Ethereum版微策略十問十答：四大美股公司押注 ETH логика и анализ активов

Сосредоточившись на десяти ключевых вопросах, этот документ систематически сортирует основную логику текущих четырех резервных компаний Ethereum с точки зрения пути капитала, развертывания в сети, стратегических драйверов и управления рисками. (Синопсис: Беседа с основателем DeFi Report: 10 графиков раскрывают прелюдию к бычьему рынку Ethereum, институциональные фонды могут стать крупнейшим драйвером) (Справочное дополнение: SharpLink Gaming добавила 4,904 Ethereum «плавающая прибыль в размере $260 млн», SBET взлетел почти в 3 раза в этом месяце) С 2025 года, с SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital и BTCS Четыре американские акционерные компании, представленные Inc., разработали набор «микростратегий ETH», которые отличаются от формализации позиций MicroStrategy (теперь Strategy) путем покупки ETH в больших масштабах и инвестирования в залоги в блокчейне. Эта стратегия не только меняет структуру корпоративных балансов, но и стимулирует стремительный скачок Ethereum на рынках капитала. Сосредоточившись на десяти ключевых вопросах, этот документ систематически сортирует основную логику четырех компаний с точки зрения пути капитала, развертывания в сети, стратегических драйверов и управления рисками. В1: Какие ведущие компании, зарегистрированные на бирже США, в настоящее время владеют ETH? Сколько у вас на руках? По состоянию на июль 2025 года SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital и BTCS Inc. являются компаниями с крупнейшими запасами ETH на фондовом рынке США. SharpLink Gaming владеет около 358 тыс. ETH, за ним следует Bitmine с около 300,7 тыс. Bit Digital владеет около 120,3 тыс. монет, а BTCS Inc. раскрывает позицию в 31,9 тыс. монет. Хотя Coinbase держит около 137,3 тыс. ETH в качестве торговой платформы, она предназначена в основном для операционных нужд и не является стратегической позицией, поэтому обычно не считается «микростратегией». Вышеуказанные четыре компании составляют представительный лагерь текущего тренда «микростратегизации» Ethereum на фондовом рынке США. В2: Каковы основные направления деятельности этих четырех компаний? Кто руководит микростратегией Ethereum? Четыре компании имеют разный бизнес-опыт, и текущую микростратегию Ethereum возглавляет нынешний генеральный директор компании или основные члены совета директоров: SharpLink Gaming (SBET): SharpLink Gaming, ранее поставщик технологий прогнозирования спорта и интерактивных игр, с 2025 года постепенно увеличивала свои запасы ETH за счет финансирования PIPE и ATM в качестве основного распределения на своем балансе. Финансирование возглавила компания Consensys Software Inc., при участии Pantera Capital, Electric Capital, ParaFi Capital, Galaxy Digital и других известных криптокапиталов. Председатель совета директоров Джозеф Любин (соучредитель Ethereum и основатель Consensys) рассматривается как ключевой фактор этой стратегической трансформации, и его глубокий опыт работы в блокчейне послужил руководством для компании по внедрению резервов Ethereum. Bitmine Immersion Tech (BMNR): Bitmine ранее была компанией, занимающейся инфраструктурой блокчейна, в основном занимающейся операциями на сайтах майнинга биткойнов и продажей оборудования с жидкостным охлаждением, охватывающих недорогие энергетические регионы, такие как Техас и Тринидад. В июне 2025 года компания привлекла около $250 млн для расширения своего резерва ETH за счет частного размещения 55,6 млн акций по $4,50 за акцию. В нем приняли участие Founders Fund, Pantera Capital и другие криптостолицы. Соучредитель Fundstrat Том Ли был назначен председателем совета директоров, чтобы возглавить стратегический путь ETH. Bit Digital (BTBT): Ранее занимавшаяся майнингом биткоинов, в последние годы она превратилась в платформу инфраструктуры цифровых активов, сосредоточившись на расширении развертывания валидаторов ETH и стратегиях получения дохода от стейкинга. Нынешний генеральный директор Самир Табар, имеющий опыт работы в Merrill Lynch и BitMEX, привел компанию к постепенному накоплению и стейкингу ETH с 2022 года и зарабатыванию денег, выполняя валидаторы Ethereum. По состоянию на 31 марта 2025 года институциональными акционерами являются BlackRock, Invesco и VanEck, владеющие 3,53%, 2,12% и 1,61% компании соответственно. BTCS Inc. (BTCS): с 2014 года специализируется на создании инфраструктуры блокчейна, с 2021 года — на экосистеме Ethereum, создала узлы валидаторов и предприятия по сбору блоков, а в 2024 году запустила инструмент оптимизации блоков Builder+ для изучения возможностей стейкинга Ethereum и получения дохода от блоков. Стратегия ETH, возглавляемая генеральным директором Чарльзом В. Алленом, отражает неизменную приверженность компании долгосрочному развитию блокчейна. Вопрос 3: Каковы основные источники финансирования для этих компаний для покупки ETH в больших масштабах? Ни одна из четырех компаний не полагалась на операционный денежный поток для покупки монет, но оказывала финансовую поддержку микростратегиям ETH через диверсифицированные пути, такие как PIPE, выпуск банкоматов, конвертируемые облигации, кредитование DeFi и реализация активов BTC, отражая общую стратегию «использования прибыли в цепочке с балансами». SharpLink Gaming в основном создает финансовую платформу с помощью комбинации PIPE и банкомата. В мае 2025 года Компания закрыла финансирование PIPE на сумму около 420 миллионов долларов США; 17 июля в Комиссию по ценным бумагам и биржам США была подана поправка, предусматривающая увеличение финансирования первоначального соглашения об банкоматах с 1 до 6 миллиардов долларов США, а также включение части PIPE в сферу единой регистрации. Компания ясно дала понять в многочисленных объявлениях, что средства будут использованы для создания стратегических резервов ETH и осуществления стейкинга в сети. В июле 2025 года Bitmine Immersion Tech завершила частное размещение на сумму 250 миллионов долларов США и представила Founders Fund для приобретения стратегической доли в размере 9,1%. Компания заявила, что планирует использовать все финансирование для создания резервов ETH, включая последующее наращивание доходов от стейкинга, но на данный момент нет публичного пути к развертыванию стейкинга в блокчейне. Bit Digital использует комбинированную стратегию финансирования «монетизация BTC + публичное размещение». В июле 2025 года компания привлекла в общей сложности около $172 млн за счет публичного размещения и продажи BTC (в общей сложности около 280 BTC), которые были специально использованы для покупки ETH и создания модели дохода от стейкинга в блокчейне. За этим последовало 15 июля, когда было объявлено о дополнительном направленном размещении обыкновенных акций для привлечения около $67,3 млн, продолжая расширять стратегическое распределение ETH. BTCS Inc. продолжает наращивать позиции ETH в основном по трем направлениям «выпуск банкоматов + конвертируемые облигации + кредитование DeFi», и …