O ouro e a riqueza são as principais causas da guerra. - Tácito

Em 13 de outubro, Lybra anunciou oficialmente o lançamento oficial de Lybra War e tomou-o como a próxima fase de força.

Olhando para trás para os anteriores Curve War e Pendle War, podemos ver que todo o ecossistema cresceu significativamente sob o modelo Defi War. Este artigo irá combinar o mais clássico Curve War para desmontar o modo básico de Defi War. Ele também analisa o próprio Lybra, o método de execução de Lybra War, e os participantes de uma perspetiva alta a baixa, analisa o mecanismo de Match Finance, o único que participa abertamente da Guerra Lybra, e conduz uma dedução aprofundada desta próxima guerra de governança Lybra.

O que ganhamos se construirmos uma máquina de guerra Crypto?

TL; DR

• Se um ecossistema quiser iniciar uma guerra de governação, normalmente precisa de um protocolo subjacente com liquidez suficiente para atrair externalidades; O protocolo de segunda camada acumula direitos de governança por meio do aumento de rendimento de tokens de governança e cria um canal de governança mais eficiente; Os protocolos de terceiros pagam benefícios para obter a liquidez do protocolo subjacente e fornecem externalidades para o funcionamento do sistema; Os acordos de suborno fornecem um canal de suborno para liquidez de curto prazo;
• Normalmente, depois que o protocolo subjacente descentraliza o direito de distribuição de incentivos, ele criará um nicho ecológico para o protocolo de segunda camada, e a guerra de direitos de governança começará oficialmente;
• Olhando para trás, para guerras de governação anteriores, como Curve War e Pendle War, que levaram a um crescimento ecológico significativo.
• A Lybra está lutando com o crescimento e escolheu iniciar uma guerra de governança como seu próximo passo estratégico. Com base nisso, crie um nicho de protocolo de camada 2 com uma avaliação não inferior a US$ 20 milhões.
• Match Finance, como o único protocolo para entrar na Guerra Lybra, resolve o problema de correspondência de eUSD e dLP para aumentar o rendimento; E lançou seu próprio esLBR embrulhado, o mesLBR, que pode ser comparado diretamente ao cvxCRV.

Curve War: A Primeira Guerra de Governança da Crypto

Como diz o Eclesiastes do Antigo Testamento:

"O que foi feito vai repetir-se; O que foi feito será feito depois, e não há nada de novo debaixo do sol. "

Só vendo o passado podemos prever o futuro. É extremamente necessário rever o mais clássico Curve War, de modo a desenterrar o núcleo e a essência de Defi War.

A Curve acumulou uma grande quantidade de liquidez sustentável através do modelo VE na plataforma com sua vantagem de pioneiro, e emitiu direitos de distribuição de incentivos, ou seja, direitos de indução de liquidez da plataforma, para DAOs sob o modelo VE. Desta forma, a demanda por liquidez para protocolos de terceiros se traduz diretamente na demanda por direitos de voto representada pelo veCRV. Para protocolos de terceiros com necessidades de liquidez de longo prazo, como FRAX, Terra, etc., eles optarão por comprar CRV para bloquear posições e continuar a votar em si mesmos; Para necessidades de liquidez de curto prazo, protocolos de terceiros subornarão veCRV lockers no acordo de suborno na próxima votação para aumentar os incentivos em seu próprio pool de liquidez, direcionando assim a liquidez para seu próprio pool.

Correspondentemente, para competir pelo controle de liquidez na Curve, protocolos de camada dois, como Convex, Yearn e StakeDAO, emitiram seu próprio veCRV embrulhado, no qual o atributo de receita e o atributo de governança são separados. Inicialmente, a Yearn Finance e a Stake DAO eram os principais players da Curve, vendendo mecanicamente CRVs assim que recebiam recompensas de CRV.

Depois que a Convex entrou no mercado, o mecanismo foi otimizado ainda mais, e o aumento de rendimento do veCRV foi usado para absorver o CRV. Especificamente, existem dois aspetos, ao nível dos atributos de rendimento, o veCRV está permanentemente bloqueado ao cvxCRV on Curve quando o utilizador deposita para obter o retorno máximo, além das recompensas do token CVX, para maximizar o retorno, e uma vez que o veCRV não pode ser levantado, o cvxCRV emitido pela Convex fornece efetivamente liquidez de saída ao veCRV locker; No nível dos atributos de governança, devido ao excelente atributo de rendimento, a Convex acumulou um grande número de veCRVs e realmente se tornou a principal distribuidora de liquidez na Curve, e protocolos de terceiros que têm demanda por liquidez na Curve podem comprar tokens CVX para penetrar na Curve, e também fornecerão fundos de suborno à Convex para obter liquidez de curto prazo na Curve.

Com excelente design de mecanismo, o TVL da Convex rapidamente atingiu o nível bilionário, e o valor acumulado de CRV atingiu 48,80%

(Fonte: Guerra Convexa, que está em cima da Convex, também se seguiu, e não será repetida aqui.)

A Natureza de Gears of War: Defi War’s Abstract Framework Interpretation

Se desmontarmos o modelo da Guerra Defi, então é essencialmente o processo de competir pelo direito de alocação do protocolo subjacente para o negócio da plataforma depois que o direito de alocação de incentivo é emitido para a DAO. **

Neste processo, existem os seguintes participantes: o acordo subjacente, o acordo de segunda camada, o acordo de terceiros (doravante referido como o acordo de terceiros) com as necessidades comerciais no processo de distribuição de benefícios do contrato subjacente e o acordo de ferramentas. Mais especificamente:

Protocolo subjacente: O protocolo subjacente geralmente existe como uma plataforma de atração e armazenamento de liquidez. Protocolo de Camada 2: Construa a lógica do produto em cima do protocolo subjacente, geralmente o protocolo subjacente fará algumas restrições para controlar as emissões de tokens, e o protocolo de Camada 2 será apresentado aos usuários como aumento de rendimento em cima disso. Acordo de terceiros: o parceiro comercial da plataforma do protocolo subjacente, no qual é aberto um pool de liquidez. Acordos de suborno: Forneça um canal de suborno para ajudar terceiros a negociar subornos. Como Votium, Hidden hand e outras plataformas.

Para se tornar a fonte de Defi War, quais são as condições necessárias para o protocolo subjacente

Na história europeia, os Balcãs são um tema incontornável para o estudo das guerras europeias. Graças aos intrincados fatores geopolíticos e religiosos, desde os tempos antigos até os tempos modernos, quase sempre se tornou a fonte de algumas grandes guerras, e até mesmo foi apelidado de “barril de pólvora da Europa” por historiadores de guerra. Por esta razão, os Balcãs tornaram-se uma excelente referência para os estudiosos estudarem os elementos da guerra.

A fim de atrair e manter a liquidez, o protocolo subjacente geralmente precisa ter seu próprio design de produto excelente, com mais pools de staking na plataforma, e usa o modelo VE ou seu modelo ES variante para distribuir os incentivos entre os pools, de modo a atrair externalidades suficientes.

No modelo ve, o usuário obtém veToken bloqueando o token, que não é transferível. Quanto maior o tempo de bloqueio, mais veTokens são obtidos, e a proporção correspondente de direitos de voto é obtida de acordo com a proporção de usuários que detêm veTokens, o que pode determinar a distribuição de incentivos de emissão de tokens entre pools de negócios. A recompensa emitida pelo protocolo no modelo es é esToken com um período de desbloqueio, e a saída durante o período de desbloqueio deduzirá uma porcentagem correspondente da ação, incentivando assim os usuários reais a participar.

Como pioneira do modelo ve, a Curve acumulou uma grande quantidade de liquidez sustentável na plataforma através de incentivos CRV sob o modelo ve. A fim de reduzir a pressão de venda secundária causada pelas emissões de tokens, a Curve descentraliza seus incentivos para emissões de CRV entre muitos pools de liquidez para vet(es) tokens lockers para aumentar sua captura de valor.

O Pendle é menor que o Curve, mas como uma plataforma de negociação de rendimento para ativos remunerados, o design do mecanismo de separação PT+YT faz com que ele tenha alto potencial sob a situação atual de tipos crescentes de ativos remunerados. Também usando o modelo VE, o VE Locker vota nas emissões do token Pendle em diferentes pools de ativos.

Como se juntar ao Defi War

Com o solo da guerra, como terminarão os participantes? Para o protocolo de segunda camada, o mecanismo deve ser concebido em termos de atributo benefício e atributo de governação

**Atributo de rendimento: Com base no aumento de rendimento de tokens VE, o VE Locker filtra atributos de governança no protocolo de Camada 2, retém e aprimora o atributo de rendimento ao máximo enquanto obtém a liquidez de saída de tokens VE. Atributos de governança: A camada 2 bloqueia o token VE mais longo da plataforma e multiplica automaticamente o bloqueio para obter o máximo de direitos de voto.

Para obter retornos mais altos, os usuários depositam os tokens de governança da plataforma subjacente na plataforma de segunda camada. Depois de ajudar os usuários com o aumento de rendimento, os protocolos de Camada 2 continuam a acumular direitos de voto para o protocolo subjacente. Criar um canal de incentivos mais eficiente sob economias de escala e capturar receitas de suborno. Os usuários penetram na governança do protocolo subjacente através da governança do protocolo de Camada 2 para completar a captura de valor do token do protocolo de Camada 2.

Uma entrada externa é necessária para o funcionamento de um sistema, e em DeFi War, geralmente há dois tipos dessa entrada externa. Os acordos com terceiros são o emitente do ativo e o fornecedor de liquidez, ou seja, o LP. Os emitentes de ativos necessitam da liquidez do protocolo subjacente para apoiar os seus ativos emitidos, pelo que estão dispostos a pagar um preço em troca de liquidez, comprar tokens acordados no sistema ou fornecer subornos para entrar no sistema como externalidades para fornecer suporte de valor para os tokens do protocolo subjacente e do segundo protocolo. Os fornecedores de liquidez têm de votar incentivos aos seus conjuntos de liquidez para obterem mais retornos.

A fim de absorver tokens de governança no mercado, os protocolos de camada 2 competem para fornecer rendimentos mais altos e mais sustentáveis, uma melhor experiência (melhor liquidez e ancoragem para seus tokens Warpped Ve) e canais de incentivo mais eficientes para receber receitas de suborno.

Depois das Guerras de Governança, Uma Ecologia Mais Robusta

Quando a proporção de direitos de governança do protocolo subjacente ocupada pelo protocolo de segunda camada é basicamente fixa, podemos considerar que a batalha pelos direitos de governança no protocolo subjacente está basicamente encerrada. O sistema global apresenta o seguinte padrão.

Especificamente, em termos de indicadores, a inflação simbólica do protocolo subjacente é controlada, o suporte de preços é forte e a liquidez trazida pelos incentivos é mais sustentável; O protocolo de segunda camada cria um canal de incentivo mais eficiente para completar a captura de valor para seus próprios tokens; Os fornecedores de liquidez podem emitir incentivos mais elevados para si próprios através de suborno ou voto direto; Ao mesmo tempo, a fim de fornecer liquidez para seus próprios ativos para incentivar, os acordos de terceiros têm suporte para seus próprios ativos e fornecem externalidades para o funcionamento do sistema. Como resultado, todos os participantes de todo o ecossistema crescem. Especialmente para protocolos de baixo nível e de segunda camada, o TVL ganhará crescimento intuitivo.

Lybra War: A maneira de Lybra quebrar o jogo

Porquê Lybra? **

Lybra Como o principal projeto de stablecoins LSDfi, os usuários podem usar LST para cunhar stablecoins com juros no Lybra eUSD para obter retornos mais altos do que deter LST, em 12 de outubro, o TVL da Lybra atingiu US $ 234,7 milhões (Fonte:

No entanto, neste momento, a própria Lybra também enfrentou muitos problemas, incluindo a alta inflação de LBR causada pela alta TAEG no estágio inicial, a falta de crescimento causada pela competição por LST, incluindo Gravita, Raft, Agilely, etc. na mesma pista, e a controvérsia da comunidade sobre o manuseio de tokens que não foram migrados com sucesso a tempo durante a migração de V1 para V2. A fim de criar novos pontos de crescimento, a equipe da Lybra também fez um layout com antecedência na atualização V2, ou seja, delegando o direito de distribuição de cada renda do pool LST para a DAO para melhorar a capacitação do esLBR e criando um nicho Convex-Like para gerar impulso esLBR para reduzir a pressão de venda do LBR. Ao mesmo tempo, uma série de restrições são feitas para absorver a inflação LBR. No final de outubro, assim que a proposta de três garantias LST para entrar em linha foi lançada, Lybra War começou.

esLBR: Depósito de munições da Guerra Lybra

No Lybra V2, o seguinte mecanismo é projetado para absorver a inflação de LBR

**Mecanismo dLP: Para obter emissões de eLBR do pool de eUSD, os fornecedores de LP devem bloquear LBR/ETH dLP que exceda 2,5% do valor total de seus empréstimos. Quando menos de 2,5%, outros usuários podem comprar essas emissões de esLBR não reivindicadas com LBR e eUSD com um desconto de 40%. As LBR utilizadas para comprar esLBR serão destruídas. **Mecanismo de queima de token penal: ** Estendeu o tempo de desbloqueio do esLBR de um mês para três, se você quiser trocá-lo de volta por LBR antecipadamente, você será confiscado em 25% a 90% como penalidade, e outros usuários também podem comprar essa parte do ativo confiscado com um desconto de 40%.

Em termos de governança, o esLBR determina a adição de garantias LST, a capacidade de cada LST correspondente ao cofre e as emissões de eLBR alocadas a cada cofre.

Sobre os direitos de rendimento, os titulares de esLBR recebem rendimentos através da circulação de eUSD e da cunhagem de peUSD, incluindo

• eUSD 1,5% de taxa de serviço por ano em circulação, convertida em USDC/peUSD para distribuição aos detentores de esLBR

• **eUSD/USDC > 1.005, **Vender eUSD é emitido em USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Converter eUSD→ peUSD

• 1,5% do total de peUSD emprestado APY para peUSD cunhado LST não rebase

Tal como acontece com o Curve, o esLBR pode obter diferentes múltiplos de impulso, dependendo do tempo de bloqueio. Para o cálculo do Boost, o limite bloqueável esLBR é proposto como um indicador intermediário, e a relação entre dívida pessoal e dívida total é mapeada para o número de esLBR total, e então o número de esLBR pessoal coberto é dividido pelo indicador acima e multiplicado pelo fator tempo para obter o múltiplo Boost.

**Dedução do Sandbox da Guerra Lybra: Qual será o tamanho do fruto da guerra **

Uma vez que no Lybra v2, os usuários devem apostar pelo menos 2,5% do valor de LBR/ETH dLP detendo eUSD para aceitar emissões de esLBR, então o protocolo de Camada 2 precisa acumular esLBR através do aumento de rendimento de esLBR e dLP, mas para obter emissões de esLBR, você deve ter dLP, então o acúmulo de dLP e a correspondência dinâmica de dLP e eUSD é o núcleo da Guerra de Lybra. **

Os direitos de alocação da Lybra War são baseados nas emissões de esLBR entre pools de LSD, e o lado da demanda potencial é principalmente emissores de ativos LST e grandes mineradores de eUSD. Para os grandes emitentes de LST, a capacidade de um único conjunto de Lybra é relativamente pequena e a procura de suborno não é forte, pelo que será mais importante que os pequenos emitentes de LST acumulem esLBR e prestem mais atenção aos direitos de voto da esLBR para aumentarem os seus próprios casos de utilização. E, ao contrário da Curve, a Curve aloca liquidez, que é upstream em comparação com emissores de ativos, e a Lybra é downstream de emissores de ativos. Como resultado, Lybra War será mais parecido com Pendle War.

Em 12 de outubro, o TVL da Lybra era de US $ 234,7 milhões e, de acordo com a experiência de Pendle War, o volume de protocolos de Camada 2 é geralmente entre 10% e 30% do protocolo subjacente. Com base nessa lógica, o ecossistema Lybra também terá acordos de 2 a 3 camadas 2 avaliados entre US$ 20 milhões e US$ 70 milhões**. E nestes protocolos de camada 2, o vencedor final será responsável pela maior proporção de esLBR, e haverá o caminho mais eficiente em termos de incentivos neste protocolo sob a bênção de efeitos de escala, recebendo assim incentivos de mais emissores de LST. Além disso, o token de governança deste protocolo pode ser mapeado para mais direitos de governança da Lybra, de modo que o preço do token também terá forte suporte. A posição do vencedor em Lybra War pode ser comparada à Convex em Curve War.

**Limiar para se tornar uma grande potência: Requisitos do Participante da Guerra Lybra **

Com base no modelo geral de DeFi War e nas restrições da Lybra em esLBR, as seguintes restrições podem ser propostas para protocolos de Camada 2:

1. Filtrar os atributos de governança da esLBR, reter e melhorar o atributo de renda e fornecer liquidez de saída
2. Para que a Lybra combata o aumento das emissões de aquisição da inflação LBR, é necessário manter os requisitos de dLP LBR/ETH, combinar dLP com eUSD e receber emissões de forma mais eficiente.

Match Finance: A estreia de Lybra War “nova força”

Com base nas informações públicas atuais, apenas a Match Finance entrou na Guerra Lybra, e não há situação competitiva. No design do protocolo da Match Finance, há dois problemas principais resolvidos

1. Os usuários não podem obter incentivos esLBR sem dLP ao cunhar eUSD;
2. Aumento da rendibilidade das LBR e emissões de liquidez à saída;

Para a primeira pergunta, o Match abre depósitos de dLP e LST, após os usuários depositarem, o protocolo irá combinar dinamicamente dLP e LST eUSD de cunhagem dinâmica para ganhar o máximo de emissões de esLBR, moedas, resgate, operações de gerenciamento de risco são unificadas pelo protocolo para melhorar a eficiência e economizar gás, gerenciamento unificado de cunhagem também reduz muito o risco de liquidação, encontrando cenários extremos O Match primeiro liquidará internamente em vez de Lybra, reduzindo assim consideravelmente as perdas de liquidação do usuário. Os usuários podem optar por depositar LST ou dLP para ganhar renda, com 20% dos ganhos do depositante LST divididos entre o provedor de dLP, e se ambos forem depositados, os retornos são calculados separadamente.

Para a segunda pergunta, semelhante à Convex, a Match oferece seu próprio esLBR embrulhado, mesLBR. O Match converterá todos os 1:1 esLBR recebidos pelo eUSD cunhados em mesLBR, fornecendo liquidez de saída para os usuários que desejam obter ganhos de staking esLBR. Da mesma forma, o Match bloqueia permanentemente o esLBR mantido pelo protocolo para maximizar o retorno do impulso, para que possa ser comparado diretamente ao cvxCRV. E no futuro, após o início da Guerra Lybra, a Match usará os direitos de voto acumulados pelo protocolo para obter subornos e incentivos adicionais.

Outlook – Encontrar Certeza na Incerteza

Com o atual crescimento lento da Lybra, eles decidiram descentralizar a alocação de incentivos para o pool LST e criar novas oportunidades através do modelo da Lybra War. A Guerra da Lybra sem dúvida acontecerá, apenas em uma escala diferente, já que a Lybra está na verdade a jusante do emissor de LST, então a força do suborno em estágio avançado permanece um fator incerto. Por outro lado, há apenas um jogador em Match nesta fase, e toda a Guerra Lybra está em seus estágios iniciais, e a névoa da guerra em Lybra War ainda está lá.

Mas se você é um radical “maníaco da guerra”, talvez o prólogo desta batalha também tenha um lugar para você.