Грейскейл подала заявку на Спот ETF на Zcash, как высоко еще может вырасти лидер Privacy Coin ZEC?

Крупнейшая в мире компания по управлению цифровыми активами Grayscale подала заявление о регистрации S-3 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с целью преобразования своего траста Zcash в спотовый ETF, который станет первым регулируемым биржевым инвестиционным фондом, посвященным Privacy Coin. В данный момент этот траст управляет ZEC на сумму около 150 миллионов долларов, и после преобразования будет торговаться на NYSE Arca с годовыми комиссиями в размере 2,5%. Этот шаг знаменует собой официальное вступление криптовалют с повышенной конфиденциальностью в мейнстримные финансовые круги на фоне объявления индийской группы Reliance о преобразовании своего полного крипто-портфеля в ZEC, который в данный момент стоит 505 долларов, что позволяет ему занять место среди пятнадцати крупнейших криптоактивов по рыночной капитализации.

Стратегия серой зоны: эволюция ETF от биткойна до Privacy Coin

Заявление о регистрации S-3, поданное Grayscale, является важным шагом в расширении ее продуктовой линейки цифровых активов и продолжает стратегическое видение компании по мейнстримизации профессиональных инвестиционных продуктов в криптоактивах. В отличие от обычного процесса регистрации ETF, форма S-3, будучи упрощенной формой регистрации, позволяет эмитентам, соответствующим определенным условиям, более эффективно завершать конвертацию продуктов. Grayscale может воспользоваться этим каналом благодаря своей хорошей репутации как отчетной компании, существующему размеру траста и успешному опыту конвертации продуктов — ранее компания успешно конвертировала свои трасты на биткойн и эфир в спотовые ETF в 2024 году, что проложило путь для Zcash в регуляторном и операционном плане.

С точки зрения технических деталей, предлагаемый ETF на Zcash будет непосредственно держать физические токены Zcash и отслеживать производительность индекса цен Zcash от CoinDesk. Заявительная документация также содержит запрос на изменение правила 19b-4, направленный на получение разрешения на торговлю на NYSE Arca. Эта схема аналогична другим двум продуктам ETF, которые недавно успешно вышли на Нью-Йоркскую фондовую биржу от Grayscale, что показывает, что компания уже разработала стандартизированный процесс выпуска ETF. Следует отметить, что Grayscale за последние три года создала полную структуру соблюдения нормативных требований и установила конструктивные коммуникационные каналы с Комиссией по ценным бумагам и биржам США, что создает уникальные преимущества для одобрения ее ETF на Privacy Coin.

С точки зрения рыночной конъюнктуры, выбор Grayscale продвигать Zcash ETF в это время не является случайным. Компания сразу же начала подготовку продуктов Privacy Coin после одобрения ETF на биткойн и эфир, что идеально соответствует растущему спросу институциональных инвесторов на дифференцированные криптоактивы. Согласно внутренним данным материнской компании Grayscale, Digital Currency Group, объем консультаций институциональных клиентов по криптовалютам с защитой конфиденциальности в первом квартале 2024 года увеличился на 300% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что создает надежную основу для рыночного спроса на преобразование продуктов. В то же время недавние разъяснения Комиссии по ценным бумагам и биржам США по классификации криптовалют также предоставили более четкую юридическую основу для позиционирования Privacy Coin как цифрового актива, не относящегося к ценным бумагам.

ключевая информация о трансформации траста Grayscale Zcash

Текущий объем доверительного управления: 150 миллионов долларов США

Тип заявки: S-3 Регистрационное заявление

Целевой продукт: Спот Zcash ETF

Планируемая биржа: NYSE Arca

Годовая ставка спонсорства: 2.5%

Индекс цен: Индекс цен Zcash от CoinDesk

Текущая позиция: около 300,000 ZEC (по текущей цене)

Проблемы соблюдения норм для Privacy Coin: Как технологии ZK интегрируются в регуляторные рамки

Zcash, как основанная на технологии нулевых знаний криптовалюта, сталкивается с уникальными регуляторными вызовами в своем заявлении на ETF. В отличие от прозрачных книг Биткойна и Эфириума, Zcash реализует выборочное раскрытие информации о транзакциях с помощью технологии zk-SNARKs, что означает, что детали транзакций могут быть скрыты от общественности, при этом оставаясь верифицируемыми. Эта функция повышения конфиденциальности, хотя и соответствует основным требованиям финансовой конфиденциальности, также вызывает беспокойство у регуляторов по поводу соблюдения норм против отмывания денег и финансирования терроризма. Grayscale в своих документах заявляет об этом риске и подробно объясняет, как будет сотрудничать с регуляторами для обеспечения соблюдения норм.

С технической точки зрения функции конфиденциальности Zcash не являются абсолютно анонимными, а представляют собой смешанную модель, в которой сосуществуют “защищенные” и “прозрачные” адреса. На практике корпоративные пользователи могут полностью использовать Zcash, соблюдая требования регулирования — проводя аудируемые сделки через прозрачные адреса, одновременно используя защищенные адреса для защиты коммерческой конфиденциальной информации. Grayscale подчеркивает в своих заявках, что предполагаемый ETF будет в основном работать на основе прозрачных адресов, чтобы обеспечить возможность отслеживания регуляторами движения Zcash фонда. В то же время фонд также введет инструменты мониторинга на блокчейне и будет сотрудничать с поставщиками решений по соблюдению норм, чтобы удовлетворить требования “Правила путешествий” Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег.

В отношении прецедентов регулирования отношение финансовых регулирующих органов США к технологиям повышения конфиденциальности постепенно эволюционирует. Комиссия по ценным бумагам и биржам ранее одобрила несколько ETF на фьючерсы на биткойн и спот ETF, а Комиссия по торговле товарными фьючерсами еще в 2018 году классифицировала Zcash как товар, приравнивая его к биткойну и эфиру. Более того, Управление контролера валюты в 2021 году выпустило разъяснительное письмо, четко уполномочив национальные банки использовать технологии конфиденциальности для платежей, при условии, что они соответствуют существующим финансовым нормативам. Эти регуляторные решения создали благоприятную среду для окончательного одобрения ETF на Zcash, что свидетельствует о том, что регулирующие органы начали различать концептуальные различия между “конфиденциальностью” и “анонимностью”.

Анализ рыночного спроса: почему институциональные инвесторы принимают Privacy Coin

Запуск Zcash ETF совпадает с ключевым моментом значительного роста спроса со стороны учреждений на Privacy Coin. Недавнее объявление индийской транснациональной корпорации Reliance Group о переводе всего своего портфеля Криптоактивы в ZEC вызвало широкий интерес среди институциональных инвесторов. Этот шаг рассматривается как признание ценности шифрования цифровых активов со стороны крупных компаний, а также отражает беспокойство финансовых директоров компаний о прозрачности блокчейна — открытая бухгалтерия, хотя и повышает прозрачность, но также делает стратегию сделок компаний, отношения с поставщиками и детали денежного потока уязвимыми для конкурентов. Выборочная раскрываемость Zcash как раз решает эту проблему.

С точки зрения теории распределения активов, Privacy Coin предоставляет уникальные характеристики риска и доходности для инвестиционного портфеля организаций. По сравнению с традиционными криптоактивами, 30-дневная ценовая корреляция Zcash с Bitcoin составляет около 0.65, а с Ethereum — около 0.72, такая умеренная степень корреляции делает его эффективным инструментом диверсификации в криптоактивном портфеле. Более того, в периоды геополитической напряженности Privacy Coin часто демонстрирует уникальные хеджирующие характеристики — например, в первом квартале 2024 года, когда традиционные криптоактивы демонстрировали слабость из-за регуляторного давления, Zcash, наоборот, вырос на 35% из-за увеличения спроса со стороны европейских институциональных инвесторов.

Динамика спроса также исходит от изменений в сфере управления богатством. С накоплением богатства клиентами, относящимися к цифровому поколению, возникает напряжение между их потребностями в финансовой конфиденциальности и прозрачностью традиционных банковских систем. Согласно опросу Morgan Stanley по цифровым активам 2024 года, интерес клиентов с высоким состоянием к инвестиционным продуктам с защитой конфиденциальности вырос с 18% в 2023 году до 42% в 2024 году. Этот переход в потребностях побуждает учреждения по управлению богатством активно искать варианты инвестиций, которые соответствуют требованиям регулирования и обеспечивают повышенную конфиденциальность, в то время как регулируемый ETF на основе Zcash как раз заполняет эту рыночную нишу. Grayscale именно поэтому ускорила реализацию своего плана по преобразованию траста на основе Zcash.

Прогноз цены ZEC: Увеличение разногласий между быками и медведями

Вокруг будущей цены Zcash (ZEC) известные личности и учреждения недавно дали сильно разделенные прогнозы, став одним из самых спорных вопросов в сфере Privacy Coin. Бычьи трейдеры ставят на то, что приватные активы вернутся на центральную позицию в следующем криптоцикле, в то время как консерваторы подчеркивают неопределенность регулирования и высокую волатильность, что делает долгосрочный путь ZEC полным переменных. От рыночного настроения до оценки со стороны учреждений, прогнозы цен на ZEC формируют “двуполярную” картину.

Артур Хейс: Приватные активы будут переоценены, ZEC может достичь 10 000 долларов

Мнение Артура Хейза является самым взрывным. Он прямо предсказал, что у ZEC в будущем “есть возможность достичь 10,000 долларов”, и подчеркнул, что технологии конфиденциальности снова станут инфраструктурным компонентом в криптофинансовой системе. Высказывания Хейза вызвали сильный FOMO в сообществе, что привело к резкому росту ZEC за короткое время.

С точки зрения его логики, потенциал ZEC заключается не только в его свойствах конфиденциальности, но и в том, что он может стать «ликвидным входом» для новых приложений с использованием нулевых доказательств. Если следующий бычий рынок развернется в параллельном режиме конфиденциальности и соблюдения норм, ZEC может стать крупнейшим бенефициаром этого повествования.

Анализ рынка: краткосрочные эмоции сильны, удар по 900–1,000 долларов

Торговые платформы и независимые аналитики в целом считают, что ZEC сохраняет восходящий тренд с технической точки зрения, при условии, что текущая ликвидность останется, краткосрочная целевая зона будет сосредоточена в диапазоне 900–1,000 долларов. Некоторые из моделей трендов даже предполагают, что “короткий срок имеет около 40%–50% пространства для роста”.

Факторы, поддерживающие эту точку зрения, включают:

• Ключевое сопротивление преодолено;
• Улучшение финансовой ситуации, возрождение сектора конфиденциальности;
• Рыночные колебания сместят внимание от основных токенов к высокоэластичным активам.

Однако аналитики также подчеркивают, что как только внимание рынка сместится или появятся колебания в регуляторных новостях, рост ZEC может быстро испариться, и краткосрочные риски остаются значительными.

Долгосрочная модель оценки: прогноз на 2030 год сосредоточен на 950–1,000 долларов

В более системных прогнозах несколько сторонних платформ, основываясь на модели спроса и предложения и кривой инфляции, представили долгосрочные цели, которые относительно сходятся и сосредоточены около 950–1,000 долларов. Эти модели в целом утверждают:

• Спрос на Privacy Coin демонстрирует устойчивый рост.
• Структура дефицита ZEC обеспечивает долгосрочную поддержку цены;
• Крупные финансовые учреждения в конечном итоге примут технологии повышения конфиденциальности.

Эти долгосрочные прогнозы относительно консервативны, но более реалистичны, и относятся к базовому сценарию «умеренного возвращения Privacy Coin в мейнстрим».

Голос консерваторов: ZEC по-прежнему переоценен, разумная цена может составлять несколько сотен долларов

В отличие от оптимистов, прогнозы консервативных институтов явно более осторожные. Основываясь на текущей ликвидности, давления со стороны нормативных актов и структуры капитала, несколько моделей риск-менеджмента определяют среднюю цену ZEC на 2025 год на уровне примерно 300–350 долларов, при этом большинство диапазонов находятся между $155–$526 .

Они считают:

• Privacy Coin в будущем все еще будет сталкиваться с регуляторным контролем;
• Основные средства предпочитают ликвидные активы, такие как BTC, ETH и т.д.;
• Волатильность ZEC слишком высока, существует риск отката на 30%–60%.

Для таких институтов рост ZEC больше связан с временным эмоциональным подъемом, а не с структурной переоценкой ценности.

Влияние на рынок и будущие перспективы: переломный момент для Privacy Coin

Заявка на ETF Zcash от Grayscale начала оказывать значительное влияние на рынок. После публикации новости цена ZEC незначительно повысилась до 505 долларов в течение 24 часов, в то время как за последние 30 дней этот токен вырос примерно на 45%. Особенно примечательно, что общая рыночная капитализация Zcash вернулась в топ-15 криптоактивов, что является самым высоким показателем с 2022 года. Данные о глубине рынка показывают, что институциональные инвесторы накапливают ZEC, готовясь к потенциальному росту цен после одобрения ETF — аналогичная ситуация наблюдалась за шесть месяцев до одобрения Bitcoin ETF, когда накопление институциональных инвесторов привело к росту Bitcoin на 120% до начала официальных торгов ETF.

С точки зрения экосистемы отрасли, этот шаг Grayscale может вызвать волну инноваций в финансовых продуктах на основе Privacy Coin. Уже есть признаки того, что другие управляющие активами внимательно следят за ходом заявки Grayscale, при этом VanEck и Bitwise, как сообщается, уже обсуждают подобные продукты на основе Privacy Coin внутри компании. Что касается бирж, помимо NYSE Arca, CBOE и NASDAQ также выразили свою открытость к листингу инновационных продуктов на основе криптоактивов. На фоне повышения ясности в регулировании ряд регулируемых финансовых продуктов на основе Privacy Coin может быть выпущен до 2026 года, что кардинально изменит маргинальное положение рынка Privacy Coin.

Смотря на перспективы одобрения, аналитики ожидают, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США в течение 90-180 дней даст первоначальный ответ на заявку Grayscale. Ключевыми факторами, которые будут учитываться в процессе одобрения, станут: меры по предотвращению манипуляций на рынке, надежность решений по хранению, а также полнота нормативной структуры. Grayscale, как одна из самых опытных в регулировании компаний по управлению активами в сфере криптоактивов, имеет относительно высокую вероятность одобрения своей заявки. В случае успешного одобрения, Zcash ETF станет знаковым событием для индустрии криптоактивов, обозначая официальное признание технологий повышения конфиденциальности в основном финансовом секторе, а также проложит путь для финансовой продуктовой разработки других Privacy Coin, таких как Monero и Dash.

Грейд превращает заявку на траст Zcash в Спот ETF, что далеко не просто появление еще одного Криптоактивов ETF, но и важное заявление о правах на конфиденциальность как основной финансовой права в цифровую эпоху. Когда институциональные инвесторы начинают распределять активы с повышенной конфиденциальностью через регулируемые каналы, и когда мейнстримные биржи предоставляют платформы для соответствующей торговли анонимными технологиями, мы становимся свидетелями парадигмы о финансовой конфиденциальности. Баланс между регулированием и инновациями никогда не был легким, но попытка Грейда, возможно, сможет открыть средний путь — уважая требования регулирования, сохраняя при этом разумные ожидания индивидов по финансовой конфиденциальности. В ближайшие месяцы, с рассмотрением этого новаторского предложения Комиссией по ценным бумагам и биржам США, его результаты не только определят рыночную судьбу Zcash, но и зададут тон для финансовизации всей отрасли технологий с повышенной конфиденциальностью.