Эволюция политики RWA в Гонконге, девять основных эталонных случаев и панорама размещения лицензированных учреждений

Автор: Лулу lulu

Гонконг за всего год с небольшим прошел путь от самокритики как «остатков финансового центра Азии» до возврата на глобальную финансовую арену, полагаясь на IPO акций Гонконга, сочетание реальных и виртуальных активов RWA и популярность стейблкоинов. Великое возрождение.

В последние годы Гонконг благодаря инновациям в политике виртуальных активов и практикам институтов постепенно стал передовым полем для развития RWA (Real World Asset). В данной статье систематически рассматривается эволюция политики Гонконга в области секьюритизованных токенов STO (Security Token Offering) и RWA, показательные примеры соблюдения норм и расположение ключевых лицензированных учреждений, раскрывая ключевую логику построения соответствующей экосистемы RWA в Гонконге.

В данной статье временно не рассматриваются проекты концепции RWA, не одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, или экосистемы RWA на блокчейне.

Хронология политики RWA в Гонконге

1. Начальная探索（2017-2022）

• Сентябрь 2017 года: Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) выпустила “Заявление о первичном размещении токенов”, в котором четко указано, что токены, являющиеся ценными бумагами, требуют лицензирования.
• Октябрь 2022 года: правительство Гонконга опубликовало «Декларацию политики в отношении виртуальных активов», утвердив стратегическое значение RWA.

2. Формирование регулирующей системы (2023-2****024)

• Ноябрь 2023 года: SFC разрешает розничным инвесторам подписываться на токены, относящиеся к ценным бумагам, и включает их в регулирование по Закону о ценных бумагах и фьючерсах.
• Март 2024 года: Управление по финансовым рынкам запускает проект Ensemble, тестируя сцены токенизации зеленых облигаций и финансовых инструментов цепочки поставок.
• Декабрь 2024 года: проект закона о стейблкоинах будет представлен на рассмотрение Законодательного совета, уточняя, что эмитенты стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, должны иметь лицензию.

3. Углубление инноваций (с 2025 года)

• Январь 2025 года: Управление валюты запускает «Программу финансирования цифровых облигаций», чтобы поощрять применение токенизированных технологий.
• Март 2025 года: SFC и Управление денежно-кредитной политики обновляют «Руководство по деятельности, связанной с виртуальными активами», регулируя управление трансакциями данных и вторичным рынком.

Ключевое законодательство: В мае 2025 года принят проект закона о стабильных монетах, требующий полного хранения резервных активов фиатных стабильных монет, запрещающий выплату процентов и разрешающий продажу только лицензированным учреждениям для розничных клиентов.

Анализ эталонного случая RWA в Гонконге

1. Тайцзи Капитал Тайцзи Недвижимость STO

• Дата выпуска: 10 сентября 2023 года
• Эмитент: Тайцзи Капитал
• Сумма привлеченных средств: 100 миллионов гонконгских долларов
• Основной актив: право на доход от аренды 5 объектов розничной недвижимости на туристических горячих точках князя Цзяолун.
• Техническая архитектура: стандарт ERC-1400, торговля через платформу HKbitEX
• Соответствие требованиям: первая в Гонконге сделка по токенам, обеспеченным недвижимостью (STO), получила лицензии SFC 4 и 9.
• Значение случая: открытие эры токенизации традиционных активов недвижимости на блокчейне, содействие развитию рынка STO в Гонконге

2. Фонд токенизации от 嘉实国际

• Дата выпуска: 18 декабря 2023 года
• Эмитент: Harvest Global Investments
• Сумма привлеченных средств: 110 миллионов долларов США
• Основные активы: краткосрочные долларовые депозиты и инструменты денежного рынка
• Техническая архитектура: смарт-контракты Ethereum, размещение на платформе Libeara банка Standard Chartered
• Соответствие требованиям: первый токенизированный фонд Гонконга получил лицензию номер 9 от SFC
• Значение кейса: первый институциональный токенизированный фонд в Азиатско-Тихоокеанском регионе, минимальный порог инвестиции 100000 долларов США

3. Золотой токен HSBC GTP

• Дата выпуска: 27 марта 2024 года
• Эмитент: HSBC (Группа HSBC Holdings plc)
• Сумма привлеченных средств: не раскрыта (розничная лицензия покрывает все золотовалютные резервы)
• Основные активы: физическое золото, сертифицированное Лондонской ассоциацией драгметаллов (LBMA), хранящееся в Банке Англии
• Техническая архитектура: платформа Orion, разработанная HSBC, соединяется с протоколами DeFi через мост Polygon.
• Прорыв в области нормативно-правового соответствия: первый продукт RWA в Гонконге, получивший розничную лицензию SFC для обхода ограничений на торговлю виртуальными активами
• Значение примера: реализация деления физического золота на блокчейне (минимум 0.001 унции), поддержка стейкинга с доходностью (годовая 4.2%)

4. Ланшин Текнолоджи Новой Энергии Зарядная Станция RWA

• Дата выпуска: 23 августа 2024 года
• Эмитент: Longxin Technology, Ant Technology, UBS Group (главный андеррайтер)
• Сумма привлеченных средств: 100 миллионов юаней
• Основные активы: права на доход от эксплуатации 9000 зарядных станций в стране, IoT-устройства для реальной проверки доходов от электроэнергии
• Техническая архитектура: ERC-3643 слоистый токен, AntChain предоставляет технологии интеграции блокчейна и IoT
• Соответствие требованиям: первый случай трансграничных RWA активов в области новых энергетических ресурсов из континента в песочнице Ensemble Гонконгского управления валюты
• Значение случая: проверка пути токенизации активов через границу, сбор средств для поддержки операторов хранения энергии малого и среднего размера.

5. RWA солнечной электростанции Xiexin Nengke

• Дата выпуска: 23 декабря 2024 года
• Эмитенты: GCL-ET, Ant Digital
• Сумма привлеченных средств: 200 миллионов юаней
• Основные активы: права на доходы от генерации электроэнергии распределенной солнечной электростанции мощностью 82 МВт в Хунани и Хубэе
• Техническая архитектура: динамическое NFT отображение данных электростанции, платформа Ant Chain Jovay поддерживает 100000 TPS
• Комплайенс-прорыв: первый в Гонконге проект токенизации зеленых облигаций получил освобождение от валютного контроля в “финансовом песочнице новых энергетических технологий” в Шэньчжэне
• Значение примера: годовая доходность 6,8%, двойная проверка данных с помощью спутниковой遥感 и наземных датчиков

6. Фонд цифровой валюты в гонконгских долларах от Huaxia Asset Management (2025 год)

• Дата выпуска: 28 февраля 2025 года
• Эмитент: Huaxia Fund
• Сумма привлеченных средств: 110 миллионов долларов США
• Основные активы: краткосрочные депозиты в гонконгских долларах и инструменты денежного рынка
• Техническая архитектура: токенизация Ethereum, дистрибуция на бирже OSL
• Соблюдение норм: крупнейший в мире розничный токенизированный фонд, механизм белого списка ограничивает сделки розничных инвесторов
• Значение случая: содействие превращению Гонконга в центр токенизированных фондов розничной торговли в Азиатско-Тихоокеанском регионе

7. Криптовалюта для обмена активами RWA от Xingying Travel

• Дата выпуска: 15 марта 2025 года
• Эмитенты: Screening Eagle Group, Ant Digital, Hong Kong Victory Securities
• Сумма привлеченных средств: десятки миллионов гонконгских долларов
• Основные активы: права на доход от эксплуатации 4000 станций смены батарей и 40000 литий-ионных батарей по всей стране.
• Технологическая архитектура: Ant Chain + Conflux Public Chain для реального времени IoT данных, динамическое исправление стоимости токенов
• Комплайенс-прорыв: первая в мире сделка с физическими активами для обмена батарей RWA, финансируемая через транснациональный фонд в рамках песочницы Ensemble.
• Значение примера: годовая доходность 8%, охватывающая сценарии смены батарей для высокочастотных курьеров

8. Токенизированный долларовый фонд денежного рынка от Taibao Asset Management

• Дата выпуска: 18 марта 2025 года
• Эмитент: CPIC Asset Management, HashKey Chain
• Сумма привлеченных средств: 100 миллионов долларов США
• Основные активы: инструменты денежного рынка в долларах США (краткосрочные государственные облигации, коммерческие векселя)
• Техническая архитектура: подтверждение прав на публичную цепочку HashKey Chain, хранение в Standard Chartered Bank
• Комплайенс-прорыв: первая сделка китайского института с цепочечным денежным фондом
• Значение примера: реализация T+0 расчета и распределения доходов в реальном времени, активация оборота институциональных денежных средств.

9. Токен реального дохода Solowin RYT

• Дата выпуска: 15 апреля 2025 года
• Издатель: Solowin Digital
• Сумма привлеченных средств: не раскрыта
• Основные активы: Фонд Huaxia, выбранные долларовые денежные инструменты
• Техническая архитектура: токены на блокчейне Ethereum, хранение в Standard Chartered Bank
• Значение примера: инновационная модель “увеличение доходов + мгновенное выкупание”, годовая доходность за семь дней 5,3%

Анализ стратегического размещения лицензированных учреждений

1. Интернет-гиганты: технологии, которые дают возможность, и интеграция лицензий

Группа «Муравьи»

• Стратегическое позиционирование: через приобретение компании Yao Cai Securities (50,55% акций) создание замкнутой экосистемы “платежи - управление активами - торговля ценными бумагами”.
• Техническая архитектура: ведение платформы “Две цепи и один мост”, поддерживающей динамические NFT и 100000 TPS высокопараллельных транзакций.
• Примеры случаев: RWA солнечной электростанции Xiexin Nengke, RWA активов смены батарей Xunying.
• Соответствующий путь: участие в тестировании песочницы Ensemble Управления денежного обращения.

Технология Цзиндун

• Стратегическое позиционирование: сосредоточение на стабильных монетах (JD-HKD) и токенизации активов в области новой энергетики, планируется выпуск RWA для солнечных электростанций в провинциях Цзянсу, Чжэцзян и Шанхай (целевая сумма привлеченных средств — 500 миллионов юаней).
• Техническая архитектура: Ethereum Layer2 + Conflux кросс-чейн мост.
• Соответствующий путь: JD-HKD проходит тестирование в песочнице стабильных монет Управления денежного обращения.

2. Биржа: Инфраструктура и поддержка ликвидности

Группа HashKey

• Стратегическое позиционирование: лицензированный поставщик услуг виртуальных активов (лицензия VATP), ведущий в токенизированных ETF и инфраструктуре публичных цепочек, а также в строительстве отраслевых саммитов Веб3 от Wanxiang.
• Пример: сотрудничество с Taibao Asset Management для выпуска токенизированного долларового фондового фонда (сбор средств в размере 100 миллионов долларов).

OSL Exchange

• Стратегическое позиционирование: первая лицензированная биржа виртуальных активов в Гонконге, распределяющая фонд цифровых валют в гонконгских долларах от China Asset Management и несколько других соответствующих криптоактивов.

Тайцзи Капитал (HKbitEX)

• Стратегическое позиционирование: первая лицензированная торговая платформа в Гонконге для STO и концепции RWA, сосредоточенная на STO недвижимости и торговле на вторичном рынке.
• Пример кейса: STO компании Prince Real Estate (привлечение 100 миллионов гонконгских долларов).

3. Брокеры: инновации в бизнесе и трансформация в соответствии с нормами

Тигровые ценные бумаги

• Стратегическое позиционирование: через дочернюю компанию YAX иметь лицензию VASP и предоставлять услуги по финансированию залога криптоактивов (LTV достигает 50%).
• Техническая архитектура: автоматизированное клиринг смарт-контрактов, поддержка залога многоцепочных активов.

Футу Цзюанькǒ

• Стратегическое позиционирование: интернет-брокер номер 1 в Гонконге, использующий лицензии SFC 1/4/9 для внедрения криптоуслуг, поддерживающий пополнение и вывод BTC/ETH и взаимосвязь с акциями.
• Пример: объем торговли криптоактивами в первый день превысил 400 миллионов долларов.

Готай Цзюньань Интернэшнл

• Стратегическое позиционирование: ведущий отечественный брокер с китайским капиталом Top 3, трансформация в услуги распределения токенизированных ценных бумаг и выпуска цифровых облигаций.

Виктория Брокер

• Стратегическое позиционирование: первый в Гонконге местный брокер, получивший лицензию на виртуальные активы, участвует в активе RWA (сбор средств на сумму десятки миллионов гонконгских долларов).

Фосун Wealth Holdings

• Стратегическое позиционирование: через платформы “Синьлу Тек” и “Синьлунь” создать интегрированную экосистему для выпуска, распределения и хранения RWA.

4. Управляющие компании активами: Инновации продуктов и токенизация активов

Хуася Цзиньдун

• Стратегическое позиционирование: выпустить первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд (фонд цифровой валюты гонконгских долларов, привлечение 110 миллионов долларов) в 2025 году, а в 2024 году запустить ETF на виртуальные активы.
• Техническая архитектура: эмитируется на блокчейне Эфириума, распределяется через биржу OSL.

Тихоокеанская страховая компания управления активами (Pacific Insurance Asset Management)

• Стратегическое позиционирование: первая китайская страховая компания по управлению активами выходит на рынок, в 2025 году сотрудничая с HashKey для выпуска токенизированного долларового фондового рынка.
• Путь к соблюдению: получение лицензии SFC № 9, поддержка расчета T+0 и распределение доходов в реальном времени.

Харвест Интернэшнл

• Стратегическое позиционирование: в 2023 году выпустить первый токенизированный фонд в Гонконге (привлечение 110 миллионов долларов), базовые активы - краткосрочные долларовые депозиты, в 2024 году запланировать запуск ETF на виртуальные активы.

5. Традиционные банки: стейблкойны и хранение активов

Стандарт Чартед

• Стратегическое позиционирование: совместно с Hong Kong Telecom и Animoca создаем стабильную монету HKD, управляющую такими активами, как фонд Huaxia и другие продукты RWA.
• Техническая архитектура: решение для расширения Ethereum Layer2, резервные активы изолированно хранятся в хранилище Англии.

ХСБ

• Стратегическое позиционирование: запуск розничного золотого токена GTP, минимальная торговая единица 0.001 унции, годовой доход от стейкинга 4.2%.
• Техническая архитектура: собственная платформа Orion + мост Polygon для кросс-цепочки, в реальном времени привязывается к лондонской цене золота.

6. Другие лицензированные участники

Банк Китая国际

• Основной бизнес: пилотный проект по блокчейн-кредитным письмам для трансграничной торговли, участие в проекте Ensemble Управления денежно-кредитной политики.
• Лицензия: SFC лицензия 1/6.

Гонконгский и Шанхайский банк

• Основной бизнес: первоначальные участники проекта Ensemble, поддерживающие токенизацию электронных накладных для торгового финансирования.
• Лицензия: лицензия банка, признанная Управлением финансовых услуг Гонконга.

Благодаря итерации политики и институциональной практике Гонконг создал основную основу для экосистемы RWA. С углублением технологий и улучшением надзора он может стать основным узлом глобального потока токенизированных активов, а крупные учреждения будут совместно формировать замкнутый цикл зеленой энергетики и активов недвижимости с целью превысить 16 триллионов долларов токенизации к 2030 году.

Отказ от ответственности: читателям настоятельно рекомендуется строго соблюдать законы и нормативные акты своего местоположения, данная статья не является инвестиционным советом.