Биткойн будет выгоден от ослабления индекса доллара?

Автор: Мария Потеряева, CoinTelegraph; перевод: Бай Шуй, Золотая Финансовая

Резюме

• Линн Олден заявила, что обесценение доллара имеет решающее значение для стабилизации финансовой системы США.
• Биткойн и золото, как ожидается, получат выгоду от дедолларизации.
• С ослаблением глобального господства доллара суверенные фонды и страны начали увеличивать свои запасы биткойнов.

Слабость доллара (DXY) больше не является заголовком. С ростом экономической нестабильности в США обесценение доллара стало одним из фонов. С начала 2025 года индекс доллара упал на 11% и в настоящее время колеблется около уровней, наблюдаемых с апреля 2022 года. Рынок на это в основном лишь пожимает плечами. В конце концов, разве ослабление доллара не было предсказуемым в период глубокой реорганизации?

Проблема в том, что это может быть не временное падение. Снижение доллара может отражать более глубокую и долгосрочную перестройку американской экономики и глобального валютного порядка. Независимый рыночный аналитик Линн Олден (Lyn Alden) в информационном бюллетене от 4 мая выдвинула убедительную точку зрения: доллар не только может ослабнуть, но и это может быть необходимо. Олден считает, что умеренное отказ от долларовой гегемонии может быть одним из немногих способов стабилизировать все более хрупкую систему. Если США откажутся от своей центральной роли в мире валют, миру понадобятся другие варианты. Нейтральные активы, такие как золото и биткойн, могут сыграть более центральную роль.

США и доллар находятся в состоянии “долгосрочной трансформации”.

Частично резервная банковская система, основанная на законных деньгах, создает деньги через кредитование. Каждый раз, когда банк выдает кредит, он увеличивает предложение широких денег, но не обязательно создает достаточно базовых денег для погашения основного долга и процентов по кредиту. Это означает, что текущая финансовая система зависит от постоянного расширения кредитов и рефинансирования для поддержания платежеспособности.

В настоящее время экономика США имеет около 102 триллионов долларов публичного и частного долларового долга, еще 18 триллионов долларов удерживаются заемщиками за пределами США. Это еще не включает производные финансовые инструменты, которые значительно увеличивают общую сумму.

Однако на самом деле существует только 58 триллионов долларов базовой валюты.

«Это похоже на игру в стулья, где на каждую стул приходится более 20 детей», — написал Олден. «И музыка не будет играть слишком долго.»

Соединенные Штаты играют особую роль в этой системе. Их импорт превышает экспорт, в то время как страны с профицитом реинвестируют свои долларовые доходы в американские акции, облигации, недвижимость и частный капитал. Из 18 триллионов долларов обязательств, находящихся за пределами США, неамериканские организации владеют примерно 61 триллионом долларов активов в долларах. Но когда ликвидность долларов сокращается — когда все останавливается — иностранные держатели часто вынуждены продавать эти активы для погашения долгов, что, в свою очередь, угрожает финансовой стабильности США.

Эта ситуация произошла в марте 2020 года, когда в разгар паники из-за пандемии COVID-19 часть рынка государственных облигаций США оказалась в замороженном состоянии. Федеральная резервная система вмешалась, быстро открыв экстренные своп-лимиты с иностранными центральными банками и напечатав триллионы долларов базовой валюты для повторной поддержки рыночной системы. Это решило проблему ликвидности, но вызвало инфляцию, что наиболее сильно ударило по людям с низким доходом в США.

В дополнение к десятилетиям промышленного упадка и растущему социальному неравенству, эта ситуация в конечном итоге создала политическую легитимацию для Дональда Трампа и его протекционистской повестки. Однако Олден считает, что тарифные удары вряд ли будут успешными. Существующая система требует от США поддержания структурного торгового дефицита, чтобы обеспечить мировой экономике достаточное количество долларов и, таким образом, сохранить доминирование доллара. Единственный способ сбалансировать торговые потоки — это ослабить доллар и отказаться от валютного господства.

Как сказал Ольден, “Я считаю, что финансовая система США и всего мира, вероятно, начнет очень длительную трансформацию.”

Связь между биткойном и индексом доллара

BTC и индекс доллара имеют обратную корреляцию. Когда доллар укрепляется, такие рискованные активы, как биткойн (BTC), становятся менее привлекательными для инвесторов. Когда доллар ослабевает, BTC становится не только более привлекательным как спекулятивный инструмент, но и как альтернативная валюта. В системе, в которой законная валюта должна обесцениваться со временем, чтобы нормально функционировать, фиксированное предложение биткойна и нейтральность валюты предоставляют крайне привлекательный инструмент хеджирования.

Наложите графики BTC и индекса доллара США, и значительные расхождения между ними обычно совпадают с разворотом тренда биткойна. В апреле 2018 года и марте 2022 года эти расхождения предвещали медвежий рынок, тогда как ноябрь 2020 года ознаменовал начало бычьего ралли.

В период с 2023 по 2026 год BTC в начале 2024 года догнал индекс доллара, и их динамика оставалась в основном синхронной до недавнего времени. В начале апреля 2025 года они начали показывать явные расхождения, индекс доллара впервые за два года упал ниже 100.

Если прошлые модели могут служить ориентиром, это может означать начало нового раунда роста биткойна. Если США стратегически ослабляют доллар в долгосрочной перспективе, его влияние может значительно превышать обычные циклические колебания цен биткойна.

! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg

Индекс доллара (DXY) и 1-дневный график BTC/USD. Источник: Marie Poteriaieva, TradingView

Где инвестировать в пост-долларовую эпоху?

Как известно, в периоды валютной нестабильности трудно справляться. Хотя краткосрочные стратегии могут различаться, долгосрочные стратегии указывают на нейтральные, высококачественные резервные активы — особенно те, которые имеют структурные преимущества от дедолларизации.

Золото соответствует этому требованию, так же как и биткойн.

Некоторые суверенные государства уже накапливают биткойны. Сальвадор и Бутан напрямую покупают и майнят биткойны. Инвестиционная компания Мубадала из Абу-Даби и пенсионный фонд штата Висконсин в США владеют биткойнами через ETF на спотовый биткойн. В США несколько штатов владеют долей в стратегии Майкла Сэйлора, а также более 13 000 компаний и учреждений. Даже самый крупный в мире суверенный фонд благосостояния Норвегии владеет биткойнами через акции Strategy, Mara Holdings, Coinbase и Riot.

С уходом доллара с глобальной финансовой арены другие валюты получат больше возможностей для развития. Все больше международных торговых сделок осуществляется в юанях, дирхамах или других национальных валютах. По данным Reuters, в марте объем трансграничных расчетов в юанях достиг исторического максимума. Евро также растет, с февраля он укрепился на 10% по отношению к доллару. Учитывая, что Европейский центральный банк продолжает снижать процентные ставки, которые в настоящее время составляют всего 2,5%, что значительно ниже 4,5% Федеральной резервной системы, укрепление евро выглядит еще более впечатляющим.

Спорный процесс “дедолларизации” уже не является фантазией, а происходит в реальном времени. Поскольку страны и компании ищут стабильные и нейтральные альтернативы для расчетов в торговле и хранения ценностей, безграничный и политически нейтральный характер биткойна делает его мощным конкурентом.