Nick Ducoff, responsável pelo crescimento institucional na Solana Foundation, afirmou numa recente discussão do TheStreet Roundtable que a visão da Solana de se tornar o Nasdaq on-chain e a casa dos mercados de capitais da internet está “cada vez mais perto e mais perto.” Ducoff descreveu quatro abordagens concorrentes para as ações tokenizadas atualmente em desenvolvimento, cada uma com trade-offs distintos, e salientou que a infraestrutura da Solana suporta os quatro modelos.
Quatro Modelos de Tokenização
Modelo de Gémeo Digital
Pioneirizado pela Ondo Finance, o modelo de gémeo digital funciona com um token que representa uma participação no ativo subjacente. O emitente compra e mantém a ação em custódia, com as transações com preços definidos via um sistema de request-for-quote. Este modelo opera num calendário de 24/5, negociando de domingo à noite até sexta-feira à noite.
Modelo 24/7 de Market Maker Automatizado
Liderado pelo xStocks da Kraken, este modelo negoceia durante todo o dia usando market makers automatizados (AMMs) — protocolos descentralizados que fazem a cotação automaticamente das transações, sem uma bolsa central. Segundo Ducoff, o trade-off é real: “Pode ter spreads mais alargados porque não está a receber uma cotação diretamente do mercado.”
Modelo de Agente de Transferência Direto
Defendido pela SuperState através da sua plataforma Opening Bell, este modelo utiliza empresas como a Exodus, a Forward Industries e a Galaxy como emissores oficiais (issuers of record). Ducoff salientou a vantagem de conformidade: “Sabe que está a obter a mesma ação que obteria se a estivesse a comprar na sua conta de corretora.” Esta distinção tem peso em termos de legitimidade e conformidade regulatória.
Modelo de Titularidade do DTCC
A abordagem mais recente envolve a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), a espinha dorsal da liquidação de ações nos EUA. Sob este modelo, a DTCC mantém a custódia do título subjacente enquanto permite que os detentores o utilizem como colateral em cadeia.
Estratégia Multi-Modelo da Solana
Ducoff não declarou um vencedor entre os quatro modelos, mas deixou clara a posição da Solana: “Não tenho a certeza exata de qual é que o modelo vai acabar por vencer no mercado, mas a Solana suporta todos estes modelos.” Este suporte multi-modelo representa uma vantagem estrutural caso as ações tokenizadas atinjam adoção massificada. A clareza regulatória e a profundidade de liquidez continuam a ser questões em aberto, mas a infraestrutura para um mercado de ações global 24/7 está a ser ativamente construída em infraestruturas cripto.
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No dia 13 de Abril, a Division of Trading and Markets da SEC emitiu uma declaração de staff isentando certos operadores de interfaces de negociação de cripto do registo de broker-dealer. A isenção abrange operadores de interfaces front-end que se ligam a protocolos DeFi onde os utilizadores controlam os seus próprios fundos, permitindo que fornecedores de UI abrangidos recebam compensação baseada em transações sem registo.
A DEF e os co-signatários procuram consolidar esta posição através de rulemaking formal para a impedir de ser revertida por uma futura SEC com prioridades políticas diferentes. A declaração interina de staff está prevista para expirar após cinco anos, a menos que a Comissão a converta numa regra. Os signatários alertaram que a ambiguidade regulatória poderia dificultar o desenvolvimento de blockchain e limitar o acesso dos investidores aos mercados.
A EIP-8182 propõe adicionar uma pool partilhada shielded diretamente na Ethereum como um contrato de sistema com verificação de prova de conhecimento zero. A pool não teria chave de administrador, token de governação nem um mecanismo de upgrade on-chain, evoluindo apenas através do processo de hard-fork da Ethereum. Se for adotada, a privacidade a nível nativo do protocolo poderia complicar a capacidade da SEC de traçar linhas regulatórias em torno de interfaces não-custodiais que ofereçam transferências privadas como funcionalidade predefinida.
GateNews04-24 21:29
