Доллар больше не единственный якорь: стратегическое возвращение золота в эпоху многообразных активов

Недавно на форуме Bloomberg New Economy Forum в Сингапуре несколько лидеров глобальных финансовых учреждений послали общий сигнал: глобальное распределение активов переходит от «единой валютной системы» к «многообразной системе активов». В этом структурном изменении золото вновь занимает центральное место в глобальной резервной и инвестиционной системе.

Сигналы согласия с форума в Сингапуре: глобальная система активов становится “децентрализованной”.

Генеральный директор Franklin Templeton Дженни Джонсон заявила, что, по ее мнению, доминирование доллара в ближайшее время не исчезнет, но “настоящий вопрос заключается в том, насколько сильно это доминирование будет подорвано”, подразумевая, что в будущем глобальное распределение активов не должно полностью зависеть от единой валютной привязки.

Основатель Dymon Asia Capital Дэнни Ён отметил с точки зрения распределения активов, что при высоком уровне долгов и ожиданиях смягчения, сбережения не должны оставаться исключительно в фиатных валютах, а должны быть более ориентированы на активы с дефицитом (такие как золото и акции). Это также согласуется с тем, что некоторые центральные банки в последние годы увеличивают долю золота в своих резервах: путем наращивания “твердых активов” и недолларовых активов, структурно диверсифицируя экспозицию к единой фиатной валюте.

Бывший президент Управления финансовых учреждений Сингапура (MAS) Рави Менон, рассматривая вопрос с системной точки зрения, указал на то, что ситуация с государственным долгом в основных развитых экономиках станет хуже, и прямо заявил, что “так называемые безрисковые активы больше не являются действительно безрисковыми”. По его мнению, это создает существенные вызовы для существующей системы, которая сильно зависит от оценки активов в долларах.

Несмотря на то, что три гостя представляют разные учреждения и сферы, их мнения демонстрируют высокую степень согласованности: распределение активов переходит от “доллара” к системе “много активов, много точек опоры”. Золото является одним из самых ключевых системных активов в этой трансформации.

Структурное ослабление доминирования доллара: ключевые переменные, способствующие диверсификации активов

Суждения экспертов, стоящие за их высказываниями, не являются эмоциональными, а основаны на ряде количественно измеримых долгосрочных тенденций:

1. Долговые обязательства США продолжают расти, повышая риск премии за доллар.

Согласно данным Министерства финансов США, объем федерального долга США уже долгое время демонстрирует восходящую тенденцию, что усиливает споры на рынке о логике ценообразования «безрисковых активов», что, в свою очередь, повысило глобальный спрос на защиту от колебаний доллара.

2. Геополитические циклы усилили мотивацию к “разнообразию” в распределении.

Официальные данные резервов МВФ и исследование центральных банков по золоту WGC показывают, что за последние несколько лет доля доллара в глобальных валютных резервах немного снизилась, и некоторые страны увеличивают свои запасы золота и других активов, чтобы структурно диверсифицировать свою зависимость от единственного актива в долларах.

3、Глобальные капитальные потоки становятся более диверсифицированными

Капитал перераспределяется между государственными облигациями США или активами в долларах и многими другими активами (золотом, товарами и акциями вне США).

«Диверсификация» уже не просто стратегия управления активами, а все больше становится системой регулирования.

Долларовая система по-прежнему сильна, но ее роль “единственного центра” переопределяется в условиях тенденции к диверсификации.

Центральный банк увеличивает запасы золота: наиболее репрезентативное долгосрочное структурное изменение

Согласно отчету Bloomberg от 29 октября 2025 года, несмотря на высокие цены на золото, центральные банки мира в этом году продолжают чистое наращивание запасов золота. Эта тенденция также соответствует квартальному отчету WGC (Всемирного совета по золоту). Продолжающееся наращивание запасов золота центральными банками означает:

● Вес золота в глобальной структуре резервов систематически увеличивается

● Центробанк хеджирует долгосрочные риски единой валютной системы

● Золото снова подчеркивается как “нейтральный актив в системе”

Это не краткосрочная торговая деятельность, а долгосрочная оценка устойчивости будущей валютной системы.

Перемещение золота в новой валютной системе: уникальная ценность кросс-системных активов

В рамках новой многоаспектной структуры ценность золота переоценивается, в первую очередь благодаря следующим структурным особенностям:

1. Золото не зависит от кредитоспособности какой-либо одной страны.

Его стоимость не подвержена прямому влиянию политики, долгов или политических рисков отдельной страны;

2、Золото является резервным активом межсистемного типа (между валютами, между системами, между политическими системами)

это одно из немногих “нейтральных активов”, которые одновременно широко принимаются как развитыми рынками, так и развивающимися экономиками;

3、Золото является инструментом хеджирования долгосрочной инфляции и валютных колебаний

4、Золото существует как в мире TradFi, так и в мире DeFi.

является одной из немногих категорий активов, которые могут свободно обращаться как в традиционных финансовых, так и в экосистемах цифровых активов.

Таким образом, возвращение золота в центр глобальной системы активов происходит не из-за краткосрочного роста цен, а из-за того, что его ценность как межсистемного актива была вновь осознана.

Структурные ограничения традиционного золота: «несоответствие» цифровой эпохи

Несмотря на увеличение важности золота, традиционные способы его хранения имеют явные ограничения:

● Высокие затраты на покупку и хранение

● Низкая эффективность трансграничного обращения

● Невозможно проверить подлинность в блокчейне

● Не удается плавно интегрироваться в систему управления цифровыми портфелями

● Прозрачность отчетности зависит от хранителя

Таким образом, как учреждения, так и инвесторы ищут более подходящую инфраструктуру для золота в цифровую эпоху.

Цифровая инфраструктура и переосмысление резервных активов на блокчейне.

Цифровое золото на блокчейне представляет собой обновление инфраструктуры золота в цифровую эпоху, а не замену активов. Основная ценность цифрового золота на блокчейне заключается в том, что оно придает золоту:

● Проверяемость: номер золотого слитка можно напрямую проверить на блокчейне.

● Ликвидность: свободный трансфер через границы

● Интегрируемость: проще включать в управление цифровыми активами.

● Аудируемость: прозрачность хранения и записи в блокчейне

Это представляет собой третью эволюцию золота: от эпохи физического золота, через эпоху бумажного золота/ ETF, к эпохе золота на блокчейне (цифровая верификация + физические резервы). Эта тенденция не обусловлена какой-либо одной компанией, а вызвана развитием технологий цифровизации активов по всему миру. В рамках этой тенденции продукты золота на блокчейне, такие как XAUm, построили довольно четкую структурированную рамку. В качестве примера можно привести цифровое золото XAUm, выпущенное на платформе RWA Matrixdock, принадлежащей Matrixport, его характеристики включают:

● Каждая монета XAUm соответствует 1 тройской унции золота 99,99% с сертификатом LBMA

● Золото хранится профессиональными учреждениями, такими как Brink’s и Malca-Amit

● Номер золотого слитка, который можно проверить в блокчейне

● Можно свободно перемещать между кошельками в блокчейне

Смысл этих продуктов не в создании «нового золота», а в адаптации золота к цифровым методам управления на международном, межучрежденческом и межсистемном уровнях.

Переход к многоактивной системе: золото является структурным стабилизатором, золото на блокчейне — это технологическое продолжение.

Выступления экспертов на форуме в Сингапуре отражают глубокие изменения, происходящие в глобальной системе активов:

● Больше не полагаться исключительно на доллар

● Структура резервных активов становится более разнообразной

● Золото вновь признано нейтральным якорем центра системы

● Цифровая инфраструктура изменит способы использования традиционных резервных активов

Вывод очень ясен: роль золота не изменилась, но инфраструктура золота претерпевает глубокие изменения. Появление золота на блокчейне позволяет золоту адаптироваться к цифровым, трансакционным и реальным тенденциям глобального распределения активов. В будущем с “множеством якорей и множеством систем” золото по-прежнему будет оставаться в центре, а цифровое золото (золото на блокчейне) станет его новой формой представления.