A CFTC publicou uma proposta de regulamentação para eliminar a obrigação de as SEF permitirem a negociação através de livros de ordens.

A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC) publicou um aviso prévio de proposta de regulamentação (ANPR), propondo a revisão da regra 37.3(a)(2) para eliminar a obrigação de as plataformas de execução de swaps (SEF) manterem livros de ordens para «Transações Permitidas» (Permitted Transactions). A revisão proposta visa especificamente as Transações Permitidas e não afeta os requisitos relativos aos livros de ordens das transações obrigatórias.

Revisão proposta pela CFTC: situação atual, fundamentos para a eliminação e âmbito da obrigação de manter livros de ordens para Transações Permitidas nas SEF

A regra 37.3(a)(2) atualmente em vigor exige que as SEF mantenham livros de ordens para todos os contratos de swaps negociados na plataforma. A revisão proposta diz respeito exclusivamente à categoria das Transações Permitidas (Permitted Transactions): a CFTC observou que os participantes no mercado raramente utilizam os livros de ordens mantidos pelas SEF quando executam transações de swaps permitidas, pelo que a obrigação de os manter se tornou uma exigência formal que não corresponde às necessidades efetivas do mercado.

Após a eliminação desta obrigação, as SEF poderão decidir por si próprias se continuam a manter livros de ordens para as Transações Permitidas e poderão direcionar recursos para métodos de execução mais alinhados com o comportamento efetivo dos participantes no mercado. A CFTC afirmou igualmente que esta alteração poderá promover o desenvolvimento de métodos de execução alternativos. É importante notar que os requisitos relativos aos livros de ordens das transações obrigatórias (Required Transactions) não são afetados por esta revisão, pelo que os livros de ordens continuarão a ser um elemento do quadro aplicável às transações obrigatórias.

Prosseguimento independente da regulamentação da estrutura do mercado de criptoativos

O Comité Consultivo de Inovação da CFTC realizou a sua primeira reunião no mesmo dia da presente proposta, abrangendo temas como a regulamentação das criptomoedas, a inteligência artificial nos mercados financeiros e os mercados de previsão, com representantes dos setores das criptomoedas, das finanças tradicionais e do meio académico.

No âmbito mais amplo da regulamentação do mercado de criptoativos, o presidente da CFTC, Selig, afirmou que, enquanto o Congresso continua a negociar a «Lei CLARITY», a CFTC está simultaneamente a utilizar os poderes existentes para estabelecer regras de estrutura do mercado de criptomoedas, com os seguintes pontos principais:

Situação da Lei CLARITY: a lei pretende atribuir competências de regulamentação dos ativos digitais à CFTC e à SEC, mas as divergências relativas às regras de ética e a outras disposições ainda não foram resolvidas.

Se a lei for aprovada: a CFTC começará a implementar as disposições relevantes.

Se a lei continuar bloqueada: a CFTC poderá avançar com as suas próprias propostas de regulamentação.

Quadro em análise: permitir que as plataformas de negociação de criptomoedas operem como mercados de criptoativos regulados pela CFTC e proporcionar aos criadores de protocolos de blockchain uma via para a conformidade.

Perguntas frequentes

A que tipo de transações se aplica especificamente a eliminação proposta pela CFTC do requisito de manutenção de livros de ordens pelas SEF?

A revisão proposta visa as «Transações Permitidas» (Permitted Transactions) nas SEF, ou seja, os contratos de swaps que não estão abrangidos pela obrigação de transação obrigatória. A regra 37.3(a)(2) atualmente em vigor exige que as SEF mantenham livros de ordens para este tipo de transações; a CFTC propõe eliminar este requisito, esclarecendo simultaneamente que os requisitos relativos aos livros de ordens das transações obrigatórias (Required Transactions) não são afetados.

Como pode o público apresentar comentários sobre esta proposta de regulamentação e qual é o prazo?

Após a publicação formal da proposta no Federal Register, os participantes no mercado e outras partes interessadas poderão apresentar comentários à CFTC no prazo de 30 dias. A CFTC analisará todos os comentários recebidos antes de decidir se adota formalmente as alterações à regra 37.3(a)(2).

O que significa o princípio da «dose regulamentar mínima eficaz» proposto pelo presidente da CFTC, Michael Selig?

Selig invocou o princípio da «dose regulamentar mínima eficaz» (Minimum Effective Regulatory Dose), segundo o qual o objetivo da CFTC é manter apenas os requisitos regulamentares que proporcionem benefícios materiais ao mercado e eliminar as regras que criem encargos para os participantes, mas tenham uma baixa taxa de utilização efetiva. Este princípio constitui, na sua declaração, a base central da presente proposta relativa aos livros de ordens das SEF e está igualmente subjacente à orientação geral do planeamento recente da CFTC para o quadro regulamentar dos mercados de criptoativos.