всегда был, просто ты слишком труслив, чтобы участвовать. Ты хочешь тот знакомый сезон альткойнов, потому что только так ты чувствуешь, что знаешь, что делать, но циклы только обновляются, а растут всегда новые вещи. Либо тебе нужно изменить свою когнитивную структуру, либо ты навсегда останешься в прошлом и будешь жаловаться, что сезона альткойнов не существует, но это только потому, что ты не купил то, что росло.

( Часть 10: Большая возможность в глазах Артура Хейза

Ведущий )Kyle Chasse###: Есть ли что-то, чем ты действительно увлечен, но еще не говорил об этом публично? Не о широко известных голубых фишках, а о чем-то, что находится на более высоком уровне рискованности.

Артур Хейс: Я, возможно, напишу статью об этом на Новый год. Maelstrom имеет кучу инвестиционных профессионалов, у меня также есть счет для направленной торговли, и я могу делать что угодно, что хочу.

Я проанализировал свои сделки в этом году, в целом я заработал деньги, но если посмотреть на статистику, то можно заметить, что только примерно одна пятая часть из них была прибыльной, большинство сделок оказались убыточными. Я потратил немало денег на самые бесполезные токены или Meme токены, но мне вообще не следовало бы касаться этого мусора, тогда я просто думал, что это «весело», но это не в моем стиле, мне не следовало бы возиться с этим мусором.

Я заработал больше всего токенов на Hyperliquid (HYPE) и Ethena (ENA), просто поймав те большие колебания, к счастью, у нас достаточно средств, чтобы делать большие ставки на эти токены.

Одной из сделок, которые мне нравятся, является ENA — вы можете просмотреть те цепочные записи, которые я разрешаю вам видеть. Я считаю, что ENA находится на пороге огромного роста, потому что это игра с процентными ставками. С учетом того, что Федеральная резервная система (ФРС) снижает краткосрочные ставки, если нарратив о RMP верен, то Биткойн вырастет, и люди захотят использовать это для плеча, они будут готовы платить более высокую базу, а Ethena является инструментом для захвата этого на цепи. В настоящее время мы видим, что USDe испытывает массовые выкупы, но я думаю, что эта тенденция изменится, как в сентябре 2024 года, мы увидим, что ENA переживает очень быстрый рост. Среди тех голубых фишек, которые мы держим, это, возможно, одна из сделок, в которых я уверен больше всего, она соответствует моей общей макроэкономической точке зрения.

( Часть 11: Некоторые быстрые вопросы и ответы

Ведущий )Кайл Чассе###: Сейчас переходим к блоку быстрых вопросов и ответов. К концу 2026 года, Биткойн будет выше, ниже или останется на одном уровне? Какая, примерно, будет цена?

Артур Хейз: Выше. Я уже говорил, что к 2025 году цена достигнет 250000 долларов, очевидно, это вряд ли произойдет. Я повторю ту же цель, к 2026 году достичь 250000 долларов.

Ведущий (Kyle Chasse): Назовите сделку, которая всем нравится, но вы считаете её ловушкой.

Артур Хейс: шортить NVIDIA.

Ведущий (Kyle Chasse): Какой сейчас самый опасный макроракурс в области криптовалют?

Артур Хейс: Центральный банк будет ужесточать денежно-кредитную политику.

Ведущий (Kyle Chasse): Какой лучший сигнал для возвращения ликвидности?

Артур Хэйз: это требует глубокого анализа баланса центрального банка и банковской системы. Сигналы никогда не будут прямыми, потому что они хотят тебя обмануть.

Ведущий (Kyle Chasse): Каково ваше мнение о позиционировании ETH?

Артур Хейс: Король расчетов.

Ведущий (Kyle Chasse): Какой риск на рынке является наименее оцененным?

Артур Хейс: кредитное плечо.

Ведущий (Kyle Chasse): Если бы это было возможно, что бы вы хотели запретить в коллективном настроении крипторынка?

Артур Хейс: Не думайте, что маркет-мейкеры каждый день манипулируют ценами против вас.

Ведущий (Кайл Чассе): Если кто-то хочет увидеть те кошельки, которые вы «не хотите, чтобы они видели», что им делать?

Артур Хейс: полагайся на воображение, мой друг.

(##